Riassunto esame gestione e controllo, docente Cocozza, libro consigliato Financial istitutionals management, Sanders

Capitolo 7: Rischio delle istituzioni finanziarie

Rischio del tasso di interesse

Nel fronteggiare la scadenza delle attività e passività come parte della funzione di trasformazione delle scadenze, le FI sono esposte al rischio del tasso di interesse. È il rischio affrontato da una FI quando la maturità delle sue attività e passività non si muovono insieme. Si ricordi che il valore di mercato delle attività o passività è concettualmente uguale al valore presente del cash flow futuro e corrente delle attività o delle passività. Perciò, un aumento dei tassi di interesse fa aumentare il tasso di sconto su questo cash flow e riduce il valore di mercato delle attività e delle passività. In contrario, la caduta dei tassi di interesse aumenta il valore di mercato delle attività e delle passività.

L’accordo delle maturità per la detenzione delle attività di lungo termine fa sì che quando i tassi di interesse salgono, il valore di mercato delle attività cade per maggiori quantità delle sue passività. Questa espone le FI al rischio delle perdite economiche e al potenziale rischio di insolvenza. Se la titolarità delle attività e delle passività con le scadenze non accordate espone la FI al rischio di reinvestimento e al rischio dei valori di mercato, le FI devono proteggersi contro il rischio del tasso di interesse per accordare la maturità delle sue attività e delle sue passività.

Riducendo l’esposizione al rischio di tasso di interesse, la maturità accordata potrebbe ridurre la profittabilità delle FI, perché i ritorni dall’attuale rischio specializzato sostenuto dalla trasformazione delle attività si riduce. Quando le attività e le passività non sono uguali, la copertura dal rischio potrebbe essere raggiunta con non esatto accordo delle attività e delle passività.

Rischio di credito

Aumenta perché aumenta la possibilità che il potenziale (promesso) cash flow sulle richieste di risarcimento mantenute dalla FI non vengono pagate in pieno. Ogni FI fronteggia questo rischio. Le FI che contraggono prestiti o comprano bond con scadenza più a lungo termine, sono più esposte rispetto a quelle che comprano obbligazioni con maturità più corte. Quindi le istituzioni dei depositi e le compagnie di assicurazione sono più esposte al rischio di credito delle SICAV del mercato monetario e delle compagnie di assicurazioni danni e infortuni.

Se il richiedente fallisce, entrambi i principali prestatori dell’aspettato pagamento dell’interesse per essere ricevuti sono a rischio. Molte richieste di risarcimento finanziario, rilasciate dalle imprese, e coperte dalle FI promettono un limitato ritorno positivo fisso con una alta probabilità e un grande rischio di ribasso (perdita) con una piccola probabilità. La potenziale perdita di una FI suggerisce che la FI ha bisogno di monitorare e collezionare informazioni riguardo i richiedenti del suo attivista del suo portafoglio e monitorare questi richiedenti. Quindi i manager monitorano le strategie della gestione del rischio di credito che influenza il ritorno del rischio sui prestiti del portafoglio.

Uno dei vantaggi di una FI sui detentori degli investimenti domestici individuali è l’abilità di diversificare alcuni rischi di credito da attività singole. La diversificazione delle attività riduce il rischio di credito nel portafoglio delle attività e questo accresce la probabilità del parziale o di un pieno pagamento. L’effetto della diversificazione del rischio è di limitare le probabilità di un cattivo risultato nel portafoglio. In effetti la diversificazione riduce la probabilità individuale del rischio di credito specifico delle imprese, mentre lascia la FI ancora esposta al rischio di credito sistematico.

Rischio di liquidità

Aumenta quando la abilità delle FI di detenere la domanda immediata di denaro per le richieste di risarcimento finanziarie dei detentori di una FI o quando i prestatori che detengono gli impegni sui prestiti fuori lo stato patrimoniale improvvisamente esercitano il loro diritto a richiedere. Il prosciugamento day to day per i detentori delle passività sono prediteveli e una FI può normalmente aspettarsi di richiedere addizionali fondi per fronteggiare ogni deficit sul mercato monetario e finanziario.

