Riassunto esame Programmazione e controllo, prof. Cescon, libro consigliato Analisi finanziaria per il controllo di gestione, Cescon

STATO  PATRIMONIALE  CON  IL  CRITERIO  FINANZIARIO  

RETTIFICATO,  PER  L’ANALISI  DI  SOLIDITÀ  

+ LIQUIDITÀ  (IMMEDIATE  e  DIFFERITE)  

+ RIMANENZE  ATTIVE  (RETTIFICATE)  

=              ATTIVITÀ  CORRENTI  

+ ATTIVITÀ  FISSE  NETTE  (RETTIFICATE)  

=               ATTIVO  TOTALE  NETTO  

+ PASSIVO  CORRENTE  (RETTIFICATO)  

+ PASSIVO  A  MEDIO–LUNGO  TERMINE  (RETTIFICATO)  

=              MEZZI  DI  TERZI  

+ CAPITALE  PROPRIO  

=              FINANZIAMENTO  TOTALE  NETTO  

I  fondamentali  tipi  di  quozienti  utili  a  fornire  giudizi  sul  grado  di  dipendenza  da  terzi  sono:  

1. quoziente  di  copertura  delle  attività  fisse:  mette  in  relazione  le  attività  fisse  nette  ed  i  finanziamenti  

durevoli:   indice  di  copertura     Cn  +  Pco   Cn  =  capitale  netto  alla  fine  di   t ;  

t t

attività  fisse  nette:              Af     Pco  =  passivo  a  medio–lungo  termine  

t

            Af  =  attivo  fisso  netto  alla  fine  di   t  

Il  passivo  a  medio–lungo  termine  (Pco)  viene  escluso  da  alcuni  

analisti.  

Più  elevato  è  l’indice  più  elevata  è  l’abilità  dell’impresa  di  mantenere  

un  equilibrio  da  un  lato   –  raccolta  di  fondi  con  emissioni  azionarie;  

 tra:       –  utili  generati  dalla  gestione  e  reinvestiti    

     nell’impresa;  

          dall’altro:   forme  d’impiego  in  fabbisogni  finanziari  durevoli.  

La  valutazione  in  prospettiva  futura  richiede  il  calcolo  dell’indice  tenendo  conto  delle  previsioni  della  

gestione  futura  ed,  in  particolare,  dell’andamento  del  capitale  circolante  finanziario.  

2. margine  di  

differenza  tra  capitale  netto  ed  attività  fisse  nette:  

struttura:     Ms  =  Cn  –  Af     Ms  =  margine  di  struttura  alla  fine  di   t ;  

t t t

            Cn  =  capitale  netto  alla  fine  di   t ;  

            Af  =  attività  fisse  nette  di   t  

È  un  indicatore  di  equilibrio  finanziario  che  accerta  la  dinamica  dei  fenomeni  finanziari  sotto  

il  profilo  strutturale,  in  senso  stretto.  

Ms  >  0    =>   evidenzia  un  sostanziale  equilibrio  finanziario  strutturale.  

Ma  se  le  immobilizzazioni,  in  particolare  le  materiali,  sono  scarsamente  utilizzate,  o   sank  cost,  

la  situazione  aziendale  risulta  grave,  per  le  ripercussioni  dell’equilibrio  reddituale.  

Quanto  più  alto  è  il  suo  valore  tanto  più  elevata  risulta  la  solidità  dell’impresa  e  viceversa.  

Aspetto  fondamentale  è  quello  di  capire  le  cause  che  nel  tempo  hanno  determinato  il  profilo  di  

solidità,  caratterizzato   –  dai  flussi  di  reddito  prodotti  nel  tempo;  

da  un  lato:     –  dalle  politiche  di  dividendi;  

dall’altro:   –  dai  saggi  di  crescita  dell’investimento;  

        –  dalla  politica  di  finanziamento.  

Naturalmente,  se  un’impresa  presenta  perdite  o  redditi  insoddisfacenti,  è  verosimile  che  

l’evoluzione  della  solidità  peggiori  nel  tempo.  

3. tasso  di   concorre  a  irrobustire  o  a  indebolire  l’equilibrio  patrimoniale  e  può  essere  espresso  mediante  il  

dividendo:  

rapporto  tra  dividendi  e  reddito  netto:   d  =   Div      

t t

Rn  

t

      d  =  saggio  di  dividendo  distribuito  in   t ;   Div  =  dividendi  distribuiti  in   t;  

      Rn  =  reddito  netto  d’esercizio  prodotto  in   t ;  

La  politica  dei  dividendi,  oltre  che  con  il  saggio  di  dividendo,  può  essere  osservata  in  modo  

complementare  mediante  il  saggio  di  ritenzione  utili:  

  r  =  1  –  d   r  =  saggio  di  ritenzione  in   t ;    

t t d  =  saggio  di  dividendo  netto  d’esercizio  prodotto  in   t ;  

È  sufficiente  il  reinvestimento  degli  ammortamenti   –  le  operazioni;  

    per  mantenere  immutate:         –  i  livelli  d’investimento;  

  22  

                  –  gli  utili.  

In  una  fase  di  grande  sviluppo  l’impresa  aumenta  in  modo  progressivo  gli  investimenti  con  la  

speranza  d’incrementare  gli  utili;  oltre  che  investire  gli  ammortamenti  deve  impiegare  altri  

fondi,  raccolti  all’esterno  e  generati  all’interno.  

Dato  un  certo  investimento  addizionale,  la  fonte  di  finanziamento  interna,  escluso  il  

reinvestimento  degli  ammortamenti,  è  data  dagli  utili  non  distribuiti:  

ΔI Δ ΔI

     =  (Rn  –  Div )  +   Fa  ±  ±    =  investimenti  incrementali  in   t ;  

ΔD ΔCn

t t t t t t t

Rn  =  reddito  netto  d’esercizio  in   t ;  

              Div  =  dividendi  erogati  in   t ;  

ΔFa  =  fondo  ammortamento  in  

              t ;  

±ΔD  =  variazione  dei  debiti  in   t ;  

ΔCn  =  variazione  del  capitale  sociale  in  

              t .  

Esso  mette  in  luce  la  centralità  della  politica  dei  dividendi  e  dell’indebitamento  come  

fattore  di  sviluppo  delle  aziende  in  espansione.  

3 – I QUOZIENTI DI LIQUIDITÀ STATICA E DI EQUILIBRIO

FINANZIARIO DINAMICO

QUOZIENTI DI LIQUIDITÀ’ STATICA

Il  concetto  di  liquidità  è  quello  di  capacità  di  far  fronte  agli  impegni  in  modo  tempestivo  ed  economico.  

I  quozienti  di  liquidità  hanno  lo  scopo  di  illustrare  le  condizioni  di  equilibrio  finanziario  di  breve  termine.  

Lo  studio  della  liquidità  statica  d’impresa,  che  si  basa  sulla  riclassificazione  dello  stato  patrimoniale  secondo  il  

criterio  finanzia