Lezione 2 economia politica

Lezione 2

Ulteriori misurazione del

sistema macroeconomico

R.Capolupo

Calcolo del tasso di cambio complessivo

• Per calcolare il tasso di cambio di una

valuta rispetto a tutte le altre (e non il

semplice tasso di cambio bilaterale

che si trova sui giornali) si calcola il

tasso di cambio complessivo

(effettivo) della valuta del paese

rispetto a tutte le valute dei paesi con

cui si effettuano scambi. Si sceglie un

anno base, supponiamo che questo

sia il 2000, l’indice sarà

• .  

tasso di cambio anno corrente

 

 

numero

indice quota del commercio nel 2000

  

tasso di cambio nel 2000

 

tutti i paesi

• R.Capolupo

R.Capolupo

Indici del mercato azionario

• Si è già detto che il calcolo degli indici del mercato azionario

vengono effettuati da agenzie di informazione

• Anche se non dobbiamo calcolare un indice del mercato azionario ci

può venir chiesto di calcolare il valore reale di una attività finanziaria

o di un indice del mercato azionario. Questa operazione come è

noto viene effettuata correggendo per l’inflazione ossia prendendo il

valore pubblicato dai giornali e dividendo per il deflatore del PIL o

dell’IPCI

• Il rendimento di una obbligazione è dato dal tasso di interesse reale

ed è ottenuto dal rapporto.

ren dim ento

• : 

r prezzo dell ' obbligazio

ne

R.Capolupo

Rendimento di una azione

• Il tasso di rendimento di un’azione è

invece dato da:

S

E s

P S

• Dove E rappresenta l’utile societario

S E S

per azione e P rappresenta il prezzo

S 

 

r

dell’azione. S

• Cosa scelgono gli agenti azioni o P

obbligazioni? Affermare che

sceglieranno azioni se E / P > r non

S S

è corretto. Le azioni sono titoli

rischiosi e quindi dovrà essere:

• R.Capolupo

Condizione di equilibrio

• Poiché gli agenti detengono sia azioni che obbligazioni

dovrà essere:.

S

E  S

 

r

S

P

• Da cui si ottiene che l’equazione per valutare il prezzo di

S

E

un’azione è

S 

P  S



( r )

R.Capolupo

Utile contabile e utile permanente(o

effettivo)

• Si ricordi che l’utile contabile riportato dalla stampa finanziaria che

denotiamo con E non è pari a E della nostra formula di valutazione

a S

del prezzo del rendimento di un’azione. Gli investitori non sono

interessati a quanto i contabili dell’impresa dichiarano o hanno

calcolato ma alla media degli utili futuri attesi, ossia sono interessati

all’utile permanente E . Pertanto il valore reale del mercato azionario

S

deve riassumere in un unico indice le seguenti informazioni:

• Livello corrente degli utili o profitti

• Le aspettative degli investitori finanziari sulla profittabilità

futura dell’impresa rispetto a quella corrente

• Il costo corrente del capitale (denotato da r , se r è basso vuol

dire che il capitale è poco costoso e viceversa)



• S

Gli atteggiamenti verso il rischio (se è alto gli agenti sono

 S

avversi al rischio e viceversa quando è basso)

R.Capolupo

Formulazione della relazione

empirica di OKUN

• Esistono diverse formulazioni della legge di Okun ovvero della relazione

empirica stimata dall’economista A Okun. Ma in qualsiasi modo si legga le

implicazioni sono sempre le stesse. E’ noto che un aumento della

disoccupazione riduca il Pil reale. Ma di quanto lo riduce ? Il parametro

stimato da Okun, che tuttavia non rimane immutato nel corso del tempo né

è lo stesso per i diversi paesi è:

   



% PIL reale 3

% 2

,

5 %

u

• Il 3% indica il tasso di crescita tendenziale o di lungo periodo determinato

dal tasso di crescita della popolazione e dal progresso tecnico , mentre il

2,5% è il parametro stimato da Okun per gli USA. La relazione