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52. STIMA  DEI  RISCHI    quali  sono  le  principali  metodologie  di  stime  dei  rischi?  

à

Le  principali  metodologie  di  stima  dei  rischi  sono:  

à  METODI  QUALITATIVI:  si  limitano  a  fornire  una  descrizione  qualitativa  delle  possibili  frequenze  e  

conseguenze  dei  rischi.  

à  METODI  SEMI  QUANTITATIVI:  assegnano  dei  numeri  alle  categorie  individuate  tramite  tecniche  

qualitative.  Questi  numeri  non  rappresentano  effetti  economici  o  probabilità  di  accadimento  ma  servono  

solo  per  ordinare  le  diverse  tipologie  di  rischio.  

à  METODI  QUANTITATIVI:  determinano  una  distribuzione  di  probabilità  delle  variabili  aleatorie  obiettivo  e  

degli  indicatori  sintetici  più  importanti.  

 

53. STIMA  DEI  RISCHI    cos’è  la  matrice  Probabilità-­‐Impatto?  

à

La  matrice  Probabilità-­‐Impatto  è  uno  degli   strumenti  qualitativi  più  utili  e  diffuso  per  la  stima  dei  rischi  

all’interno  delle  imprese.  Utilizza  parole  e  scale  descrittive  per  rappresentare  effetti  economici  e  probabilità  

di  accadimento  dell’evento  rischioso.  Stima  i  rischi  come  combinazione  di  probabilità  di  accadimento  e  

severità  delle  conseguenze.  Step  del  metodo  di  utilizzo:  

1. definire  una  scala  qualitativa  rappresentativa  per  le  probabilità  di  accadimento  dell’evento  rischioso  

2. definire  una  scala  qualitativa  rappresentativa  per  la  gravità  delle  conseguenze  dell’evento  rischioso  

3. assegnare  un  giudizio,  detto  risk  rating,  ad  ogni  possibile  combinazione  di  probabilità  e  impatto  

4. definire  i  criteri  di  comportamento  da  adottare  di  fronte  ad  ogni  risk  rating  

5. ipotizzare  nella  modellizzazione  che  l’evento  possa  verificarsi  solo  in  due  scenari:  uno  dove  non  

succede  nulla,  uno  dove  genera  un  danno  economico.  

La  matrice  Probabilità-­‐Impatto  viene  completata  dal  tracciamento  della  linea  o  della  banda  di  accettabilità;  

l’impresa  identifica  con  dei  colori  le  combinazioni  a  differenza  della  loro  gravità  di  giudizio  assegnata  e  la  

banda  o  linea  sarà  tra  l’insieme  delle  combinazioni  a  bassa  gravità  e  quelle  a  medio  alta.  

 

La  matrice  Probabilità-­‐Impatto  può  essere  usata  anche  in   modalità  semiquantitativa.  

Si  associa  alle  probabilità  e  agli  impatti  trovati  qualitativamente  dei  numeri,  risk  score,  e  le  combinazioni  

sono  espresse  in  forma  numerica.  Questo  metodo  non  rappresenta  ancora  una  vera  quantificazione  degli  

effetti  economici  dei  rischi  ma  ha  l’esclusiva  finalità  di  ordinarli  e  confrontarli.  

Solitamente  si  attribuiscono  punteggi  lineari  alle  probabilità  e  più  che  lineari  agli  impatti  in  modo  da  porre  

una  maggiore  attenzione  sugli  eventi  a  bassa  probabilità  e  elevato  impatto.    

 

54. STIMA  DEI  RISCHI    come  possono  essere  classificati  i  metodi  quantitativi?  

à

I  metodi  quantitativi  associano  ad  ogni  probabilità  di  accadimento  e  ad  ogni  impatto  di  un  evento  dei  

numeri,  tipicamente  l’impatto  è  espresso  in  termini  monetari.  

Possiamo  distinguere:  

METODI  QUANTITATIVI  PROBABILISTICIà  sulla  base  di  ipotesi  oggettive  ritenute  attendibili  per  il  futuro  

associano  l’impatto  di  una  serie  di  eventi  alla  loro  probabilità  di  accadimento.  La  probabilità  e  l’impatto  sono  

stimati  sulla  base  di  dati  storici.  

METODI  QUANTITATIVI  NON  PROBABILISTICI  o  DETERMINISTICI    non  associano  alcuna  probabilità  ad  

à

impatti  di  eventi  che  stimano  in  maniera  soggettiva  sulla  base  di  dati  storici  e  ipotesi  di  comportamento  

futuro.  

 

55. STIMA  DEI  RISCHI    in  cosa  consiste  l’Analisi  di  Sensibilità  e  di  Scenario?  

à

Tra  i  modelli  deterministici  troviamo  l’Analisi  di  Sensibilità  e  di  Scenario.    

L’Analisi  di  Sensibilità  è  finalizzata  alla  determinazione  dell’impatto  che  la  variazione  o  l’accadimento  di  

alcuni  fattori  di  rischio  hanno  sui  risultati  aziendali.  Di  solito  si  parla  di  analisi  di  sensibilità  quando  i  fattori  

di  rischio  si  riferiscono  a  rischi  interni.  

