Appunti Economia del mercato mobiliare

TITOLI DI STATO

Le obbligazioni sono titoli di debito che incorporano il diritto al rimborso del capitale e al pagamento degli interessi. Si chiamano anche fixed income (titoli a reddito fisso).

In base alla natura del soggetto emittente distinguiamo:

• Titoli di stato (government bond);
• Titoli emessi da enti pubblici territoriali (municipal bond);
• Obbligazioni societarie (corporate bond).

In Italia per l'instabilità politica ed un elevato debito pubblico, si ha un basso rating ed un elevato costo del debito.

SPREAD: differenziale di rendimento sul mercato secondario tra i BTP decennali e il bund tedesco dall'inizio del periodo di crisi.

Rating secondo varie agenzie:

• Italia -> BBB
• Germania -> AAA
• Francia -> AA

I titoli di stato rispetto ad altre obbligazioni sono caratterizzati da rendimenti e rischi più bassi. Infatti il rischio emittente è teoricamente nullo. Supponiamo quindi solo rischi generici di mercato.

Se ho un T.I.T. al 2% e il tasso sui nuovi titoli emessi al 3-4%, i titoli sono emessi dallo stesso emittente ma il secondo avrà cedola maggiore, quindi se penso a vendere il mio T.I.T. verrà scontato sul valore di rimborso.

TITOLI DI STATO

Le obbligazioni sono titoli di debito che incorporano il diritto al rimborso del capitale e al pagamento degli interessi. Si chiamano anche Fixed Income (titoli a reddito fisso).In base alla natura del soggetto emittente distinguiamo:- Titoli di Stato (government bond);- Titoli emessi da enti pubblici territoriali (municipal bond);- Obbligazioni societarie (corporate bond).In Italia per l'instabilità politica ed un elevato debito/PIL si ha un basso rating ed un elevato costo del debito.

SPREAD: differenziale di rendimento sul mercato secondario tra i BTP decennali e il BUND tedesco dall'inizio del periodo di crisi.Rating secondo varie agenzie:

• ITALIA -> BBB
• GERMANIA -> AAA
• FRANCIA -> AA

I TITOLI DI STATO rispetto ad altre obbligazioni sono caratterizzati da rendimento e rischi più bassi, perché il rischio emittente è teoricamente nullo. Supponendo quindi solo rischi generici di mercato.Se ho un T.F. al 2% e il tasso sui nuovi titoli aumenta al 3%, i titoli sono emessi dallo stesso emittente ma il secondo avrà cedola maggiore, quindi se penso a vendere il mio T.F. verrà scontato sul valore di rimborso.

Ordine di Consistenza:

1. BTP
2. BTPei
3. CCTeu
4. BOT
5. BTP Italia
6. CTZ

Internazionalizzazione del Debito - emissione dei titoli all'estero di titoli Republic of Italy sia in euro che in valuta straniera.

Buoni Ordinari del Tesoro (BOT)

• ZCB taglio minimo 1.000 €
• Emissione sotto la pari (a sconto) con periodicità mensile e rimborso alla pari. A volte anche sopra la pari.
• 3 Scadenze: 3, 6, 12 Mesi (+ BOT Flessibili)
• Remunerazione: sconto di emissione
• Emessi tramite asta competitiva
• Ritenuta fiscale del 12,5% anticipata sullo sconto di emissione
• (Val. di rimborso - Prezzo di emissione)
• Sono adatti ad investitori con un breve orizzonte di lungo un basso propensione al rischio
• tali titoli sono molto apprezzati quando il mercato esprime rendimenti al rialzo;
• in b. l'obbiettivo di il crescenti;
• lo scenario finanziario è molto incerto.

ASTA COMPETITIVA

È riservata a: Banche iscritte all’albo della B.I., S.I.M. e imprese di investimento iscritte all’albo della Consob.

Svolgimento: Il tesoro determina il quantitativo che intende emettere. Ogni operatore presenta al massimo 5 richieste. L’importo ≥ 1.5 M € e con differenziale di rendimento di almeno lo 0.1 (…). B.I. soddisfa prima le domande a rendimento più basso e poi le altre. Ogni domanda aggiudicataria viene soddisfatta al prezzo proposto.

I clienti al dettaglio pagano tutto lo stesso prezzo, allo stesso inverso il tasso medio ponderato di asta, ma le banche possono applicare commissioni entro i limiti della legge.

I BOT possono anche essere emessi sopra la pari.

RAPPORTO DI COPERTURA: Domanda di titoli sul volume di questi.

Alle banche conviene acquistare obbl. (quindi aggiudicarsi) titoli da usare come collaterale per il rifinanziamento quasi a costo 0 dalla B.C.

Certificati del Tesoro Zero Coupon (CTZ)

• ZCB Taglio minimo €1000
• Emissione a sconto con periodicità mensile
• 24 mesi
• Remunerazione: sconto di emissione ritenuta 12.5% sullo sconto e non a tassazione diffusa

Certificati di Credito del Tesoro (CCT)

• Tasso variabile €1000
• 5/7 anni
• Remunerazione: cedole posticipate semestrali indiciz