Appunti dettagliati per l'esame totale di Economia degli intermediari finanziari

Economia degli intermediari finanziari

Appunti tratti dalla lezione del professore Stefano Cenni e

il Libro "Istituzioni e mercati finanziari"

Class year 2022-23

INDICE-SOMMARIO

1 Consigli Esame - utilizzo appunti, LEGGERE PRIMA PER IL FUTURO! 8

1.1 Formule . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1.2 Calcolatrice finanziaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

2 Perché studiare le istituzioni e i mercati finanziari 9

2.1 Circuito diretto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

2.1.1 I mercati finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

2.2 Circuito indiretto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

2.2.1 Problematiche risolte dal circuito indiretto; . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2.2.2 Tipologie di intermediari finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

2.3 Circuito intermedio (cartolizzazione) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

3 Gestione delle istituzioni finanziarie 21

3.1 I tassi di interesse e il loro ruolo nella valutazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

3.2 Rendimento a scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

3.2.1 Prestito con un unico flusso di cassa (Prestito semplice) . . . . . . . . . . . . . . . . 22

3.2.2 Prestito a rata costante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

3.2.3 Prestito bullet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

3.2.4 Prestito a sconto/Zero-coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

3.3 Differenza fra tassi di interesse reali e nominali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

3.4 Differenza fra rendimenti attesi e realizzati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

3.4.1 Scadenza e instabilità dei rendimenti delle obbligazioni; il rischio di tasso di interesse 26

3.5 Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

4 Le banche centrali 27

4.1 La Banca Centrale Europea, L’Eurosistema e il Sistema Europeo delle Banche Centrali . . 27

4.1.1 Organi decisionali della BCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

4.1.2 Conduzione della politica monetaria all’interno della BCE . . . . . . . . . . . . . . . 30

4.1.3 Meccanismi di vigilanza e risoluzione unica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

4.2 La Federal Reserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

4.2.1 Differenze BCE e FED . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

1 Luca Barbato

Alma Mater Studiorum

4.3 Banche centrali e indipendenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

4.3.1 Motivi a favore dell’indipendenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

4.3.2 Motivi contro l’indipendenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

4.3.3 BCE; quanto è indipendente? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

5 Mercati finanziari e tassi di interesse 35

5.1 Domanda nel mercato obbligazionario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

5.2 Offerta nel mercato obbligazionario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

5.3 Effetto Fischer; variazione del tasso di interesse di equilibrio dovute all inflazione attesa . 40

5.4 Variazione del tasso di interesse dovute alla fase di espansione dell’economia . . . . . . . . 41

6 Mercati monetari 42

6.1 Classificazione dei mercati monetari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

6.2 Definizione mercati monetari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

6.2.1 Perché esistono i mercati monetari? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

6.3 Scopo dei mercati monetari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

6.4 Chi partecipa ai mercati monetari? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

6.5 Strumenti del mercato monetario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

Titoli di Stato a breve termine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

Depositi interbancari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

Federal fund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

Pronti contro termine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

Certificati di deposito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

Commercial paper . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

accettazioni bancarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

6.6 Eurovalute . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

6.6.1 Eurodollari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

7 Mercato obbligazionario 49

7.1 Scopo del mercato dei capitali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

7.2 Partecipanti al mercato dei capitali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

7.3 Scambi sul mercato dei capitali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50

7.4 Tipi di obbligazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50

CTZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

CCT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

BTP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

Obbligazioni degli enti pubblici territoriali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

Obbligazioni societarie (corporate bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

7.5 Rating obbligazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

7.5.1 Obbligazioni "spazzatura" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

7.6 Garanzie finanziarie delle obbligazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

7.7 Controllo dei mercati obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

8 Mercato azionario 61

8.1 Tipologie di azioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61

8.2 Mercato azionario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

8.2.1 Mercati azionari regolamentati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

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Alma Mater Studiorum

8.2.2 Mercati OTC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

8.2.3 MTF, OTF, ECN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64

8.3 Come calcolare il valore delle azioni ordinarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

8.4 Indici del mercato azionario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66

8.5 CONSOB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66

9 Banche; fondamenti dell’attività e della gestione 67

9.1 Funzioni e aree di attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

9.2 Funzione creditizia più in dettaglio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75

9.3 I riflessi dell’attività svolta sul bilancio della banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76

9.4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76

Sistema bancario italiano

9.4.1 Forma giuridica delle banche italiane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76

9.4.2 Che attività svolge una banca in Italia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77

9.4.3 Modello istituzionale di banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78

9.4.4 Banca universale o gruppo bancario?? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80

9.5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82

Le operazioni bancarie;

9.6 -Operazioni di raccolta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82

