Valutazione d'azienda e di Asset Aziendali

D'

VALUTAZIONE AZIENDA

LEZIONI

Lorenzo Paolina 30/09/20

D'

VALUTAZIONE ASSET AZIENDALI

AZIENDA E

D'

la GUIDO

LIBRO COMPRENDE

VALUTAZIONE ESERCIZI

PAOLUCCI

AZIENDA IL LIBRO gli

:

- -

- SPECIFICI ARGOMENTI

DIVERSI

SU l'

CHE COMPONGONO ESAME

(

ESAME PARTE

ESERCIZI svolgere

scritto

' TEMI

da CON

TEORICA

con 10 trame

2

e

: SVILUPPARE

SVOLGERE E

DA È

C' Può SEMPRE

appello VENIRE

salto

NON si

- ,

più usate

IMPRESA nel

AZIENDA AMPIO DI

concetto sinonimi

come

- corso

= UN' POSSIBILI

ARGOMENTO IMPRESA SITUAZIONI

VALUTAZIONE FUNZIONAMENTO Nelle

DI

- IN

: TRASFERIMENTO GIURIDICO

DI o

l' SUO

OIANTIFICARE

es VIENE CEDUTA VALORE

OCCORRE

AZIENDA IL

E

:

• soggetto

GENERALE ECONOMICO

OGNI MUTA

VOLTA CHE

IN IL sottostanti

logiche

SCOPO PROBLEMA

TEORICO

STUDIO

indagine servono

di 1 capire

DEL

: per

< ,

. fondamentali

cioè metodologie

formule

PUNTO cratere

tecniche

MESSA

2. A di e

,

dal punto pratico

di

PRATICO vista operativo

OPERATIVE e

È

PRESUPPOSTO CAPITALE IMPRESA PRESTA

entità ESSERE

AD

DI astratta

il CHE SI

UNA UNA

- : SUE

DIVERSAMENTE

VALUTATA RELAZIONE CONFIGURAZ

Alle

E VARIE

mantecata IN .

CONFIGURAZIONE FINALITÀ

CAPITALE

di )

( di funzionamento Bilancio

Bilancio

CAPITALE ORDINANO ESERCIZIO

di DI

o

-

lo capitale

stesso configurare

può anche

si cosa : dell'

CAPITALE FORMA

TRASFORMAZIONE IMPRESA

GIURIDICA

della

MODIFICA

DI

- dell'

CESSAZIONE

LIQUIDAZIONE

CAPITALE assoluta della

di azienda

VITA

- )

( coatta

O

VOLONTARIA . " "

È

LA TIPO atomistica

VALUTAZIONE di è

atomistica singolarmente

la valutazione

perché l'

bene fatto azienda

di

perché

per ogni più

esiste

non dell'

CAPITALE RELATIVA

TRASFERIMENTO CESSAZIONE AZIENDA

DI vita

- della

È

C' SOLO soggetto

MUTAMENTO DEL economico

{ È

caso TIPO

Questo valutazione

in la DI

OLISTICO

CONCETTO PRINCIPALE CORSO

DEL

IPOTESI CAPITALE TRASFERIMENTO

VANTARE

IN CUI IL DI l' l'

azienda

D' professionista

cede del

è assistenza

c'

RAMO

AZIENDA

a. si

AZIENDA

DI e

O l' imprenditore

che assiste

{ Attività

AZIENDA 100

: /

RAMO FUNZIONALE

AUTONOMIA

con

suddivisioni sottoinsiemi

: POSSIBILITÀ AUTONOMAMENTE

VIVERE

E DI

CON l'

È

CESSIONE

1. COME

VANTARE VANTARE azienda

: RAMO

UN

-

È OBBLIGATORIO

NON b. dell'

RAPPRESENTATIVI SPA

INTERO

DEI AZIONI

DEVE

FARSI TITOLI VALORE

es IL DI

ASSISTERE UNA

DA : L'

SOCIETÀ suo

CAPITALE O interno

UNA AL

CHE

commercialista AZIENDA

HA

d '

MA di UNA " "

contenuto

contenitore

consegnato quota e

| D' SPA

ART

RAMO

AZIENDA

a. 2342

AZIENDA

DI O . civile

Codice

2464

ART SRL

.

b.

Apporto

2. IIII ! III.

IIII èorsrsuoatorio far vuotare

a - L' professionista

QUOTA azienda da un ,

PER VANTARE CAPITALE di

IL

TRASFERIMENTO

SOCIETÀ

a)

D COSTITUZIONE di

B) AUMENTO capitale sociale

DEL a)

3. esproprio D'

PUBBLICO AZIENDA

INTERESSE

PER MOTIVI DI b)

capitare azienda

può dell'

ad gestita da privati RAPPRESENTATIVI capitale

dei intero

titoli

una decidere

settore strategici facevano SOCIETÀ

che

in

ma di UNA

la proprietà

stato di

allo prendere e

proprietario

contemporaneamente il

risarcire

7 !

