Politica Economica

! POLITICA(ECONOMICA(

CAPITOLO(1(

I(FONDAMENTI((

1.(Introduzione(alla(Politica(economica(

Ci!sono!molti!atteggiamenti!che!l’economista!può!assumere!in!tema!di!decisione:!!

Economia! positiva:! concentrarsi! sugli! effetti! delle! scelte! pubbliche.! L’economista!

• cerca! di! determinare! attraverso! quali! canali! le! decisioni! pubbliche! influenzano! i!

comportamenti! privati(! es! aumento! di! spesa! pubblica,! riforme! fiscali! ecc…).! La!

politica! economica! in! questo! senso! viene! visto! come! un! dato! esogeno! di! cui!

l’economista!cerca!di!studiare!l’impatto,!e!viene!studiata!con!stessi!concetti!e!metodi!

utilizzati!per!qualsiasi!fenomeno!economico.!

!

Economia!normativa:!!tentare!di!esercitare!un’influenza!sulla!politica!con!

• raccomandazioni.!Si!basa!sull’economia!positiva!e!l’economista!si!mette!nei!panni!del!

consigliere!del!Principe!e!si!domanda!quale!insieme!di!decisioni!pubbliche!possa!

meglio!sostenere!le!finalità!dichiarate,!come!il!riassorbimento!della!disoccupazione,!il!

miglioramento!del!tenore!di!vita!ecc…Il!decisore!pubblico!viene!visto!come!un!

benevole!pianificatore!sociale!ed!è!!necessario!che!l’economista!espliciti!le!

conseguenze!di!ogni!possibile!scelta!del!principe.!!

!

L’economia!normativa!obbliga!molto!spesso!a!rinunciare!a!scelte!di!first!best!(che!

conducono!a!un!ottimo!di!Pareto)!per!raccomandare!soluzioni!di!second!best!(scelta!

quando!ci!sono!dei!vincoli!che!impediscono!la!soluzione!first!best),!ma!non!sempre!

queste!portano!benefici!a!tutti.!Nascono!una!serie!di!distorsioni!che!risultano!dal!fatto!

che!lo!stato!non!dispone!di!un’informazione!completa!sui!comportamenti!dei!

consumatori,!distorsioni!che!portano!a!una!perdita!di!benessere,!e!lo!stato!si!trova!a!

creare!altre!distorsioni!per!correggerne!di!altre.!Non!vi!è!garanzia!che!il!risultato!della!

sua!azione!sia!positiva!in!termini!di!benessere!complessivo.!

D’altronde,!l’economia!pubblica!moderna!ha!messo!in!evidenza!la!vastità!dei!problemi!

che!nascono!a!causa!dell’informazione!asimmetrica!fra!il!decisore!pubblico!e!coloro!ai!

quali!quest’ultima!di!applica.!L’approccio!tradizionale!della!politica!economica!

postulava!l’informazione!perfetta!del!decisore!e!l’esecuzione!perfetta!dei!suoi!ordini,!

ma!questo!non!è!vero!nella!realtà!di!oggi.!L’importanza!dell’asimmetria!informativa!

nel!funzionamento!dei!mercati!è!stata!messa!in!evidenza!da!tre!insegnanti!anche!se!è!

stato!Laffont!a!mostrarne!le!conseguenze!per!l’economia!pubblica,!e!grazie!ai!loro!

studi!l’economia!pubblica!moderna!ha!preso!in!considerazione!le!imperfezioni!

dell’informazione!e!il!comportamento!degli!agenti!in!relazione!ad!essa.!!

In!sintesi,!l’economia!normativa!si!imbatte!in!difficoltà!a!cui!l’economia!positiva!

sfuggiva:!le!asimmetrie!informative,!la!necessità!di!definire!obiettivi!e!di!comporre!

tradeJoffs!fra!di!essi!e!l’incertezza!sulla!decisione!giusta!in!un!mondo!in!cui!non!sono!

possibili!che!degli!ottimi!second!best.!