L’Analisi  di  Scenario  segue  la  stessa  logica  ma  si  concentra  sui  rischi  esterni.    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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56. STIMA  DEI  RISCHI    Cosa  sono  il  VaR,  il  CFaR,  EaR  e  come  si  distinguono  i  modelli  probabilistici?  

à

Il  VaR  è  una  misura  potenziale  del  rischio  che  può  subire  un  portafoglio  di  attività  finanziarie;  in  particolare  

è  la  massima  perdita  potenziale  in  cui  può  incorrere  un  portafoglio  in  un  determinato  periodo  di  tempo  a  un  

certo  livello  di  confidenza.  Una  modifica  del  VaR  porta  ad  altre  misure  più  utili  per  le  imprese  industriali,  per  

esempio:  CASH  FLOW  AT  RISK  serve  a  misurare  l’entità  dello  scostamento  tra  i  CF  attuali  e  quelli  prospettici,  

EARNING  AT  RISK  è  simile  ma  si  concentra  sugli  utili/perdite  di  esercizio.  

 

I  modelli  probabilistici  possono  essere  distinti  in  modelli  analitici  statistici  e  modelli  di  simulazione  

strutturale.  “statistici”  vs  “strutturale”  sta  per  il  tipo  di  relazione  che  c’è  tra  le  variabili  del  modello;  

“analitici”  vs  “simulazione”  fa  riferimento  a  come  si  effettuano  i  calcoli.  

à  MODELLI  ANALITICI  STATISTICI:  veloci  e  facili  da  replicare  e  usano  dati  pubblicamente  disponibili.  

à  MODELLI  DI  SIMULAZIONE  STRUTTURALE:  flessibili,  tratta  relazioni  complesse,  incorpora  decisioni  di  

processo,  capace  ad  esaminare  i  driver  di  diversi  scenari.  

I  modelli  probabilistici  prendono  in  input  o  dati  storici  o  considerazioni  di  esperti  e  si  posizionano  su  un  

continuum  di  metodi  e  modelli.  Applicare  un  metodo  piuttosto  che  un  altro  dipende  solo  dall’informazioni  

che  si  hanno  a  disposizione.  

 

57. STIMA  DEI  RISCHI    descrivere  il  metodo  della  “Preferenza  tra  Scommesse”.  

à

Usano  il  metodo  della  “Preferenza  tra  Scommesse”  si  determina  la  probabilità  soggettiva  di  accadimento  di  

un  evento  in  questo  modo:  si  chiede  a  degli  esperti  di  scommettere  su  quale  lato  stare  rispetto  ad  un  

possibile  evento  sottostante.  Per  evitare  le  avversioni  al  rischio  non  è  possibile  scommettere  importi  elevati.  

Si  modificano  i  payoff  della  scommessa  finche  per  l’esperto  non  è  indifferente  su  che  lato  stare.  A  quel  punto  

si  risolve  l’equazione  di  uguaglianza  tra  i  payoff  e  si  trova  la  probabilità  soggettiva  di  accadimento  

dell’evento.  

 

58. STIMA  DEI  RISCHI    descrivere  il  metodo  del  “Giudizio  di  Probabilità  Relativa”.  

à

Questo  metodo  prevede  di  chiedere  a  degli  esperti  informazioni  sulla  probabilità  di  accadimento  di  un  

evento  rispetto  ad  una  lotteria  di  riferimento,  cioè  se  la  probabilità  dell’evento  è  maggiore,  minore  o  uguale  a  

quella  di  una  lotteria  (di  solito  un  software  simula  una  ruota  tipo  roulette  dove  una  porzione  colorata  è  

l’evento  in  questione).  L’area  di  riferimento  verrà  aumenta  o  ridotta  fino  a  che  l’esperto  assocerà  la  stessa  

probabilità.  

 

59. STIMA  DEI  RISCHI    descrivere  il  metodo  “Delphi”.  

à

Il  metodo  “Delphi”  è  utilizzato  come  una  generica  strategia  per  sviluppare  il  consenso  e  prendere  decisioni  di  

gruppo.  Solitamente  prevede  che  i  partecipanti  esprimano  in  maniera  anonima  la  propria  opinione  in  merito  

ad  un  argomento  e,  dopo  aver  ricevuto  i  feedback  da  tutto  il  gruppo,  possano  modificarla.  È  un  metodo  

asincrono  perché  tutti  i  partecipanti  compilano  a  distanza  i  questionari  e  le  risposte  vengono  inviate  agli  

altri  come  feedback.  Dopo  successive  iterazioni  il  processo  sintetizza  le  opinioni  e  genera  un  consenso  che  

riflette  le  intuizioni  e  le  esperienze  di  tutti.  I  passi  del  metodo  “Delphi”  nel  dettaglio  sono  

1. formazione  di  un  team  che  adotterà  il  metodo  

2. selezione  di  un  panel  di  esperti  

3. sviluppo  questionario  per  il  1°  round  

4. test  del  questionario  

5. trasmissione  del  questionario  ai  panellisti  

6. analisi  del  1°  giro  di  risposte  

7. preparazione  del  questionario  per  il  2°  giro  

8. trasmissione  del  2°  questionario  

9. analisi  del  2°  giro  (si  può  arrivare  anche  fino  a  9)  

10. generazione  e  presentazione  dei  report  con  i  risultati  

Questo  metodo  dovrebbe  essere  usato  quando,  c’è  un  elevato  numero  di  persone  da    coinvolgere  nell’analisi,  

i  meeting  face  to  face  sono  difficili  e  dominati  da  un  singolo  che  limita  la  libertà  di  espressione  degli  altri  e  

quando  i  gruppo  di  analisi  è  disperso  geograficamente.  

