Riassunti e formulario finanza aziendale

Capitolo 1

La Corporation

1. Impresa individuale
2. Società di persone
   • United partnership (sas) - Soci accomandatari
   • General partnership (snc) - Soci accomandanti
3. Società di capitali
   • Società a responsabilità limitata
   • Corporation (società per azioni)

Corporation

• Management: Consiglio di amministrazione (eletto dagli azionisti - autorità decisionale)
• Amministratore delegato (nominato dal consiglio - singolo operativo)
• Financial manager: decisioni di - investimento - finanziamento - tesoreria

Problemi di agenzia

• Del 1^o tipo - conflitti di interessi tra manager ed azionisti
• Del 2^o tipo - usare le "leve azionarie" per acquisire il controllo

Mercato azionario

• Mercato primario e secondario
• Spread bid-ask:
  • Prezzo denaro (bid) -↓
  • Prezzo lettera (ask) -↑

In Italia

• MTA
  • Blue Chip
  • Star
  • Standard
• AIM Italia

Capitolo 2

Introduzione all’analisi di bilancio

• Stato patrimoniale:
  • Attività - Passività = Capitale netto
• Conto economico:
  • Margine lordo - Costi operativi fissi - Costi operativi variabili = EBITDA
• Prospetto dei flussi di cassa:
  • Attività operative - Attività d’investimento + Indebitamento - Capitale netto
• Prospetto delle variazioni del capitale netto

Stato patrimoniale

• Attivo operativo - Reddito d’impresa
• Leverage - Debiti - Interesse passivo
• Margine lordo

Conto economico

• Produzione lorda
• Detrazione delle vendite - Ricavi di vendita

Capitolo 3

Arbitraggio e decisioni finanziarie

Il valore di un asset per l’impresa è determinato dal sistema di arbitraggio esistente. Riuscire a comprendere quando un’azione “trade” sia sotto o sopra il valore teoricamente giustificato (fair price), è quello che porta alla decisione razionale di allocare risorse.

Quando si provano nuove tecniche d’investimento, bisogna aggiungere alternative e così individuare nuove opportunità rispetto a quelle note. Bisogna agire conforme alle teorie che devono essere continuamente verificate...

L’individuazione delle opportunità muove dall’indagine sul giudizio che distingue i flussi previsti dei singoli assets, qualunque progetto possa valutare un incremento di valore è auspicabile.

E’sensato predire che il mercato non riesca ad assumere una storia nel tempo tali flussi di cassa, ottenendo così niente di più. Solo la distribuzione marginale permette di fare veri guadagni.

E neoliberato... A tale scopo è evidente che i bilanci sovrasensibili e non abbiano una funzione prospettica...

Se un mercato normale dove non esistono facili opportunità d’arbitraggio, le transazioni su titoli in corso ne distruggono valore, è perciò ipotizzabile l’esclusione di un’inclusione subordinata di funzione...

CAPITOLO

Scelta del portafoglio ottimale e il CAPM

valore investito/valore del portafoglio

RENDIMENTO

RENDIMENTO PORTAFOGLIO

VARIANZA

COVARIANZA

CORRELAZIONE

VARIANZA PORTAFOGLIO DI N BENI

VARIANZA PORTAFOGLIO N TITOLI

VARIANZA PORTAFOGLIO UNICAMENTE ETA

RENDIMENTO / VARIANZA

VOLATILITÀ PORTAFOGLIO DEI N BENI DELLA VOL

CONSIDERA

PUNTO A VOLATILITÀ NULLA

PUNTO A VOLATILITÀ UNITARIA

PUNTO DI SCOLIA

FRONTIERA EFFICIENTE

INVESTIRE IN TITOLI RIV, DI ANCORA

PORTAFOGLIO EFFICIENTE

CAPM: Capital Asset Pricing Model

IPOTESI:

1. GLI INVESTITORI POSSONO ACQUISTARE E VENDERE
2. GLI INVESTITORI PRENDONO COME
3. GLI INVESTITORI PRENDONO SOLAMENTE
4. GLI INVESTITORI HANNO ASSENZA

Tecniche diverse per stimare il VAL

• Judice di Friedman
• Lewis et Ederso p

K = percentuale obiettivo degli interessi

valore atteso = V_L + V_U* + t*V_U = (1+t_C)V_U

VAN' = valore di diritto predeterminato

R_free = costo di sottoscrizione al costo del capitale

VAN'(s) = V_U* + t_CD V' = V_U + t_CD

TEMI AVANZATI

- Debito modificato periodicamente (annualmente)

V_A(s) = F_{C fatt} (1+ty)

t_s = F_{C fatt} (1+r_e)

(4+t_s) (1+r_e)

(1+r₀)

W_USE = V_s + D t_C D (1+r₀)

Debito determinato almeno in parte

V_U = E/E+DS

k_E = V_U + DS/E(E-V_U)

con DS = D-T_S

W_ACC

= W_SRF

pariglio (1+r₀)(1+t₀)\4

Debito modificato nel continuo la d

T_S = 0 ; DS=1; φ=0

Debito modificato annualmente

T_S = OC*D (4-t_C ) (1+r₀),

φ = X₀ 1+(r₀ +t₀)

Debito costante all'infinito

T_S = t_CD; DS=0 (1-t_C); d = 1

Imposto personale

E

V_U=_E+DS

T^SdD

+ D_j+1

CAP. 15 - Indebitamento e imposte

DEDUC. INTERESSE IMPOSIZIONE FISCALE SOCIETARIA: INTERESSI PASSIVI

Worth: E = E + D E = E + D E = E + D = (1 - T)_s + (1 - T)_c = (1 - T)_c

CAP. 16 - Crisi finanziarie, incentivi manageriali, informazione

SINA DEL DEB.

PERDITA DEL

V_L = V_U + VA

CAP. 18 - Capital budgeting e valutazione in presenza di debito

CAPACITÀ

VAN

t_munc - I