Microfinanza comportamentale

Finanza comportamentale

Se i mercati non fossero efficienti e quindi vi fossero titoli sottoprezzati e titoli sovraprezzati, vi sarebbero degli agenti che tramite operazioni di arbitraggio otterrebbero dei profitti. Supponiamo che un individuo non sia razionale che ha le seguenti preferenze:

• A preferito a B
• B preferito a C
• C preferito a A

Il problema è che l’individuo non riuscirebbe a scegliere ed inoltre alcuni individui più razionali potrebbero proporli una serie di scambi che gli farebbero perdere del denaro. Quindi l’idea è che un individuo deve avere preferenze transitive, sennò continuerebbe a perdere denaro. La stessa cosa si ipotizzava per quanto riguarda i mercati efficienti, perché un agente razionale verrebbe spazzato via dagli altri. Poi si sono susseguiti dei modelli teorici che hanno osservato che se vi fossero sul mercato questi individui non razionali e ci fossero gli individui razionali allora non è così semplice per i secondi guadagnare contro i primi.

Esempio empirico

Andiamo a vedere un esempio empirico: Nel 1907 Royal Dutch e Shell Transport decisero di fondersi con una percentuale di partecipazioni dei profitti pari a 60 del primo e 40 del secondo, quindi un’azione del primo dovrebbe valere 1,5 volte l’azione di Shell, quindi il prezzo dovrebbe essere l’uno 1,5 volte il prezzo dell’altro. Quando però queste azioni vennero quotate sui mercati, se l’azione R.D fosse quotata 2 volte quella di Shell dovrebbe essere considerata sovrapprezzata. Si è osservato che fino al giorno della quotazione di R.D il prezzo dell’azione era inferiore all’1,5 quindi si avrebbe potuto pensare che l’azione fosse sottoquotata e quindi sarebbe convenuto acquistarla. Si è osservato però che il prezzo per tornare al valore fondamentale ci ha messo 5 anni, quindi anche se si sa che un titolo è sottovalutato può non essere una buona idea acquistarlo, perché fino a quando le persone sul mercato vogliono vendere l’azione il prezzo scenderà.

Comprendere i prezzi

Diventa importante capire da cosa dipendono i prezzi in modo tale da poter prevedere il loro andamento futuro. Vi sono due strade di cui una riguarda le credenze ed una le preferenze.

L’approccio classico alle credenze è caratterizzato da individui che hanno probabilità a priori, acquisiscono informazioni per poi aggiornare le loro credenze utilizzano la regola di Bayes. Nella realtà la maggior parte delle persone non è in grado di aggiornare le proprie credenze.

La finanza comportamentale parte dal presupposto che gli individui prendano decisioni in modi diversi a seconda del tipo di decisioni. Dentro le persone vi sono due sistemi: un sistema di tipo intuitivo ed uno di tipo deliberativo ed a seconda della complessità del problema interverrà uno o l’altro sistema. Per questa ragione diventa importante studiare la psicologia dell’individuo che può portare a risposte sbagliate. Quesa letteratura ha cercato di vedere le caratteristiche psicologiche degli individui cercando di classificarle.

Overconfidence

La prima caratteristica è che gli individui tendono ad avere un’eccessiva fiducia nelle proprie valutazioni. Vi sono solo due gruppi di professionisti che non soffrono di overconfidence: i meteorologi e gli scommettitori. L’overconfidence tende a prevenire da un’illusione del sapere, nella quale gli individui credono di sapere qualcosa che non sanno nella realtà.