Trasformazione dei rischi

Trasformazione dei rischi 11-3-15

Origine dei rischi nell'economia reale

I rischi originano dall'economia reale. Il rischio di un investimento in azioni è "di prezzo", "di mercato", cioè di variazione in senso negativo dell'azione, ma a ben vedere, l'origine di queste variazioni sfavorevoli, che costituiscono il rischio, attiene all'economia reale.

Imprese e azionisti

Un'impresa può essere vista come un portafoglio di contratti e investimenti. Un'impresa grande, come Microsoft, è un portafoglio di più investimenti. Il portatore di azioni ha la proprietà di uno strumento che cartolarizza (inserisce in un documento astratto) la proprietà di diritti reali su un'impresa.

Azione

L'azionista ha il diritto pro-quota di ricevere il valore che residua dopo che siano stati pagati tutti i debiti. All'attivo, un'impresa avrà degli asset. Un'azienda come Armani capitalizza molte volte più del totale dell'attivo. Ciò significa che gli azionisti gli danno un valore superiore all'attivo materiale (capannoni, uffici di produzione, ecc.).

L'azionista ha dei diritti di proprietà sull'attivo fatto di beni materiali e immateriali che viene diminuito dei debiti, del passivo, verso banche, fornitori. La differenza tra valore di mercato dell'attivo e debiti restituisce la capitalizzazione, il valore dell'azione. Diritto di proprietà su ciò che residua dopo aver pagato tutti i debiti.

Esempio

Debiti = 100
Attivo = 1000
Capitalizzazione = 1000 - 100 = 900

L'economia reale e il rischio

L'economia reale è l'origine del rischio, che comunque è inserito in uno strumento cartolarizzato, quindi le regole dello strumento modificano il rischio, ma l'origine proviene comunque dall'economia reale.

VAN = Valore Attuale Netto
Flussi di cassa relativi ai vari investimenti che l'impresa sta realizzando, flussi di cassa totali che periodicamente l'impresa si attende di generare.

I prezzi si muovono anche a seconda delle informazioni che arrivano sul mercato (informazioni di carattere macroeconomico che determinano la variazione di valore dell'azione). Ci sono due tipi di rischi.

Rischio di carattere sistematico

Rischio del mercato azionario: i prezzi crescono e salgono in funzione delle aspettative. Adesso stanno salendo perché ci si attende una ripresa (euro svalutato quindi più export vs, ad esempio, dollari). Incide sul valore di tutte le azioni. La relazione funzionale viene stimata da Beta. Rischio non eliminabile.

Rischio di carattere idiosincratico, o specifico

L'influenza che su una certa azione hanno fattori microeconomici, specifici dell'impresa. Può essere eliminato attraverso la diversificazione.