Riassunto Modulo 1 intermediari finanziari - Prof. Cardi

EIF Economia Intermediari Finanziari

Modulo 1

Architettura

Il sistema finanziario è dentro il sistema economico

Sotto insieme

È un'organizzazione economica

• Soggetti sono operatiori economici, sociali, istituzionali
• 4 componenti
  • 1 Strumenti finanziari (mezzi, contratti giuridici)
  • 2 Mercati finanziari (strutture tematiche)
  • 3 Intermediari (agenti)
  • 4 Vigilanza (istituzioni autoritarie)

Le Fattispecie dei Contratti

• Credito
  • Risorse da unità surplus ad unità in deficit
  • Il prezzo è dato dall'interesse
  • Si usa sempre un intermediario assicurativo per garanzia
  • Esso azione si apre anche al rischio
  • Responsabilità amministrative e obblighi (in caso di partecipazione ai capitali di rischio)
• Derivati
  • Sono strumenti che dipendono dall'andamento
  • Il sottostante

Principali Mercati

• Rispetto alle regolamentazioni
  • Regolamentati
    • Regole delle autorità e società di gestione
  • Over the counter
    • No regole, usano prassi comuni
• Rispetto alle novità
  • Primari
    • Strumenti di nuova emissione
  • Secondari
    • Strumenti in circolazione
• Monetari (breve periodo: 12 mesi)

EIF ECONOMIA INTERMEDIARI FINANZIARI

Modulo 1

Architettura

Il sistema finanziario è dentro il sistema economico

• Sotto insieme

È un'organizzazione economica

• 4 componenti
• 1. Strumenti finanziari (mezzi, contratti giuridici)
• 2. Mercati finanziari (strutture telematiche)
• 3. Intermediari (agenti)
• 4. Vigilanza (istituzioni autoritarie)

Le Fattispecie dei Contratti

• Credito

(Creditore)

Risorse da unità surplus ad unità in deficit

Il prezzo è dato dall'interesse

Si usa sempre un intermediario assicurativo per garanzia

Esso aziona si apre anche al rischio

Responsabilità amministrative e obblighi

(In caso di partecipazione i capitali o rischio)

• Derivati

Sono strumenti che dipendono dall'andamento

Il sottostante

Principali Mercati

Rispetto alle regolamentazioni

• Regolamentati
• Regole delle autorità e società gestione
• Over the counter
• No regole usano prassi comuni

Rispetto alla novità

• Primari
• Strumenti di nuova emissione
• Secondari
• Strumenti già in circolazione

Rispetto alla durata

• Monetari (breve < 12 mesi)
• Di capitale (lungo > 12 mesi)

AZIONARI

OBBLIGAZIONARI E TITOLI STATO → STRUMENTI DIRITTO DI CREDITO

DERIVATI →

VALUTARI → SCAMBIO TITOLI E VALUTA DIVERSI

GLI INTERMEDIARI FINANZIARI

• BANCHE
• PRINCIPALI
• RACCOLGONO CREDITO DAL SURPLUS E LO DANNO IN PRESTITO AL DEFICIT
• SERVIZI DIVERSI DI INTERMEDIAZIONE
• INTERMEDIARI NON BANCARI
• (ES LEASING)
• CHE PERO SI APPOSSIANO DELLE BANCHE
• INTERMEDIARI MOBILIARE
• (SIM)
• SPECIALIZZATI NELL'INVESTIMENTO NEI MERCATI FINANZIARI
• (SSR) GESTIONE RISPARMIO
• PRINCIPALMENTE GESTIONE FONDI COMUNI E FONDI PENSIONE
• ASSICURAZIONI
• GESTISCONO I RISCHI DEGLI ASSICURATI

REGOLAMENTAZIONI E VIGILANZA

• MIGLIORARE E STABILIZZARE LE CONDIZIONI L'EFFICIENZA E LA TRASPARENZA
• UNA O PIU' AUTORITÀ
• IN CASO DI PIU' AUTORITÀ
• CI SONO MODELLI DI SPECIALIZZAZIONE DI ESSE

• SURPLUS ← FAMIGLIE
• DEFICIT → AZIENDE
• DIRETTO (COMPRA/VENDITA)
• SUI MERCATI FINANZIARI ORGANIZZATI PER TIPO, FUNZIONE E OBIETTIVO
• INDIRETTO (USANO INTERMEDIARI)

• FUNZIONI DEL SISTEMA
  • A - REGOLAMENTO
  • B - TRASFERIMENTO RISORSE E RISCHI

LA FUNZIONE ALLOCATIVA

FUNZIONE DI INTERMEDIAZIONE

• CONSISTE NELLA CANALIZZAZIONE EFFICACE DI RISORSE FINANZIARIE
• VALUTAZIONE E SELEZIONE
• OBIETTIVO MIGLIOR RENDIMENTO
• SERVONO COSTANZA DI MONITORAGGIO

