Economia monetaria D R

20. In quali casi, all'interno dello schema IS-LM, si può interrompere la trasmissione della politica monetaria (teoria e grafici)?

Sono stati evidenziati due casi del modello IS-LM in cui si ha equilibrio di non piena occupazione nonostante la presenza di salari monetari flessibili, particolarmente interessanti poiché comportano l'incapacità della politica monetaria di influire sul livello della produzione aggregata:

Trappola di liquidità (LM orizzontale): la politica monetaria è inefficace perché si interrompe il meccanismo di trasmissione; la liquidità immessa viene drenata e non si determina l'aggiustamento del tasso di interesse sul mercato dei titoli. In questo caso è pienamente efficace la politica fiscale, perché non determina alcun effetto spiazzamento stante la rigidità del tasso di interesse.

IS rigida (IS verticale): anche in questo caso la politica monetaria è inefficace per

Interruzione della trasmissione, ma a valle dei mercati monetari; il tasso di interesse si riduce ma non stimola la produzione perché gli investimenti non sono sensibili a r. Politica fiscale ancora una volta efficace per la medesima ragione di rigidità degli investimenti al tasso di interesse.

21. PROBLEMI APERTI RISPETTO ALLA TRASMISSIONE DELLA POLITICA MONETARIA NELLO SCHEMA IS-LM

Date le ipotesi che caratterizzano il modello IS-LM, come prezzi e salari rigidi nel breve periodo o l'inversione del nesso causale tra AS e AD, esso diviene poco adatto per analizzare gli effetti delle politiche economiche, in particolare in 4 casi:

1. Quando l'instabilità è di natura monetaria (anziché prevalentemente reale)
2. Quando il moltiplicatore monetario è instabile
3. Quando il contesto è inflazionistico (e soprattutto l'inflazione viene determinata dal lato dell'offerta)
4. Quando le variazioni del tasso di interesse non

Tali attività tenderà ad aumentare e con ciò la domanda dei consumi: aumento M; riduzione i; aumento W; aumento C; aumento AD

Per i monetaristi, invece, le aspettative sui prezzi futuri incidono sul comportamento dei soggetti in merito alla fissazione dei prezzi e alla definizione delle richieste salariali. Con riferimento alla domanda di moneta, un aumento dell'inflazione attesa e, quindi, del costo opportunità atteso del detenere scorte liquide, implica una diminuzione della domanda di moneta in termini reali. Ne deriva uno squilibrio nel mercato della moneta: l'eccesso di disponibilità induce i soggetti ad accrescere la domanda di beni di consumo e di beni capitali. Data una situazione iniziale di equilibrio di piena occupazione, ciò favorisce un aumento del livello dei prezzi.

Il successo del monetarismo è collegato al momento storico in cui fu teorizzato poiché negli anni '70 vi furono periodi di shock petroliferi.

Il obiettivo è del tutto indifferente, perché ad un dato livello Y che permette equilibrio del mercato dei beni (IS) corrisponde uno e un solo i (e dunque una sola BM) che realizza un simultaneo equilibrio del mercato della moneta.

Invece in condizioni di incertezza diventa molto rilevante la scelta di influenzare BM o tasso di interesse, che varia da mercato dei beni a mercato della moneta.

Sul mercato dei beni, caratterizzato da incertezza reale, IS oscilla tra ISm e ISM. Se l'obiettivo finale è la stabilizzazione dei redditi, la BCE, optando per influenza su BM, fa sì che LM non si modifichi e quindi r può oscillare tra rm e rM, implicando un'oscillazione tra Ym e YM. Se invece essa dovesse scegliere r, mantenendolo a ra, la BM segue le oscillazioni di IS (la LM a sua volta si adegua fra LMm e LMM) portando il reddito ad un'escursione tra Ymm e YMM. Perciò risulta più conveniente scegliere un obiettivo intermediario di BM.

24.

Data l'esistenza di asimmetrie informative, per un'impresa il finanziamento esterno, in particolare quello bancario, è più costoso del finanziamento interno. Secondo alcuni economisti gli impulsi monetari si propagano, oltre che attraverso variazioni del tasso di interesse, attraverso variazioni del differenziale di costo tra finanziamenti esterni e interni e alla quantità di finanziamenti disponibile.

Il differenziale tra il tasso di interesse sui prestiti e quello di mercato monetario cambia con la propensione delle banche ad erogare credito. Tale propensione varia in relazione ai cambiamenti delle condizioni del mercato monetario e finanziario e dei bilanci di banche e imprese. I cambiamenti del differenziale tra tasso d'interesse sui prestiti e tasso di interesse di mercato dipendono da due canali: bank lending channel e balance sheet channel.

Secondo la CREDIT VIEW ad ogni politica monetaria si associa un meccanismo di trasmissione più ampio (pro-ciclico) che prende il nome di ACCELERATORE FINANZIARIO ed è tale da produrre variazioni di reddito più significative a fronte di variazioni di tassi di interesse inferiori, se comparate con il caso della MONEY VIEW.

I meccanismi di trasmissione della politica monetaria possono essere scomposti in due parti:

a) La money View è collegata ai cambiamenti indotti sul costo reale dei fondi nel suo complesso. La Money view associa la specialità delle banche alla loro funzione monetaria (lato passivo moltiplicatore dei depositi)

b) La credit View è collegata all'acceleratore finanziario che nasce dall'impatto di politica monetaria sulle posizioni finanziarie di banche/debitori. La Credit view associa la specialità delle banche alla loro funzione creditizia, soprattutto in presenza di limiti informativi (lato attivo moltiplicatore)

25. CONTINUA. MECCANISMO DI TRASMISSIONE DELLA POLITICA MONETARIA I meccanismi di trasmissione

26. LE CRISI FINANZIARIE RECENTI MOSTRANO LA NATURA COMPLESSA DI QUESTI FENOMENI. ARGOMENTATE SUL PUNTO USANDO ELEMENTI DI NATURA EMPIRICA E/O TEORICA.

Per crisi finanziaria si intende una situazione in cui numerose istituzioni o attività finanziarie perdono improvvisamente larga parte del loro valore. I recenti accadimenti a livello internazionale rendono evidente che la finanza può svolgere un ruolo destabilizzante. Il continuo susseguirsi delle crisi desta preoccupazione e solleva importanti quesiti, rendendo quindi importante che i mercati finanziari siano efficienti e stabili per la loro dimensione e per la loro connessione.

Agli estremi si collocano due opposte visioni del mondo: La PRIMA fondata su un

presupposto nella fiducia che i mercati (soprattutto quelli finanziari) siano istituzioni tendenzialmente efficienti, con la conseguente implicazione che le crisi finanziarie siano determinate da shock esogeni di natura temporanea e sporadica destinate ad avere effetti più monetari che reali e destinate ad avere effetti congiunturali piuttosto che a lungo termine.

La SECONDA fondata sulla constatazione che la caratteristica distintiva dei mercati finanziari è il loro radicamento nell'incertezza, da cui conseguono:

• Complesse dinamiche endogene;
• Crisi finanziari ricorrenti;
• Crisi destinate ad avere profonde ripercussioni reali;
• Crisi destinate ad avere effetti sia congiunturali sia a lungo termine.

27. LE CRISI FINANZIARIE: SINTESI DELLA PRINCIPALE EVIDENZA EMPIRICA

Per crisi finanziaria si intende una situazione in cui numerose istituzioni o attività finanziarie perdono improvvisamente larga parte del loro valore.

Le cause della Grande Depressione sono state