Riassunto esame Economia degli intermediari finanziari, Prof. Tanda Alessandra, libro consigliato Il sistema finanziario - 7a edizione, Forestieri - Mottura

Analisi per stock

Questa è l'analisi per stock. Analisi per ussi/variazioni → analisi delle variazioni nette delle posizioni di stock, così capiamo in un certo arco temporale cos'è successo alle grandezza della situazione patrimoniale.

∆AR + ∆AF = ∆PF + ∆PN

∆= variazioni

AF = attività finanziarie

PF = passività finanziarie

PN = patrimonio netto, alimentato dal S che è il risparmio

I = (che useremo sotto) sono gli investimenti (in attività reali)

S= (che useremo sotto) è il risparmio S = Y-C- tasse

Andiamo ora a sostituire:

• ∆AR = I
• ∆PN = S

Esplicitando il saldo finanziario = è il saldo tra risparmio e investimenti ossia il surplus/deficit di risorse a fronte del fabbisogno di investimenti.

SF= S – I = ∆AF - ∆PF

Lunedì, 28 Febbraio

I settori istituzionali

Sono settori di gruppi di unità economiche e si caratterizzano per omogeneità interna ed eterogeneità esterna (cioè...

Il saldo finanziario è dato a livelli di settore, quindi un saldo finanziario pari a 0 non vuol dire che ciascuna unità economica si trova in condizioni di equilibrio finanziario.

Esempio: famiglie che hanno S=I SF=0, famiglie che hanno S>0 ma non desiderano effettuare investimenti, famiglie che hanno un risparmio insufficiente a coprire gli investimenti o un deficit finanziario.

Nel caso di divergenza, invece, emerge in maniera ancora più diretta il ruolo degli intermediari finanziari e il fabbisogno di trasformazione delle risorse.

Cosa accade se i portafogli di attività finanziarie (AF) e passività finanziarie (PF) dei settori hanno composizioni incompatibili tra loro (ad esempio in termini di durata o rischiosità)?

Nel caso di AF vengono incrementate con attività finanziarie di breve termine.

Nel caso di PF, l'investimento di lunga durata (quindi di beni reali) necessita di un orizzonte temporale molto più lungo.

→Nascono così i circuiti indiretti tra datore e prenditore di fondi si interpongono uno o più IF (con emissione di strumenti finanziari)→ in questo caso il trasferimento non può avvenire in modo diretto :

• È necessaria una trasformazione delle scadenze
• È necessaria una trasformazione dei rischi

Cosi nascono i circuiti indiretti tra d’attore e prenditore di fondo si frappongono uno o più IF, con emissione di strumenti finanziari.

Trasferimento delle risorse finanziarie

Nelle economie di mercato i soggetti entrano in possesso dei beni e dei servizi necessari per soddisfare i propri bisogni attraverso processi di scambio.

L’attività di scambio è per sua natura cioè che oltre ad andare alla ricerca del bene/servizio che voglio acquistare, devo anche negoziare con la controparte l’effettivo scambio.

Nel tempo con il progresso tecnologico,

Le economie hanno sviluppato una serie di fattori che hanno reso possibile un maggior numero di scambi ad un costo inferiore. Tra i fattori più importanti abbiamo:

• Organizzazione dei mercati
• Esistenza e progressiva specializzazione degli operatori commerciali
• Scienza e progresso tecnologico
• Moneta
• Sistema giuridico

In conclusione, possiamo affermare che il sistema finanziario e il suo ruolo nel funzionamento del sistema dei pagamenti è un fattore chiave che permette alle unità economiche di effettuare scambi di beni/servizi in maniera più efficiente.

Il trasferimento delle risorse nel tempo

Le unità economiche (i settori istituzionali) hanno anche l'esigenza di trasferire le risorse nel tempo. Abbiamo visto dall'analisi dei saldi finanziari (SF) che i redditi/ricavi vengono trasformati:

• Nello spazio in beni di consumo, servizi, investimenti reali (SF>0, caso di surplus finanziario)
abbiamo un bisogno di investimento<SF<0>; [caso di deficit finanziario] abbiamo bisogno di finanziamento<br>Ovviamente un soggetto può trovarsi in una posizione "opposta" a quella normale. Abbiamo sempre visto che le imprese si trovano nella posizione di prenditori di fondi, ma può capitare che abbiano dei surplus e decidano di fare degli investimenti di natura finanziaria (anche se è un caso meno frequente)<br>NB: I prenditori di fondi sono tutti quei soggetti che richiedono fondi per effettuare investimenti in attività reali. Esempio: famiglia che utilizza risorse esterne per completare un investimento.<br>Funzione obiettivo dell'investitore: ffi fi fi fi ffi ff fi ffi fi fi ff ff fi ff<br>Abbiamo individuato almeno due soggetti che sono sistematicamente in surplus e in deficit finanziario che assumono la posizione di investitori (i primi) e prenditori di fondi (i secondi). Vediamo ora come gli investitori prendono le loro decisioni in tema di investimento.

La funzione obiettivo dell'investitore si basa su un'ipotesi molto forte che è quella di razionalità del comportamento: gli investitori sono esseri razionali che decidono sulla base esclusivamente di due driver (quindi di due elementi): il rendimento e il rischio.

Tale investitore non è una persona reale ma è un modello di comportamento che la teoria economica degli intermediari finanziari ha cercato di tratteggiare per capire e semplificare il modello di decisione degli investitori e per capire come le decisioni di investimento possono essere prese se alcune ipotesi vengono rispettate.

Ipotesi: razionalità del comportamento è un'ipotesi molto forte perché lascia fuori quei fattori che influenzano l'investimento.

Rendimento:

• Risultato economico dell'operazione e misura della sua redditività
• Normale unità di misura: % e su base annua
• Il rendimento è funzione di:
• impossibilita di prendere con esattezza il risultato di una determinata operazione
• Ne esistono varie con gurazioni, ovvero diverse stime del concetto di rischio :
  1. Deviazione standard (variabilità dei risultati attorno alla media)
  2. Downside risk
  3. Beta modello sempli cato con cui si misura cime il titolo si muove sul mercato.

• rischio di insolvenza : la controparte non adempia per tutto alle proprie obbligazioni (?)
• Rischio di prezzo (prezzo speci co + rischio sistematico) : mi espongo al rischio che il prezzo nel mercato potrebbe variare, rischi sistematico è un rischio non diversi catile, il rischio speci coriguarda l’impresa speci ca
• Rischio di tasso (di interesse) : faccio un investimento ed il

obiettivo del prenditore

Come prendono le decisioni i prenditori di fondi, cioè coloro che hanno l'esigenza di coprire una necessità di finanziamento, e quindi di utilizzare fonti esterne per concludere un progetto di investimento.

ES: considero un'impresa, i cui principali costi sono 3 :

1. Importo del finanziamento
2. Oneri periodici
3. Valore del rimborso

Questi 3 costituiscono la base per il calcolo del costo del finanziamento, espresso su base percentuale, attualizzando i flussi di cassa in uscita che l'impresa dovrà fare fronte in futuro e rendendoli pari al finanziamento concesso.

Effetti dell'imposizione fiscale

Costi di transazione

Che sono altresì questi 2 costi importanti per l'impresa.

Nel calcolo dei costi si tiene anche conto del fatto che non tutti i flussi sono certi con esattezza, questo vale soprattutto se l'indebitamento avviene non a tasso fisso ma a tasso variabile.

minimizzazione della