Central Bank Digital Currencies: dal dollaro digitale alle iniziative globali

CAPITOLO 2 IL DOLLARO DIGITALE

2.1 Il sistema dei pagamenti statunitense: il ruolo della Federal Reserve

Un sistema dei pagamenti può essere definito come un insieme di strumenti, procedure e sistemi di

trasferimento di fondi che permettono l’elaborazione e il completamento delle transazioni finanziarie

assicurando la circolazione del denaro nell’economia (Cooper et al. 2019, p. 1).

Nel quadro generale del sistema dei pagamenti degli Stati Uniti è inevitabile introdurre la Federal

Reserve (Fed) e discuterne il suo ruolo fondamentale. In realtà, è più corretto parlare di Federal

Reserve System, istituito tramite il Federal Reserve Act nel 1913, il quale vede la Fed ricoprire il

ruolo di banca centrale degli Stati Uniti per fornire alla nazione un sistema monetario e finanziario

più sicuro, flessibile e stabile (https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm - consultato il

26 giugno 2024). I redattori del Federal Reserve Act scelsero deliberatamente di non adottare il

concetto di una singola banca centrale, ma crearono un sistema bancario centrale con tre

caratteristiche: un consiglio di amministrazione centrale, una struttura operativa decentralizzata con

12 Reserve Banks e una combinazione di caratteristiche pubbliche e private.

Il Federal Reserve System è composto da tre entità:

 il Consiglio dei Governatori della Federal Reserve (Board of Governors);

 1

le 12 Reserve Banks ;

 il Comitato Federale del Mercato Aperto (FOMC).

Il Consiglio dei Governatori è l'organo di governo del sistema. È composto da sette membri, che

2

fanno parte anche del FOMC , nominati dal Presidente degli Stati Uniti e confermati dal Senato. Il

Consiglio dei Governatori guida il funzionamento del Federal Reserve System per promuovere gli

obiettivi e adempiere alle responsabilità conferite alla Federal Reserve dal Federal Reserve Act. Il

Consiglio dei Governatori supervisiona le operazioni delle Reserve Banks e condivide con esse la

responsabilità di supervisione e regolamentazione di determinate istituzioni finanziarie e attività.

Inoltre, ha ampie responsabilità di supervisione per le operazioni e le attività delle Reserve Banks,

3

inclusa la supervisione dei servizi forniti alle istituzioni depositarie e al Tesoro degli Stati Uniti (FRB

2021, p. 8).

1 Nella creazione del Sistema delle Federal Reserve, gli Stati Uniti sono stati divisi geograficamente in 12 distretti, a

ciascuno dei quali è stata assegnata una Reserve Bank. I confini dei distretti si basavano sulle regioni commerciali

prevalenti nel 1913 e dunque non coincidono con i confini degli stati che oggi conosciamo (FED 2021, p. 3).

2 Cfr. infra.

3 Tutti quegli enti finanziari che raccolgono fondi dai consumatori che poi vengono utilizzati per concedere prestiti o per

investimenti. 16

La vera peculiarità del sistema bancario statunitense, e ciò che lo distingue dai paesi che possiedono

una sola banca centrale, è l’alto grado di decentralizzazione, che trova la sua massima espressione

nella presenza delle dodici Reserve Banks. Ciascuna di queste banche è un’entità indipendente con

4

propria personalità giuridica e ha un proprio consiglio di amministrazione composto da nove

membri. Le banche commerciali membre del sistema detengono azioni nella Reserve Bank del loro

distretto ed eleggono sei dei suoi direttori, mentre i tre direttori rimanenti sono nominati dal Consiglio

5

dei Governatori. La maggior parte delle Reserve Banks ha almeno una filiale , la quale ha il proprio

consiglio di amministrazione e i cui direttori sono nominati dalla Reserve Bank stessa o dal Consiglio

dei Governatori. Le Reserve Banks possono essere considerate il braccio operativo del Federal

Reserve System. Tra le loro funzioni figurano: la supervisione e il controllo delle banche membre

6

statali e delle istituzioni finanziarie designate come sistemicamente importanti; la concessione di

prestiti alle istituzioni depositarie per garantire la liquidità nel sistema; la fornitura dei servizi

finanziari essenziali, supportando il sistema dei pagamenti nazionale; l’esame delle istituzioni

protezione dei consumatori e sull’equo

finanziarie per garantire il rispetto delle leggi federali sulla

accesso al credito (FRB 2021, pp. 4-11).

Il FOMC è l'organo del Federal Reserve System che stabilisce la politica monetaria nazionale, prende

tutte le decisioni riguardanti l'orientamento appropriato della politica monetaria per aiutare

l'economia a raggiungere gli obiettivi stabiliti dal Congresso, ovvero la massima occupazione e la

stabilità dei prezzi. Una volta che il FOMC ha determinato l'orientamento appropriato della politica

monetaria, deve assicurarsi che questo orientamento venga effettivamente trasmesso ai mercati

finanziari. Tra i principali strumenti utilizzati per questo fine ci sono il regolamento dei tassi di

interesse e le operazioni di acquisto e vendita di titoli sul mercato (FRB 2021, p. 12).

All’interno del sistema dei pagamenti, la Federal Reserve svolge diverse funzioni che garantiscono

la circolazione degli strumenti di pagamento (contanti, in assegni e con strumenti elettronici) in modo

e aziende nell’economia statunitense.

affidabile, relativi a transazioni effettuate da consumatori

Il Consiglio dei Governatori è responsabile dello sviluppo dei regolamenti e delle politiche di

supervisione delle componenti del sistema che rientrano sotto la giurisdizione della Federal Reserve,

mentre le Reserve Banks aiutano a supervisionare che le entità sotto la giurisdizione della Federal

Reserve seguano i regolamenti e le politiche (FRB 2021, p. 86).

