Appunti corso prof Russell Private Banking - Seconda parte corso

ASSET MIX PER TIPOLOGIA DI PRODOTTO:

Quando mi arriva un database, e sono un esperto di datamining. Mi danno dei cluster e voi vedete anno per

anno le dinamiche di evoluzione del portafoglio clienti. E questo è marketing strategico. Cerco di

evidenziare dei trend su cui fare delle strategie. Fondi comuni investimento anni sono aumenti.

Dal 2010 al 2017, le obbligazioni si sono progressivamente ridotte. La parte di ETF è ancora molto marginale

(cosa strana) in un mondo pre mifid la gestione passiva.

Attiva = fondi. Ovvero pago di più per avere un gestore che mi gestisce i miei soldi, e ho strumenti che

replicano degli indici

Passiva = ETF, prodotti a gestione passiva o prevalentemente passiva

Perché ETF in Europa sono cresciuti meno che negli Stati Uniti? Negli anni le rete hanno fatto di tutto per

far comprare fondi.

E’ un trend di un paese in via di sviluppo. Nella prima fase di sviluppo di prodotti aumentano i fondi comuni

d’investimento.

Il progresso verso gli ETF si ferma alla fase dei fondi. Conn la MifiD2, quando non potrò più avere

inducement sui fondi. A quel punto ci sarà una crescita più che proporzionale dei prrodotti più efficienti,

che sono gli ETF. (Negoziati su mercati regolamentari). Per comprarmi un fondo ho bisogno che la banca

che me lo vende sia collocatrice.

Esperimento poco riuscito è quello di fare fondi quotati.

FONDI – SIVAV = c’è la SGR che lo produce, la banca che lo colloca. Tra la banca e il cliente il fondo viene

collocato, scambio di FEE tra SGR e la banca. Commissioni 1% di gestione (60% va alla banca e il 40% rimane

alla SGR per la gestione). 60 business point sulle commissioni di gestione rimangono alla banca private.

Se la banca compra ETF non ci sono FEE. La banca cerca all’infinito di non vendere ETF, soprattutto in un

dossier titoli. Io dovrò dichiarare al cliente sia le commissioni che ricevo, devo dire che io ottengo 0,60% sui

fondi che tu hai su di me. In realtà è anche di più, più alte sono le commissioni di gestione, più la banca può

guadagnare.

Dal 1 trimestre 2019 = dire al cliente, dicendo esattamente tutti i costi che ho caricato.

Se tu non hai un brand molto forte e vai in competizione di prezzo, devi essere molto bravo.

La MifiD è a difesa del consumatore.

 Adeguatezza

 Appropriatezza

Comprare prodotti al miglior prezzo e miglior mercato, evidenziati tutti i costi, coerenza tra obbiettivi del

cliente e portafoglio.

 Cluster patrimoniali

 Cluster per tipologie di operatori: che differenze si fa per il cliente. Differenza tra banca universale

dove la liquidità è la sua “benzina” = direttore generale vuole liquidità da prestare alle imprese.

Differenza tra:

 Banche universali

 Modelli misti

 Banche specializzate

Se sono cliente banca Etruria private banking e all’interno del loro private mi consigliano le obbligazioni

della banca Etruria, il tasso mi sembra buono ma se poi non mi rimborsano l’obbligazione?

Verificare i conflitti di interesse, meglio lavorare banca indipendente, banca private all’interno di una banca

universale o una banca di un gruppo?

Se spread sale, più btp ho più il mio capitale deve essere alto (per le banche). Caso MPS gli aumenti di

capitale non possono essere più fatti per legge, per la normativa Europea non si possono più fare. Se mi

consigliano obbligazioni subordinata, prima saltano azionisti, poi obbligazionisti subordinati, poi

obbligazionisti senior, obbligazionisti senior garantiti e alla fine i correntisti (che è la liquidità della banca) =

si perde in funzione del grado di rischio che si ha in mano. Gli azionisti hanno perso tutto, che avevano

azioni in queste banche, le loro azioni sono andate a zero. In alcuni casi ci sono stati strumenti come tier1,

ci sono vari livello di rischio nel capitale della banca. Quando metto soldi in una banca è importante per me

cliente capire il rating della banca e il livello di rischiosità. Se mi rivolgo al gruppo di advisory, che usa una

banca depositaria che non prende queste obbligazioni subordinate.

Ora btp italiani danno un rendimento negativo (ovvero tu devi pagare per detenerli). Aumento del debito

pubblico.

Grecia = banche non hanno capitale per finanziare aziende locali. Ci sono solo 5 banche. Spread sempre più

alto, le banche per prestare soldi in Italia deve aumentare capitale, nessuno le finanzia più e questo si

ripercuote sul finanziamento delle aziende. Così arriviamo a pagare molto di più il debito magari che ha la

Germania, i tassi si alzano e tu paghi di più sui mutui. Proposte di governo che sono state fatte sono troppo

costose. I creditori del debito pubblico italiano non sono solo gli italiani, e si chiedono perché devo dare

soldi all’Italia? Ora btp da -0,20 è andato a 2,50. Stato deve spiegare cosa farà con i soldi e come

torneranno indietro con gli interessi. Banca deve sempre avere la liquidità, in caso di crash le banche non

sono in grado di rimborsare i soldi. Se la banca non è liquida “salta”. Fatto di avere clienti che lasciano la

loro liquidità nei conti correnti è importante. Reputazione banca, immagine sono molto importanti, il fatto

che la gente ti lasci i tuoi soldi è un tema di reputazione, coerenza, stabilità del business.Gestione della

liquidità delle banche, private banking è strategico non solo per i ricavi ricorrenti, ma anche perché

potenziale riserva di liquidità che non assorbe capitale. Ai clienti private non presto soldi, ma sono loro che

me li portano.

