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Operazioni della BCE
BCE - sono destinate a coprire il fabbisogno di risorse delle banche che non può essere soddisfatto dai depositi - durata breve (da 7 a 15gg) - calendarizzate - ORLT (Operazioni di Rifinanziamento a più Lungo Termine) - caratteristiche uguali alle ORP - scadenza da 1 a 3 mesi - calendarizzate - OFT (Operazioni di Fine Tuning o "regolazione puntuale") - servono alla BCE per calibrare la liquidità a disposizione del mercato (quando c'è troppa/troppa poca) - sono aste veloci per rifinire la liquidità a disposizione del sistema - raggiungere l'M3 che la BCE si era prefissata - OS (Operazioni di tipo Strutturale) - esempio BCE decide di non acquistare più titoli per 700 miliardi (cioè toglie quei miliardi di liquidità dal sistema) - ROB (Riserva Obbligatoria) - quantitativo di denaro che le banche devono detenere presso la BCE - l'obbiettivo è
stabilizzare la quantità di denaro a disposizione dell'economia e i tassi di interesse -> aggregati soggetti a riserva: tutte le operazioni di raccolta che possono fare le banche -> 1% su raccolta a breve termine -> si toglie una franchigia di 100.000€ -> sulle banche piccole incide tanto (così non le mette in difficoltà) -> le banche pagano sui saldi di fine giornata -> novità: riserva obbligatoria viene remunerata al tasso sui depositi presso la BCE (calcolata su riserva dovuta, non su eccedente) -> strumento dinamico, può essere usato in caso di difficoltà -> elementi comuni a OMA e OIC -> soggetti ammessi: tutte le banche assoggettate alla riserva obbligatoria -> per essere ammesse devono presentare dei criteri di idoneità -> devono rispondere a dei requisiti operativi e prudenziali (rispettare determinati livelli di rischio) -> per le OFT ci sono ulteriori criteri, devono avere: -> un ruoloimportante sul mercato monetario (devono essere attori attivi sul mercato dei flussi creditizi a breve termine) -> una sala operativa efficiente (sala dove si svolgono le operazioni di importo significativo per la gestione della banca sul mercato monetario e finanziario) -> una capacità di risposta immediata (quando la BCE pone in essere le aste veloci, le banche devono partecipare in maniera attiva) -> garanzie: tutte le operazioni che la BCE fa con le banche devono averle -> viene applicato uno scarto -> è una percentuale che dipende dalla natura dell'attività data a garanzia, dalla durata del prestito e dal merito di credito della banca -> esempio se presento una garanzia di 100, il finanziamento sarà di 100 meno lo scarto di garanzia -> lista delle attività idonee è aggiornata periodicamente -> attività negoziabili: abitualmente scambiate su mercati organizzati -> attività non negoziabili: non abitualmentescambiate su mercati organizzati -> esempio crediti bancari -> procedure -> aste: operazioni che la BCE realizza avendo in contropartita tutte le banche idonee -> standard: si svolgono in maniera fissa secondo un calendario annuale -> ogni banca programma le sue operazioni -> possono partecipare tutte le banche idonee -> oggetto è la quantità di denaro messo a disposizione -> tipologie -> a tasso fisso: la BCE dice il tasso e aspetta le proposte di richiesta di denaro dalle banche -> soddisfa le prime e scarta quelle arrivate tardi -> a tasso variabile: la BCE mette a disposizione X€ e aspetta le proposte di tasso dalle banche -> mette le proposte in ordine decrescente di tasso (vengono escluse quelle ad un tasso troppo basso) -> tasso = prezzo che le banche sono disposte a pagare per quella quantità di denaro -> con piena aggiudicazione degli importi richiesti: uguali a quelle a tasso fisso, ma anche chi arriva per ultimo sivedeaggiudicata una somma di denaro-> misura non convenzionale-> veloci: non calendarizzate-> servono per le OFT-> durano 90 minuti-> le banche devono decidere se partecipare e con che importi-> comprano o vendono titoli per un determinato importo-> procedure bilaterali: la BCE si relazione con una sola banca-> operativamente la controparte è la BCN (non la BCE, lei è giuridicamente controparte)-> tipologie di contratti-> operazioni definitive: si chiudono (in termini di effetti giuridici) nel momento in cui l'operazione viene effettuata-> acquisti o vendite di attività idonee-> normalmente usate nelle procedure bilaterali-> operazioni temporanee: prevedono un'operazione di segno opposto dopo un certo periodo di tempo (breve)-> operazioni pronti contro termine-> esecuzione in due momenti-> le condizioni sono fissate al momento della prima operazione (stipulazione del contratto)convenzionali -> pur rientrando nel complessivo mandato di BCE, non sono previsti espressamente dal trattato stesso -> istituiti dopo la crisi del 2008 (un bel po' dopo) -> usate dalla BCE in condizioni straordinarie -> pur sempre all'interno dello strumentario della BCE -> le operazioni sono le stesse -> la BCE ne ha modificato alcune caratteristiche tecniche -> strumenti -> asta con piena aggiudicazione degli importi richiesti (vedi prima) -> estensione delle garanzie nelle operazioni con la BCE: accetta anche AF con rating (giudizio sulla bontà di un creditore) CCC (indice di cattiva sanità creditizia) -> TLTRO (Operazioni di Rifinanziamento a più Lungo Termine "Targhettizzate") -> "rifinanziamento": operazione solita di BCE -> BCE dà liquidità al sistema -> "a più lungo termine": nelle misure convenzionali è 1 anno, qui 3 anni -> "targhettizzate":