Una FI può incontrare una crisi di liquidità, quando manca la confidenza per i possessori delle passività di una FI o alcuni attesi bisogni di denaro, i detentori delle passività potrebbero domandare maggiori ritiri di depositi rispetto al normale. Quando molte FI fronteggiano una domanda normale di cash flow, il costo di acquisto dei fondi addizionali o dei fondi richiedenti aumenta e le provviste di questi fondi diventano restrittive.

Le FI, come conseguenza, potrebbero vendere le loro attività meno liquide per fronteggiare la domanda dei depositi dei detentori delle passività. Questo risulta un più serio rischio di liquidità soprattutto se alcune attività con mercati più sottili generano più bassi prezzi quando le attività sono vendute e la vendita delle attività è immediata. La liquidazione delle attività a un prezzo minore del valore di mercato (prezzo di svalutazione) potrebbe minacciare la profittabilità e la solvibilità delle FI.

Rischio di cambio estero

Gli investimenti esteri espongono la FI al rischio di cambio estero. Questo è il rischio che il tasso di cambio cambia e può influenzare avversamente il valore delle attività e delle passività denominate nelle valute estere. Una FI può mischiare i lati e la maturità delle esposizioni delle sue attività e passività per una data valuta ed è coperta e immunizzata contro il rischio valuta estera e il rischio di tasso di interesse estero. Il non accordo delle scadenze delle attività e passività estere fa sì che la FI fronteggi rischio di tasso di interesse e rischio di valuta estera. Come già notato, il tasso di cambio estero e il tasso di interesse cambiano e se non sono perfettamente correlati una FI può diversificare il suo rischio di valuta estera.

Rischio di paese o rischio sovrano

Mantenere le attività di un paese estero può esporre la FI ad addizionali tipi di rischio di investimento chiamato rischio del paese o rischio sovrano. Questi sono due diversi tipi di rischi di credito che sono fronteggiati da una FI che acquista attività di imprese estere. Più comunemente i governi del paese nel quale l’impresa è posta, potrebbero proibire o limitare i pagamenti di debito a causa della mancanza delle valute estere e di ragioni politiche avverse.

Nell’eventualità di alcune restrizioni o proibizioni nei pagamenti delle obbligazioni di debito per governi sovrani, i detentori della richiesta di risarcimento delle FI hanno più piccolo o ogni ricorso della corte bancarotta locale o della corte di risarcimento civile internazionale. Una maggiore leva disponibile per una FI assicura o aumenta le probabilità del rimborso della quantità del suo controllo sulla provvista futura o sui fondi del paese.

Rischio di mercato

Aumenta quando le attività e le passività (e derivati) della FI sono scambiate piuttosto che mantenute per investimenti di lungo termine. Il rischio di mercato è strettamente collegato al rischio di tasso di interesse, rischio di credito, rischio di cambio estero. Il rischio di mercato è un rischio incrementale che si verifica quando i diversi rischi sono combinati con un’attività di strategia di trading, specialmente che sviluppa un orizzonte di trading breve come un giorno.

Concettualmente il portafoglio di una FI può essere differenziato dal suo portafoglio investimento sulla base dell’orizzonte e della liquidità del mercato secondario. Il portafoglio di trading contiene attività e passività e derivati che possono essere velocemente o venduti o comprati sul mercato finanziario organizzato. Il portafoglio di investimento contiene attività e passività che sono relativamente illiquide e mantenute per lunghi periodi di scadenza.

• Il banking book contiene la maggior parte dei depositi più altre attività illiquide.
• Il trading book contiene posizioni di acquisto e vendite in strumenti come bond, materie prime, cambi, capitale proprio e derivati.

Rischio del fuori bilancio

Una attività fuori bilancio, per definizione, non appare sul bilancio corrente da quando questa non sviluppa il detenere di una richiesta di risarcimento di base corrente sull’emissione (abilità) richiesta di risarcimento (passività) del secondario corrente. Le attività fuori bilancio influenzano il futuro, piuttosto che il corrente del bilancio. Queste sviluppano la creazione delle attività e passività imprevedibili. Loro hanno un impatto diretto sulla performance e sulla profittabilità futura della FI. Quindi il posto dei conti si trova sotto la linea.