PATRIMONIO

solo

GUARDANDO Netto

IL

NON a) la differenza tra affettare

4. d' azienda

AFFITTO RAMO azienda

AZIENDA

di e

O una

quanto

è

appartamento vale

un capire

l' decidere

azienda

ART 2561 il

2562 per canone di

e

. AFFITTO professionista

al

affida

anche si

qui ci

d) il

d' questo

anche

5. RAMO

AZIENDA azienda si

DONAZIONE caso

DI incarica

O in stima

professionista valore

del

la

per

l' nella

imposta pagata

che

per va

donazione percentuale

è certa

che una

,

del donato

valore 01/10/20

CAPITALE

IL

IPOTESI TRASFERIMENTO

VANTARE

CUI di

IN PER EFFETTO

scioglimento DIVISIONE

PER

DIVISIONE EREDITARIA

O

COMUNIONE

di

- PIÙ SOCIETÀ

FUSIONE INCORPORAZIONE

PER

DUE 1

DI

' O .

seguenti

ART 2501 e

cc

. SOCIETÀ

COSTITUZIONE

MEDIANTE DI

2 NUOVA

. determinato il di

rapporto tra

EMISSIONE cambio

CONVERTIBILI IN

OBBLIGAZIONI va

di azioni

' scadono

le le

obbligazioni che

ART Bis

2420 nuove

e

. date

che

azioni verranno del

è

il diritto

RIDUZIONE devono

PER

capitale socio

lievitazione

sociale

< detta recesso e

un

) nell'

( tutelati

Quota spettante perché la

Recesso

socio essere

a uscente operazione professionista

liquidata dal

seguente stimata

quota

245

spa va

: e di

seguente capitale

ridotto

seguito

2482 il sociale

e

srl viene

e

: "

quota "

pagata

è dalla società stessa

la

quindi

L' SISTEMA

AZIENDA ORDINATO

COME PERSONE

BENI OPERAZIONI

SISTEMA COORDINATO E

di ,

AZIENDA

MERCATI MERCATI DI

di a P SBOCCO

APPROVIGIONAMENTO

L' PERCHÉ REPERIRE

MERCATO MATERIE PRIME E

OPERA

azienda DEVE

sola lavoro

non nel

. ,

, (

PRODOTTI

FINANZIAMENTI POI SERVIZI

SBOCCHI

DEVE CREATI

PER

CERCARE VENDERE I

E

È PROBLEMA

C' POTENZIALE

MERCATO

POI CONCORRENZA

della attuale

SUL

IL e

- : settori

AZIENDA alcuni

agevolare

dalle DEL

ANCHE fiscali

influenzata politiche GOVERNO es :

- . piuttosto altri

che

POLITICA BCE

MONETARIA della

°

FATTORI RISULTATO valutazione

INFLUENZARE

grado della

in IL

di DELL'

VALORE IMPRESA

CAPITALE

ASSUNTO DAL

< funzionamento

trasformazione

VIENE

SCOPO

1. ovale

PER VALUTAZIONE Effettuata

LA

IL liquidazione

trasferimento normativa

è

c'

non una

procede dipende

soggetto stringente

POSIZIONE che quindi

dal valutazione

2. assunta Alla ,

da valuta

molto chi

venditore

acquirente dell' VARIA SUA POSSONO ESSERCI

VALUTAZIONE

a LA E

seconda ottica

: attivamente

lavorarci

{

ACQUIRENTI vuole

chi

IMPRENDITORI

: lavora investire

vuole

azienda

chi

Investitori non ma

in comunque

ed è

ad

solo pronto

crede

chi rivalutazione rapida

SPECULATORI una

breve tempo

vendere

a in

indipendente METÀ

perito E VENDITORE

AANIRENTE

A

VEROSIMILMENTE TRA

:

DEFINIZIONE DEL capitale ECONOMICO

RENDITI

E

Il capitale economico è quella particolare accezione del capitale d’azienda che ricorre

nell’ipotesi in cui sia valutato ai fini del trasferimento dell’azienda stessa (o di una sua

parte) e nell’ottica del perito indipendente

È PERSONE

capitale STIMATO COME Alludente

TECNICHE

ECONOMICO DA

avevo NON

NON

IL 0

- VENDITORE PROFESSIONISTA PREPARAZIONE

INDIPENDENTE DI

SENSO TECNICA

HA

CHE UNA LA

MA

NEL

- È

VARIA SE SE

DIPENDENZA NOMINATO

commercialista DAL

VENDITORE

assiste

IL il O

GIUDICE

Requisito oggettivo: trasferimento di azienda o di un suo ramo o quote di controllo del

capitale

Requisito soggettivo: il valutatore deve essere un perito indipendente (

" )