!

!

!

! 1

! 1!

! Political!economy:!assumere!la!politica!come!tema!principale.!Essa!rappresenta!un!

• prolungamento!dell’economia!positiva!ma!considera!il!comportamento!dei!decisori!

politici!non!come!esogeno!ma!come!se!fosse!un!agente!privato!e!si!sforza!di!

rappresentare!il!comportamento!dei!funzionari!e!l’articolazione!del!potere!pubblico!e!

come!questo!influenzi!la!performance!dell’economia.!Inoltre,!il!ruolo!dell’economista!

non!è!quello!di!consigliare!il!Principe!ma!di!studiare!i!vari!regimi!di!politica!

economica!e!i!vari!incentivi!che!muovono!i!decisori!pubblici.!

!

La!politica!economica!si!sofferma!sulle!aspettative:!

a. Adattive:!si!osservano!fatti!passati!e!si!cercano!di!adattare!quelli!futuri!a!

quelli!passati.!

b. Razionali:!Le!ricerche!di!Robert!Lucas!sulle!aspettative!razionali!hanno!

messo!in!discussione!l’idea!secondo!cui!lo!stato!debba!sovrastare!

l’economia!e!dirigerla!e!che!a!volte!l’intervento!pubblico!possa!fallire.!

Infatti!Lukas!ci!dice!che!gli!agenti!privati!non!sono!automi,!ma!hanno!

capacità!di!giudizio!nel!tentativo!di!anticipare!le!decisioni!politiche,!

reagiscono!a!decisioni!di!politica!economica!in!base!alla!propria!

razionalità.!Mettendo!in!discussione!ciò,!si!apre!l’argomento!Crisi:!!

!

Lehman!Brothers!nel!2007!con!l'ottobre!del!2008!scoppia!la!crisi.!!

Una!crisi!di!una!banca,!di!un!sistema!bancario!che!ha!utilizzato!la!cartolarizzazione!di!debiti!

ponendoli!dal!lato!dell'Attivo.!

Si!fece!credere!che!le!passività!cartolarizzandole!possono!diventare!attività!e!le!hanno!

vendute.!Ci!sono!delle!Passività,!non!esigibili!e!vengono!cedute!ad!un!altra!società!(che!

normalmente,!viene!costituita!ad!Hoc!dalla!stessa!società!che!cede!le!passività),!e!questa!

società!emette!delle!azioni!dello!stesso!importo/valore,!queste!azioni!vengono!vendute,!e!in!

sostanza!si!vende!un!debito!come!se!fosse!un!credito.!Queste!passività!diventano!attive!nel!

Bilancio,!le!attività!sono!dei!derivati,!le!passività!invece!non!è!detto!che!non!è!mai!esigibile.!Il!

problema!della!Lehman!Brothers,!è!che!la!non!esigibilità!del!debito,!aveva!garanzia!degli!

immobili,!quindi!non!era!detto!che!quella!non!esigibilità!si!mantenesse!nel!tempo,!perché!se!

diventano!esigibili!la!società!terza!ci!guadagna.!Dov'è!stato!il!problema!?!Le!quotazioni!

immobiliari!sono!crollate,!e!conseguentemente!la!non!equiparazione!fra!valore!del!debito!

contratto!e!valore!immobiliare!che!le!banche!avevano!in!mano!in!forma!ipotecaria!non!hanno!

risolto!il!problema.!

I!soggetti!terzi,!le!banche!ordinarie!di!tutto!il!mondo!che!hanno!acquistato!questi!titoli,!hanno!

acquistato!"spazzatura".!Questo!creare!una!società!terza,!che!cartolarizza!facendo!vedere!un!

patrimonio!sulla!base!di!titoli!non!esigibili,!e!con!questi!titoli!sono!riusciti!a!venderli!alle!altre!

banche.!Il!guadagno!non!sta!per!chi!fa!questa!attività,!sono!gli!altri!che!non!conoscendo!il!

contenuto!su!cui!si!basa!il!processo!della!cartolarizzazione!di!un!titolo,!acquistava!titoli,!come!

si!fa!a!sapere!se!il!titolo!pacchetto!del!fondo!comune!è!stato!creato!con!titoli!su!base!della!

cartolarizzazione!di!debiti?!!

