Appunti validi per il superamento dell'esame di analisi di bilancio

DIFFERENZA TRA GESTIONE E ALTRE OPERAZIONI.

Gestione: operato del consiglio di amministrazione.

Operazioni sul patrimonio netto sono l’operato dell’assemblea dei soci.

ARTICOLAZIONE DELLA GESTIONE.

- Operativa, (tributaria)

- Investimenti/disinvestimenti,

- Finanziaria. (include le “altre operazioni”. Ovvero anche le operazioni sul patrimonio netto)

(tripartizione del rendiconto finanziario).

Obiettivo del rendiconto finanziario è quello di analizzare i flussi di cassa generati in un periodo.

Obiettivo del conto economico è invece quello di analizzare i flussi di patrimonio netto generati in

un periodo dalla gestione.

Obiettivo del prospetto delle variazioni del patrimonio netto è di analizzare i flussi di patrimonio

netto generati in un periodo.

I flussi di PN di un periodo contengono i flussi di P. Netto generati da operazioni non di gestione e i

flussi di P. Netto generati dalla gestione (comprehensive income).

Prospetto variazioni patrimonio netto.

2007-2008: Tremonti: rivalutazioni immobili al costo al valore di mercato. La riserva di rivalutazione

permette di aumentare il patrimonio netto. Ma questa variazione rappresenta reddito o no? Fa

parte della gestione del periodo? Si è reddito, perché questa variazione non deriva da operazioni

dei soci, ma sono dovuti al fatto che gli ammortamenti calcolati in passato sono sovrastimati. Si

tratta però di un reddito che non passa da conto economico.

Ecco perché la definizione precedente del conto economico è sbagliata, o meglio può suddividersi

in due:

- Reddito di esercizio: obiettivo del CE è analizzare i flussi di PN generati in un periodo dalla

gestione evidenziati con la tecnica di esercizio. (questo rappresenta l’ambito del conto

economico)

- Reddito non di esercizio deriva da rivalutazioni.

Questa rappresenta la tavola del comprehensive income.

La gestione quindi si articola nel seguente modo:

- Gestione caratteristica,

- Gestione patrimoniale,

- Gestione finanziaria (escluse le operazioni sul PN, in quanto non di gestione),

- Gestione tributaria.

Totale della gestione.

Operazioni sul patrimonio netto.

Totale generale.

Gestione straordinaria: il concetto di gestione straordinaria è trasversale rispetto alle altre gestioni.

Operazioni correnti Operazioni non Operazioni totali

correnti

Gestione tipica Gestione tipica Gestione tipica non Gestione tipica totale

corrente (operazioni di corrente (investimenti e

acquisto, produzione e disinvestimenti di

vendita) gestione tipica)

Gestione Gestione patrimoniale Gestione patrimoniale Gestione patrimoniale

patrimoniale corrente (operazioni di non corrente totale

impiego ordinario (investimenti

dell’attività) disinvestimenti di

gestione patrimoniale)

Gestione Gestione finanziaria Gestione finanziaria Gestione finanziaria

finanziaria corrente (copertura dei non corrente (aumento totale

fabbisogni temporanei e riduzione dei debiti

dai quali scaturiscono finanziari a medio lungo

oneri finanziari) termine)

Gestione tributaria Gestione tributaria Gestione tributaria non Gestione tributaria

corrente (imposte sulla corrente (imposte sulla totale

gestione corrente) gestione non corrente)

Totale gestione Gestione corrente Gestione non corrente Gestione totale

(risultato d’esercizio)

compreso anche l’OCI.

Quindi questa riga

comprende il

comprehensive income

somma del reddito di

esercizio e del other

comprehensive

income.

Operazioni sul PN Dividendi Aumento o riduzione Somma di dividendi e

capitale aumento e riduzione di

capitale

Totale generale Totale generale Somma di quanto sopra Somma di quanto

sopra

Le operazioni correnti sono quindi quelle operazioni che tendenzialmente si consumano entro un

anno dalla loro effettuazione.

Il concetto di operazioni correnti è coerente con il concetto di attività operative del rendiconto

finanziario.

Il reddito si ferma quindi al totale della gestione, perché la riga dopo non prevede operazioni di

gestione.

Si prende singola voce e si va a vedere a quale gestione appartiene.

Facciamo l’esempio del bilancio Apple 2017. Sept 24 2016

Cash and cash equiv 20.484

Short term marketable securities 46.671

Accounts receivables 15.754

Inventory 2.132

Vendor non trade receivables 13.545

Other current assets 8.283

Total current assets 106.869

Long term marketable securities 170430

Property plant equipment 27.010

Goodwill 5.414

Acquired intangible assets 3.206

Other non current assets 8.757

Total assets 321.686

Accounts payable 37.294

Accrued expenses 22.027

Deferred rev 8.080

Commercial paper 8.105

Current portion of long term debt 3.500

Total current liabilities 79.006

Def revenue non current 2.930

Long term debt 75.427

Other non current liabilities 36.074

Total liabilities 193.437

Total shareholder equity 128.249

Total liabilities and shareholder equity 321.686

g. tipica g. patrimoni g. finanziaria g. trib Tot. gest Op s

53.892

17.874

4.855

17.799 13.936

194.714

33.783

5.715

2.298 10.162

Total asset 82.326 248.606 24.098 355.030

49.049

25.744

7.548 11.977

6.496

2.836 97.207 40.415

Total equity

Total liabilities 85.177 115.680 40.415 241.272

+ equity

Total -2.851 248.606 - 115.680 -16.317 113.758

L’ultima colonna presenta quelle poste come ad esempio la cassa che varia per effetto di tutti i

rami di gestione. (Poste comunci a tutti i rami di gest e alle op su PN.)