"

cioè giusto

il valve

fan

cessione

prezzo teorico

Capitale ECONOMICO prezzo

di

:

- E

diverso da

•

PREZZO CESSIONE

Effettivo DI

DIVERSITÀ

POSSIBILI CAUSE DUE

della TRA I

" : la

privilegiata del top management dovessero acquistare

ASIMMETRIE INFORMATIVE posizione manager se

i

azienda anche dai hanno

bilanci

vedono

sono perché

che

cose

propria si

non

informazioni

maggiori commerciali

di

sfruttamento finanziarie

DIVERGENTE es

POSIZIONE delle PARTI sinergie e

: : ,

tecnologiche

di

azienda valore però

che crescere

es : riesce e

non a

è più

multinazionale molto

disposta dare

a

una

del l' azienda

strapagando

perché anche

valore poi

lanciata potenza

mercato

sul alla

verrà grazie

conserve CONTINUA PAGINA DOPO o

A

aziende

di indotto

all'

appartenente

acquisto

contrattuale

DIVERSA FORZA delle es

PARTI : : di

un' azienda decide affidarsi

grande

se più

non

il

nternalizzar

al terzista produttivo

processo

ma

è farsi

meglio di

quindi evitare

comprare per

e lavoro

prudere senza QNANDÒ COMPRÒ

FIAT FORNITORI

es indotto

con I

: VALORE

Meno

A DEL CAP economico

DEL .

ABILITÀ speculativa

natura

PARTI interessi

DIVERSA negoziale delle es economica

- e

: permette di fare affare

perché magari in

tra

perché

mercato oppure

nuovo

un ,

rivendo

la

6 a prezzo maggiore

mesi di calcistica costante

società

TIPO acquisto

PERSONALE NEGOZIAZIONE

INTERESSI nella es

DI

- :

: in

l' imprenditore

perdita perché così si

fa il

Europa oppure

conoscere per

in

prestigio di società

una

avere

REQUISITI ATTENDIBILE METODOLOGIA

DI UNA valutativa VALIDITÀ

RAZIONALITÀ

1. TEORICA concettuale

AVERE

DEVE CONSISTENZA

METODOLOGIA E

la

: È

CS il RAZIONALE

METODO

METODO SICURAMENTE

Reddituale

: UN

OBIETTIVITÀ PERLOMENO

IMPIEGATI essere ATTENDIBILI

valutazione

2. CERTI

DATI

i Nella devono O

: VERIFICABILI

CASO

OGNI

E IN di

deve

quando perito verificabile

le qualcosa

fa

il analisi

previsioni a

ancorare

)

NEUTRALITÀ GENERALITÀ

(

3- POSIZIONI

valutazione soggettive

PRESCINDERE DEL

dalle

la deve

:

O dell' IRENTE

VENDITORE E aloe

STABILITÀ ciò

4. CONTINGENTE

RIFUGGIRE da

METODOLOGIA

LA VALUTAZIONE CHE

tutto

DEVE

DI SIA

: MUTEVOLE

E dell' azienda

devono prevedere ad

valori termine

lungo

nel attualizzare

si oggi

e

i ,

METODI

Tipologie DI DI VALUTAZIONE

W

è

capitale economico

i :

Può

W essere STIMATO CON

i i

si

METODI prezzi

Basano RIFERIMENTO

che

diretti ESPRIME

sui EFFETTIVAMENTE

MERCATO

- il

: IN

Deli AZIENDA AZIENDE

A CAPITALE DA COMPARABILI

VANTARE

Quote DEL DI

O

controllando

quotata quotata confrontandolo

azienda

se se

oppure non

l'

azienda similare dall'

analizza azienda interno

con quindi si

non

, Aei

si GRANDEZZE

METODI INDIRETTI RIFERITE DIRETTAMENTE

servono AZIENDA

di

: da

- VANTARE

metodi complessi

molto perché soltanto sentimento

più guarda il

sono si

non

del mercato

METODI dividono

Indiretti si in : REDDITUALI

•

metodi basano valore

il sulla

che

dette Flusso

BASATI SU GRAN

- dell' azienda

capacità di generare a

futuri

flussi FINANZIARI

basano valore

il °

su ciò SEMPUU

Patrimoniali

l'

