Lezione 4 economia politica

Lezione 4

(capitolo 7 DeLong)

Equilibrio nel modello a

prezzi flessibili

Il piano della lezione

• Equilibrio di pieno impiego

• Il modello in azione: shock dal lato della

domanda

• Il modello in azione: shock dal lato della

offerta

• Cicli economici reali

Equilibrio di pieno impiego

• Nella lezione precedente si è visto come, sotto l’ipotesi

classica di prezzi e salari flessibili, l’equilibrio che si

determina nel mercato del lavoro garantisce che il PIL sia

uguale alla produzione potenziale (Y=Y*)

• Abbiamo anche individuato le componenti della domanda

aggregata definendo le relative funzioni di comportamento

• Cosa assicura che la domanda aggregata sia uguale al prodotto

potenziale?

• La risposta va trovata nel ruolo determinante del tasso di

interesse reale nel riequilibrare il sistema economico

graficamente

W/P L D

L*

Y P

Y* L* Y*

Il flusso dei fondi mutuabili attraverso i mercati

finanziari

• Per comprendere come il tasso di interesse reale porti in

equilibrio domanda aggregata e PIL potenziale dobbiamo

analizzare il mercato dei fondi mutuabili, ossia quel mercato in

cui il tasso di interesse funziona come prezzo

• Nei mercati finanziari confluiscono i flussi di risparmio

provenienti dalle famiglie e i flussi di fondi richiesti dalle

imprese per finanziare i propri progetti di investimento

• Quando i flussi in entrata (risparmi) eguagliano quelli in uscita

(investimenti), l’offerta di fondi mutuabili è uguale alla

domanda nei mercati finanziari e questo implica che la somma

di tutte le componenti della spesa aggregata è uguale al PIL

reale

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• Per dimostrare come l’equilibrio nel mercato dei fondi

mutuabili implichi l’eguaglianza tra offerta aggregata e

domanda aggregata partiamo dall’ipotesi che Y = Y* = E, ossia

che il PIL sia al suo livello potenziale e che, per il principio

del flusso circolare, il Pil reale sia uguale alla domanda

aggregata : Y* = Y = C + I + G + NX

Questa eguaglianza può essere riscritta lasciando al secondo

membro solo gli investimenti:

Y*- C - G – NX = I

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• Sottraendo e aggiungendo le imposte T nel primo membro

dell’espressione precedente, si ha:

(Y* - C - T ) + (T - G ) – NX = I

dove:

(Y* - C – T ) rappresenta il risparmio privato

(T - G ) rappresenta il risparmio pubblico

- NX rappresenta l’afflusso di capitale proveniente

dall’estero

Il flusso dei fondi attraverso i mercati

finanziari

Perché importazioni meno esportazioni lorde

equivalgono ad un afflusso di capitale? il caso degli

Stati Uniti USA

Equilibrio nel flusso dei fondi mutuabili

• I tre termini al primo membro dell’equazione precedente

rappresentano le tre componenti del flusso di offerta di

risparmio che viene convogliata nei mercati finanziari.

Insieme costituiscono l’offerta complessiva di fondi mutuabili,

mentre la domanda di fondi mutuabili è rappresentata dagli

investimenti I.

• Il prezzo dei fondi mutuabili è il tasso di interesse. Questo

prezzo garantisce che vi sia equilibrio tra domanda e offerta di

fondi. Eventuali squilibri tra offerta e domanda di fondi

mutuabili sono risolti da variazioni del tasso di interesse

Mercato dei fondi mutuabili S= (Y*-C-T)+(T-

Eccesso di G)- NX

risparmio

r’

r I

Tasso di interesse ed equilibrio nel flusso dei

fondi mutuabili

Tasso di interesse ed equilibrio nel flusso dei

fondi mutuabili

• Come mostra il grafico precedente, un eventuale eccesso di

risparmio rispetto alla domanda di fondi da parte delle imprese

sarà colmato da un abbassamento del tasso di interesse: per

invogliare le imprese ad acquisire fondi in prestito, le

istituzioni finanziarie praticheranno tassi di interesse inferiori

a quelli di mercato.

r

• Al diminuire di aumenterà il numero di progetti di

investimento che le imprese ritengono profittevoli e meritevoli

di essere intrapresi

• Il processo di aggiustamento avrà termine in corrispondenza

r

del livello di che garantisce l’equilibrio tra offerta e

domanda di fondi mutuabili, cioè l’equilibrio tra offerta di

risparmio e domanda di investimenti

Soluzione del modello

• Deriviamo formalmente il tasso di interesse reale di equilibrio del sistema.

Prendiamo in considerazione le tre espressioni per le determinanti

dell’offerta di risparmio. La somma di queste tre componenti costituisce

l’offerta di risparmio totale

Risparmio privato: Y* - C – T

Considerando che T= tY*, sostituendo C e riaggiustando i termini si ha:

G

Risparmio privato= [1 – t – (1 – t)C ]Y* – C

y 0

Risparmio pubblico: T – G = tY* – G

  

Ris. internazionale: – NX = IM Y *+ X r – X Y – X – X r

f f

  

y r f 0 r

• Nota bene: la curva dell’offerta di risparmio totale è inclinata positivamente: un

r

aumento del tasso di interesse reale interno attira capitali esteri nei mercati

finanziari interni (si osservi l’equazione del risparmio internazionale)

Soluzione del modello

• La domanda nel mercato dei fondi mutuabili si deriva

semplicemente dalla funzione di investimento:

I = I – I r

0 r

• L’equilibrio si determina nel punto in cui offerta e domanda di

fondi si bilanciano, ossia nel punto in cui la curva di offerta del

risparmio totale interseca la curva di domanda di investimenti:

G 

{[1 – t – (1 – t)C ]Y* - C } + (tY* - ) + (IM Y *+ X r –X Y –

f



y 0 y r f

 

– X – X r ) = I – I r

f

 

0 r 0 r

Soluzione del modello

• La precedente espressione può essere riscritta raggruppando nel primo

membro i termini che dipendono da Y*, i termini costanti e i termini che

dipendono da fattori internazionali e spostando nel secondo membro i

termini che contengono r: G 

• {1 –[ (1 – t)C – IM ]Y* – (C + I + G ) – (X Y + X +

f 

y y 0 0 f 0

 

+X r ) = – (I + X ) r

f

 

r r r

• Risolvendo questa espressione per r, otteniamo il tasso di interesse reale di

equilibrio:

 

   

   

 

f f

 

        

C I G X Y X X r 1 1 1 t C IM Y *

 

0 0 f 0 r y y



r  





I X 

r r

IMPLICAZIONI DL MODELLO

• Nel modello a prezzi flessibili il PIl è uguale alla produzione

potenziale Y*

• Ma nello stesso modello il PIL deve essere anche uguale in

equilibrio alla domanda aggregata. Questa sembra dipendere

da una serie di fattori (variabili e parametri) che nulla hanno a

che fare con la produzione

• Qual è il meccanismo che fa coincidere Y* alla domanda?

• Il tasso di interesse reale è il prezzo chiave che rende la

domanda aggregata uguale alla produzione potenziale

Il modello in azione

• Il modello che abbiamo costruito ci permette di determinare

non soltanto la posizione di equilibrio corrente del sistema

economico ma ci consente anche di valutare, con il me