Tassi di cambio

SOLUZIONE

a) −250.000 200.000 = 0, 25 = 25%R = 200.000

b) −275 225 50R = = = 0, 2 = 22%225 225

Il calcolo del tasso di rendimento in dollari deve tener conto della vari-c) azione attesa del tasso di cambio: e −= R + (E E )/ER $$ $/$ $/$$/$ e

Noi sappiamo che: cioèR = 10% = 0, 1, E = 1, 50, E = 1, 38,$ $/$ $/$

ci si attende un apprezzamento del dollaro (o, equivalentemente, undeprezzamento della sterlina).

Pertanto: − (−0, 12)(1, 38 1, 50) −= 0, 1 + = 0, 1 0, 08 = 0, 02 = 2%= 0, 1 +R$ 1, 50 1, 50

Quindi, il tasso di rendimento atteso in dollari del deposito in sterline è delche si ottiene correggendo il rendimento atteso in sterline (10%) per2%,la perdita di valore della sterlina attesa (8%) nei confronti del dollaro.

2Esercizio 23 - Tassi di rendimento reali - Problema 5pag. 85 del libro di testo

Si calcolino i tassi di rendimento reali delle attività dell’esercizio precedentenel caso in cui ci si attenda un tasso di inflazione

(tasso di variazionedei prezzi di tutti i beni) del 10%.
SOLUZIONE
a) −Rr = 25% 10% = 15%
b) −Rr = 22% 10% = 12%
c) − −8%Rr = 2% 10% =
Esercizio 24 - Tassi di cambio di equilibrio - Problema6 pag. 85 del libro di testo
Si supponga che Qual è la relazione tra tasso di cambioR = R = 5%.
a) $$corrente di equilibrio e il suo livello futuro atteso?
SOLUZIONE
La relazione di equilibrio tra i tassi di interesse (uncovered interest paritycondition - parità scoperta dei tassi di interesse) richiede che:
e −= R + (E E )/ER $$ $/$ $/$$/$
Nel nostro caso: e − E )/E5% = 5% + (E $/$ $/$$/$e −(E E )$/$$/$ −=⇒ = 5% 5% = 0E$/$e=⇒ E = E$/$$/$ 3
Si supponga ora che ci si attenda un tasso di cambio futuro costantementeb) epari a dollari per sterlina, mentre il tasso di interesseE = 1, 52$/$inglese aumenta al mentre negli Stati Uniti il tasso di interesse10%,rimane costante al valore precedente. Determinare il nuovo livello diequilibrio del tasso

di cambio corrente.

SOLUZIONE

Per trovare il cambio di equilibrio, dobbiamo di nuovo utilizzare la relazione di parità:

e_- = R + (E_E)/ER

dove sostituiamo i nuovi valori:

e_- = -5% = 10% + (1,52 E)/E

-1,52 E = -0,05 E =⇒ 1,52 = E 0,05 E = E (1 + 0,05)

1,52 =⇒ E = -1 + 0,051,52 = 1,6 =⇒ E = 0,95

cioè, un aumento del tasso di interesse inglese determina un deprezzamento del dollaro / apprezzamento della sterlina.

Esercizio 25 - Tasso di interesse atteso e tasso di cambio corrente - Problema 7 pag. 85 del libro di testo

Gli operatori vengono a sapere che il tasso di interesse in dollari diminuirà nel prossimo futuro (cioè al tempo t = 1).

Supponendo che il tasso di interesse corrente (cioè al tempo t = 0) sui depositi in euro int = 0 e il tasso di cambio corrente E_- = 1, determinare

graficamente l'effetto sul tasso di cambio corrente (cioè al tempo dollaro/euro.t = 0)

SOLUZIONE

Al tempo t = 1 si deve avere, per mantenere l'equilibrio:

t = 1

1 1 1 1 - = R + (E E )/ER €/$ $/€ $/€ $/€ 1

Se al tempo t gli operatori si attendono una diminuzione di , essi

t = 0 R$1

si attenderanno anche un aumento di affinché i tassi di interesse

E$/€

rimangano in equilibrio. Rappresentazione grafica in aula.

Ma ciò, a sua volta, induce un aumento di .

E$/€

Infatti, al tempo t deve valere:

t = 0

10 0 0 0 - = R + (E E )/ER €/$ $/€ $/€ $/€

e

1 1

Se aumenta per effetto della diminuzione di , e se, come ipotizzato,

E R$/€ $0 0 0

e rimangono invariati, allora deve aumentare per mantenere

R ER €/$ $/€

l'equilibrio. Rappresentazione grafica in aula.

Esercizio 26 - Problema 7 numerico, con i dati del Prob-lema 6

Si suppongano i seguenti dati (dall'esercizio 25 = Problema 6 del libro):

e1 e2

0 0 1

= R = 5%;

deve avere: t = 0 e10 0 0 0−= R + (E E )/ER €$ $/€ $/€ $/€

Quindi: 0−1, 55 E$/€0, 05 = 0, 05 + 0E$/€0 0· −=⇒ 0 E = 1, 55 E$/€ $/€0=⇒ E = 1, 55$/€6