Le banche se prestano capitali sono obbligate dalla BCE Aad avere determinati livelli di capitale.

FONDI COMUNI D’INVESTIMENTO:

Vedendo da un modo tradizioanale. Alternative.

Tipicamente tutti gli utimi 50 anni e più il mercato e sempre stato direzionario, America dal 1910

andamento normale (cadeva sulle crisi), o andava su o andava giù, ma nel lungo periodo era un mercato

tradizionale. Se prendo equity nel lungo periodo quadagno più dei bond. Se riesco a gestire le fasi di caduta,

va bene. Se vado in pensione tra 50 anni non devo investire in obbligazioni. Ad un certo punto per

stabilizzare il mondo sono arrivati i monetaristi che hanno voluto smorzare il mercato. Pe gestire un

mercato non direzionale devo avere degli ALTERNATIVE o NON DIRETIONAL. Dollaro abbassa la

correlazione del mercato, se sei europeo. È un DECOLLERATORE. Le strategie alternative in realtà

praticamente non sono incrementate, nel futuro dovrà avere un peso sempre maggiore nei portafogli.

In un mercato non direzionale, duration bassa. Long short. Mondo lontano da quello visto come ora,

se salgono i tassi cosa succede (domanda)?

La parte tattica aumenta. In sintesi si fanno tutte le strategie possibili. Difficilmente può essere venduta ai

clienti retail. Asset decorrelati sono l’oro/platino, abbassa la volatilità di portafolio, posso usare se c’è

inflazione real estate. Non c’è correlazione bitcoin con il mercato. In un mercato non direzionali devo

inventarmi delle strategie non direzionali. Ci sono fondi trading, se penso che i tassi salgono non solo posso

abbassare la duration, ma ci posso guadagnare, posso fare delle strategie anche sui crediti decorrelate.

Posso fare duration negativa. Un mercato non direzionale, la quota di strategie flessibile, alternative va

aumetnata. Se ho i tassi in aumenta dove per effetto de QE passato i mercati ci metteranno un po’ di

tempo per trovare direzionalità.

Se ho bund, btp fino obbligazioni ad alto rendimento e ad alto rischio. Con il QE il Bund pagato -1% il Btp 0.

La terza obbligazioni ho pagato un tasso stupito, tale è la ricerca di rendimento. Se prodotto indifferenziato,

la voglia di vendere a prezzo indifferenziato la vendi lo stesso, arrivo ad un momento in cui questo è

pericoloso (il QE), all’inizio è servito, ma fino ad un certo punto devo smettere.

MifiD ha regolamentato la consulenza, tutti i clienti che gestiscono devono essere all’intero di parametri.

Non devo eseguire ordini se questi sono contrati agli obbiettivi non puoi farlo.

Tutti i grandi operatori bancri grossi hanno una loro SGR. Quando si parla di open architecture,

C’è la banca c’è l’SGR e c’è il cliente. Se io vendo dei fondi al mio cliente (io banca) mi prendo il 60% dei

fondi che ho collocato ma se guarda caso alla fine tra tutti i fondi ho preso i fondi del mio gruppo bancario,

sto facendo lavorare la mia fabbrica di prodotti. Guadagno di più vendendo i mie fondi ai miei clienti.

Mercato in italia non vende ETF per non evindenziare le FEES. Prima nella quota del fondo ogni anno si

toglie il 2%, non c’è nel dossier, ma a fine anno la SGR manda bonifico alla banca con la % dovuta alla banca

per aver collocato quei fondi. Mano a mano che arrivano ETF e fondi esterni (se sono bravi i fondi danno

poco alla banca). Le banche hanno penato di continuare a vendere i propri fondi ancora.

AuM della banca e AuM di terzi ora è diviso allo 50% a 50%.

Internalizzaizione di tutti i margi con i propri prodotti, esternalizzazione con i prodotti di terzi. La MifliD farà

vedere tutto, DEVI ESPLICITARE LE COMMISSIONI.

Questo mondo può funzionare in due modi:

faccio accordo casa terza posso farlo :

modo diretto =colloco direttamente fondi

vado da un provider che sta tra me e la casa terza, è ALFUNDS (hanno pensato che le banche impazziranno

con gli accordi diretti) loro hanno fatto una piattaforma con cui tutte le banche e tutti i fondi delle SGR, i

providers di mettono in mezzo, specie di market place, dove per il solo fatto di essere in mezzo si prende

dai 5 ai 10 business point, qua non ho un conflitto di interesse specifico. In passato le banche dicevano =

non posso impazzire, faccio accordi solo con le case terze pi grosse, ma spesso questa grosse case di terzi

dicevano alle banche che se collocavano di più gli avranno dato più commissioni, se il promotore piazzava

di più, ottenevano più retrocessioni e questo crea CONFLITTI DI INTERESSE, se gli do danti JP Morgan invece

di guadagnare il 60% delle commissioni guadagno il 70%? Cosa faccio? Opero bene o sono attratta dalle

commissioni? UTTO CIO’ HA UN VALORE COMMERCIALE.

Solo dirette è il mondo del passato =collocamento diretto

Con accordi distributivi con piattaforma aperta = meno conflitti.

Se la MifiD mi toglie commisisoni da una parte

America si usano gli ETF, non ci sono più le SGR. Italia risparmia tantissimo. Mercato ch per i produttori di

asset management è interessante, ci sono tanti soldi, tanti banchi private, tanta gente che risparmia

(magari poi sbaglia perché non investe). Più competizione sull’asset allocation porta a prodotti migliori.

ASPETTI FISCALI:

Oggi aliquo