9.6.1 Conto corrente passivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82

9.6.2 Depositi a risparmio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85

9.6.3 Pronti contro termine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

9.6.4 Certificati di deposito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88

9.6.5 Obbligazioni bancarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89

9.7 -Operazioni di impiego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90

9.7.1 Apertura di credito in conto corrente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91

9.7.2 Anticipazione su pegno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93

9.7.3 Smobilizzo di crediti commerciali a breve termine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94

9.7.4 Mutuo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95

9.7.5 Crediti al consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

9.8 -Prestazioni di servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98

9.8.1 Servizi di pagamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98

9.8.2 Servizi di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99

10 Il bilancio della banca; aspetti generali 99

10.1 Stato patrimoniale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

10.1.1 Passivo di bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

10.1.2 Attivo di bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102

10.2 Meccanismi di funzionamento del bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103

10.3 Alcuni principi generali di gestione bancaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

10.3.1 Gestione delle liquidità e ruolo delle riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106

10.3.2 Gestione dell’attivo di bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108

10.3.3 Gestione del passivo di bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

10.3.4 Gestione del capitale proprio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

10.4 Attività fuori bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113

10.4.1 Cessione di prestiti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113

10.4.2 Ricavi da commissioni derivanti da attività fuori bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . 114

10.4.3 Attività di trading su derivati e tecniche di gestione dei rischi . . . . . . . . . . . . . . 115

10.5 Come misurare le performance della banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

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Alma Mater Studiorum

10.5.1 Conto economico bancario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

10.5.2 Misure delle performance bancarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118

11 Banche di investimento, broker e dealer, società di venture capital 118

11.1 Banche di Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

11.1.1 Origini e struttura delle banche di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

11.1.2 Collocamento e underwriting di azioni e obbligazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120

11.1.3 Transazioni su società e rami aziendali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123

11.1.4 Fusioni e acquisizioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

11.2 Broker e dealer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125

11.2.1 Broker . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125

11.2.2 Dealer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127

11.3 Disciplina dei servizi di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127

11.3.1 Relazione tra società di intermediazione mobiliare e banche commerciali . . . . . . 129

12 Fondi comuni di investimento 130

12.1 Crescita dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130

12.1.1 Primi fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130

12.1.2 Vantaggi dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131

12.2 Disciplina e organizzazione dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . 132

12.2.1 Società di gestione del risparmio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132

12.2.2 Banca depositaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

12.2.3 Struttura organizzativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

12.2.4 Prospetto informativo e regolamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

12.3 Categorie dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134

12.3.1 Fondi a gestione passiva(index fund) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136

12.4 Struttura delle commissioni dei fondi comuni di investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . 136

12.5 Fondi Hedge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137

12.6 Altre nozioni dalle domande; . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137

13 Piani pensionistici 138

13.1 Tipi di piani pensionistici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

13.2 Disciplina dei fondi pensione privati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

13.2.1 Disciplina della previdenza complementare in Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

14 Regolamentazione bancaria e finanziaria 143

14.1 Regolamentazione e vigilanza in Italia e UE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

14.2 Aree di regolamentazione e vigilanza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

14.2.1 Safety net e assicurazione sui depositi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

14.2.2 Limiti alle attività detenibili . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

14.2.3 Requisiti patrimoniali minimi obbligatori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

14.2.4 Vigilanza finanziaria; Autorizzazione e attività ispettive . . . . . . . . . . . . . . . . . 150

14.2.5 Valutazione dei sistemi di risk management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

14.2.6 Obblighi di trasparenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

14.2.7 Tutela dei consumatori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152

14.2.8 Limitazione alla concorrenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152

14.2.9 Vigilanza macro/micro prudenziale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153

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Alma Mater Studiorum

15 Formulario 155

15.1 Tassi di interesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155

15.1.1 Prestito con unico flusso di cassa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155

15.1.2 Prestito a rata costante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155

15.1.3 Obbligazioni con cedola . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

15.1.4 Prestito a sconto/Zero-coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156

15.1.5 Tasso di interesse reale-nominale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

15.2 Mercati monetari/ BOT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

15.3 Modelli di valutazione delle azioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

15.3.1 Modello uniperiodale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157

15.3.2 Modello generalizzato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

15.3.3 Modello di Gordon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

15.4 Le operazioni bancarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

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List of Tables

1 Esempio di calcolo "capitalizzazione composta", prestito semplice . . . . . . . . . . . . . . 23

2 Rendimento effettivo a scadenza su un’obbligazione decennale con tasso cedolare (tasso

nominale) annuo del 10%, Valore nominale=1.000euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

3 Differenze BCE e FED . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

4 Risposta della quantità richiesta di un’attività alle variazioni di ricchezza, rendimento at-

teso rischio e liquidità (variazioni solo in aumento( )) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

↑

5 Fattori che determinano lo spostamento della curva dell’offerta di obbligazioni . . . . . . 39

6 Aree di attività e rappresent