Quando!la!Lehman!Brothers!ha!invaso!il!mercato!con!questa!spazzatura,!tutti!compravano!e!i!

rendimenti!erano!molto!alti,!e!il!fatto!che!questi!rendimenti!erano!alti,!hanno!continuato!a!

comprare,!e!loro!ci!hanno!guadagnato!perché!erano!debiti!esigibili.!

! 2

! 2!

!

Qual!è!il!controJaltare!di!un!emissione!di!un!titolo?!È!il!capitale!esigibile.!!

Se!io!compro!titoli!della!banca!nazionale!del!lavoro,!quel!titolo!è!un!titolo!di!raccolta!di!fondi!

che!da!un!rendimento,!questo!vuol!dire!che!la!credibilità!di!quel!titolo!ha!come!controJaltare!

una!esigibilità!alla!sua!scadenza.!Quei!titoli!non!avevano!esigibilità,!perché!erano!stati!la!

cartolarizzazione!di!debiti!non!esigibili,!quindi!i!soggetti!economici,!tutte!le!banche,!che!

hanno!acquistato!questi!titoli!li!hanno!acquistato!su!dati!fiduciari!rispetto!al!colosso!che!era!il!

Lehman!Brothers!(semiJpubblica),!quindi!le!banche!non!sapeva,!e!non!pensavano,!che!questo!

colosso!avesse!pensato!un!imbroglio!del!genere.!Ma!di!fatto,!il!patrimonio!finanziario!non!era!

alla!portata!del!l'emissione!dei!titoli!emessi,!hanno!fatto!credere!che!quelle!erano!attività!ma!

di!fatto!erano!passività.!Quando!si!sono!accorti!che!questi!crediti!non!erano!più!esigibili,!che!

non!avevano!contenuto!patrimoniale,!e!le!avevano!vendute!c'è!stata!una!crisi!di!liquidità,!

perché!tra!il!2008/2009!tutti!i!risparmiatori!delle!banche!ordinarie!hanno!avuto!un!panico!

bancario!e!sono!andati!a!ritirare!la!propria!liquidità!presso!le!banche.!Quindi!molte!banche,!

soprattutto!Americane!avevano!acquistato!questi!titoli!e!li!avevano!in!conto!capitale!

finanziario!nell'emissione!dei!loro!titoli,!quindi!non!riuscivano!a!rimborsare.!L'America!è!

intervenuta!dando!liquidità!alle!Banche,!cercando!di!sistemare!quello!che!è!scoppiato!nel!

2009!ma!era!già!iniziato!decenni!dietro.!!

Le!banche!Americane!come!la!Lehman!Brother!hanno!erogato!credito!a!soggetti!rischiosi,!

perché!questi!soggetti!hanno!pagato!tassi!di!interesse!molto!alti,!per!acquistarsi!la!casa,!è!

vero!che!la!banca!poi!aveva!l'!ipoteca!però!questi!hanno!più!potuto!pagare!gli!interessi!sul!

debito,!né!a!rimborsare!il!capitale!e!hanno!iniziato!a!vendere!gli!immobili,!avendo!venduto!

molti!immobili!sul!mercato,!il!valore!degli!immobili!è!calato/crollato!e!da!lì!la!crisi,!se!non!ci!

fosse!stato!questo!ancora!oggi!c'era!tutto!ciò!nelle!banche.!Anche!in!Italia,!prima!degli!anni!90,!

rischiava!di!fallire!il!Banco!di!Napoli,!per!non!farlo!fallire,!perché!falliva!un!sistema!

economicoJfinanziario!e!bancario!italiano,!c'è!stata!la!cartolarizzazione!dei!debiti,!lo!stato!ha!

