Sunto per esame Tecnica di Borsa, docente Ruggero Camelia, libro consigliato "Investire con l’analisi fondamentale. Dall’asset allocation allo stock picking" di A. Di Mascio

STRATEGIE  GESTIONALI  

Gli  strumenti  derivati.  

Il   soddisfacimento   di   un   ampio   spettro   di   esigenze,   in   termini   di   personalizzazione   dei   profili   di   rischio-­‐

rendimento   di   portafoglio,   può   avvenire   soprattutto   attraverso   derivati   di   tipo   simmetrico   (contratti   future,  

forward,   swap)   e   asimmetrico,   quali   opzioni,   covered   warrant,   certificates,   strutturati   che   possono   essere  

utilizzati  secondo  una  prospettiva  di  copertura  (hedging),  speculazione  (trading)  o  di  arbitraggio.  

Mercati   di   negoziazione       mercati   regolamentati  che  presentano  al  loro  interno   un’organizzazione   specifica   e  

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regole   di   funzionamento   istituzionale   (Clearing   House   o   Cassa   di   Compensazione   e   Garanzia   Spa)   regolati   da  

Consob  e  Borsa  Italiana  stessa  che  si  autocontrolla;  mercati   non   regolamentati  che  sono  privi   di   una   specifica  

organizzazione  e  hanno  forme  di   autoregolamentazione  (OTC).  

Il  mercato  IDEM.  

L’Italian   Derivative   Market   (IDEM)   è   il   mercato   dei   derivati   di   Borsa   Italiana   in   cui   sono   negoziati   contratti  

future  ed  opzioni.  Si  articola  in  tre  segmenti:  

1)  IDEM  Equity  !  in  cui  sono  negoziati  contratti  di  opzione,  future  e  minifuture  sull’indice  di  Borsa  FTSEMib;  

contratti  future  sull’indice    FTSEMib  Dividend;   contratti  future  su  azioni  italiane  e  pan  Euro…  

2)   IDEX   dedicato   alla   negoziazione   di   contratti   future   sull’energia   elettrica   (che   hanno   come   sottostante   i  

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PUN).  

3)   AGREX    dedicato  alla  negoziazione  di   contratti  future  sulle  materie  prime  agricole.  

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La  giornata  di  negoziazione  sull’IDEM  si  svolge  in  due  fasi:  

a)   asta   di   apertura   a   sua   volta   articolata   nelle   fasi   di   determinazione   del   prezzo   terico   di   asta   di   apertura  

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(“pre-­‐asta”)  e  di   conclusione  dei  contratti  (“apertura”).    

Durante  la  fse  di  apertura  le  proposte  sono  eseguite  al  prezzo  effettivo  di  apertura.  

b)   negoziazione   continua   le   proposte   immesse   dagli   operatori   sono   abbinate   sulla   base   delle   priorità   di  

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prezzo-­‐tempo   delle  diverse  proproste  di  negoziazione.  

In   questo   mercato   si   necessita   di   operatori   che   devono     possedere   requisiti   professionali   e   tecnologici,   ogni  

partecipante  al  mercato  IDEM  può  partecipare  come   market  maker  scegliendo  tra  tre  differenti  status  di  market  

making:  

1)   Primary   Market   Maker   (PMM)   obbligo   di   quotazione   su   base   continuativa,   disponibile   per   opzioni   e  

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future,  inclusi  quelli  sull’energia  elettrica.  

2)  Market  Maker  (MM)  !  obbligo  di  rispondere  alle  richieste  di  quotazione,  disponibile  per  le  opzioni  e  per  

future  su  energia  elettrica.  

3)   Liquidity  Provieder  (LP)     obbligo  di  quotazione  su  base  continuativa.  

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L’intermediario   può   fare   anche   domanda   di   ammissione   come   “specialista”   se   la   società   intende   utilizzare  

un’altra  società  per  svolgere  attività  di  quotazione.  

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Gli  specialisti  possono  scegliere  tra  quattro  status  di  market  making:  

1)   Primary  Specialist  (PS)     stessi  obblighi  del  PMM.    

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2)   Specialist  (S)     stessi  obblighi  del  MM.  

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3)   Liquidity  Provider  Specialist  (LPS)     stessi  obblighi  del  LP.  

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4)   Designated  Specialist  (DS)     obbligo  di  quotazione  su  base  continuativa.  

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Margini    depositi  cauzionali  che  devono  essere  costituiti  dalle  cotrparti  di  un  contratto.  

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Contratto  simmetrico    gli  stessi  obblighi  a  capo  di  venditore  e  acquirente  

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Contratti  asimmetrico    non  ci  sono  gli  stessi  obblighi,  i  margini  sono  applicati  solo  sugli  acquirenti.  

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Lo  swap  è  un  contratto  simmetrico  in  cui  non  c’è  l’applicazione  di  margini.    

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I  contratti  di  opzione.  

Opzione  call  !  conferisce  a  chi  l’acquista  il  diritto  di  acquistare  un  determinato  asset  ad  una  certa  scadenza  

(opzione  europea)   o  entro  una  certa  scadenza  (opzione  americana)   ad  un  certo  prezzo  d’esercizio  (PE)  definito  

“strike  price”.    

Opzione   put   conferisce   a   chi   l’acquista   il   diritto   di   vendere   un   determinato   asset   ad   una   certa   scadenza  

!  

(opzione   europea)   o   entro   una   certa   scadenza   (opzione   americana)   ad   un   certo   prezzo   d’esercizio   definito  

“strike  price”.    

                                                                           Posizione  rialzista                                                                                                                                                    Posizione  neutrale    

                                                                         Posizioni  ribassista                                                                                                                                                            Posizione  rialzista  

Opzione  covered    si  ha  quando  si  possiede  anche  il  sottostante.