 

 

 

 

 

 

 

 

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60. STIMA  DEI  RISCHI    quali  sono  i  vantaggi  offerti  dal  metodo  “Delphi”?  

à

I  vantaggi  offerti  dal  metodo  “Delphi”  sono:  

-­‐ aiuta  a  raggiungere  il  consenso  che  altri  metodi  non  raggiungono  

-­‐ lascia  tempo  per  riflettere    questo  aumenta  la  convinzione  nelle  opinioni  

à

-­‐ gode  di  buona  accettazione  da  parte  di  chi  lo  utilizza  

-­‐ garantisce  l’anonimato  e  arricchisce  chi  partecipa  

-­‐ è  un  metodo  cost-­‐effective  

-­‐ è  un  metodo  flessibile  

-­‐ tutti  possono  esprimersi  liberamente    

-­‐ il  consenso  è  indice  che  i  partecipanti  sottoscrivono  i  risultati  

 

61. STIMA  DEI  RISCHI    quali  sono  gli  svantaggi  del  metodo  “Delphi”?  

à

Gli  svantaggi  del  metodo  “Delphi”  sono:  

-­‐ assenza  di  confronto  face  to  face  

-­‐ dispendioso  in  termini  di  tempo  per  i  partecipanti  

-­‐ richiede  tempi  lunghi  per  essere  completato  

-­‐ non  si  riesce  a  fare  in  un  solo  giorno  

-­‐ non  c’è  una  dimensione  ottimale  del  gruppo  e  un  livello  di  consenso  obiettivo  ottimo    

 

62. STIMA  DEI  RISCHI    quali  sono  i  problemi  legati  ai  metodi  qualitativi?  

à

I  metodi  qualitativi  di  stima  delle  probabilità  che  conducono  a  stime  soggettive  sono  sempre  caratterizzati  

da  insidie  o  distorsioni.  Per  eliminarle  o  evitarle  è  possibile:  

à  nessun  metodo  funziona  bene  da  solo,  è  preferibile  combinarli  

à  bisognerebbe  chiedere  agli  esperti  di  stimare  anche  la  probabilità  dell’evento  complementare  a  quello  di  

interesse  

à  gli  eventi  devono  essere  definiti  chiaramente  per  eliminare  le  ambiguità  

 

63. VALUTAZIONE  DEI  RISCHI    quali  sono  le  attività  svolte  durante  la  fase  di  valutazione  dei  rischi?  

à

La  fase  di  valutazione  dei  rischi  è  l’ultima  della  macrofase  di  Risk  Assessment.  I  rischi  identificati  e  stimati  

precedentemente  vengono  confrontati  con  le  soglie  di  rischiosità  fissate  dall’organizzazione  nelle  fasi  inziali  

del  processo  durante  la  definizione  del  profilo  di  rischio  dell’impresa.  Si  giunge  a  definire  una  priorità  

relativa  dei  rischi  valutati  e  l’obiettivo  è  quello  di  definire  un  elenco  di  rischi  giudicati  accettabili  e  un  elenco  

di  quelli  giudicati  inaccettabili.  

 

64. INTEGRAZIONE  DEI  RISCHI    in  cosa  consiste  la  fase  di  integrazione  dei  rischi?  

à

L’obiettivo  della  fase  di  integrazione  dei  rischi  è  quello  di  aggregare  le  valutazioni  individuali  dei  singoli  

rischi  o  di  gruppi  di  rischi  correlati  al  fine  di  presentare  una  visione  completa  del  livello  di  rischio  

dell’impresa.  Bisogna  ricondurre  i  rischi  individuati  ad  una  griglia  comune  aggregando  a  livello  corporate  

quelli  che  presentano  aspetti  di  comunanza.    

 

65. REPORTING  DEI  RISCHI    in  cosa  consiste  la  fase  di  reporting  dei  rischi?  

à

Nella  fase  di  reporting  dei  rischi  devono  essere  redatti  i  report  sintetici  volti  a  evidenziare  i  principali  

risultati  del  Risk  Assessment  e  dell’integrazione  dei  rischi.  È  importante  che  siano  documenti  chiari,  scritti  in  

un  linguaggio  comprensibile  e  condiviso  da  tutti  all’interno  dell’azienda  perché  la  realizzazione  delle  fasi  

successive  sarà  svolta  da  persone  differenti.  Per  questo  motivo  è  necessario  che  il  responsabile  della  fase  di  

trattamento  del  rischio  abbia  una  visione  completa  chiara  e  sintetica  di  tutti  i  rischi  emersi  nelle  fase  

precedenti  e  le  loro  caratteristiche.  

 

66. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    in  consiste  la  fase  di  monitoraggio  dei  rischi  e  cosa  sono  i  KRI?  