Un buon esempio delle attività fuori bilancio è la lettera di credito. Le lettere di credito sono soltanto uno degli esempi delle attività fuori bilancio, altri possono includere impegni dei prestiti per le banche, servizi del contratto dei mutui per le istituzioni di deposito, e posizioni forward e future swap e altri titoli derivati. Mentre alcune di queste attività sono strutturate per ridurre o speculare sul rischio, l’uso di questi strumenti può essere causa di alcune maggiori perdite per le FI.

Rischio operativo e tecnologico

Le economie di scala sono il grado nel quale il costo dell’unità media delle FI nella produzione di servizi finanziari, cade il suo output all’aumentare. Economie di diversificazione è il grado per il quale una FI può generare costi di sinergia per produrre servizi finanziari multipli. Rischio tecnologico è il rischio causato per una FI quando gli investimenti tecnologici non producono il costo di risparmio anticipato. Nella forma di economie di scala o diversificazione.

Le diseconomie di scala è l’aumento del costo perché l’eccesso della capacità della tecnologia e dell’inefficienza burocratica o organizzativa che diventa peggiore al crescere della dimensione delle FI. Le diseconomie di differenziazione è il costo che aumenta quando una FI non riesce a generare costi di risparmio nella maggior parte degli investimenti nuovi tecnologici. Rischio operativo è il rischio che esiste tecnologicamente o per supportare sistemi che potrebbero mal funzionare o rompersi. Rischio reputazione: rischio di una cattiva pubblicità riguardo le pratiche del business dell’istituzione che potrebbe causare un declino dei clienti, o una riduzione dei guadagni.

Rischi di insolvenza

Tecnicamente si verifica quando il capitale o le risorse del patrimonio netto di una FI sono vicino allo zero a causa delle perdite verificate come risultato di uno o dei più rischi descritti sopra. All’aumentare del patrimonio netto richiesto sui finanziamenti di una FI, più basso è la sua leva, più sarà facile coprire le perdite. Quindi, la gestione e i regolatori di una FI devono concentrarsi sul capitale di una FI come misura chiave della sua abilità a rimanere solvente nel fronteggiare l’esposizione al rischio multiplo.

Altri rischi e interazione di rischi

Quando i tassi di interesse salgono, le imprese e i consumatori trovano più difficile riuscire ad effettuare i pagamenti promessi sui debiti contratti. Quindi su intervalli dei movimenti del tasso di interesse, del rischio di credito, del rischio del tasso di interesse, del rischio delle attività fuori bilancio, sono correlati. La FI può contare i fondi dai promessi pagamenti sui suoi prestiti per la gestione dell’acquisto della liquidità. Il rischio di liquidità è anche collegato con il rischio di tasso e il rischio di credito.

L’inabilità del cliente di supportare pagamenti promessi anche si verifica sui profitti del reddito della FI e conseguentemente sulla sua posizione di capitale o patrimonio netto. Ogni rischio, con l’interazione con altri rischi, causa il rischio di insolvenza. I movimenti del rischio di cambio e del rischio di tasso di interesse sono altamente correlati. In conclusione, più generali rischi macroeconomici come la crescita di inflazione, volatilità dell’inflazione, può direttamente e indirettamente impattare sull’esposizione al livello del tasso di interesse della FI, dell’esposizione al rischio.

Capitolo 8: Interest rate risk i

Introduzione

Il capitolo analizzerà un metodo per misurare il rischio di tasso di interesse del FIs. Questo metodo è: il repricing model. Il repricing model (o funding gap) si concentra su che cosa accade al modificarsi dei tassi di interesse sul reddito al netto degli interessi del FIs (NII). Nel 2000 l’organizzazione per le banche centrali (the bank for international settlements) ha emesso un documento che suggeriva un modello standardizzato, il quale passava per un ente di controllo che valutava l’esposizione delle banche al rischio del tasso di interesse. L’approccio suggerito è fermamente basato sulla valutazione contabile dei mercati e sul duration model.