incamerato!per!una!parte!i!debiti!e!la!quota!rimanente!è!stata!acquisita!da!Banca!Intesa,!

infatti!la!Germania!voleva!acquistare!il!Banco!di!Napoli!ma!quando!ha!visto!la!situazione!si!è!

tirata!indietro.!Si!possono!creare!delle!fondazioni,!che!acquisiscono!le!passività,!ovvero!non!

esigibilità,!sono!debiti!e!scorporano!le!passività!e!tolgono!l'elemento!di!passività!rischiosa!alla!

banca,!questo!non!vuol!dire!che!la!questione!è!finita,!ma!vuol!dire!che!nominalmente!si!tratta!

di!vedere!se!sono!la!stessa.!Quindi!a!quel!punto!il!banco!di!Napoli,!giuridicamente!è!stato!

possibile!venderlo,!anche!se!è!un!trucco!perché!il!fallimento!c'è!stato,!che!hanno!pagato!tutti!i!

cittadini,!perché!hanno!incamerato!le!passività,!hanno!lasciato!le!attività,!gli!immobili!non!li!

hanno!più!venduti!perché!pur!vendendoli!tutti!non!avrebbero!coperto!le!passività!però!lo!

stato!Italiano!si!è!fatto!carico!di!tutto!ciò.!!

Molti!dicono!che!la!crisi!arriva!da!questo!evento,!ma!questo!é!un!evento!iceberg.!

La!vera!crisi!inizia!negli!anni!70,!perché!una!parte!del!Capitale!(capitale!fisico)!é!stato!

sostituito!da!attività!finanziarie.!Cambia!la!realtà!economica,!e!nell'economia!occidentale!il!

capitale!fisico!diminuisce!perché!inizia!un!processo!di!deJindustrializzazione!dell'economia!

avanzata,!queste!trasferiscono!le!loro!produzioni!in!Asia,!in!Cina!e!quindi!tutto!ciò!viene!

sostituito!dalla!Finanza.!

Quelle!conseguente!comportamentali!hanno!dato!certo!un!incidenza!di!sistema,!ma!dal!70!in!

poi!inizia!un!processo!di!sostituzione!del!meccanismo!del!mercato!finanziario!su!quello!Reale!

(!nuovo!modo!di!accumulare!Capitale,!la!ricchezza!non!é!più!solo!capitale!fisico!ma!é!capitale!

finanziario,!ma!anche!capitale!umano,!capitale!umano!vuol!dire!la!cultura)! 3

! 3!

!

La!crisi!dell'area!euro,!non!ha!tenuto!conto!dei!giochi!strategici!fra!gli!speculatori!privati!e!le!

autorità!pubbliche.!I!privati!(Lehman!Brothers)!e!le!banche!sono!soggetti!speculatori,!la!crisi!

vera!nasce!dal!fatto!che!questi!agenti!privati!conoscevano!le!preferenze!dei!decisori!pubblici!o!

almeno!le!hanno!ipotizzate,!e!quindi!hanno!potuto!speculare!sulla!probabilità!che!un!paese!

entrasse!in!default!sul!suo!debito!e!quindi!lasciasse!l'EuroJzona(Grecia).!

Nella!misura!in!cui!non!c'è!un!facile!coordinamento!dei!giochi,!quindi!i!privati!vanno!per!

conto!loro,!se!io!prevedo!un!azione!di!politica!economica!e!se!prevedo!un!default!di!un!

determinato!paese!si!fa!speculazione.!

Fare!speculazione!aumenta!la!crisi!(!quelle!che!ë!avvenuto),!e!l'azione!di!Policy!non!ha!esito!è!

ancora!oggi!tutte!le!azioni!da!parte!della!BCE!non!hanno!esito,!perché!gli!speculatori!

finanziari!hanno!un!grosso!peso.!!

