Appunti tecnica di borsa, prof Cartei

Borsa secondo il TUF

Servizi di investimento

Servizi di investimento: negoziazione per conto proprio e di terzi; collocamento con o senza garanzia; gestione su base individuale di portafoglio; mediazione.

Servizi accessori

Servizi accessori: custodia e amministrazione strumenti finanziari; locazione cassette di sicurezza; consulenza.

Controparte centrale

Controparte centrale: compensazione delle obbligazioni e funzione di garanzia. Riduce il numero di saldi da regolare garantisce il regolamento delle transazioni.

Tipologie di mercati

Mercati ad asta

La conclusione del contratto è concentrata in un tempo specifico; trasparenza, flussi consolidati, separazione processo price discovering e trading, meno immediato.

Mercati a negoziazione continua

Conclusione del contratto in qualsiasi momento; flessibilità delle strategie di trading; dispersione della liquidità; maggiori costi.

Mercati order driven

Broker-dealer dove algoritmi concludono i contratti.

Mercati quote driven

Market maker per ogni titolo.

Mercati azionari

MTA per imprese di media e grande capitalizzazione. Garantisce grande liquidità. Sono negoziati azioni italiane, obbligazioni convertibili, warrant, diritti d'opzione e quote di fondi.

• Blue chips: capitalizzazione superiore ad un miliardo.
• Star: per imprese con capitalizzazione compresa tra 40 ml e 1 mld. Maggiori requisiti. Sottante d'ingresso 30%, di permanenza 20%. Nomina di specialista, trasparenza informativa.
• Ordinario: diviso in 2 classi.
• MTA International

Indici

FTSE Italia ALL share; MIB, mid cap, small cap, micro cap, settoriali, star (cap tra 40ml e 1 mld, con più requisiti da rispettare rispetto al segmento ordinario).

Requisiti TA in IPO

Sottante 25%, 3 bilanci certificati, cap minimo 40ml.

Orari negoziazione

Asta apertura, negoziazione continua, asta chiusura, negoziazione al prezzo di asta chiusura fino alle 17:42.

Blue chips

Incluse nel MIB con cap superiore a 1 mld. (oggi sono sostituite dal FTSE MIB e dal Mid cap).

AIM Italia

Per piccole e medie imprese. Negoziazione: asta apertura, negoziazione continua, asta di chiusura.

MIV

Per i veicoli d'investimento. Dedicato a fondi alternativi d'investimento chiusi. Fondi di private equity; Fondi chiusi immobiliari; Fondi specializzati, fondi multi-strategy, fondi di fondi; Società di investimento.

Orario negoziazione

Asta apertura, negoziazione continua, asta chiusura.

Mercati obbligazionari e fixed income

MOT

Mercato telematico delle obbligazioni e dei titoli di stato si divide in Domestic MOT e EURO MOT.

• Titoli di stato: BOT, BTP, CCT, CTZ.

Orario negoziazione: asta apertura e negoziazione continua.

EXTRAMOT

Sistema multilaterale di negoziazione (MTF). Per titoli quotati già in altri mercati europei. Order driven.

EXTRAMOT PRO

Segmento professionale.

Mercato degli ETP

ETFplus

Orario negoziazione: negoziazione continua, asta di chiusura, nel segmento OICR invece c'è la fase di immissione delle proposte (8:00–11:00).

Mercato derivati

SeDeX

Per i certificates e i covered warrant. Si negoziano derivati cartolarizzati: securitised derivatives, sono negoziati covered warrant plain vanilla, esotici, leverage certificates, investment certificates, covered warrant e certificates con regolamento estero.

Covered warrant

Opzione call e put cartolarizzata. Rispetto a un investimento diretto nell'attività sottostante l'esborso monetario necessario per investire in covered warrant (il premio) è inferiore, ma il rischio di perdere tutto il capitale investito è molto più elevato: è sufficiente che a scadenza il prezzo dell'underlying sia inferiore allo strike per i call, viceversa per i put. Di norma si usa il cash settlement.

Differenze con opzioni

Nonostante le numerose analogie con le opzioni i covered warrant si differenziano in alcuni particolari:

• Rappresentato da un titolo, ossia è cartolarizzato, mentre le opzioni sono contratti.
• Può essere emesso soltanto da istituzioni bancarie (in genere banche di investimento).
• Negoziazione su un mercato a pronti e non sul mercato dei derivati.
• Ha una scadenza più elevata.

