Elementi di analisi economica degli investimenti

Elementi di analisi economica degli investimenti

L'investimento

Gli investimenti sono uscite di cassa, in una o più soluzioni (fase di impianto, che si supporrà avvenire interamente nell'anno 0), che genereranno nuovi flussi di cassa positivi (fase di esercizio: spesso non sono vere e proprie entrate nette di denaro, ma sono minori uscite, al netto di eventuali spese di esercizio e manutenzione).

Criteri tradizionali di valutazione di un investimento

• Il tempo di recupero (simple payback period, SPB)
• Il payback period attualizzato (discounted payback period, DPB)
• Il rendimento medio contabile (ROI del progetto)

È un modello semplificato, infatti:

• Unico Ik=Io nell'anno 0
• Anno 0: Dk=Do=0
• Anni successivi: i flussi di cassa coincidono con le disponibilità

Quanti anni considerare nell'analisi dell'investimento?

N: numero di anni per cui si suppone che l'investimento resti «vitale»:

• Vita fisica (usura)
• Vita tecnica (obsolescenza)
• Vita commerciale (maturità)
• Vita politica (prescrizioni di legge)

Il Simple Pay Back period

È il numero di anni dopo cui la somma dei flussi cumulati è 0. LIMITI: In generale, nella scelta tra due investimenti possibili, si predilige quello con SPB minore.

Il "valore finanziario" del tempo

Due investimenti con flussi di cassa uguali in dimensione assoluta, ma distribuzione temporale rovesciata, non sono indifferenti. Il tempo ha un valore sul denaro, detto capitalizzazione o attualizzazione, a seconda del punto di vista.

• Capitalizzazione composta di una somma disponibile all'anno 0, in N anni, con i= tasso di interesse (costante).
• Attualizzazione all'anno 0 di una somma disponibile tra N anni, con a= tasso di attualizzazione (costante).

Il cash flow attualizzato di un investimento

Flussi Somma dei flussi cumulati flussi di cassa attualizzati a= tasso di attualizzazione =5%

Il Discounted Payback Period, DPB

DPB=N, tale che è il numero di anni dopo cui si annulla la somma dei flussi attualizzati (ultima colonna). Dopo, l'investimento di ripaga da solo, considerando anche il tasso di attualizzazione.

• Indice semplice e di immediata interpretazione
• Tiene conto del valore del denaro nel tempo
• Non considera l'ammontare del capitale investito
• Si deve fissare un valore di a

Se per ogni k>0, Ik=0 e Dk=cost=D, allora DPB >= SPB

Il tasso di attualizzazione a

Va scelto:

• Considerando le opzioni di investimento alternative (si tende a ↓a)
• Valutando il tasso di interesse richiesto dai creditori