Obbligazioni strutturate

LE OBBLIGAZIONI STRUTTURATE

Con questo termine si identifica una grande varietà di titoli obbligazionari caratterizzati dal fatto di essere la risultante di un normale titolo obbligazionario a tasso fisso o variabile e uno o più strumenti derivati.

All'interno di tale categoria rientrano titoli anche significativamente diversi tra loro in funzione del tipo di strumenti derivati incorporati nel titolo e del loro tipo di rischio. Proprio in base a quest'ultimo è possibile fare una classificazione generale:

• Titoli strutturati equity linked
• Titoli strutturati su tassi di interesse
• Titoli strutturati forex (o currency) linked (il derivato incorporato nel titolo è legato all'andamento di uno o più tassi di cambio)
• Titoli strutturati commodity linked (il derivato incorporato nel titolo è legato all'andamento di uno o più prezzi di materie prime)
• Titoli strutturati credit linked

Titolo normale.Reverse Floater

E' un titolo a tasso variabile (floater) che però presenta rispetto ai classici titoli a tasso variabile un meccanismo di indicizzazione inverso (da cui reverse) rispetto al solito.

Mentre per i comuni titoli a tasso variabile, la cedola pagata dal titolo è direttamente proporzionale al livello dei tassi di interesse, nei reverse floater la cedola pagata è tanto più alta quanto più basso è il livello dei tassi. La cedola è pari alla differenza fra un tasso fisso e un tasso variabile (es: 10% - Libor), con il risultato che la cedola aumenta al diminuire del tasso variabile.

Un titolo di questo tipo può quindi essere associato idealmente a un investitore con fortissime aspettative di ribasso dei tassi. Se i tassi scendono, non solo aumenta oggi il valore attuale delle cedole percepite nel futuro, ma anche il livello stesso delle cedole si modifica al rialzo.

Titoli strutturati Equity Linked

Sono titoli...

strutturati in cui lo strumento derivato incorporato nel titolo è legato all'andamento del mercato azionario. Le due principali categorie sono rappresentate da:

Equity Link a capitale garantito

Sono titoli indicizzati all'andamento del mercato azionario e che in ogni caso consentono al sottoscrittore di ricevere a scadenza un importo almeno pari al valore nominale del titolo.

Si ottengono combinando un titolo obbligazionario con l'acquisto di un'opzione call.

È possibile fare una classificazione in funzione di come si realizza il legame tra l'andamento del titolo e l'andamento del mercato azionario:

Index linked: il rendimento del titolo dipende da uno o più indici azionari (il sottoscrittore alla scadenza riceve sempre almeno il capitale versato e l'evento più sfavorevole possibile è che alla scadenza l'opzione call implicita nel titolo non determini alcun payoff positivo); no cedola.