à

La  fase  di  monitoraggio  dei  rischi  consiste  nel  controllo  dell’esposizione  al  rischio  dell’impresa  rispetto  al  

profilo  di  rischio  desiderato.    

I  KRI  sono  i  Key  Risk  Indicator  sono  una  misura  che  indica  la  potenziale  presenza,  il  livello  o  il  trend  di  

rischio.  

Ogni  KRI  ha  una  soglia  oltre  la  quale  attiva  un  allarme  per  l’impresa  che  attiva  indagini  e  azioni  di  

prevenzione  o  mitigazione  del  rischio  segnalato.    

 

 

 

 

 

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67. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  le  difficoltà  legate  ai  KRI?  

à

La  difficoltà  maggiore  non  è  individuare  i  KRI  ma  selezionare  quelli  più  utili  tra  quelli  disponibili.  Nella  scelta  

di  un  set  di  KRI  bisogna  considerare  la  loro  granularità;  la  scelta  degli  indicatori  e  della  loro  granularità  

dipende  dal  destinatario  delle  informazioni  dal  tipo  di  decisioni  che  il  report  sui  KRI  potrebbe  guidare.  KRI  a  

minore  granularità,  cioè  misure  aggregate,  interessano  al  top  management  per  aver  una  visione  di  insieme  

sui  rischi.  Misure  più  granulari  e  specifiche  servono  ai  responsabili  delle  singole  business  unit  per  avere  

informazioni  più  dettagliate.  

 

68. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    fare  alcuni  esempi  di  KRI.  

à

Livello  di  assenteismo,  utilizzo  del  sistema  vs  capacità  del  sistema,  numero  di  chiamate  al  servizio  clienti,  

profitto/perdita  giornaliera,  numero  lamentele  dai  clienti,  ecc.  

 

69. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  le  differenze  tra  KRI  e  KPI?  

à

A  volte  i  KPI  sono  utilizzati  come  KRI  ma  è  meglio  capire  le  differenze  tra  le  due  classi  di  indicatori.  

 

I  KPI  sono  indicatori  focalizzati  su  obiettivi  di  performance  per  quanto  riguarda  obiettivi  strategici,  tattici  e  

operativi;  forniscono  informazioni  ex-­‐post  sul  raggiungimento  di  un  determinato  obiettivo  di  performance.    

 

I  KRI  sono  indicatori  che  aiutano  a  monitorare  il  rischio;    anticipano  eventi  incerti  che  possono  impattare  sui  

risultati  aziendali  e  quindi  sulle  performance.  Un  KRI  può  aiutare  a  predire  se  un  KPI  sarà  raggiunto  oppure  

no.  I  KRI  non  si  focalizzano  su  un  obiettivo,  ma  su  una  soglia  limite  che  se  superata  richiama  l’attenzione  del  

management  che  attiva  azioni  di  mitigazione.    

 

70. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  le  principali  proprietà  che  devono  avere  i  KRI?  

à

Un  buon  KRI  deve:  

-­‐ indicare  il  livello  attuale  del  rischio  assunto  

-­‐ fornire  delle  soglie  di  tolleranza  chiare  e  immediate  in  base  all’obiettivo  di  controllo  

-­‐ fornire  un  segnale  di  attenzione  sulla  base  dei  dati  storici  

-­‐ essere  misurabile  

-­‐ essere  comparabile  con  uno  o  più  KPI  

-­‐ essere  economicamente  conveniente  da  implementare  (non  deve  costare  di  più  monitorare  che  agire)  

-­‐ avere  una  relazione  causale  con  il  rischio  che  deve  monitorare  

-­‐ deve  essere  collegato  alla  strategia,  agli  obiettivi  e  ai  livelli  target  di  performance  

-­‐ richiede  una  buona  comprensione  delle  fonti  del  rischio  

 

71. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  le  principali  azioni  pratiche  dell’utilizzo  dei  KRI?  

à

I  KRI  possono  supportare  la  strategia  e  le  performance  aziendali  in  diversi  modi:  

 

à  VALIDANDO  GLI  OBIETTIVI  E  MONITORANDO  LA  PERFORMANCE  AZIENDALE  

lo  sviluppo  dei  KRI  aiuta  a  definire  meglio  gli  obiettivi  di  performance  e  le  strategie  aziendali  consentendo  di  

verificarne  la  realisticità.  

à  MIGLIORANDO  L’EFFICIENZA  OPERATIVA  

i  KRI  aiutano  ad  allocare  meglio  le  risorse  perché  mettono  in  luce  le  aree  più  critiche  e  danno  l’opportunità  

di  assegnarle  dove  sono  più  necessarie.  

à  CHIARENDO  LE  ASPETTATIVE  SULL’ASSUNZIONE  DEI  RISCHI  

l’allineamento  dei  KRI  con  i  rischi  più  significativi  richiede  che  l’impresa  identifichi  chiaramente  le  aree  più  

critiche  che  necessitano  di  essere  monitorate.  Inoltre  il  risk  appetite  dell’impresa  è  definito  dalle  soglie  entro  

cui  possono  muoversi  i  KRI.  

