Economia degli intermediari finanziari - le teorie dell'intermediazione finanziaria

1. Le teorie

dell’intermediazione

finanziaria

2. Le banche 1

Gli Intermediari nella teoria

Modalità alternative attraverso le quali avviene lo scambio

1. Scambio diretto e autonomo: datori e prenditori non

ricorrono ad alcun intermediario per concludere lo scambio

2. Scambio diretto e assistito: datori e prenditori sono

controparti dirette ma sono assistiti da intermediari che

svolgono una funzione di mediazione

3. Scambio indiretto: il trasferimento di risorse tra datori e

prenditori avviene attraverso un soggetto intermedio

(“scambista”) che svolge una funzione di intermediazione

I primi due tipi di scambio hanno tipicamente

per oggetto valori mobiliari

Gli scambi finanziari presuppongono prestazioni monetarie

di segno opposto e distanziate nel tempo

che si distinguono tra loto in termini

di grado di incertezza e durata 2

Gli Intermediari nella teoria

Teoria Ipotesi di mercati

economica perfetti

Non si giustifica l’esistenza

di intermediari finanziari

L’intermediario è considerato

come un operatore economico qualsiasi,

dotato di un proprio portafoglio di attività e passività 3

Gli Intermediari nella teoria

Teoria dei costi

di transazione

Sviluppi teorici Teoria dell’incertezza

successivi Teoria delle

asimmetrie

informative 4

Teoria dei costi di transazione

Presupposto

la mancata esecuzione di uno scambio diretto tra debitore e

creditore è dovuto a imperfezioni quali:

divisibilità finita degli strumenti finanziari

costi di informazione e negoziazione

costi operativi (supporti contrattuali, monitoring, …)

investitori / emittenti

Ruolo dell’intermediario

rendere possibile la conclusione di operazioni

– altrimenti non eseguibili

– a costi inferiori

grazie alla natura dei costi (fissi o poco flessibili) 5

Teoria dei costi di transazione

Problemi

Qual è il rapporto tra intermediari e mercati?

sul mercato vengono svolte le operazioni che:

coinvolgono i soggetti in grado di esternalizzare i costi

informativi e operativi

non soffrono del problema della limitata divisibilità

Perché ci sono varie tipologie di intermediari?

a ogni frazione di costi che può essere internalizzata

corrisponde una tipologia di intermediario

costo ricerca controparte broker

costi di negoziazione inv. istituzionale

costi di screening investment bank

tutti i costi banca universale 6

Teoria dell’incertezza

Presupposto

 i contratti si caratterizzano per la presenza di molteplici

tipologie di rischio:

rischio di credito

rischio di liquidità

rischio giuridico

lo scambio diretto può realizzarsi solo se tra le

parti c’è assoluta concordanza sulle modalità

(contrattuali) di distribuzione del rischio

Ruolo dell’intermediario

rendere possibile la conclusione dello scambio

attraverso la trasformazione del rischio

– con assunzione

– senza assunzione 7

Teoria dell’incertezza

Ipotesi di fondo (limitative):

assenza di imperfezioni di natura strutturale

(normative, fiscali, …)

mancata considerazione di:

strumenti di pagamento

 prestazione di servizi di consulenza

 non considerazione esplicita dell’intermediario

con funzione monetaria, il quale consente di

minimizzare costi/tempi/rischi del trasferimento

dei saldi monetari 8

Teoria delle asimmetrie informative

Presupposto

sul piano informativo, gli investitori sono sistematicamente

 in svantaggio rispetto ai prenditori che conoscono rischio e

redditività dei progetti da finanziare

anche l’emittente potrebbe non sapere interpretare il

 mercato e stabilire correttamente i termini dell’emissione

Ruolo dell’intermediario

produrre informazione interna in misura utile a colmare

 l’asimmetria informativa tra debitore e creditori, grazie

all’accesso a informazioni riservate

l’informazione interna è attendibile in quanto

 l’intermediario si assume il rischio e si gioca la

reputation 9

Teoria delle asimmetrie informative

Problema

Perché ci sono varie tipologie di inter