Lezione 14 10 Mercati finanziari

Lezione 14/10/15 mercati finanziari

Caratteristiche del portafoglio e azioni future

Caratteristiche del portafoglio

La risposta alla prima domanda è che è un portafoglio BTP, con scadenze diverse, ed esprime un dato comune, cioè le date di godimento sono coincidenti. Quindi il gestore del portafoglio avrebbe l'afflusso dei flussi delle cedole due volte l'anno, il 1/02 e il 1/08.

Cosa farò il 1/2/2016?

Il 1/02/16 si va quindi ad incassare le cedole (flussi di cassa) di ogni singolo titolo che fa parte del portafoglio; il 1/08/16 invece si va ad incassare le cedole dei titoli facenti parte del portafoglio. Secondo la regola dei flussi di cassa attualizzati quindi, il 1/02/16 si possono andare a reinvestire, ogni cedola verrà attualizzata al tasso che si trova sul mercati (yield to maturity di ogni titolo).

Logica dell'IRR e YTM

La logica della IRR ci porta a dire che siamo in un andamento di tipo crescente, man mano che si allunga la scadenza, si può notare che il rendimento sale. Seguendo la logica dello YTM:

• Prezzo del primo Titolo = P = Fc / (1+i)^0,5 + Fc / (1+i)¹ ecc...
• Prezzo del secondo Titolo = P = Fc / (1+i)^0,5 + Fc / (1+i)¹ ecc...
• Prezzo del terzo Titolo = P = Fc / (1+i)^0,5 + Fc / (1+i)¹ ecc...

Tutto ciò per comprendere che si va ad investire, in ogni istante temporale, il flusso di cassa allo stesso tasso; perché quando si ragiona in termini di determinazione del titolo effettivo, si dice che il tasso sarà uguale per tutti i flussi di cassa attualizzati; questo tasso è un tasso unico, "vale per tutti".

Investimenti al 1/02/2016 e tassi di reinvestimento

Seguendo una logica di tipo diverso, cioè ipotizzando di essere al 1/02/2016, non si va ad investire a flussi con tassi diversi, ma si va ad investire i flussi con l'unico tasso che lo si trova alla scadenza. Si attualizzano quindi come detto tutti i flussi di cassa ad un tasso Spot che lo troviamo sul mercato; diventando così il tasso di reinvestimento per ogni titolo.

YTM o IRR orizzontale e verticale

• Orizzontale: Tassi in senso cioè si reinveste sempre allo stesso ugualitasso (nell'ambito di un titolo).
• Verticale: Tassi in senso cioè si reinveste a tassi diversi, i flussi di diversità titoli diversi.

Tassi Spot orizzontale e verticale

• Verticale: Tassi in senso si va ad investire in ogni istante temporale uguali allo stesso tasso che si trova sul mercato, cioè bond diversi in uno stesso momento temporale sono attualizzati in base allo stesso tasso di sconto.
• Orizzontale: Tassi in senso ogni flusso verrà attualizzato a tassi diversi, cioè pagamenti effettivi da uno stesso bond in momenti temporali diversi sono attualizzati in base a tassi differenti.

Si prendono i tassi Zero (spot) perché sono quelli che derivano da un titolo zero coupon, e per quella scadenza garantiscono che il rendimento ex ante = rendimento ex post. Quindi si può arrivare a dire che lo YTM o TRES degli zero rate, coupon bond viene anche definito spot rate o e rappresenta il tasso di interesse (rendimento) oggi prevalente, per un periodo corrispondente alla maturity del bond.

Se si utilizzasse questa struttura dei Zero Rate, la stessa struttura ci consentirebbe di determinare un prezzo, chiamato fair value (prezzo che lo si...