Il livello e i movimenti dei tassi di interesse

I movimenti dei tassi di interesse sono il centro della politica monetaria. Nonostante questi riguardano le operazioni quotidiane sui mercati, la FED è influenzata dal rifornimento di moneta, dall’inflazione e dal livello dei tassi di interessi. Quando la FED necessita di raffreddare l’economia, la politica monetaria dalle azioni si irrigidisce. Ciò fa salire i tassi di interesse. Il risultato è il declino del business e delle spese familiari.

Al contrario, se il business e le spese familiari diminuiscono per l’estensione della politica monetaria della FED, si deve stimolare l’economia. Ciò consente ai tassi di interesse di diminuire. La bank for international settlement (l’organizzazione delle banche centrali) sfrutta le DI (le piccole istituzioni dei depositi) per misurare il rischio del tasso di interesse, stimando gli effetti dei movimenti dei tassi di interessi. Questo sistema dovrebbe essere capace di identificare un’eccessiva esposizione del rischio del tasso di interesse.

Come si misura la FI il livello di esposizione al rischio? Ci sono tre modelli che misurano il gap tra attività e passività:

• Il repricing or funding gap model
• The maturity model
• The duration model

Repricing model or funding gap model

È un modello contabile per l’analisi del cash flow, è usato dalle piccole FI negli USA. È basato sul repricing gap, ovvero la differenza tra gli interessi del reddito guadagnati sulle attività dell’FI e gli interessi da pagare sulle passività, su un orizzonte temporale. Con questo approccio, le banche commerciali riportano trimestralmente la sensibilità del tasso di interesse, che mostra il repricing gap tra le attività e passività con diverse scadenze.

I resoconti bancari sui gap sono calcolati per ogni scadenza, per ogni asset (RSA) e per ogni passività (RSL), sul loro stato patrimoniale. La sensibilità al tasso di interesse fa cambiare il prezzo. Il vantaggio del repricing model è la validità delle informazioni e inoltre fornisce una misura circa l’esposizione del reddito al netto dell’interesse del FI al modificarsi dei tassi di interesse in diverse scadenze.

Un gap negativo (RSA<RSL) espone la FI al rischio di rifinanziamento, che è maggiore sui tassi di breve periodo e risulta minore sul NII (sul reddito al netto degli interessi). Questo avviene perché la FI ha più passività sensibili al tasso di interesse rispetto alle attività, questo portafoglio. Il rischio di rifinanziamento è un tipo di rischio per il quale il costo di rifinanziarsi è maggiore del guadagno che ritorna tramite investimenti in attività. Quindi assumendo un uguale cambiamento dei tassi di interesse sui RSA e sui RSL, le spese di interesse saranno maggiori delle entrate da interesse.

Un gap positivo (RSA>RSL) per questo periodo si è esposti al rischio di reinvestimento. Per un holding period di breve termine l’incertezza della FI sui tassi di interesse la quale può reinvestire i fondi prestando sul lungo periodo. Perciò la caduta dei tassi lungo questo farà riabbassare gli interessi sul reddito netto del FI. Questo avviene perché gli interessi sul reddito diminuiscono all’aumentare delle spese sugli interessi.

ΔNII = GAP ΔR = ( RSA – RSL ) ΔRi

• ΔNII = la variazione del reddito netto degli interessi alla scadenza del portafoglio i
• ΔR = la variazione del livello del tasso di interesse che impatta sulle attività e le passività in questo portafoglio
• GAP = la larghezza del gap tra il valore contabile delle sensibilità dei tassi di interesse delle attività e della sensibilità dei tassi di interesse sulle passività nella scadenza del portafoglio i

Il valore contabile nel repricing model: le attività e le passività sono riportate al loro valore storico o al loro costo storico. Quindi la variazione dei tassi di interesse riguarda solo i tassi di interesse sul reddito corrente o sulle spese, ovvero gli interessi sul reddito netto sulla dichiarazione del reddito delle FI. I manager dell’FI possono stimare il gap cumulativo facendo la somma dei gap.