à  MONITORANDO  LE  ESPOSIZIONI  AL  RISCHIO  

i  KRI  indicano  in  tempo  reale  i  livelli  attuali  di  rischi  e  i  loro  trend  e  forniscono  segnali  che  innescano  azioni  

di  prevenzione  o  mitigazione.  I  livelli  soglia  devono  essere  allineati  con  il  profilo  di  rischio  dell’impresa.    

 

 

 

 

 

 

 

 

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72. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  i  principi  per  il  design  dei  KRI  e  quali  sono  le  fonti  da  

à

cui  si  prendono  le  informazioni  necessarie?  

I  principi  fondamentali  per  il  design  di  un  buon  set  di  KRI  sono:  

1. avere  sempre  presenti  stakeholders  e  obiettivi  aziendali  

2. fare  leve  sull’esperienza  del  management  

3. avere  una  buona  comprensione  di  base  dei  rischi  

4. limitarsi  agli  indicatori  più  rappresentativi  

5. assicurare  la  chiarezza  su  cosa  vuole  indicare  

6. focalizzarsi  su  misure  oggettive  

7. considerare  l’importanza  relativa  dei  diversi  KRI  

8. monitorare  continuamente  l’utilità  degli  indicatori  scelti  

9. ragionare  su  un  orizzonte  temporale  più  lungo  

10. utilizzare  fonti  informative  sia  interne  che  esterne  

A  proposito  di  fonti  informative,  le  principali  da  cui  attingere  per  il  design  di  un  buon  set  di  KRI  sono:    

-­‐ obiettivi  e  strategie  dell’impresa    

-­‐ richieste  degli  stakeholders  

-­‐ regole  e  norme  da  rispettare  

-­‐ indicatori  esterni  di  riferimento  

-­‐ altre  fonti  di  informazioni  riguardo  al  rischio  

 

73. MONITORAGGIO  DEI  RISCHI    quali  sono  i  benefici  dell’utilizzo  dei  KRI?  

à

I  principali  benefici  dell’utilizzo  dei  KRI  sono:  

à  BENEFICI  DI  CARATTERE  FINANZIARIO:   migliora  la  marginalità,  si  riducono  le  perdite  e  la  volatilità  dei  CF  

à  MIGLIORE  QUALITÀ:    

impatto  positivo  sul  servizio  ai  clienti,  sul  rapporto  coi  clienti  e  sulla  reputazione

à  PERSONALE  SODDISFATTO:   migliore  allineamento  delle  risorse  e  delle  competenze    

 

74. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    in  consiste  la  fase  di  trattamento  dei  rischi?  

à

La  fase  di  trattamento  dei  rischi  consiste  nel  selezionare  e  implementare  le  più  idonee  misure  atte  a  

modificare  il  profilo  di  rischio  dell’impresa,  in  linea  con  gli  obiettivi  di  RM  e  dell’impresa.  Nel  concreto  

consiste  nel  prendere  delle  decisioni  in  merito  ai  rischi  precedentemente  individuati,  stimati,  valutati  ed  

eventualmente  integrati.  Questa  fase  ha  come  obiettivo  quello  di  individuare  il  rischio  residuale  con  cui  

l’impresa  deve  convivere.    

 

75. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    classificare  le  diverse  tipologie  di  strategie  per  la  trattazione  dei  

à

rischi.  

Possiamo  distinguere  5  tipologie  di  strategie  di  trattamento  e  gestione  del  rischio  differenti:  

à

1. NON  ASSUNZIONE  (avoidance)      

rinuncio  ad  assumere  rischi  nel  bene  o  nel  male;

2. RIDUZIONE  (reduction)      

à riduzione  dei  rischi  assunti,  serve  conoscere  processi  e  perseguire  l’efficienza;

3. TRASFERIMENTO  (transfer)      

à valuto  che  costo  sostenere  per  trasferire  il  rischio  a  qualcun  altro;

4. CONDIVISIONE  (sharing)      

à

5. ACCETTAZIONE  (retention)      

à accetto  i  rischi  in  base  ad  una  soglia  che  dipende  dalla  mia  propensione.

Il  RM  si  serve  di  un  mix  di  queste  strategie  per  ottenere  il  rischio  residuale  minimo  possibile.  

 

76. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    come  si  differenziano  le  metodologie  per  la  trattazione  dei  rischi?  

à

Possiamo  distinguere  tra:  

à  MISURE  EX  ANTE:    

per  indicare  azioni  che  modifichi  gli  effetti  economici  dei  rischi  prima  che  questi  si  manifestino

à  MISURE  EX  POST:   per  indicare  azioni  che  si  attuano  dopo  che  i  rischi  si  sono  manifestati.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  16  

77. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    descrivere  le  principali  metodologie  ex  ante  per  la  trattazione  dei  

à

rischi.  

Tra  le  metodologie  ex  ante  per  la  trattazione  dei  rischi  troviamo:  

-­‐ RISK  AVOIDANCE  consiste  nel  rinunciare  se  possibile  ad  assumersi  un  determinato  rischio.  La  non  

assunzione  comporta  il  riconoscimento  che  le  misure  di  gestione  del  rischio  non  sono  adeguate  a  ridurre  

la  soglia  di  rischio  sotto  il  livello  di  accettabilità  dell’impresa  o  risultano  troppo  onerose  rispetto  ai  

benefici  attesi  dall’assunzione  dei  rischi.  

