Economia e gestione della banca

Il pronti contro termine nel mercato finanziario

Caio dovrà vendere i titoli a un prezzo più basso rispetto al prezzo al quale li riacquisterà. Tizio compra a un prezzo più basso rispetto a quello a cui vende. In questo caso, il prezzo a pronti dovrà essere più basso del prezzo a termine. Se al momento della scadenza Caio non ha i soldi da restituire a Tizio, i titoli che sottostanno al contratto costituiscono la garanzia.

Esistono 2 alternative per calcolare il prezzo a pronti e a termine:

1. Prezzo a pronti = corso tel quel di mercato noti a priori
   Prezzo a termine = capitalizzando il prezzo a pronti a un tasso concordato tra le 2 parti
2. Prezzo a pronti = corso tel quel di mercato
   Prezzo a termine = noto
   Se Pp < Pt, posso ottenere il rendimento = [(P / P ) - 1] * 1/t

I titoli che sottostanno ai pronto contro termine sono sia delle azioni che delle obbligazioni, e costituiscono una garanzia (è meglio la garanzia obbligazionaria). Spesso il pronti contro termine è stipulato tra...

Banca e cliente, ove la banca è il soggetto debitore (Caio) → nel 99% dei casi la banca offre al cliente delle proprie obbligazioni a garanzia, spesso obbligazioni che essa stessa ha emesso.

È possibile che il valore della garanzia vari, per proteggersi contro la variabilità il cliente può:

• utilizzare un prezzo a pronti inferiore al corso tel quel di mercato
• chiedere dei nuovi titoli

Durante il pronti contro termine i titoli sono detenuti da:

• banca depositaria, i titoli sottostanti l'operazione sono depositati presso un banca
• debitore (Caio) → operazione più rischiosa, se è disonesto potrebbe utilizzare i titoli per altro

I frutti dei titoli (cedole, dividendi) possono essere dati a:

• proprietario (Tizio) → forma contrattuale più frequente in Italia
• debitore (Caio) → modus operandi tipicamente utilizzato in America (US style repo)

I pronti contro termine sono utilizzati:

• tra banca e cliente
• nel mercato

interbancario = tra banche- tra banca e BCE, strumento di politica monetaria

Questo funzionamento viene chiamato General Collateral Repo: dove Tizio è creditore, Caio è debitore e il prezzo a pronti è inferiore al prezzo a termine. L'obiettivo è raccogliere soldi per la banca, e investire dei soldi per il cliente.

Esiste anche la possibilità che il pronti contro termine sia utilizzato con una finalità diversa: Special Repo ove il prezzo a pronti può essere maggiore del prezzo a termine, l'obiettivo è procurarsi i titoli per fare delle operazioni sul mercato mobiliare (es. vendite allo scoperto).

"BTP, 1/3/T" = scadenza

Anno commerciale = tutti i mesi di 30 giorni = 360

1. 5Ppronti = ctq 1/8/T = costo secco + rateo interessi maturato = 101,45 + (100*4% * ) =0 12103,12

6Ptermine = [103,12 * (1+ 3% * )] = 104,67

12IPOTESI

Sell/Buy back 103,12 = PP104,67= PT

?= rPT 12rPT = Montante / Capitale = PT / PP = [(104,67 /

103,12 - 1) * ] = 3%62. La banca vende a pronti e acquista a termine

Il cliente acquista a pronti e vende a termine 14 ottobre 2021

Riporto (art. 1548 c.c.)

Il riporto è un contratto uguale al pronti contro termine MA vi è solo un contratto.

In questo contratto chi acquista a pronti è chiamato riportatore, mentre chi vende a pronti è chiamato riportato.

Pp = ctq - % → viene dedotta una certa percentuale per garanzia, per proteggersi dall'oscillazione del titolo.

Se il prezzo a termine è maggiore del prezzo a pronti (P > P) l'operazione prende il nome di riporto con riporto, l'obiettivo perseguito è quello di raccogliere fondi.

Se il prezzo a termine è minore del prezzo a pronti (P < P) l'operazione prende il nome di riporto con deporto, l'obiettivo perseguito è quello di procurarsi titoli.