SOGGETTI DELLA FUNZIONE

OPERATORI ECONOMICI E SCELTE

• VINCOLO (PASSIVITÀ)
• TA,/TP,+ ATTIVITÀ
• PER INDIVIDUARLI SI PARLA DI UNITÀ ISTITUZIONALE
• AUTONOMIA E CAPACITÀ DI DECIDERE COME RIPARTIRE IL PROPRIO REDDITO

RAGGRUPPATI IN SETTORI ISTITUZIONALI

• FAMIGLIE
• IMPRESA NON FINANZIARIE
• ESTERO (NON RESIDENTI)

IMPRESA FINANZIARIE

PA (PUBB. AMMIN.)

RISPARMIO > INVESTIMENTO = SURPLUS DI RISORSE

RISPARMIO < INVESTIMENTO = DEFICIT DI RISORSE

ES. NUOVE IMPRESE RICAVI - COSTI

IL CIRCUITO FINANZIARIO

È O DOVREBBE ESSERE

• CHE LE FAMIGLIE PRESTANO ALLE IMPRESE SOLDI PER FARLI CRESCERE INVESTENDO LI
• PERCHÈ LA REDDITIVITÀ È PIÙ ELEVATA

CONCETTO DI EFFICIENZA ALLOCATIVA

PER QUESTO IL SISTEMA CREA CONTRATTI

IMPRESA DEFICIT (SPENDE PRIMA DI AVER RICAVI)

FAMIGLIA SURPLUS (SPENDE QUELLO CHE GUADAGNA DAL LAVORO)

PA DEFICIT (SPESE PUBBLICHE FINANZIATE TASSE)

IMPRESA FINANZIARIE EQUILIBRIO (NON PROPRIO REALE)

BROCKER

MEDIA TRA DATORE E PRENDITORI

[NESSUN EFFETTO SUL SUO BILANCIO]

PRENDE SOLO LE COMMISSIONI DALLE PARTI

DEALER

CONTRATTO CON DATORE E PRENDITORI

CE TRACCIA SUL SUO BILANCIO

TRA NON CI SONO RISCHI E SCADENZE

INTERMEDIARI DEL TRASFERIMENTO DIRETTO

INTERM. MOBILIARE

SE INVECE IL TRASFERIMENTO È NON DIRETTO (INTERMEDIATO)

IL MEDIATORE SI INTERPONE TRA DATORE E PRENDITORE

FACENDO PASSARE LE SOMME DAL SUO PATRIMONIO

INTERM. CREDITIZIA

QUI CI SONO I RISCHI CHE PASSANO

RAGIONI DEL CIRCUITO INTERMEDIATO

NEL MERCATO PERFETTO COINCIDONO PREFERENZE I RISCHI

SONO EQUAMENTE DISTRIBUITI E I PREZZI RISPECCHIANOITTE E INFORMAZIONI UTILI

NELLA REALTÀ XO’

CI SONO IMPERFEZIONI

MECCANISMI DI CORREZIONI DI ESSE

PER OVVIARE

QUANDO NON BASTANO CI PENSANO GLI INTERMEDIARI (MEDIAZIONE)

NORME, REGOLAMENTI, ABILITAZIONI, CERTIFICAZIONI

DISCORSI SU SCADENZE IMPORTI E RISCHI

PUNTI DI DISACCORDO TRA DATORE E PRENDITORI

TRASFERIMENTO INTERMEDIATO LI RISOLVE

FUNZIONE MONETARIA

• Grazie all'evoluzione da baratto alla moneta e dalla moneta classica alla moneta elettronica
• Modalità con cui il sistema finanziario offre alternative alla moneta legale
• Creazione complessiva della moneta per il pubblico

Ogni transazione crea un debito/credito tra controparti concluso con il pagamento

Inizialmente il baratto è superato via moneta merce

• Scambio di beni espressi di una stessa unità di conto
• Si parla di valore intrinseco
• Il bene deve essere frazionabile (per beni val. inferiore)

Era però scomoda (peso)

Per superare questo ostacolo comparirono i certificati monetari

• Rappresentativi del valore in oro
• Deposito regolare

Dal 14º secolo

Deposito irregolare

• Non c'è piú contemporanea tra oro che entra/esce e titoli cambi (certificati)

Sostituita da moneta segno con la scomparsa del vincolo di conversione

Se l'emittente è lo stato si parla di moneta legale

• Valore imposto da legge
• Banconote e monete in circolo in un sistema economico

Le parti possono usare la moneta bancaria (o scritturale)

• Costituita da sistemi alternativi alla circolazione del denaro

PROCEDURE PAGAMENTO

• es. Bonifici, giroconti, ecc.

