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Il TIR, il WACC-lease e la distruzione di valore
Se TIR < r o WACC-lease significa che l'azienda sta distruggendo valore. Fornisce indicazioni circa il massimo costo del capitale che l'impresa può pagare al fine di finanziare l'investimento in oggetto. Viene espresso in forma percentuale, ma può richiedere una facile comprensione al soggetto privato di investire. Inoltre, nel caso dell'industria dei container portuali, abbiamo 9) limiti che il TIR non porta sempre alla scelta migliore, soprattutto nel caso di progetti alternativi. La soluzione è calcolare i flussi incrementali. Inoltre, il TIR può essere utilizzato solo ed esclusivamente nel caso di un investimento in cui la proprietà è trasferita in modo definitivo al proprietario, ma la proprietà non è trasferita nel caso del build own operate transfer (BOOT). 3) Un altro limite è che il TIR può essere influenzato dai cambiamenti dei flussi di cassa nel tempo. 2) Infine, alcuni investimenti possono richiedere un maggior coinvolgimento del proprietario, quindi quando CF0 è <0.
investimenti che hanno un esponenteil privato diventa proprietario flussi di cassa per questioni di carattere con un valore diverso da 1 possono presentare ladefinitivo dopo la costruzione matematico ci possono essere differenti situazione in cui non c’è una soluzione al TIRTIR (la soluzione a questo problema èl’utilizzo del TIR modificato) il fuel, gli aerei ePer quanto riguarda la gli equipmentvolatilità dei ricavi lecompagnie possono farel tasso di crescita interna è il tasso di crescita eccezioni,che l’impresa può perseguire senza ricorrere -L’esposizione allea fondi o fonti esterne valute estere’impresa può perseguiresenza ricorrere a fondi ma non per il rischio connesso ai costi, e gli elementi chei due rischi finanziari che posso101 più incidono per i costi, che devono essere per forza12) impattare sul settore aereo sono sostenuti in una valuta diversa, sonogifat6Le differenze sono appunto
sostanzialmente -L'esposizione al rischio di copertura è una strategia che una società esportatrice può adottare per contrastare i rischi legati al prezzo del carburante. In sostanza, la società esportatrice riceve dei ricavi in valuta estera e sosterrà i costi nella valuta locale. Possibili strategie per contrastare i rischi includono: - Operatività sui mercati a pronti (spot markets): la compagnia decide di non porre in essere nessuna azione volta al contenimento o alla riduzione del tasso di cambio. In questo modo, l'azienda che esporta genera profitto se il tasso di cambio si muove a suo favore, mentre chi importa non ha alcuna copertura naturale del rischio. - Copertura naturale del rischio (natural hedging): bilanciamento degli incassi e dei pagamenti effettuati in una determinata valuta estera attraverso la compravendita di valute sul mercato a pronti. Questa strategia è utile per capire se il business può generare risorse per finanziare le operazioni dell'impresa. È più complessa della VCFA perché include anche i flussi di cassa.connessi al pagamento delle tasse, rimborso del capitale e costi di mantenimento periodico della nave. È il rischio di un improvviso aumento dell'indebitamento dovuto ad un adescamento da parte di un armatore - Bait&switch. Questa analisi è usata per calcolare i flussi di cassa generati in un anno da una nave o da una flotta di navi. È analogo al rendiconto finanziario, facendo partire dal budget di cassa e coprendo almeno un po' di cash flow bruciato dai costi fissi. 21) Prestiti a breve termine in euro. Il LIBOR è il tasso di interesse medio. 13) Tasso di interesse medio.interesse interbancario medio al quale una selezione di banche si concede reciprocamente prestiti nel mercato di Londra. Cos'è l'EURIBOR? È uno strumento usato per individuare se è più conveniente operare la nave in time charter o nell'ottica del voyage charter. Identifica i flussi di cassa generati da uno specifico viaggio. Se il TCE del charter è più basso del LIBOR, conviene impiegarla sotto forma di voyage charter, se è superiore conviene darla in time chartering. Due progetti alternativi esclusivi, per tanto per decidere su quale progetto investire bisogna calcolare il VAN. Se il VAN > 0 allora si sceglie il progetto con il TIR più alto. È l'investimento iniziale, ovviamente il TIR deve essere calcolato.
flussi incrementali del progetto trasformazione del nolo conseguito in voyage charter trasformata inessere anche in questo caso maggiore di "r". rata time charterIl Pay Back Period (PBP) Nella pratica vieneovvero la differenza tra il capitale iniziale dei è la prima scadenza in cui si verifica un'talvolta calcolato stima il tempo necessariodue progetti; la differenza darà origine a un -Nella sua versione semplice non considerainversione di segno nei saldi di cassa.affinché il flusso di cassa cumulato del progettoterzo progetto di cui dovremo calcolare il TIR il valore finanziario del tempo.cf0/media annuale degli incassieguagli il valore del capitale investitoe il VAN -Il PBP mi dice solo quale tra più progetti mi determinerà un ritorno finanziario più rapidamente degli altriLIMITI: ma non mi dice minimamente quale presenterà una reddittività più elevate-Considera i flussi di cassa solo fino a quando vi
È il recupero di capitale investito. Un modo per superare i limiti del PBP è andare a sommare i flussi di cassa precedentemente attualizzati. Tutti quei costi di liquidazione, costi legali quindi spese per avvocati, revisori contabili, perizie, investimenti tramite dei criteri di costi diretti di valutazione (VAN, TIR, PBP) sono quei costi legati a delle situazioni. 2 tipi di costi del 5) Selezione degli investimenti degli investimenti) sono pericolosi. 20 costi indiretti vendita nave è un documento che porta tutte le informazioni importanti in merito ai flussi di cassa. 28) Investimenti pianificati ed è caratterizzato sono dei costi che nascono costi del dissesto nella valutazione si applica il prima del fallimento, 1) Proposte di DCFA (discounted cash flow analysis) gifat8 Definizione con clienti, fornitori, investimento dell'orizzonte personale.creditori. 3) Previsione/stima temporale dei flussi di cassa - Implicazioni sul bait&switch Il processo inizia valutando opportunistici gestione dei rapporti proposte di investimento fiducia mancata è essenziale considerare la manipolazione bilancio per guadagnare tempo vita economica dei beni. Aumento degli investimenti moral hazard tramite il denaro degli obbligazionisti hit&run bisogna stimare flussi di cassa. Gli azionisti si rifiutano di fornire equity e considerando solo quelli, incrementali ricattano banca preposta a gestire i prestiti. Le società che hanno un'ottima struttura finanziaria e governance trasparente possono fare ricorso a questo tipo di rapporti contrattuali tra le banche e la relazione con l'armatore. È un prestito bancario alla società, non garantito da una specifica asset ma dal sistema di asset presenti nell'attivo patrimoniale dei creditori.- Azienda-valutazione della nave offerta come collaterale - valutazione
- Fasi prestito da finire del debito
- I vantaggi delle società costruite ad hoc per essere proprietarie
- Senescenza: perdita di valore dovuta all'usura fisica dell'asset (nave che prende colpi per via di tempeste)
- Obsolescenza: perdita di valore causata dall'uscita di nuove tecnologie che portano ad uscire dal mercato la vita utile dell'asset
- È un mutuo ipotecario. Prevede il prestito dalla banca a fronte di una garanzia reale sulla nave acquistata
- In questo ambito sono importanti le figure del one ship borrower e del company lender