-­‐ RISK  REDUCTION  consiste  nel  minimizzare  la  probabilità  di  accadimento  e  l’impatto  di  eventi  rischiosi  

attraverso  l’adozione  di  tecniche  di  prevenzione  per  ridurre  la  probabilità  e  di  protezione  per  ridurre  

l’impatto.  Si  applicano  queste  misure  su  quei  rischi  classificati  come  non  accettabili.    

-­‐ DIVERSIFICAZIONE  rientra  nelle  tecniche  di  riduzione  della  rischiosità  complessiva  di  un’impresa  

grazie  proprietà  di  subadditività  dei  rischi.  Sommando  i  rischi  di  più  variabili  aleatorie  si  ottiene  un  

rischio  complessivo  inferiore  alla  somma  dei  singoli  rischi.  Minore  è  la  correlazione  tra  le  variabili  

maggiore  sarà  l’effetto  di  diversificazione.  

-­‐ RISK  TRANSFER  consiste  nel  coprirsi  dal  rischio  assumendo  una  posizione  rischiosa  opposta  rispetto  a  

quella  che  si  desidera  gestire  in  modo  da  sfruttare  il  principio  di  compensazione  per  ridurre  il  rischio  

complessivo  a  cui  è  esposta  l’azienda.  Sono  diverse  le  tecniche  di  copertura  come  per  esempio  i  contratti  

derivati,  i  contratti  assicurativi  o  strumenti  di  gestione  definiti  Alternative  Risk  Transfer.    

-­‐ RISK  RETENTION  consiste  nell’assumersi  un  rischio  all’interno  dell’impresa  senza  adottare  alcuna  

esplicita  misura  di  trasferimento  del  rischio  stesso.  Questo  accade  o  quanto  il  rischio  è  trascurabile  o  

quando  non  sono  ritenute  economicamente  convenienti  politiche  di  gestione  del  rischio.  L’impresa  può  

decidere  di  adottare  il  self-­‐insurance  ovvero  accantonare  una  parte  di  denaro  per  compensare  le  

potenziali  perdite  future  di  rischi  per  i  quali  impatti  e  probabilità  sono  difficili  da  indentificare  e/o  

stimare.  

 

78. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    descrivere  le  principali  metodologie  ex  post  per  la  trattazione  dei  

à

rischi.  

Tra  le  principali  metodologie  ex  post  per  la  trattazione  dei  rischi  troviamo:  

-­‐ MISURE  DI  CONTENIMENTO  E  DI  RIDUZIONE  DEL  DANNO  

Sono  tutte  quelle  azioni  che  vengono  intraprese  per  ridurre  gli  effetti  economici  negativi  o  amplificare  

quelli  positivi  dopo  che  un  evento  rischioso  si  è  manifestato.  Devono  essere  definite  preventivamente  

per  poterne  massimizzare  l’efficacia  nel  caso  di  sia  necessario  attuarle.  La  crescente  importanza  di  danni  

indiretti  causa  di  interruzione  delle  attività  produttive  ha  portato  allo  sviluppo  di  alcune  discipline  che  

hanno  l’obiettivo  di  ridurre  l’impatto  di  danni  fisici  o  di  immagine.  Tra  queste  ricordiamo:  

BUSINESS  CONTINUITY  MANAGEMENT  (BCM)  

o Ha  come  oggetto  la  gestione  delle  possibili  interruzioni  riguardanti  le  attività  aziendali  critiche.  

Il  BCM  è  un  importante  sotto  processo  del  RM  che  si  occupa  di  ripristinare  le  attività  critiche  a  

seguito  di  una  loro  interruzione.  In  un’accezione  più  ampia  riguarda  tutto  il  processo  di  RM.  

CRISIS  MANAGEMENT  

o Ha  come  obiettivo  la  salvaguardia  della  sopravvivenza  dell’impresa  e  la  sua  reputazione  

cercando  di  limitare  al  minimo  i  danni  economici,  finanziari  e  patrimoniali  dell’impresa.  Pone  

particolare  attenzione  alla  definizione  di  strategie  straordinarie  di  intervento  e  di  risoluzione  

della  crisi.  È  compito  del  top  management  formulare  la  strategia  straordinaria  e  comunicarla  ai  

responsabili  delle  business  unit  in  modo  che  possano  trasformarla  in  linee  d’azione.  

 

79. TRATTAMENTO  DEI  RISCHI    descrivere  sinteticamente  il  processo  di  trattazione  dei  rischi  e  

à

definire  i  rischi  residuali.  

Il  trattamento  dei  rischi  prevede  di  partire  dal  livello  di  esposizione  attuale  dell’impresa,  attuare  operazioni  

di  risk  reduction,  cercare  di  trasferire  e  condividere  il  rischio  (transfer,  sharing,  diversificazione)  e  poi  

attuare  operazioni  di  risk  retention,  ovvero  accettare  il  rischio  residuale  che  caratterizza  l’attività  d’impresa.  