La fornitura dei servizi di pagamento e di regolamento all’industria bancaria e al governo statunitense

spetta alle Reserve Banks e alle loro filiali.

L’attitudine ad essere titolari di diritti e doveri.

4

5 Con il termine filiale si fa riferimento a uffici aggiuntivi delle dodici Reserve Banks, localizzati in diverse città di

ciascuno dei distretti, che svolgono una serie di funzioni operative e di supporto alla loro banca.

6 Si intendono tutte le banche commerciali che hanno deciso di aderire al Federal Reserve System. 17

Tra le loro funzioni figurano (FRB 2021, p. 87):

 la gestione dei conti delle istituzioni di deposito;

 il trasferimento elettronico di fondi;

 l’incasso degli assegni;

 la distribuzione di monete e banconote;

 la liquidazione di pagamenti e transazioni di titoli tramite addebitamento e accreditamento dei

conti.

Gli strumenti di pagamento al dettaglio più comuni sono le carte di credito e di debito, il contante, gli

accrediti e addebiti diretti tramite ACH, gli assegni e le carte di debito prepagate. Questi sono

fondamentali per le transazioni quotidiane di consumatori e imprese. Tuttavia, l'efficacia e la

sicurezza di queste transazioni dipendono strettamente dai sistemi di compensazione e regolamento.

7 8

I sistemi di compensazione e regolamento , come il Check Clearing System , le reti ACH, le reti

ATM e le reti di carte bancarie, svolgono un ruolo cruciale nel garantire che i pagamenti effettuati

tramite gli strumenti sopra indicati siano processati correttamente (Cooper et al. 2019, pp. 3-4; FFIEC

2016, p. 6)

Due importanti sistemi di compensazione sono il Check Clearing Houses e l’Automated Clearing

House (ACH). Le prime sono organizzazioni che facilitano la compensazione e il regolamento degli

possono essere “on-us”, ovvero depositati presso la stessa istituzione da

assegni. Gli assegni, infatti, oppure “interbancari”, in cui il

cui sono tratti, e non richiedono compensazione interbancaria,

pagatore e il beneficiario hanno conti presso istituzioni finanziarie diverse, e che richiedono

compensazione interbancaria. Gli assegni interbancari possono essere regolati direttamente tra le

l’assegno

istituzioni finanziarie, le quali liquidano attraverso un accordo di liquidazione predefinito

9

o trasferendo fondi tramite il sistema Fedwire attraverso le Federal Banks, oppure attraverso una

camera di compensazione indipendente, nella quale sono state formate associazioni volontarie di

istituzioni finanziarie che stabiliscono un sistema di scambio reciproco per gli assegni tratti su di esse.

Queste associazioni definiscono le regole e le procedure per la compensazione degli assegni tra i loro

membri (FFIEC 2016, pp. 11-12).

Il sistema ACH è una rete elettronica sviluppata congiuntamente dal settore privato e dalla Federal

Reserve per lo scambio di istruzioni di pagamento tra istituzioni finanziarie. Questo tipo di transazioni

possono essere ACH di credito, originati dal titolare del conto che invia fondi al conto del ricevente,

7 La compensazione consiste nel trasferimento e nella conferma delle informazioni tra l'istituzione finanziaria del pagatore

e quella del beneficiario. Il regolamento è il trasferimento effettivo dei fondi tra l'istituzione finanziaria del pagatore e

quella del beneficiario (FED 2021, p. 90).

8 Sistema di compensazione degli assegni.

9 Sistema utilizzato per il trasferimento e la liquidazione immediata di fondi tra le istituzioni finanziarie negli Stati Uniti.

18

o ACH di debito, in cui il ricevente autorizza un originatore a prelevare fondi dal proprio conto. Le

Reserve Banks operano come gestori nazionali del sistema ACH, elaborando e ordinando i pagamenti

trasferendoli alle istituzioni riceventi e regolando i conti delle istituzioni coinvolte. A differenza del

sistema Fedwire, che elabora e liquida i pagamenti immediatamente, le transazioni ACH sono value-

dated, ovvero l'originatore della transazione ACH specifica la data di liquidazione nelle istruzioni di

pagamento nel momento inziale della transazione (FFIEC 2016, pp. 13; FRB 2021, p. 93).

Un altro elemento su cui è opportuno porre l’attenzione è il FedNow Service, annunciato nel 2019 e

lanciato a luglio 2023. Si tratta di un sistema di compensazione e regolamento in tempo reale, attivo

24 ore su 24, con il fine di supportare i pagamenti istantanei. Quando una banca effettua un pagamento

tramite FedNow, l’importo viene addebitato sul conto presso la FED della banca inviante e accreditato

sul conto FED della banca ricevente e il regolamento finale delle obbligazioni avviene in tempo reale.

Inoltre, il servizio incorpora la funzionalità di compensazione, consentendo alle istituzioni di

depositarie di scambiare le informazioni necessarie per effettuare gli addebiti e accrediti sui conti dei

loro clienti (FRB 2022, 95).

2.2 Digital dollar: vantaggi e svantaggi

Coerentemente con quanto le banche centrali dei vari Paesi stanno facendo nel resto del mondo, anche

la Federal Reserve sta valutando come una CBDC potrebbe inserirsi nel panorama del sistema dei

pagamenti degli Stati Uniti. In questo contesto una CBDC è definita come una passività digitale della

Federal Reserve ampiamente disponibile al pubblic