Quindi!l'azione!dei!governi!dipendono!molti!da!quelle!degli!altri!attori,!quindi!anche!il!

governa!partecipa!al!gioco!con!questi!ultimi,!quindi!non!é!più!una!politica!economica!Esogena.!

c. Estrapolative:!ponderare!la!probabilità!che!la!propria!aspettativa!si!

verifichi.!

!

!

Diventa!importante!comprendere!tutto!ciò,!individuare!gli!obblighi!che!pesano!sulle!scelte!dei!

decisori!pubblici!e!analizzare!le!loro!risposte!in!situazione!di!conflitto!di!interessi!invece!di!

determinare!la!soluzione!di!first!best.!

La!riflessione!attuale!sulla!politica!economica!attinge!a!questi!tre!

approcci!(normativa,!positiva!e!political!economy).!L’economia!

positiva!resta!alla!base!dell’analisi!delle!decisioni!pubbliche,! NB:!la!politica!fiscale!è!una!

l’economia!normativa!!è!cosciente!dei!propri!limiti!e!la!political! politica!reale,!è!diretta!e!

economy!fornisce!spiegazioni!utili!al!fine!di!apprendere!la!dimensione! agisce!sulle!variabili!

economica!della!riforma!delle!istituzioni!nazionali!e!internazionali.! effettive.!

1.2(Qual(è(il(ruolo(della(politica(economica?( La!politica!monetaria!è!non!

reale,!agisce!sulle!variabili!

I!principali!compiti!dei!decisori!di!politica!economica:! monetarie!per!arrivare!alle!

variabili!effettive.!I!dipende!

1. Definire!e!applicare!le!regole!del!gioco!economico:!definiscono! da!r!e!y!disponibile!e!alla!

il!quadro!all’interno!del!quale!gli!agenti!privati!assumono!le! Propensione!marginale!

proprie!decisioni:!protezione!dei!consumatori,!politica!della! all’investimento.!

concorrenza,!controllo!delle!banche!ecc…!

2. Tassare!e!spendere:!la!spesa!pubblica!(corrente,!non!in!conto!

capitale),!40!anni!fa!era!molto!bassa,!mentre!oggi!è!molto!

elevata.!Oggi!rappresenta!circa!la!metà!del!PIL!nei!paesi!dell’Europa!continentale!e!un!

terzo!del!PIL!del!Regno!Unito,!degli!USA!e!del!Giappone(capace!di!sostenerlo!

internamente).!Le!decisioni!!di!bilancio!colpiscono!il!reddito!delle!famiglie!e!delle!

imprese!attraverso!le!imposte!e!la!sicurezza!sociale,!la!produttività!attraverso!le!spese!

per!le!infrastrutture,!l’istruzione!ecc…! 4

! 4!

! !!Y=!C+I+G+(XJM)!!con!G=T!abbiamo!il!pareggio!di!bilancio,!se!G>T!saldo!negativo!e!

bisogna!aumentare!T!e!se!G<T!saldo!positivo!di!bilancio,!le!entrate!sono!maggiori!delle!

spese.!!

3. Emettere!moneta!e!regolarne!l’offerta:!la!scelta!di!un!regime!monetario!e!di!cambio!è!

una!decisione!importante.!La!definizione!e!la!realizzazione!di!politica!monetari!

dipendono!dalla!Banca!Centrale,!che!è!responsabile!della!fissazione!dei!tassi!di!

interesse,!del!mantenimento!del!valore!di!

moneta!e!della!disponibilità!di!liquidita!per!il!

settore!bancario.!Inoltre,!all’interno!della!UE!il! La!politica!economica!

regime!di!tasso!di!cambio!è!fisso!e! guarda!il!LP!(realizzazione!

irrevocabile,!e!la!BC!non!può!emettere!tutta!la! della!piena!occupazione!dei!

moneta!che!vuole!se!no!potrebbe!esserci! fattori!produttivi)!ma!gli!

inflazione.! interventi!di!policy!servono!

