Riassunto esame Economia degli intermediari finanziari, Prof. Iannuzzi Antonia Patrizia, libro consigliato Istituzioni e mercati finanziari, Mishkin

La SGR

Le SGR, SICAV e SICAF sono le uniche società autorizzate a prestare gestione collettiva del risparmio che si realizza attraverso promozione/istituzione/organizzazione di FCI o gestione del patrimonio di OICR di propria o altrui istituzione.

Possono prestare alcuni servizi di investimento: gestione portafogli, consulenza.

Svolgono la loro attività solo previa autorizzazione della BI che attesta la sussistenza dei requisiti minimi (capitale minimo, onorabilità ecc...)

Categorie dei FCI: classi cabili in base alla quantità di titoli azionari acquistabili

1. Azionari (i più rischiosi)
2. Bilanciati
3. Obbligazionari puri o misti (quelli misti possono acquistare solo una piccola quantità di azioni)
4. Liquidità (possono acquistare solo strumenti non rischiosi, titoli di stato ecc...)
5. Flessibili

Fondi speculativi: requisito minimo di investimento $1mln, in Italia l'importo minimo di ogni quota è 500.000€. Periodi di

investimento lunghi, commissioni elevate, scarsa regolamentazione e cercano di trarre vantaggio da insoliti di erenziali nei prezzi dei titoli

II. Fondi di fondi: gestiscono portafogli costituiti da quote di altri fondi

III. Fondi a gestione passiva (index fund), replicano uno o più indici di mercato, investono negli stessi titoli appartenenti a più indici di mercato, per minimizzare le decisioni di investimento e i costi operativi.

STRUTTURA COMMISSIONALE:

• Commissione di sottoscrizione: corrisposte al momento dell'acquisto, di ammontare fisso o variabile (decresce rispetto all'ammontare della somma investita). Può variare anche in base alla tipologia del fondo (maggiore per i prodotti azionari). Possono non essere previste per i fondi no-load e rappresentano la remunerazione per i soggetti venditori delle quote.
• Commissioni di uscita/riscatto: per scoraggiare il disinvestimento delle quote soprattutto in un primo periodo, quindi decrescono

All'aumentare degli anni di permanenza nel fondo, possono essere previste commissioni di uscita. Possono non essere previste per i fondi no-load.

Commissioni di switch: quando un sottoscrittore vuole passare da un fondo ad un altro all'interno di una famiglia di fondi gestiti dalla stessa SGR (sistema di fondi). Sono quelle di entrata. Spesso è previsto un numero di operazioni di switch gratuite per anno.

Commissioni di gestione: componente certa della remunerazione del gestore. Sono espresse in % e vengono calcolate quotidianamente sul patrimonio netto del fondo e prelevate periodicamente. Cambia in base alla gestione: se è più complessa (fondi azionari) è più elevata.

Commissioni di performance: corrisposte quando il FCI raggiunge un rendimento superiore rispetto a un parametro prestabilito (extra-rendimenti). Non possono essere prelevate in caso negativo del fondo.

TOTAL SHAREHOLDER COST (TSC): Indicatore di costo relativa all'onerosità complessiva di un FCI.

Si calcola —> oneri diretti eTotal expenseindiretti / patrimonio del FCI. Se si considerano sono gli oneri indiretti avremo ilratio (TER). Tra il 2006-2017 era in media pari all’1,6% del patrimonio, poi per maggiore incidenzadei costi diretti; aumentato all’1,9%. 5 di 13 Paolo Sarpifi ff fi ff fi fiFONDI ETICI:Gestiscono il patrimonio investendo in imprese settori o stati selezionati sulla base di criteri eticicriteri(non stati con pena di morte, società che sfruttano il lavoro minorile ecc…). I possononegativi positiviessere (non investire mai in titoli di società che non rispettano i criteri) o (investirein imprese virtuose, es. che hanno certi cazione verde, rispettano equità nelle retribuzioni trauomini e donne ecc…). CAPITOLO 10Compagnie di assicurazioneSvolge un’attività che consiste di assumere rischi per conto dei clienti in cambio di una somma didenaro (premio). Si tratta di rischi puri (la cuimanifestazione produce un danno, es. incendio, malattia, morte). Le persone, avverse al rischio, preferiscono pagare oggi un premio certo piuttosto che correre il rischio di perdere l'automobile, subire un danno alla propria abitazione ecc... Principi: - Rapporto tra assicurato e bene ciario (es. posso assicurare mio figlio o una persona con la quale ho un rapporto, non uno sconosciuto) - Informazioni complete: L'assicurato deve fornire informazioni complete ed esatte alla compagnia di assicurazione - L'assicurato non deve ottenere un profitto - Soggetti terzi coprono perdite riducono: Se un evento danneggia l'assicurato, la compagnia di assicurazione indennizza le loro perdite - Moltissimi assicurati: Le compagnie di assicurazioni devono avere moltissimi assicurati per distribuire il rischio tra un grande numero di polizze. - Perdita quantificabile: La perdita deve essere quantificabile, es. una compagnia petrolifera non può assicurare un campo petrolifero inesplorato - Probabilità della perdita: La compagnia assicurativa deve valutare la probabilità della perdita.deve essere in grado di calcolare il potenziale. Selezione avversa: fa riferimento a quali polizze la compagnia dovrebbe accettare perché la parte più esposta alla perdita è la stessa che maggiormente cercherà di assicurarsi. Per questo motivo la compagnia richiede esami medici prima di rilasciare una polizza su malattia o vita. Le polizze si devono basare su eventi incerti. Azzardo morale: quando l'assicurato non prende adeguate precauzioni per evitare le perdite e i danni, per evitare questo si applica una franchigia, ovvero una parte del danno rimane a carico dell'assicurato, oppure si prevedono altre clausole mirate alla riduzione del rischio (es. sistemi antincendio per evitare che si causi il danno). Collocamento polizze: le persone vengono incentivate a stipulare polizze dagli addetti al collocamento che vengono remunerati a provvigione, per questo non sono interessati al rischio relativo alle polizze. Vengono quindi successivamente riviste dagli

assuntori che possono riutilizzare la polizza se ritengono il rischio troppo elevato

