Appunti di Economia degli intermediari Finanziari

DEFINIZIONE: loro funzionamento

Elementi da colmare/risolvere nel mercato:

• Costi di transazione (assorbimento totale o parziale)
• Incertezza gestione e assorbimento
• Asimmetrie informative (riduzione gap informativo)
• Costi di agenzia (rapporto di natura finanziaria)

I costi di transazione sono i costi connessi alla conclusione di qualsiasi transazione.

DEFINIZIONE: da scambio di informazioni

Riduzione totale o parziale dei costi connessi allo scambio di informazioni.

OBIETTIVO DELL'INTERMEDIARIO:

Sfrutta le economie di scala e di diversificazione.

PRESUPPOSTO:

Impossibilità di esecuzione di scambio diretto.

Divisibilità infinita degli strumenti:

• Costi di informazione
• Costi operativi e di negoziazione

RUOLO DELL'INTERMEDIARIO:

Rendere possibili operazioni non eseguibili da soli a costi inferiori grazie alla loro natura flessibile o poco flessibile.

OPERAZIONI SVOLTE:

Coinvolgimento di soggetti che esternalizzino costi informativi e operativi. Non soffrono della

limita divisibilità➢DETERMINANTI:> divisibilità finita degli strumenti finanziari (costi di frazionamento);> raccolta ed elaborazione di informazioni (screening, monitoring, enforcement);> costi di smobilizzo dell’investimento; > costi operativi (definizione clausole,negoziazione in senso stretto)Mancata esecuzione diricerca della convenienza“O ”:BBIETTIVOuno scambio direttotra l’uso dell’intermediario o eseguire le> eccessivooperazioni autonomamente 12VARIE TIPOLOGIE DI COSTIGenericamente di transazione➢ Operativi tipicamente➢ Di frazionamento: associati alla imperfetta indivisibilità degli strumenti finanziari➢ Non ritagliati sulle esigenze di finanziamento delle impreseo Non conciliabili spesso con le preferenze dei risparmiatorioDi informazione: sostenuti per ricerca e valutazione delle controparti adatte allo scambio e selezione➢ delle migliori opportunitàuso delle economie di scala

1. creditizio: rischio assunto direttamente rendendo compatibili le schede di preferenza
2. di D e C con...
3. Diversificazione
4. Assunzione del rischio
5. Trasferimento del rischio a terzi
6. LIMITI Imperfezione di natura strutturale
7. Offerta di strumenti di pagamento e prestazione di servizi di consulenza
8. Esistenza di intermediari con funzione monetaria
9. Minimizzano costi-tempi-rischi del trasferimento
10. Le asimmetrie informative
11. Disomogenea distribuzione tra datore e prenditore di fondi di informazioni maggiori e migliori per la valutazione sulla affidabilità dell'operazione
12. "Difetto di informazione" - causa di inefficienza (selezione avversa): prezzo pagato non corrisponde al prezzo che si determinerebbe se il datore di fondi fosse a conoscenza di tutti i fattori di rischio
13. Precede la conclusione di un contratto
14. Mercato dei limoni (azzardo morale): assenza di informazioni corrette sull'evoluzione e conclusione del

piùefficiente

Giustifica processo di specializzazione

CRITICITÀ DEL CONTRATTO:

• divergenze tra principal e agent
• asimmetrie informative

Soluzioni

Nei rapporti diretti

• Incentivi e controlli all’agento

Nei rapporti intermediati

• Maggiore remunerazione
• Contratti flessibili
• Intermediari specializzati

COSTI PRINCIPALI

• Controllo dell’agent
• Di garanzia o assicurazione a carico dell’agent
• Riduzione ricchezza a carico del principal (residual loss)
• Oneri legati al differenziale informativo tra C e D comporta in termini di controlli necessari a prevedere e ridurre comportamenti scorretti

Classificazione degli intermediari

Definizione: operatori specializzati professionalmente nella produzione o scambio di strumenti e servizi finanziari

IN BASE ALLO SVOLGIMENTO DELLA FUNZIONE MONETARIA

• Intermediari monetari banche
• Attribuzione del monopolio della funzione di emettere moneta
• Vantaggio competitivo nell’offerta di strumenti di

Investimento del risparmio è venuto meno per effetto della autorizzazione ad altri intermediari di emettere mezzi di pagamento (IMEL e IP). Tutti gli altri (non depositari):

• In base alla specificità istituzionali:
• Intermediari bancari
• Intermediari non bancari
• Azioni il cui interesse tra principal e agent differiscono nonostante l'attività di monitoraggio e legame tra i due
• Limiti: trascura processi di diversificazione degli intermediari, strettamente dipendente dal concetto di banca e attività bancaria
• Modalità di svolgimento dell'attività e finalità di controllo:
• Investitori delegati
• Imprese di investimento
• Grado di estensione della delega:
• Quasi nullo: servizi di supporto a scambi diretti o agenzie di rating
• Medio: gestione di patrimoni mobiliari per conti di investitori (passività a valore di mercato)

Sfruttando i benefici della diversificazione, trasformano il

1. Rischio Elevato: banca (passività a valore nominale)
2. Modalità di assunzione dell'impegno
• Diretto: gli intermediari assumono impegni nei confronti dei datori di fondi e posizioni di credito, nei confronti dei prenditori
• All'attivo patrimoniale impieghi (prestiti, mutui, beni reali, crediti verso imprese, crediti verso consumatori)
• Passivo patrimoniale: fonti (depositi, obbligazioni, mutui e prestiti)
• Indiretto: gli intermediari forniscono servizi a coloro che domandano (servizi di collocamento e di consulenza) e offrono fondi (servizi di negoziazione, di gestione patrimoniale e di consulenza) senza interporre il proprio bilancio ma limitandosi a percepire commissioni
• Spesso fondi di gestione passiva hanno rendimenti maggiori
3. Introduzione

Gestione del rischio: fondamento dell'intermediazione, riduzione della probabilità che avvenga ciò che non avevo previsto

DEFINIZIONE: associato alle condizioni di incertezza, riduzione

• Negoziabilità degli strumenti: possibilità di smobilizzo a prescindere della scadenza
• Diversificazione: gestione professionale di portafogli di investimenti
• Trasformazione delle scadenze: differenziazione della tempistica tra raccolta e impieghi
• *eliminarli non è possibile, posso solo ridurli *dipende dalla modalità di calcolo

• Rischio puro: manifestazione comporta solo effetti negativi
• Gestione: attività assicurativa
• Trasformazione dei rischi puri per le unità di domanda in rischi speculativi per l’offerta

trasferimento nello spazio e nel tempo di valorio

In base alla loro natura...

Rischi sistematici: ge