Economia Internazionale – Tassi

Capitolo 6: Produzione e tasso di cambio nel breve periodo

Nel 2004, Usa e Nuova Zelanda registrarono due dei più alti tassi di crescita del prodotto nazionale fra i paesi industrializzati. Tuttavia, mentre il dollaro statunitense si deprezzò in termini reali, il dollaro neozelandese si è fortemente apprezzato. Questo capitolo ci spiega come queste esperienze contrastanti possono avere avuto luogo. Finora abbiamo assunto che il livello di produzione è determinato esogenamente. Adesso andremo invece ad analizzare come la produzione influisce sui tassi di cambio.

6.1 Le determinanti della domanda aggregata in un'economia aperta

Per analizzare come si determina il livello del prodotto di un paese nel breve periodo, quando i prezzi sono rigidi, introduciamo il concetto di domanda aggregata ammontare di beni e servizi del paese richiesti da tutte le famiglie e le imprese del mondo. Essa è la somma della domanda di consumi (C), di investimenti (I), di acquisti pubblici (G) e del saldo del conto corrente (CA). Ognuna di queste componenti della domanda aggregata dipende da vari fattori.

6.2 Determinanti della domanda di consumi

L'ammontare di consumo desiderato dai residenti è funzione del reddito nazionale al netto delle imposte (Y-T), quindi del reddito disponibile. C = C(Yd) poiché ciascun consumatore domanda più beni e servizi al crescere del suo reddito reale, ci aspettiamo che, anche a livello aggregato, il consumo aumenti al crescere del reddito disponibile anche se a tassi progressivamente inferiori (visto che una parte di reddito viene risparmiata).

6.3 Determinanti del saldo del conto corrente

CA è determinato da due fattori: a) il tasso di cambio reale della valuta nazionale rispetto alla valuta estera e b) il reddito disponibile domestico (consideriamo costanti altri fattori comunque importanti, come il livello della domanda estera): CA = CA (EP*/P, Yd) dove il tasso di cambio reale è definito come il prezzo del tipico paniere di consumo estero in termini di panieri di consumo nazionali. E è il tasso di cambio nominale, P* è il livello dei prezzi esteri, P è il livello dei prezzi interni. Il tasso di cambio reale può ad esempio calcolarsi in questo modo: il tipico paniere di beni in Europa costa 40 € (P*), mentre il corrispondente paniere statunitense costa 50 $ (P) e il E è a 1.10, il prezzo del paniere europeo in termini di quello statunitense sarebbe: EP*/P = 1.10 + 40 / 50 = 0.88 paniere Usa / paniere UE Il reddito disponibile, invece, influenza il saldo del conto corrente attraverso i suoi effetti sulla spesa interna complessiva.

6.1.3 In che modo le variazioni del tasso reale influenzano CA

Partendo dal presupposto che un paniere nazionale è composto anche da beni esteri, assumeremo nella costruzione del nostro modello che il paniere nazionale include solo beni nazionali. Per determinare in che modo la variazione del prezzo relativo influenzi CA dobbiamo chiederci come si modificheranno:

• EX cresceranno al crescere del tasso reale perché i beni esteri diventano relativamente più costosi di quelli interni: ciascuna unità di prodotto interno acquista adesso un numero minore di unità di produzione estera.
• IM a rigor di termine al crescere del tasso reale dovrebbero agire inversamente rispetto alle EX e, di conseguenza, diminuire. Tuttavia può notarsi che un aumento del tasso di cambio comporta un aumento in termini di valore di importazioni, anche se quest’ultime si riducono. Tale riduzione, infatti è neutralizzata da un aumento del loro valore. Quindi IM può sia aumentare che diminuire a seconda se è predominante l’effetto volume della variazione della spesa di consumo sulle quantità di EX e IM, oppure l’effetto valore che modifica il valore di un dato ammontare di importazioni dall’estero in termini di produzione interna. Per il momento, assumiamo che l’effetto di volume è più forte dell’effetto valore, cosicché un deprezzamento reale della valuta migliora il saldo del conto corrente a parità di altre condizioni, mentre un apprezzamento reale della valuta lo peggiora.

Anche se abbiamo organizzato la nostra discussione dei tassi di cambio reale e del conto corrente in termini di risposte dei consumatori, le risposte dei produttori (visto che stiamo analizzando la produzione) sono altrettanto importanti e operano in larga misura nella stessa direzione. Quando la valuta di un paese si deprezza in termini reali, le imprese estere si accorgono che il paese può fornire input produttivi a prezzi più convenienti. È il caso delle multinazionali.