MONETA ELETTRONICA (scritturale di nat. elettronica)

• Meno rischi, meno costi, facile (es. carte Bancomat)
• Basato su fiducia

COSA INTENDIAMO OGGI X MONETA?

• TEORICO
  • Solo gli interm. finanziari possono agire da regolatori
• EMPIRICO
  • Misurano, in diversi studi, variabili finanziarie ed economiche (es. inflazione)
  • Economisti in disaccordo
• ECONOMICO STATISTICO
  • Voluto da autorità monetarie e creditizie
  • Bisogno di + certezze

ADOTTANDO QUESTO APPROCCIO - LA DEFINIZIONE SI BASA SU 3 AGGREGATI MONETARI

M₁ RISTRETTO - BANCONOTE E DEPOSITI A VISTA

M₂ INTERMEDIO - M₁ + DEPOSITI A SCADENZA E PREAVVISO

M₃ AMPIO - M₂ + PCT + AZIONI + OBBLIGAZIONI

Liquidità:

• da M₁ a M₃ - DECRESCE
• da M₃ a M₁ - CRESCE

LE FUNZIONI DELLA MONETA

• UNITÀ DI CONTO - MISURAZIONE VALORI B E S PER DEFINIRE PREZZO
• MEZZO DI SCAMBIO (REGOLAMENTO) - PAGAMENTO NELLE TRANSAZIONI
• RISERVA DI VALORE - DURATA NEL TEMPO PER CHI NON VUOL CONSUMARE

QUINDI IL SISTEMA PAGAMENTI HA 2 FASI

1. CREAZIONE E SCAMBIO
   • ES. ASSEGNI
   • BONIFICO
   • BANCOMAT
2. ESTINZIONE DEL RAPPORTO TRA PARTI
   • SCRITTURE TRA PARTI (STESSA BCA)
   • LIQUIDAZ: TITOLI

• NEGLI SCAMBI CON MONETA LEGALE C'È COINCIDENZA TRA MEZZO SCAMBIO E STRUMENTO
• NEGLI SCAMBI CON MONETA SCRITTURALE È COMPLESSO
  • ES. CON ASSEGNI TEMPI, DIFFIDENZE
  • CON BANCOMAT O BONIFICO TEMPI IMMEDIATI
  • SE I CLIENTI SONO STESSA BANCA È DIRETTO SE HAN BANCA DIVERSE CI VUOLE INTERMEDIAZIONE XO' +TEMPO

• LA TECNOLOGIA STA AIUTANDO LA MONETA SCRITTURALE
  • OBBIETTIVO ELIMINAZIONE CONTANTI
    • USO TRACCIABILI PER COMBAT. EVASIONE
  • ITALIA CONTANTE DOMINANTE (CONTIANE DA MEDIOL/UE)
    • BONIFICO 2° STRUMENTO

EVOLUZIONE DELLA MONETA CON LA TECNOLOGIA

BANCHE CENTRALI E POLITICA MONETARIA

• BANCHE CENTRALI
• ALCUNE FUNZIONI FONDAMENTALI
• GESTIONE POLITICA MONETARIA
• CAMBIO
• SUPERVISIONE E VIGILANZA
• PRESTATORE DI ULTIMA ISTANZA
• CONTROLLA I CAMBI DI INTERESSE (BREVE E LUNGO RENDIMENTO)

LA BC USA IL _μ PER CONTROLLARE

MOLTIPLICATORE MONETARIO (_μ)

_μ = M / BM

RAPPORTO MONETA E BASE MONETARIA → M = C + R

FUNZIONE PRINCIPALE

• MONETA = M
• DEPOSITI BANC. = D
• CIRCOLANTE = C

Ny = C + D

• IL CIRCOLANTE È EMESSO DALLA BC
• DEPOSITI EMESSI DALLE BANCHE

BASATO SULLE RISERVA BANCARIA (R)

• RD - DETENUTA DALLE BANCHE PER LIQUIDITÀ
• OBBLISATORIA E VOLONTARIA

"LA QUANTITÀ DI MONETA È UN MULTIPLO DELLA BASE MONETARIA"

TASSO DI INTERESSE E QUANTITÀ DI MONETA → VARIABILI NON INDIPENDENTI

LA BC DEFINISCE OBIETTIVI E STRATEGIE PER RAGGIUNGERLI

2 LIVELLI

• STRATEGICO
• OPERATIVO

OBIETTIVI:

• PREZZI STABILI
• (INFLAZIONE CIRCA 2%)
• STABILITÀ
• FLUTTUAZIONI
• CICLICHE ECONOMIA
• PIL STABILE E CRESCITA

IL PIL DEVE ESSE = +

CROLLO NEL 2008

RIPRESA DAL 2015

OBIETTIVI POLITICA MONETARIA E INDICATORI INTERMEDI

• TASSO CRESCITA MONETA -> 4/5% ANNUO (RIFERIMENTO)
• VOLUME CREDITO TOTALE DEL SISTEMA
• LIVELLO GENERALE DEI TASSI

LA GESTIONE OPERATIVA

2° LIVELLO

• LIVELLO OBIETTIVO PER TASSI DEL MERCATO MONETARIO (TASSO INTERBANCARIO)
• MERCATO INTERBANCARIO
• MERCATO DELLE RISERVE BANCARIE

DELLA BC

L'EQUILIBRIO DEL TASSO

INTERBANCARIO

INTERAZIONE TRA DOMANDA E OFFERTA

DELLE RISERVE BANCARIE

LA BC LO CONTROLLA

• MEDIANTE LE RISERVE OBBLIGATORIE

(ROB)

• IL LIVELLO OBIETTIVO DELLA BC SEGNALA L'ORIENTAMENTO DELLA POLITICA MONETARIA
  • RISERVE -> ESPANSIVA
  • RISERVE -> RESTRITTIVA

TASSO OVERNIGHT E DOMANDA DI RISERVE

RELAZIONE

INVERSA

• TASSO ALTO -> DOMANDA CALA
• BASSO -> AUMENTA
• UGUALE -> NON SI MUOVE

PRESTITO DI ULTIMA ISTANZA E VIGILANZA PRUDENZIALE

COEFF. PATRIMONIALI

• REQUISITI -> RETE DI SICUREZZA

ASSICURAZIONI -> "SAFETY NET"

SUPERVISIONE DELLA BC -> STABILITA' E FIDUCIA

DELLE BANCHE

DIFFICOLTA' DI REPERIMENTO

LIQUIDITA'

SI CHIEDE ALLORA

ALLA BC

Assetto Operativo della BCE

• Strategia e assetto operativo sono complementari

Obbiettivo: Attuazione strategie operando sul livello tassi interesse a breve

• Strumenti principali
1. Operazioni mercato aperto → Acq/vendita titoli stata
   • dalla BCE sul mercato obbligazionario
   • Attivabili su iniziativa delle
     • controparti
   • Meccanismi bilaterali tra BCE e altre banche
2. Obblico riserva obbligatoria → sui c/c dell'eurosistema

Operazioni di mercato aperto

1. Operaz. di rifinanz. principale (la + importante del medio termine)
   • Tasso int. variabile
2. Operaz. lungo termine → Sempre temporanee
   • per soddisfare il fabbisogno strutturale
3. Operaz. di regolaz. puntuale (fine tuning) → Occasionalità - no scadenza
   • Mitigare imprevisto o eccessiva liquidità sul mercato
4. Operaz. tipo strutturale → Anche sì occasionali:
   • Assorbire liquidità

• Strumenti per la loro conduzione
  • PCT
  • Acq/ven attività sanitarie sul mercato
  • Titoli a sconto (assorbe liquidità)
  • Swap in valuta
  • Raccolta depositi

OPERAZIONE SU INIZIATIVA DELLE CONTROPARTI

• RIFINANZIAMENTO MARGINALE
  • PRENDI IN PRESTITO RISERVE A TASSO UFFICIALE A FRONTE DI ATTIVITA' DEPOSITATE A GARANZIA
• DEPOSITO - OVERNIGHT GIORNALIERO
  • DEPOSITO DI ECCEDENZE DALLA BANCHE ALLA BCE IN CAMBIO DI COMPENSO

REGOLATE A TASSI INTERESSI

CORRIDOIO DI INTERESSI

• TASSO MARGINE SUPERIORE (QUELLO BCE) NESSUNA BCA PAGA DI QUESTO
• LIMITE INFERIORE (TASSO DELLA BANCA)

LA RISERVA OBBLIGATORIA (ROB)

• OGNI BANCA DEVE TENERLA
  • L'IMPORTO DIPENDE DAI BILANCI DELLE BANCHE

DETERMINAZIONE IN BASE ALLA MEDIA DEI SALDI FINE GIORNATA SPOSTATI DI UN MESE

LA SUA FUNZIONE

• STORICAMENTE A TUTELA DEI DEPOSITANTI NO RISK
• SUCCESSIVAMENTE PER IL CONTROLLO MONETARIO COL MOLTIPLICATORE
• ATTUALMENTE
  • CONTRIBUISCE ALLA CREAZIONE DI LIQUIDITA' DELLE BANCHE
  • CREARE DOMANDA STABILE DI RISERVE BANCARIE (RISPETTO I CONTANTI O ESEMPIO)