I  rischi  residuali  sono  i  rischi  che  risultano  da  una  stima  successiva  a  tutte  le  operazioni  di  trattamento  dei  

rischi  che  l’impresa  ha  adottato  e  reputato  idonee.  I  rischi  residuali  sono  tutti  quei  rischi  che  rientrano  nella  

matrice  Probabilità-­‐Impatto  in  un  posizionamento  che  non  prevede  adozione  di  particolari  strumenti  o  per  

cui  non  è  conveniente  economicamente  adottare  strumenti.    

 

80. ASSESMENT  E  REPORTING  DEI  RISCHI  RESIDUI    come  si  conclude  il  processo  di  ERM?  

à

Dopo  aver  individuato  e  stimato  i  rischi  residui  viene  redatto  un  nuovo  report  che  comprende  sia  i  rischi  

trattati  durante  il  processo  sia  i  rischi  residui  individuati  alla  fine  della  fase  di  trattamento.  Tale  report  

costituisce  il  documento  di  sintesi  di  tutto  l’ERM  e  contiene  tutte  le  informazioni  utili  ai  diversi  livelli  

aziendali  e  agli  stakeholders  esterni  per  supportare  le  decisioni  e  valutare  l’efficienza  del  processo.  

  17  

81.   Come  possono  essere  classificate  le  diverse  operazioni  di  copertura?  

Le  diverse  operazioni  di  copertura  possono  essere  classificate  in  base  a:  

à  il  mercato  su  cui  viene  stipulato  il  contratto  di  copertura  

à  la  tipologia  di  rischi  coperta  dal  contratto  di  copertura  

à  lo  strumento  di  copertura  utilizzato  

  82. Quali  sono  i  mercati  in  cui  è  possibile  stipulare  un  contratto  di  copertura?  

I  contratti  di  copertura  possono  essere  stipulati  dalle  imprese  su  tre  mercati  diversi:  

 

1. MERCATI  REGOLAMENTATI   vengono  negoziati  dei  contratti  standard  con  finalità  di  copertura  

à

à  i  contratti  sono  caratterizzati  dai  minori  costi  di  transazione  

à  il  rischio  di  inadempienza  è  praticamente  nullo  (Clearing  House)  

à  con  contratti  standard  è  difficile  adattare  esigenze  specifiche  

   

2. MERCATI  OVER  THE  COUNTER   vengono  negoziati  dei  contratti  per  esigenze  specifiche  (swap)  

à

à  i  contratti  sono  caratterizzati  da  ridotti  costi  di  transazione  

à  c’è  il  rischio  di  inadempienza  

à  funziona  bene  se  c’è  un  numero  limitato  di  soggetti  ma  affidabili  

  3. INTERMEDIARI  FINANZIARI    il  contratto  più  importante  è  quello  assicurativo  in  questa  categoria    

à

à  i  costi  di  transazione  possono  essere  rilevanti  

à  il  rischio  di  controparte  è  contenuto    

à  è  possibile  coprirsi  in  genere  da  rischi  finanziari  e  rischi  puri  

 

83. Quali  sono  le  tipologie  di  rischi  per  cui  è  possibile  stipulare  un  contratto  di  copertura?  

È  possibile  coprirsi  o  da  rischi  puri  o  da  rischi  speculativi  

 

84. Quali  sono  gli  strumenti  di  copertura  utilizzati?  

Le  operazioni  di  copertura  possono  avvenire  tramite:  

à  negoziazione  (contratti  derivati  o  assicurazione)  

à  strumenti  ART  

 

CONTRATTI  DERIVATI  

Sono  strumenti  finanziari  che  attribuiscono  al  possessore  dei  diritti  e/o  degli  obblighi  su  un’attività  detta  

sottostante.  I  più  comuni  sono  i  contratti  a  termine  e  le  opzioni.  Con  le  opzioni  si  coprono  solitamente  rischi  

speculativi  in  modo  da  ridurre  la  minaccia  collegata  ma  sfruttare  l’opzione  per  sfruttare  l’opportunità.  

 

CONTRATTI  ASSICURATIVI  

Sono  il  principale  strumento  di  copertura  per  i  rischi  puri.  Con  un  contratto  assicurativo  la  compagnia  di  

assicurazione  si  impegna,  in  cambio  di  un  corrispettivo  anticipato  (il  premio),  a  risarcire  un’azienda  dei  

danni  economici  subiti  in  seguito  al  verificarsi  di  uno  degli  eventi  assicurati  (sinistro).  La  copertura  permette  

di  limitare  o  eliminare  le  minacce  ma  non  di  cogliere  opportunità  (i  rischi  puri  non  ne  hanno).  I  contratti  di  

copertura  assicurativa  non  possono  essere  trasferiti.  