Storicamente, il contratto riporto era un contratto reale, cioè un contratto che si

Il mercato interbancario

Il mercato interbancario è il mercato in cui si scambiano fondi le banche.

I fondi sono scambiati a breve termine.

Gli strumenti utilizzati dalle banche sono:

• conti correnti = fondi, possono avere una scadenza oppure possono essere fondi a revoca (su domanda, finché non li richiede possono essere usati). La disponibilità di questi fondi è immediata, possono essere utilizzati appena accreditati su c/c. Gli interessi sono calcolati solo sulla somma effettivamente utilizzata.
• depositi, hanno delle caratteristiche particolari:
• overnight (O/N): il momento iniziale è il giorno stesso della negoziazione (lunedì), il momento finale è il primo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (martedì).
• Tom next: il momento iniziale è il primo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (martedì), il momento finale è il secondo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (mercoledì).

negoziazione (mercoledì).spot next: il momento iniziale è il secondo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (mercoledì), il momento finale è il terzo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (giovedì).

a tempo: il momento iniziale è il secondo giorno lavorativo successivo alla negoziazione (mercoledì), il momento finale è determinato dalle 2 parti.

differiti: il momento iniziale e il momento finale sono posticipati e determinati dai 2 contraenti.

Gli interessi sono calcolati sul totale della disponibilità, indipendentemente dall'utilizzo.

Questi depositi non sono garantiti, le banche sono solite scambiarsi € senza chiedere una garanzia → sussiste la fiducia.

- pronti contro termine

- derivati

Regolamento mercato interbancario

Il primo sistema di regolamento è quello dei conti correnti reciproci di corrispondenza.

Vi è un regolamento bilaterale, avviene tra 2 banche, con accredito (banca

1. creditrice) e conaddebito (banca debitrice) che ciascuna banca detiene presso la banca centrale nazionale.
2. I tempi sono lunghi → servono tempi brevi.
3. Nacque così il secondo sistema di regolamento è chiamato compensazione multilaterale.
4. Vi è un regolamento multilaterale, cioè di una banca verso l’intero sistema bancario.
5. Avviene da un lato con l’addebito, dall’alto con l’accredito del conto che ciascuna bancadetiene presso la banca centrale nazionale.
6. I tempi sono molto brevi, il regolamento è giornaliero.
7. Esercizio lezione:

Contabilizzazione del saldo di ogni banca presso il conto da ciascuna detenuto presso la BI:

Conto Banca A presso BI Conto

nome e conto terzi- market dealers, banca che opera per nome e conto proprio- market makers (m.m.), è un dealer (ma un dealer non è necessariamente un m.m.) → banca che opera per se stessa e offre quotidianamente al mercato le proprie condizioni operative. Opera tramite 2 prezzi P (Bid) - prezzo al quale acquista titoli - DP (Ask) - prezzo al quale vende titoli. Il prezzo denaro è sempre minore del prezzo lettera = dalla differenza tra i 2 il m.m. ricava un profitto. Ma il m.m. nel mercato interbancario compra e vende denaro, quindi si tiene conto del tasso denaro (r ) - tasso al quale acquista denaro, tasso a cui la banca si indebita D- e tasso lettera (r ) - tasso al quale vende denaro, tasso a cui la banca investe. Il tasso denaro sarà sempre minore del tasso lettera = dalla differenza tra i 2 il m.m. ricava un profitto. Sul mercato interbancario c'è vincolo sul tasso denaro (r ) ma non c'è un vincolo sul tasso lettera (r ) →

“posso fare marcia indietro”, si valuta la solvibilità del soggetto/banca al quale si prestano i soldi.

tasso denaro 4.50

tasso lettera 4.56

→ la banca A sceglie di indebitarsi

La banca B era intesa sanpaolo

“2010” : data operazione

“eur on dep” = tassi per un deposito in euro overnight

“10MIO” = 10 milioni

“0311” : data operazione

“TN” = tom next

Mercato interbancario italiano

Nel 1990 venne istituito l’e-MID (electronic mercato interbancario di depositi) → invidiato da tutto il mondo.

Sull’e-MID venivano scambiati dei depositi in diverse valute (€, Usd, Gbp,..).

La caratteristica che lo rendeva speciale era che e