Covered warrant esotici

• Covered Warrant Digitali: prevedono il pagamento, da parte dell'emittente, di un importo di denaro fisso (rebate) al raggiungimento di un determinato livello dell'attività sottostante.
• Covered Warrant Corridor: prevedono il pagamento, da parte dell'emittente, di un importo di denaro fisso (rebate) nel caso in cui, nel giorno (o nei giorni) fissato per la rilevazione, il valore del sottostante risulta compreso tra due estremi precedentemente determinati.
• Covered Warrant Rainbow: sono covered warrant il cui sottostante è costituito dal rapporto tra due attività finanziarie (normalmente azioni o indici di borsa). Questo prodotto consente quindi di puntare sull'eventualità che la performance (anche se negativa) realizzata dall'attività finanziaria risulti a scadenza maggiore di quella realizzata dall'altra.
• Covered Warrant Call Spread: sono covered warrant il cui payoff replica una strategia di acquisto di una opzione call con strike basso e di una contestuale vendita di una opzione call, con medesimo sottostante e scadenza, ma strike più alto. Questi prodotti finanziari, a fronte di una spesa iniziale più contenuta rispetto all'acquisto di un covered warrant call tradizionale, consentono di partecipare alla performance realizzata dall'attività sottostante fino ad un determinato livello coincidente con lo strike dell'opzione call venduta rinunciando contestualmente alla performance oltre tale valore.
• Covered Warrant Put Spread: sono covered warrant il cui payoff replica una strategia di acquisto di una opzione put con strike alto e di una contestuale vendita di una opzione put, con medesimo sottostante e scadenza, ma strike più basso. Questi prodotti finanziari, a fronte di una spesa iniziale più contenuta rispetto all'acquisto di un covered warrant put tradizionale, consentono di partecipare alla performance negativa realizzata dall'attività sottostante fino ad un determinato livello coincidente con lo strike dell'opzione put venduta rinunciando contestualmente alla performance oltre tale valore.
• Covered Warrant Straddle: sono covered warrant il cui payoff replica una strategia di contestuale acquisto di una opzione call e di una opzione put con medesimo sottostante, strike e scadenza. È una strategia che permette all'investitore di assumere una posizione neutrale rispetto al trend di mercato del sottostante (strategia di volatilità), cioè di ottenere un profitto qualora i movimenti del sottostante (indifferentemente al rialzo o al ribasso) siano sufficientemente ampi.
• Covered Warrant Knock Out: sono dei covered warrant che si caratterizzano per la previsione tra le caratteristiche contrattuali di una barriera fissata in corrispondenza di un determinato livello dell'attività sottostante: al raggiungimento della barriera i covered warrant knock out si estinguono anticipatamente. Questi strumenti possono prevedere o meno il pagamento di un importo fisso (rebate) al raggiungimento della barriera.

Variabili che determinano il prezzo

• Volatilità
• Delta: sensibilità del prezzo rispetto ad una variazione del sottostante, compreso tra 0 e 1.
• Gamma: di quanto si modifica il delta a seguito di una variazione del sottostante.
• Theta: misura la sensibilità del warrant al trascorrere del tempo, a scadenza il warrant perde valore.
• Vega: misura sensibilità prezzo del warrant alla variazione della volatilità.

Orario negoziazione

Negoziazione continua.

Idem: derivati in Europa

Futures

Su azioni e su indici (FTSE future e mini FTSE future). Cash settlement. Valore punto indice: 5. Tic: 5 punti. Scadenze 4 trimestrali. Negoziazione: dalle 9.

Futures FTSE MIB

Alle 17:40 valore punto indice: 1 euro. Resto uguale al FTSE MIB future mini.

Opzioni (ISOALFA)

L'ISOALFA (Individual stock option) è un'opzione su singoli titoli azionari di tipo americano. Prevede la consegna fisica dei titoli dopo cinque giorni dalla scadenza. Sono negoziate all'IDEM e possono avere scadenza mensile o trimestrale (marzo, giugno, settembre e dicembre). In ogni seduta sono presenti le prime tre scadenze mensili e trimestrali. Per ogni call e put sono negoziati almeno 9 prezzi di esercizio, di cui uno è at the money o vicino e almeno 4 per parte. La scadenza è il terzo venerdì del mese. Tic 0,0005 euro. Valore: prezz*lotto minimo (MIBO: Introdotta nel 1996 e negoziata all'IDEM. È europea).

Opzioni su indici

L'opzione FTSE MIB attribuisce all'acquirente la facoltà, dietro pagamento di un premio, di incassare a scadenza una somma determinata come prodotto fra il valore assegnato convenzionalmente ad ogni punto dell'indice (ora 2,5 euro) e la differenza tra il valore dell'indice stabilito alla stipulazione del contratto (prezzo di esercizio) e il valore dell'indice alla scadenza dell'opzione. Esiste sia l'opzione call che quella put. Le scadenze sono le stesse dell'ISOALFA con la stessa griglia di contrattazione (differenza di 500 punti base fra ogni elemento) e le medesime scadenze. Tic 1, 2 e 5 se premio è 100, 500 o più.

Idex: derivati energetici

Ha come sottostante commodities e i relativi indici. Negoziazione: dalle 9.00 alle 17:40.

Agrex: derivati sul grano

Over the Counter

• Contratti Forward
• Swaps

Tipologie di ordini

• Prezzo: limit orders (esempio compro solo se il prezzo è sotto un certo livello).
• Markets order: per entrare nel mercato a qualsiasi prezzo corrente, va usato solo se il titolo ha un flottante ed è liquido altrimenti si rischia di entrare ad un prezzo molto diverso da quello voluto.