Appunti esame Analisi di bilancio - secondo modulo Metodologie

ABBIAMO QUI FINITO LA RICLASSIFICAZIONE DELL'ATTIVO

Ho fatto la somma adesso del totale attivo per arami di gestione. Vediamo che questa è una società che sta investendo tanto in gestione tipica, sostanzialmente - che dorme su una marea di liquidità quasi 356 milioni di euro, che però ha deciso di non investire. È una scelta al momento. Stranamente io non me lo aspettavo devo essere sincero da una società del genere mi aspetterei qualche investimento in più in gestione patrimoniale piuttosto che tenere qualcosa come 350 milioni di liquidità nei conti correnti - però sarà un tema del direttore finanziario di Salvatore Ferragamo.

Quindi abbiamo visto che sostanzialmente è un attivo quasi tutto di gestione tipica. Abbiamo solamente questo piccolissimo investimento speculativo di 596000 euro in strumenti derivati. Una buona componente gestione tributaria. E tanta liquidità. Se andiamo a fare, le nostre percentuali,

volessimo essere precisi, questi 25 milioni di time deposit quindi di investimento abreve gli andiamo a classificare in gestione patrimoniale - quindi prima quando l’abbiamoclassificata avremmo dovuto fare ciò:Ma non cambia quello che abbiamo detto. Comunque, è una società che sta su 330 milioni di cassa.Perché questo misunderstanding?Perché nel bilancio internazionale la definizione di liquidità comprende non solo la cassa in sensostretto, come avviene nel nostro bilancio Oic, ma anche i cosiddetti cash equivalence. Quindi idepositi a breve sono classificati come liquidità, ma in realtà noi nella nostra analisi dovremmoclassificarli come investimenti di gestione patrimoniale.PASSIAMO ORA AL PASSIVO:Iniziamo dal patrimonio netto.Il patrimonio netto senza ragionare dove lo classifico?LO CLASSIFICO TUTTO NELLE POSTE COMUNI 91Alessandro ComandèãTutte poste di patrimonio netto che andiamo a classificare nelle

poste comuni senza chiedercineanche che significato abbiano.Ovviamente proseguendo diventa un po' più succulenta la parte dei fondi rischi (B). 92Alessandro Comandèandiamo a vedere se c'è qualcosa in notaFondi per rischi e oneri abbiamo contenziosi legali, fondi per rischi diversi e fondo eccedenzasvalutazione partecipazioni e quindi questi 46943Vediamo se abbiamo la stessa voce e si in bilancio troviamo la voce altri fondi B.4 dello stessoimporto – si e li andiamo a classificare in gestione tipica.Poi il fondo imposte anche differite ipotizziamo che siano imposte sul reddito per cui andiamo aclassificare in gestione tributaria (è un'ipotesi questa chiaramente non è una certezza). 93Alessandro ComandèAndiamo a vedere i derivati secondo lo stesso criterio di prima: 94Alessandro ComandèDerivati di copertura ne ho per 15206 (sopra) e di derivati speculativi per 596 (sotto).Poi Il Tfr lo

imposte correnti IRES e IRAP – questi sono gestione tributaria 1870 + 497 = 2367000

Per il resto abbiamo in nota debiti tributari per iva (249) e debiti tributari per ritenute d’acconto(2116) (e altri debiti tributari per 1) = 2366 sono gestione tipica.

(Vedete che una voce come abbiamo già visto più volte, può appartenere anche a più rami di gestione, può essere divisa).

I debiti verso Inps ovvero i debiti verso istituti di previdenza entro (D.13.) sono di gestione tipica

Andiamo a vedere altri debiti entro e altri debiti oltre:

Debiti verso il personale, debiti diversi verso terzi, altri debiti per strumenti di copertura - possiamo tranquillamente classificarli in gestione tipica.

E i ratei e i risconti (voce E) li mettiamo in gestione tipica. 97

Alessandro Comandèã

ADESSO ABBIAMO QUASI FINITO – prima avevamo calcolato il totale attivo ora andiamo a calcolarci il nostro totale del passivo.

(qua non faccio voci intermedie

Ho deciso di sottoscrivere. Ho una gestione finanziaria che è giustamente produce risorse finanziarie per 236 milioni. Ho una gestione tributaria che al momento richiede l'impiego di liquidità per 24,7 milioni. E l'unica cosa da fare attenzione ora è che le poste comuni in realtà non hanno significato in quantotale, perché noi stiamo aggregando liquidità e patrimonio netto. Quindi, in realtà io vado a separare adesso il patrimonio netto (come fonte di capitale) e la liquidità (come impiego di capitale). Capite come con tutto questo lavoro siamo passati da un qualcosa di illeggibile che è il bilancio rappresentato su 186 righe a un qualcosa di estremamente leggibile - cioè un prospetto che in cinque righe ci racconta come Ferragamo ha deciso di investire i 901.830 milioni che ha raccolto. Sostanzialmente abbiamo una società che si finanzia prevalentemente da patrimonio netto – 74% (665822/901830) è

alto come rapporto - è un rapporto molto alto di autofinanziamento, quindi, sostanzialmente sono i soci che stanno finanziando questa società. Ed è una società che a differenza di Apple non si fa distrarre dalla gestione patrimoniale, infatti, il rapporto è il 3% - MA da un lato investe la maggior parte del finanziamento che raccoglie in gestione tipica (58%) e dall'altro preferisce stare tranquilla su un bel cuscinetto di 331 milioni di liquidità. Ma ben potrebbe la società, nel momento in cui decide di distribuire 200, 152, 120 milioni di euro di dividendi senza andare a intaccare la struttura del patrimonio della società, cioè andando a intaccare solo la liquidità e il patrimonio netto. È una scelta che fanno i soci di questa società, si può condividere o meno. Però di fatto la società è loro. Noi quello che stiamo facendo oggi è cercare di trarre informazioni sulla