Global Risk Management - Diversi rischi e tassonomia

E’  il  più  misurabile  tra  le  diverse  tipologie  di  rischio  e  deriva  dall’effetto  che  risultati  attesi  possono  

subire  in  seguito  a  variazioni  inattese  di  alcune  variabili  macro  sul  mercato  Iinanziario.  

• Tasso  d’interesse:  Il  tipico  caso  è  quello  di  un  azienda  di  prodotti  o  servizi  che  si  Iinanzia  con  

operazioni  di  indebitamento  a  tasso  variabile;  Se  sono  in  un  contesto  con  aspettative  variabili  una  

piccola  variazione  del  tasso  mi  porta  grosse  modiIiche.  Ci  sono  aziende  che  vivono  con  i  tassi  

d’interesse  come  ad  esempio  le  banche  dove  il  rischio  legato  al  tasso  è  portato  all’estremo;  basti  

pensare  che  nel  bilancio  la  parte  attiva  e  passiva  dipende  da  tassi  diversi,  può  infatti  accadere  che  

essa  presti  ad  a  tasso  Iisso  ma  investa  a  tasso  variabile.  Quindi  il  rischio  del  tasso  di  interesse  espone  

l’azienda  ad  un  più  oneroso  indebitamento  oppure  a  minor  frutti  derivanti  dagli  investimenti  

• Valute  o  Cambio:  rischio  che  si  ha  quando  la  volatilità  dei  tassi  di  cambio  espone  le  aziende  a  

perdite  economiche..  Il  tema  è  transattivo  :  una  volta  fatta  una  transazione  posso  avere  utili  o  perdite  

legate  al  cambio  della  valuta.  Se  il  dollaro  si  svaluta  tanto  rispetto  all’euro  agli  americani  costa  molto  

di  più  comprare  prodotti  europei  e  questo  ha  impatto  su  capacità  competitiva  del  paese  che  vende  in  

aree  diverse.  La  lira  era  ad  esempio  una  valuta  debole  poiché  aveva  competitività    bassa  relativa  ad  

esempio  al  marco;  impresa  italiana  si  è  sempre  abituata  a  vendere  all’estero.  Queste  considerazioni  

hanno  un  impatto  diverso  in  quei  casi  dove  elasticità  dei  prezzi  è  molto  bassa  perché  beni  vengono  

acquistati  lo  stesso  come  le  auto  tedesche  in  Cina.  

• Commodity:  rischio  associato  all’andamento  dei  prezzi  di  alcune  categorie  di  materie  prime.  

• Credito:  quando  parlo  di  rischio  di  credito  penso  ad  aziende  che  hanno  venduto  ma  non  riescono  a  

incassare,  è  un  tema  di  alta  importanza  come  ad  esempio  quello  che  si  può  trovare  sui  giornali  che  è  

il  rischio  di  credito  delle  imprese  nei  confronti  della  pubblica  amministrazione.  Cosa  intendiamo  per  

rischio  di  credito?  Noi  potremmo  pensare  al  rischio  che  un  debitore  non  ci  paghi,  ma  per  noi  il  

rischio  di  credito  è  la  probabilità  che  il  cliente  sia  in  condizione  di  non  pagarci  e  quindi  corrisponde  

alla  probabilità  di  default.  Vediamo  un  esempio:  siamo  una  banca  che  presta  ad  un  azienda  20kk€  

che  ha  un  livello  di  garanzia  molto  alta  (AAA),  in  questo  momento  la  probabilità  di  default  è  molto  

vicina  allo  0  ma  l’operazione  dura  5  anni  e  deve  pagare  interessi,  dopo  6  mesi  scopro  che  numeri  

sono  diversi  perché  il  settore  sta  entrando  in  crisi  e  probabilità  di  default  dell’azienda    si  è  

sicuramente  alzata  poiché  la  stessa  banca  si  è  esposta  ad  un  rischio  di  credito  sicuramente  più  alta  

di  quella  iniziale.  E’  importante  per  la  banca  sapere  questo  perché  all’aumento  del  rischio  di  credito  

la  banca  si  deve  preparare  ad  un  possibile  avvenimento  di  insolvenza  tenendo  più  capitale.  

Esempio:  c’è  un  azienda  di  natura  industriale,  che  cosa  deve  fare  per  affrontare  la  crisi?  Deve  

recuperare  competitività  e  aumentare  in  termini  di  volume;  devo  cercare  nuovi  mercati,  nuovi  

prodotti  e  avere  nuovi  clienti  ,  e  devo  vedere  la  solvibilità  dei  clienti  che  mi  porto  a  casa  perché  se  

quelli  nuovi  mi  portano  ad  un  rischio  di  credito  più  alto  mi  trovo  ad  affrontare  una  situazione  

peggiore  della  precedente  devo  pertanto  compiere  una  selezione  di  solvibilità  di  ogni  cliente.  Punto  

chiave  è  capire  a  quali  clienti  devo  servire  in  base  alla  garanzie  Iinanziarie  ad  esso  collegate.  

• Liquidità:  rischio  di  liquidità  è  un  altro  tipo  di  rischio  Iinanziario  che  considera  il  fatto  che  azienda  

si  trovi  in  situazioni  di  liquidità  inattese  che  possono  essere  positive  o  negative.  Dal  punto  di  vista  

negativo  mi  trovo  con  liquidità  che  avrei  magari  potuto  impiegare  con  investimenti  proIittevoli,  il  

rischio  di  liquidità  è  il  rischio  che  un  impresa  non  sia  in  grado  di  adempire  alle  proprie  obbligazione  

alla  propria  scadenza.  

• In=lazione:  rischio  che  le  variazioni  nel  livello  generale  dei  prezzi  portino  ad  una  perdita  del  potere  

di  acquisto  della  moneta  detenuta  e  ad  una  perdita  del  valore  dei  crediti.  

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Rischio  operativo:  rischio  di  perdite  derivanti  dall’inadeguatezza  o  dalla  disfunzione  di  procedure,  

risorse  umane  e  sistemi  interni,  oppure  da  venti  esogeni.  

• Rischi  legati  ai  processi  aziendali:  rischi  legati  alle  disfunzioni  dei  processi  aziendali  e  possono  

generare  fonte  di  danno  o  perdita.  Quello  di  Toyota  è  un  rischio  operativo  perché  potrebbe  essere  a  

carico  della  produzione  o  approvvigionamento  e  quindi  rimane  sempre  nell’ambito  dei  processi.  

• Risorse    umane:  riferiamo  al  comportamento  delle  persone  perché  purtroppo  non  tutti  sono  

eticamente  corretti  (esempio  autista  con  gasolio)  e  spesso  sono  contro  gli  obiettivi  collettivi  della  

società  e  mi  procurano  per  tanto  dei  forti  danni.  

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