Secondo parziale Finanza Aziendale

APPUNTI FINANZA AZIENDALE SECONDO PARZIALE

Appunti con esercizi per secondo parziale di Finanza Aziendale, tenuto dal prof. Stefano Mengoli, per corso di laurea triennale CLAMM- A.A 2021/2022

1. RISCHIO E RENDIMENTO
   1. La propensione al rischio
   2. Prospect theory
   3. Varianza e volatilità
2. RENDIMENTO E VOLATILITÀ DI UN PORTAFOGLIO DI TITOLI
   1. Rendimento di un portafoglio
   2. Correlazione tra titoli
   3. Rendimento obiettivo e vendita allo scoperto
   4. Correlazione perfettamente positiva e perfettamente negativa
   5. Matrice delle covarianze
   6. Varianza di un portafoglio equiponderato
   7. Esercizio
3. CML E CAPM
   1. Curva a varianza minima e curva dei portafogli efficienti
   2. Costruzione della CML
   3. CML e Beta
   4. CAPM
   5. Calcolo del Beta con regressione lineare
4. IL RISCHIO
   1. Rischio diversificabile, sistematico e idiosincratico
   2. SML
   3. Trattazione titoli secondo SML
   4. Esercizio
5. CRITICHE AL BETA
   1. Il Beta non funziona?
   2. Modello di Fama e French
   3. Critiche e teoria di portafoglio
6. COSTO DEL CAPITALE
   1. Redditività operativa e redditività dell’equity
   2. Rapporti di dipendenza dei Beta
   3. Leva finanziaria
   4. Esercizio
7. MERCATI EFFICIENTI E FINANZA COMPORTAMENTALE
   1. Forme di efficienza nei mercati
   2. Anomalie
   3. Finanza comportamentale
8. EQUITY
   1. VC e PE
   2. IPO e bookbuilding
   3. Overallotment e greenshoe
9. SEO
   1. SEO in Italia
   2. SEO nel resto del mondo
10. DEBITO
    1. EV di un’impresa non indebitata
    2. EV di un’impresa indebitata
    3. Beneficio fiscale
    4. Triangolazione

RISCHIO e RENDIMENTO

CPI è tasso di inflazione; TREASURY BILLS sono titoli di stato americani; CORPORATE BONDS sono obbligazioni aziende; WORLD PORTFOLIO equivale investire in tutti i titoli quotati nel mondo.

S&P 500 sono le prime 500 titoli quotati alla borsa americana; SMALL STOCKS sono aziende società piccole.

Questi ultimi sono quelli che hanno reso meglio nell’ultimo secolo. Perchè non investono tutti in essi? Per costi di RISCHIO.

AI è il PREMIO PER IL RISCHIO (in questo caso è 150).

Come posso ottenere un rendimento del 16%?

Nella situazione con un titolo allo scarpeto poichè rendimento massimo stimabile sarebbe 15%.

Poichè voglio ottenere rendimento maggiore unendo allo scarpeto totale con minor rendimento (USA) e sovrapposto titolo con il rendimento maggiore.

_i=1 π_i W ˃ 0.16

0.136 (1-W_e) + 0.15 W_e = 0.16

0.136 0.136 W_e + 0.15 W_e = 0.16

W_e = 1.7413 = 174.13%

W_USA = 0.7443 = 74.43%

inverto i 174.13% su ene; il 74.43% opposta

Ricavo di vendita dello scarpeto degli USA

Cosa succede se ρ = 1?

Non riesco ad abbassare il rischio!

ρ = (σ_A W_A + σ_B W_B)

σ_p = √(σ_p²) = (σ_A W_A + σ_B W_B)

Se ρ = -1?

ρ_p² = σ_A² W_A² + σ_B² W_B² + 2 ρ σ_A W_A σ_B W_B = 0.

σ_p = √(σ_p²) = (σ_A W_A - σ_B W_B)²

In tal caso ho la possibilità di avere un portafoglio con rischio 0 e miglior rendimento combinando due titoli che si muovono in maniera opposta.

Vengono definiti di sopra di questo portafoglio sono portafogli efficienti.

Portafogli efficienti sono un sottoinsieme dei portafogli a

rischio minimo, che consentono di ottenere rendimenti più alti a parità di rischio.

La Capital Market Line se stiamo pensando all'insieme portafogli senza rischi:

Se comincio a togliere fuori il rischio e in qual

casi della curva fra:

σ²_p = σ²_A W²_A + σ²_F W²_F + 2σ_FA W_AW_A

σ_p = σ_AW_A + 0

J

Si svolgono delle simulazioni

per A- D

σ²_p = σ²W²_A ⇒ σ_p = σ_A W_A

Equivalente del cambiando fra

A - D

Supponendo si effettua ottenere

formula diventa vettoriale nel settore F

nel portafogli ottimale all'interno del settore F

F

e il tangemi efficient portfolio

o il portafogli di mercato

Lo CHL si costruisce come conformazioni del portafogli di tangente (portafoglio di mercato) e delle tasso

privo rischio. Come ci posizioniamo su CHL? Dipende, destra o sinistra al rischio. Più uno assume

più alto. più peso E il più sono lungo. E; più sono preso di rischio, Più ho peso F il primo

posto o dx sulla CHL

OTTIMIZZAZIONE: dato rendimento obiettivo Qual e portafoglio a rischio minimo sit ben?

tre condizioni: ₁ pesi ≥ 0 ₂ somma dei pesi = 1 ₃ Fisso rendimento, ottimizz

se μ = 1 applica 52 ^%

Microsoft. 1 - 1

Juvie = 8 - 1 ^% nei peso ne sotto il premium invenduto

Avon = 9 - 30

RISK EQUIER sei poco correlato con questo portafoglio 596,8

B non funzione?

Studio condotto periodo 1931-2002 e le suddivisero in due sottoperiodi (1931-1966 e 1966-2002)

Suddiviso popolazioni in dec. (10% delle popolazioni) e considerevole a punto de quelli con pi

Basso fino a quelli con B alto. Successivamente funziona il modello. Primo succ. tipo

Tre per B e uno uno stesso. Ripetendo nel periodo 1931-266, ma nel periodo che va dal 1966-202

Il B sembra non funzionò. Finì.

B bisogna trovare altre fattore che andavano il rendimento.

FAMA AND FRENCH 3 FACTOR MODEL

r_i - r_f = α + βM_i (r_m - r_f) + S: SMB_i + h_i HML_i + ε_i

(x founds p.t trovato) aggiung r non si affidava e spieg quello sotto

SMB Small minus Big = titolo piccole rispetto a titoli falsoni hanno un ex rendimento dovuto al

Pt prez maggiore macco titole (a parità di rischio) andando sotto B (titoli.) Big rischi grandi e molto fondi

Risco de piccole 0. Pichè fondatorial funzione ma nostra industria immetto desastre

HML (High minus Low): e funz di relazione BV

Valore + struttura

Questo modello funziona ma ho ben in USA, nonno e Hotel. Perché? Perché USA ho e6000 titoli e

Altramente. Uno pur di titole sono essere. Ogn in ITA i molto piu contenuto e sono fondi altiente fa fond

Critiche a teoria di portafoglio

Correlazion non limiti quando il mkt ovale tutti i titoli continu più. Quando mkt era ben tutti i titoli vanno si (indice di correlazione come nel temp)o (indice di correlazione connotato mkt tempo)