BASATI azienda

che già ha

GRANDEZZE STOCK

- SU e

che può °

sul

quindi

vantare complessi

Patrimoniali }

,

diametralmente al patrimonio

opposto suo

precedente " È

l' E conto

azienda vale IN avanti tengono

" dell'

può

cosa

Base generare

non in INTANGIBILE

a

due

di sintetizza

MISTI che

netto

via i

- metodi

media semplice flusso

stock

tra

es e

: m . 07/10/2020

TEORIA MERCATI

DEI EFFICIENTI

IWNGO

UN' PREZZI

PERIODO più SCAMBIO

BORSA

MEDIO e

di

ottica generale

di

IN dotazioni

le di

in

- , ,

davi VALORE

Riflettere

DOVREBBERO Reale

BENE DOMANDA

derivanti TRA

INCONTRO

DI OFFERTA

E

UN il

, ,

è

postulate

POSTULATI soprastante

la teoria

anche

TEORIA

Della : 5

se

- vero

sono vere i

1. POTREBBE

PERIODO

ORIENTAMENTO RISPETTATA

BREVE

NEL TEORIA

A LUNGO LA

essere

non

PARI

2. OPERATORI

PARTE

COMPLETO 64

INFORMAZIONI

Alle DA TOTI

ACCESSO DI

E

PIENA RAZIONALITÀ

3. COMPIMENTO

degli INVESTITORI NEL LORO SCELTE

Delle

economica

4. ELEVATO SCAMBI

NUMERO DI

5 Perfetta MERCATO

TRASPARENZA DEL

. MERCATO BORSISTICO

REGOLE DEL

FUNZIONAMENTO

DI postulati

confronto i 5

con :

1- PRESENZA speculative PER

MANOVRE LUCRARE

FREMENTI

di NEL

/

BREVE PERIODO

BREVISSIMO

PRESENZA INFORMATIVA

2. FORTE ASIMMETRIA

di

3 le OPERATORI sono operatori

decisioni IRRAZIONALI

degli FATORI grandi

CONDIZIONATE da es operano

:

. automatico

modo in

in degli algoritmi

base a

titoli durante il

MERCATO molti scambiano

che

FORTEMENTE

4. sono

CONCENTRATO ci poco scambi

hanno

titoli

mentre tantissimi

grandi

giorno e

i solo

lo

il fanno

riguarda grandi

quanto prezzo

per i

,

più

investitori peso

hanno

che

"

È " quotare deve

società

5 Flottante

SCAMBIATO cosiddetto

MERCATO

NEL per essere

IL una ci

. del che

capitale

il

almeno re

deve che

offerto investitori

agli

essere

entrare

vogliono

( tenendosi

un'

quotare

può azienda

si

non )

capitale

di

il %

reo !

Mondo

RAPPRESENTA Reale

QUINDI LA TEORIA IL

NON

CLASSIFICAZIONE DIRETTI

METODI

DEI

1) PREZZI

DETERMINANO

SENSO BASE

W sulla DAL

ESPRESSI MERCATO

stretto

IN DEI

: )

( IMPRESE

PER se PER

STESSA AZIENDA

Quella ovvero

arrotata ,

ANALOGHE

QUALITATIVAMENTE

cede teoria

fa vista

la

quindi prima

2) BASATI Prodotto

MOLTIPLICATORI DETERMINANO

EMPIRICI MOLTIPLICATORE

W COME TRA

SU di

UN

: RAPPRESENTATIVA valore

grandezza del

MERCATO UNA

E

dell' Oggetto

AZIENDA della stima

ECONOMICO

PIÙ COMPLESSI DISCREZIONALI

E

Metodi

- PRIMI

Rispetto AI

PIÙ

sono USATI

I

-

) MOLTIPLICATORI semplici

22

b) COMPLESSI

MOLTIPLICATORI

< SENSO

METODI dotata

AZIENDA

CASO

DIRETTI stretto DI

nel

IN n

E

W

DOVE = poi

: mi

- .

i. 1 dell'

W VANTARE

CAPITALE DA

AZIENDA

VALORE economico

: )

( di

PREZZO i

AZIONE ordinaria

P MERCATO CIASCUNA tipologia risparmio

di della

DI ecc

i ,

, .

.

.

esistono tipi di

più azioni con

patrimoniali

diversi dirette e

amministrativi

i

mi tipologia

Della

AZIONI

NUMERO di

: AZIONI

h tipologia

NUMERO

: di di

SENSO

METODI AZIENDA

CASO

DIRETTI stretto DI NON

nel

IN Quotata

n

E

W Wi

DOVE =

: mi

' -

i. 1

E pi

[ 1

<

Wi CAPITALE CAMPIONE

della

valore del

ESIMA

DEL economico 1- AZIENDA

: peso CAMPIONE

attribuito

pi : tesina AZIENDA

Alla DEL

COMPO