La BCE è disposta a dare denaro a costo 0 (a 3 anni) a condizione che venga usato per finanziare l'economia reale. Deve avere come target (obbiettivo) il finanziamento dell'economia. La banca è obbligata a dimostrare che questo denaro ha realmente finanziato l'economia reale. Se non lo fa, deve restituire con anticipo e con interessi penalizzanti. Vincolo razionale. Nuovo denaro per consentire nuovi investimenti. ELA (Assistenza di Emergenza Liquidità) mirate alle situazioni di illiquidità in cui si possono trovare le banche. Nel 2015 molte banche si trovano con problemi di liquidità. Nessuno è disposto a concedere credito alla banca in difficoltà. Assomigliano alle operazioni di rifinanziamento marginale. La BCE mette a disposizione somme di denaro che le vincola a comportamenti di natura gestionale, organizzativa, o di cambiamento del consiglio di amministrazione della banca.stessa-> il problema di liquidità è spesso determinato da una cattiva gestione da parte degli amministratori-> esempio SVB non era insolvente (il patrimonio c’era)-> l’illiquidità fa crollare le banche-> PELTRO (Operazioni di Rifinanziamento a più Lungo Termine Emergenziali per la Pandemia)-> quando i TLTRO stanno cominciando a rientrare, arriva la pandemia-> BCE li ritira fuori e li rinomina PELTRO-> stesso funzionamento-> linee di credito di natura emergenziale-> durante la pandemia l’attività economia si ferma-> le imprese non generano più flussi finanziari e di conseguenza non sono in grado di rimborsare le banche-> le banche danno la possibilità di dilazionare i pagamenti e vengono aiutate dalla BCERevisione della strategia di politica monetaria della BCE (dopo 20 anni bisogna correggerla)-> nuova strategia: obbiettivo di inflazione simmetrico (nell’intorno) del 2%-> primaEcco il testo formattato con i tag HTML:era “contenere l’aumento dei prezzi al di sotto del 2% nell’area €”-> ci si accorge che il problema non è solo combattere l’inflazione, ma anche che non ci sia deflazione-> se i prezzi scendono (come nel 2018-19) la BCE deve intervenire-> non solo tetto del +2% ma anche del -2%-> sostenibilità ambientale: particolare attenzione al cambiamento climatico-> la BCE fa operazioni garantite (AF o prestiti)-> accetta con condizioni migliori titoli o prestiti concessi ad imprese che operano per combattere il cambiamento climatico-> esempio banca finanzia impresa che costruisce invasi per l’acqua piovana-> esempio banca finanzia impresa che cambia modalità di produzione dell’energia da non rinnovabili a rinnovabili
Rischi-> componente genetica dell’attività finanziaria-> non esiste AF che non abbia implicito un certo grado di rischio-> risk-free è solo una convenzione-> tempo
tra prestazione e controprestazione di per sé genera rischio -> alcuni generano costi, altri ricavi -> c'è incertezza tra prestazione e controprestazione -> non necessariamente è una minaccia, potrebbe anche essere un'opportunità positiva -> gestire al meglio i rischi = opportunità di generare nuove risorse -> base del processo di intermediazione -> come il sistema finanziario riduce i rischi (non si possono mai azzerare) -> informazioni -> quando non ne si hanno abbastanza, o sono di cattiva qualità o non si sa interpretarle = situazione più rischiosa -> asimmetria informativa -> esempio free rider si assume rischio più elevato -> attività tipica degli intermediari -> i mercati non vanno alla ricerca delle informazioni e non le interpretano -> esempio il mercato annuncia "la società Alfa ha ottenuto X€ di utile" (spetta al singolo interpretarla) ->
La negoziabilità degli strumenti finanziari è l'offerta che i mercati fanno per la possibilità di vendere una determinata attività finanziaria, eliminando i relativi rischi. Ad esempio, un BTP che scade nel 2072 può essere venduto sul mercato per eliminare i rischi ad esso associati. Questo offre un alto grado di negoziabilità.
La diversificazione del portafoglio è effettuata dagli intermediari finanziari, che organizzano l'attivo e il passivo su tempi e modalità diverse. La trasformazione delle scadenze è fondamentale per evitare rischi enormi. Ad esempio, se un intermediario ha un passivo a vista e un attivo costituito da titoli di stato americani a lungo termine, un aumento dei tassi di interesse porterà a una diminuzione del prezzo dei titoli.
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