4. Produrre!beni!e!servizi:!il!settore!pubblico! a!spronare!l’economia!nel!

interviene!quando!c’è!necessità!di!creare!o! BP.!Comunque!sia!anche!se!

offrire!un!bene!non!offerto!o!creato!dei!privati.! tutto!il!fattore!lavoro!fosse!

Per!esempio!nella!crisi!del!2007J2008!ha! impegnato,!si!tratta!di!

condotto!a!un’operazione!di!politica! capire!se!il!capitale!fisico!di!

economica:!portò!gli!stati!a!ricapitalizzare!le! una!nazione!è!tutto!

impegnato.!Il!valore!di!una!

banche!e!le!banche!centrali!a!fornire!loro! nazione!è!composto!anche!

liquidità.! da!infrastrutture,!tecnologie!

5. Risolvere!i!problemi(o!pretendere!di!farlo):!i! e!risorse!nazionali!e!la!

ministri!possono!pur!sempre!cercare!di! produttività!marginale!di!K!

influenzare!le!decisioni!private!o!almeno! risente!dell’innovazione,!

darne!l’illusione,!anche!se!molti!problemi!sono! tecnologie!ecc…!

fuori!dalla!loro!portata.!Problemi!intesi!come!

chiusura!delle!fabbriche,!disordini!dei!mercati!

finanziari,!negoziazioni!salariali!ecc…!

6. Negoziare!accordi!con!altri!paesi:!viviamo!in!

un’economia!aperta!e!non!possiamo!pensare!a!mercati!autarchici.!I!governi!negoziano!

in!tema!di!liberalizzazione!commerciali!o!di!definizione!delle!regole!internazionali,!

partecipano!alla!governance!delle!istituzioni!regionali!e!mondiali!e!a!forum!informali!

(G8,!G7!ecc…)!dove!si!accordano!sulle!sfide!globali!ecc…!!

In!effetti,!la!politica!economica!ha!delle!accezioni!diverse!da!paese!a!paese!ed!!è!quindi!

specifica!di!ogni!paese!rispondendo!a!ciascuna!caratteristica!dei!paesi.!Essa!ha!obiettivi!

macroeconomici!come!la!crescita!del!reddito!nazionale,!!il!controllo!e!l’aumento!

dell’occupazione,!l’inflazione,!il!livello!degli!investimenti,!ma!tiene!conto!anche!dei!come!

gli!agenti!micro!influenzano!aspetti!macro!e!viceversa.!Cerca!anche!di!aumentare!la!

domanda!(Y=!C+I+G+(XJM),!domanda!programmata!diventa!effettiva!solo!quando!offerta!

=domanda).!!

es.!Negli!USA!le!discussioni!di!politica!economica!di!incentrano!soprattutto!sulla!

fissazione!di!tassi!di!interesse!che!decide!la!FED,!si!tiene!conto!delle!reazioni!del!

congresso!alle!proposte!del!presidente!sulle!decisioni!di!politica!fiscale,!riforma!

dell’istruzione!ecc…!

! 5

! 5!

! Nell’UE!sono!le!riforme(strutturali(il!tema!centrale!del!dibattito,!riforme!che!fanno!

riferimento!alle!scuole,!sanità,!sicurezza!sociale,!pensioni!ecc…sono!quelle!riforme!che!

cercano!di!cambiare!ciò!che!istituzionalmente!si!è!realizzato!nel!corso!degli!anni!(per!

esempio!si!è!arrivati!al!contratto!di!lavoro).!Le!riforme!strutturali!hanno!due!obiettivi:!la!

maggiore!efficienza!e!la!tendenziale!convergenza!dei!singoli!paesi.!

In!Europa!orientale,!Cina!e!nelle!economie!emergenti!domina!una!dinamica!del!mercato!e!

la!privatizzazione!delle!imprese!di!stato,!mentre!In!Argentina,!Brasile!ecc…!il!controllo!

dell’inflazione,!prevenzione!della!crisi!ecc…!

A.(Una(rappresentazione(semplificata(della(politica(economica(