Politica economica europea - i modelli d'integrazione

PARTE II MODELLI DI INTEGRAZIONE ECONOMICA E MONETARIA

UEM - AREA VALUTARIA OTTIMALE?

DOCENTE: PIERLUIGI MONTALBANO

Email: p.montalbano@dte.uniroma1.it

Pierluigi Montalbano – Università di Roma "La Sapienza"

La politica monetaria nei Trattati costitutivi

Nonostante l'importanza riconosciuta alla politica economica e monetaria, la "questione monetaria" assume scarso rilevo nel Trattato. Perché? L'unione monetaria rappresenta una fase di integrazione da considerarsi successiva rispetto all'integrazione commerciale e dei fattori della produzione (obiettivo del Trattato: UD e MEC). Fino al 1971 la stabilità monetaria è stata garantita dal sistema monetario internazionale nato dagli accordi di Bretton Woods (luglio 1944), tramite condizioni monetarie stabili, parità fisse (ma aggiustabili) ed il ruolo del FMI nel caso di squilibri commerciali di natura strutturale. Le profonde differenze esistenti negli indirizzi e nel grado di

Deitassi di cambio

Moneta unica Politica Monetaria Unica (problema della "credibilità")

Pierluigi Montalbano – Università di Roma "La Sapienza"

Le aree valutarie ottimali (segue)

2. Quando un'area valutaria è ottimale?

Un'area valutaria si considera ottimale quando l'assenza dei tassi di cambio e la politica monetaria unica non comporta alcuna perdita di benessere per i paesi aderenti.

Affinché ciò accada, tre elementi sono di importanza cruciale:

1. deve esistere elevata mobilità dei fattori all'interno dell'area
2. eventuali shock devono avere effetti analoghi su tutta l'area (shock simmetrici)
3. deve esistere una elevata interdipendenza in termini di scambio di prodotti e servizi

In sintesi:

Definiamo Area Valutaria Ottimale economie strettamente legate fra loro in termini di scambio di prodotti e servizi e mobilità dei fattori (Krugman ed Obstfeld, 1995)

Pierluigi Montalbano – Università di Roma "La Sapienza"

Università di Roma "La Sapienza"

I benefici dell'integrazione monetaria:

• Guadagno di efficienza monetaria
• Eliminazione rischi di cambio (incertezza e costi di transazione)
• Incentivo alla specializzazione produttiva (crescita dei flussi di commercio e di investimento intra-area)
• Migliore sfruttamento delle economie di scala nella produzione derivante dall'ampliamento del mercato
• Maggiore disciplina politica monetaria e fiscale
• Incentivo alla convergenza ed alla stabilità dei prezzi

Pierluigi Montalbano - Università di Roma "La Sapienza"

I costi dell'integrazione monetaria:

• Perdita di stabilità economica rinuncia al TC quale meccanismo di aggiustamento degli shock asimmetrici
• Perdita di gradi di libertà nell'utilizzo della politica monetaria per la stabilizzazione della produzione e dell'occupazione
• Rinuncia alla sovranità economica
• Costi di "armonizzazione" delle politiche

Pierluigi Montalbano – Università di Roma “La Sapienza”

AVO: Prescrizione

I vantaggi e gli svantaggi legati all'entrata di un paese in un'area a cambi fissi dipendono dal livello di integrazione dei paesi partner.

In particolare, un'area valutaria si considera più appropriata per le aree strettamente integrate in termini di commercio internazionale e di movimento dei fattori della produzione (capitale e lavoro), ovvero se ricorrono i seguenti elementi:

• Interdipendenza scambio beni e servizi
• Mobilità delle risorse all'interno del paese
• Ampia omogeneità strutturale tra i paesi membri
• Coordinamento delle politiche fiscali e monetarie

Pierluigi Montalbano – Università di Roma “La Sapienza”

Le aree valutarie ottimali (segue)

Guadagno Pefficienza Vmonetariae perdita di stabilità

Paese entrante EV P0 A

Grado di integrazione economica paese entrante e area

monetaria

Pierluigi Montalbano - Università di Roma "La Sapienza"

Pierluigi Montalbano – Università di Roma "La Sapienza"

UEM=AVO?

Pierluigi Montalbano - Università di Roma "La Sapienza"

Pierluigi Montalbano – Università di Roma "La Sapienza"