Short term marketables securities (buoni del tesoro).

Accounts receivables: crediti verso i clienti

Other current assets: gestione fiscale (other non current e other liabilitiees anche)

Property plan equipment: immobili, impianti e macchinari

Acquired intangible assets: marchi e brevetti

Accurred expeses: spese da pagare ma relative ad esercizi precedenti

Deferred revenue: passività dell’impresa verso l’azienda.

Commercial paper: debiti di natura finanziaria

In questo modo ho riclassificato tutto lo stato patrimoniale suddividendolo per ramo di gestione.

Facendo la differenza tra la gestione tipica attiva a passiva viene – 2836. La società ha un valore

totale negativo. Nella gestione tipica l’investimento netto è negativo. Nella gestione tipica i debiti

sono maggiore degli assets.

La società presenta poi assets di gestione patrimoniale pari a 248 miliardi.

Differenza tra patrimonio netto e operazioni sul patrimonio netto.

Le operazioni sul patrimonio netto sono in una colonna a parte in quanto le operazioni incidono

solo sul patrimonio netto.

Le operazioni sul patrimonio netto danno origine ad alcune poste contabili che sono movimentate

esclusivamente da questa categoria di operazioni.

Fermo restando che le operazioni sul patrimonio netto (anche se non sono operazioni di gestione)

possono incidere, come tutte le operazioni di gestione, anche sul patrimonio netto e sulla liquidità.

Esempio di operazioni sul PN: aumento di capitale, acquisto di azioni proprie, distribuzione di

dividendi etc.

Le poste contabili specifiche delle operazioni sul patrimonio netto sono:

- Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti (poste patrimoniali che possono essere

movimentate solo con operazioni di modifica del patrimonio netto).

- Debiti verso soci per dividendi in corso di distribuzione.

Il capitale sociale che aumenta per effetto delle operazioni di patrimonio netto, è una posta distinta

di patrimonio netto e come tale può essere modificata da operazioni di gestione.

Si hanno quindi tre settori:

- Le poste che possono essere modificate solo da operazioni di gestione.

Voci che si formano e si liquidano solo per la gestione tipica: rimanenze, account

receivables e non vendor account receivables, goodwill, property plan equipment, acquired

intangible assets, account payable acrrued expenses e deferred revenue.

Un aspetto molto interessante è la differenza di – 3 miliardi di dollari derivanti dalla gestione tipica.

Le passività generate dalla gestione tipica eccedono l’attività della gestione tipica per 3 miliardi. Il

capitale investito nella gestione tipica è negativo per tre miliardi.

Sono state ridotte le scorte o quasi.

Il rapporto tra capitale investito e risultato operativo è negativo: in quanto il capitale investito è

negativo (ROI).

Questo dimostra che le aziende estremamente forti hanno portato il capitale circolante a zero o

sotto zero in quanto questo comporta una maggiore efficienza.

Essendo la gestione divisa in rami, si può arrivare ad ottenere il capitale investito per la gestione

tipica. Un’azienda che impiega il minor capitale investito nella gestione caratteristica è sicuramente

più efficiente. Anche per via del minor rischio di obsolescenza e di minor rischio sull’incasso dei

crediti.

Nello studio dei bilanci di una società, è importante fare 100 non il totale dell’attivo ma il fatturato.

È più importante capire fatto 100 il fatturato quando capitale investito si è dovuto impiegare.

Accanto alla gestione tipica vi è la gestione patrimoniale: la gestione patrimoniale non ha passivo

ma solo elementi positivi.

Marketable securities: in realtà non rappresentano una grande investimento: i bot infatti sono

marketable: ogni anno si possono disinvestire e reinvestire. Si tratta più che altro di una voce

assimilabile alla liquidità.

È quindi importante comprendere all’interno di ogni voce capire cosa vi è dentro.

L’analisi di bilancio è capire come la gestione e le altre operazioni si riflettono sui dati presenti

all’interno.

La gestione finanziaria è fatta da: (commercial paper: una forma di finanziamento a breve termine).

Questi 116 miliardi di debiti bancari vi sono perché la società ha acquistato azioni proprie al fine di

distribuire dividendi agli azionisti facendo indebitare la società. Questo perché per distribuire

dividendi si avrebbe dovuto far passare la liquidità dall’Irlanda all’America, con una maggiore

tassazione.

La gestione tributaria: (ipotizziamo che queste voci siano tutte riferite alla gestione tributaria: other

current/ non current assets).

Questa voce definisce 16 miliardi legati alla gestione tributaria. Questa voce scaturisce dal fatto

che l’azienda non ha pagato le imposte perché gli utili sono rimasti in Irlanda.

Le operazioni di patrimonio netto sono zero.

Il totale delle operazioni da 113.758.

La somma tra cassa e patrimonio netto è negativo in quanto il patrimonio netto è da considerarsi

con segno meno: -113.758.

Il totale delle operazioni quindi pareggia con cassa e patrimonio netto.

Siamo quindi partiti dallo schema dello stato