Organizzazione delle compagnie di assicurazione: società per azioni possono essere (di mutua proprietà degli azionisti e ha l'obiettivo di realizzare profitto) o (posseduta dai titolari delle polizze e ha come obiettivo fornire il costo più basso possibile agli assicurati. Ai titolari delle polizze vengono pagati dividendi dell'eventuale eccedenza dei premi sui costi).

Tipi di assicurazione

• Assicurazione vita
• Assicurazione malattia
• Assicurazione danni

Scopo:

• Assicurazione vita: alleviare preoccupazioni proteggendo in caso di morte prematura o vivere troppo a lungo consente la produzione autonoma del reddito da lavoro
• Assicurazione malattia: proteggere in caso di malattia sopraggiunta che non consente la produzione autonoma del reddito da lavoro
• Assicurazione danni: proteggono da perdite derivanti da incendi, furti, eventi atmosferici, esplosioni e negligenza

Caratteristiche:

• Assicurazione vita: paga in caso di morte sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una 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sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una 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sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostituisce una sostcoloro che parte del reddito dall'assicurato termine (1 anno), possono dipendono dalla capacità di con un'annualità se diventa proteggere da una pluralità di reddito dell'assicurato incapace di continuare a lavorare eventi. Di coltà nella stima dellaperdita potenziale. Tipologie: molto costosa, Tipologie:morte temporanea, vita È elevata sulla proprietà o controintera, mista. La mista prevede esposizione alla selezione la responsabilità civile (protegge una copertura sia in caso di avversa. Solitamente o erta dalle responsabilità conseguenti morte prematura sia in caso di tramite programmi aziendali ai danni che gli assicurativita dopo la scadenza del potrebbero causare a terzi come contratto conseguenza di eventi fortuiti) Riassicurazione: cedere una parte del rischio a un'altra compagnia in cambio di una parte del premio. Consente di stipulare polizze per rischi più grandi perché in parte sono

  Coperti da un'altra compagnia.

  Disciplina assicurativa: si articola su 2 livelli normativi:

  • Codice delle assicurazioni private (D.lgs. 209/2005)
  • IVAAS e CONSOB: alla prima spetta il compito di vigilare sulla correttezza dell'operato delle compagnie e dei soggetti incaricati al collocamento; mentre la CONSOB ha il compito di valutare le modalità di redazione della documentazione che deve essere consegnata al risparmiatore interessato a sottoscrivere un'assicurazione in cui esista un'elevata componente finanziaria

  Solvency 2: è una direttiva dell'Unione europea che ha lo scopo di estendere la normativa di Basilea II al settore assicurativo.

  1. INFORMAZIONI DA FORNIRE
  1. RISCHI E REQUISITI
  2. GOVERNO SOCIETARIO E ALLE AUTORITÀ DI VIGILANZA
  2. PATRIMONIALI COMPONENTI E AL PUBBLICO

  Valutazione di attività e passività

  Governance

  Trasparenza e regole di investimento

  Supervisione mediante supporto

  Riserve tecniche

  Risk management di meccanismi

  di mercato

  Elementi di capitale disponibile

  Principio della persona prudente

  Più severità e armonizzazione

  Più trasparenza e disciplina del

  Più sensibilità ai rischi europea mercato

  L’ammontare di capitale di solvibilità richiesto da Solvency 2 è calibrato tenendo conto di tutti irischi quanti cabili, copre l’attività in essere e quella che intende e ettuare entro 12 mesi, sicalcola annualmente comunicando l’importo all’IVASS, tiene conto delle condizioni di stress(imprevisti).

  base minima di capitale prudenziale

  La è quel requisito al di sotto del quale i contraenti,bene ciari e assicurati sono esposti a un livello di rischi inaccettabile.

  7 di 13 Paolo Sarpifi fi ffi fi ff ff

  Capitolo 12

  Tasso d’interesse

  Come misurarli: per confrontare il valore di uno strumento di debito con un altro si utilizza ilvalore attuale. Gli strumenti di debito danno origine a ussi di pagamento per gli investitoridi erenti,

  in termini sia di valore sia di tempistiche. Valore attuale: Il concetto di valore attuale (o valore attuale scontato) è basato sulla nozione secondo la quale 1 euro di flusso di cassa che ci verrà pagato tra un anno avrà meno valore di 1 euro pagatoci oggi. Se depositiamo 1 euro in un conto di risparmio che frutta interessi, fra un anno otterremo 1 euro più gli interessi. Il concetto di valore attuale permette, sommando i valori attuali di tutti i flussi di cassa futuri ricevuti, di calcolare il valore odierno di uno strumento del mercato di credito a un determinato tasso di interesse semplice i. Rendimento a scadenza: serve per calcolare i tassi di interesse; rappresenta l'unico passo che equaglia la somma dei valori attuali dei flussi di cassa prodotti da uno strumento di debito al suo valore odierno. Per i titoli obbligazionari con cedola, in Italia, si è soliti parlare di.