 

STRUMENTI  ALTERNATIVE  RISK  TRANSFER  –  ART  

Gli  Alternative  Risk  Transfer  sono  un  insieme  di  contratti,  strutture  e  soluzioni  di  trattamento  del  rischio  

diverse  da  quelle  tradizionali.  I  prodotti  ART  si  collocano  tra  gli  strumenti  assicurativi  (coprono  rischi  puri,  

tramite  il  trasferimento  assicurativo  e  la  stipulazione  di  un  contratto  assicurativo)  e  i  gli  strumenti  finanziari  

(coprono  rischi  speculativi  tramite  il  l’hedging  attraverso  il  mercato  dei  capitali).  Tra  gli  strumenti  ART  

troviamo:  

     

DERIVATI  ASSICURATIVI  

Permettono  di  coprire  dei  rischi  puri,  legati  alle  perdite  catastrofali,  con  i  normali  strumenti  

derivati  presenti  sul  mercato  dei  capitali.  L’unica  differenza  è  che  i  flussi  di  cassa  sono  legati  ad  

un  indicatore  delle  perdite  catastrofali.  

 

COMPAGNIA  CAPTIVE  

La  costituzione  di  una  compagnia  captive  rappresenta  una  soluzione  ART  di  natura  puramente  

assicurativa  in  quanto  consiste  nell’istituzione  da  parte  di  una  azienda  (in  genere  industriale)  di  

un’impresa  operante,  almeno  formalmente,  come  una  compagnia  assicurativa  per  la  gestione  dei  

soli  rischi  puri.  Avere  una  compagnia  captive  al  proprio  interno  permette  di  ridurre  il  premio  

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che  si  dovrebbe  pagare  alle  normali  compagnie  e  consente  di  avere  notevoli  risparmi  fiscali  (in  

genere  le  captive  sono  fondate  con  sede  nei  paradisi  fiscali).  L’innovazione  delle  compagnie  

captive  è  che  non  ha  un  programma  di  accantonamento  delle  risorse  interne  ma  accantona  parte  

dei  premi  pagati  dalle  imprese  del  gruppo.  

 

 

FORME  DI  CAPITALE  CONTINGENTE  

Le  operazioni  di  capitale  contingente  consistono  nella  raccolta  di  capitale  (proprio  o  di  terzi)  

per  poter  finanziarie  ex  post  le  perdite  derivanti  da  un  predefinita  esposizione  al  rischio.  

I  titoli  sono  caratterizzati  da  uno  strike  price  definito  ex  ante  e  il  diritto  al  collocamento  è  

definito  sulla  base  del  verificarsi  di  una  o  più  condizioni  (trigger)  legate  all’esposizione  al  rischio  

oggetto  di  copertura.  In  base  alla  natura  del  diritto  acquisito  distinguiamo:  

à

equity  puts    attribuiscono  all’emittente  il  diritto  di  collocare  sul  mercato  nuove  

§ azioni  a  prezzo  prefissato  

contingent  notes    attribuiscono  all’emittente  il  diritto  di  collocare  sul  mercato  

§ à

nuove  obbligazioni  con  determinate  caratteristiche  

obbligazioni  reverse  convertible    attribuiscono  all’emittente  il  diritto  di  

§ à

convertirle  in  azioni  ad  un  determinato  strike  price  

è  una  soluzione  ART  che  usa  sia  strumenti  del  mercato  creditizio  sia  del  mercato  dei  capitali,  

realizza  una  copertura  a  metà  tra  ritenzione  e  trasferimento  assicurativo  e  permette  di  coprirsi  

sia  da  rischi  puri  che  da  rischi  speculativi.  

 

COPERTURE  “FINITE  RISK”  

Sono  contratti  assicurativi  per  la  copertura  dei  rischi  puri  che  adottano  una  soluzione  

intermedia  tra  il  trasferimento  assicurativo  e  la  ritenzione.  La  differenza  dalla  coperture  

assicurative  tradizionali  è  che  permettono  di  diversificare  i  rischi  nel  tempo.  I  “finite  risk”  sono  

prodotti  di  trasformazione  intertemporale  del  rischio  in  base  ai  quali  l’impresa  cedente  

corrisponde  all’assicuratore  dei  premi  periodici  con  cadenza  annuale  e  tutta  la  durata  del  

contratto.  I  premi  corrisposti  sono  inferiori  perché  la  copertura  riguarda  perdite  relative  ad  un  

orizzonte  temporale  più  ampio;  quindi  sebbene  garantisca  un  trasferimento  del  rischio  limitato,  

il  vantaggio  di  questi  contratti  è  la  limitata  richiesta  di  capitale.  

 

COPERTURE  ASSICURATIVE  “COMPLESSE”  

Sono  quei  prodotti  ART  che  si  differenziano  molto  dalle  normali  polizze  assicurative  anche  se  

formalmente  realizzano  un  trasferimento  assicurativo.  Distinguiamo:  

polizze  multi-­‐line  multi-­‐yearà  coprono  un  orizzonte  pluriennale  e  un  insieme  di  

§ rischi  puri  ampio.  In  questo  modo  consentono  di  risparmiare  sui  premi.  

polizze  multi-­‐triggerà   coprono  un  solo  rischio  puro  ma  l’obbligo  di  risarcimento  

§ dell’assicuratore  è  legato  ad  una  o  più  condizioni  che  si  devono  verificare.  

programmi  “olistici”à  analoghe  alle  multi-­‐line  multi-­‐year  ma  almeno  uno  dei  rischi  è  

§ speculativo.  

 

CARTOLARIZZAZIONE  DEI  RISCHI  PURI  

Sono  contratti  che  permettono  l’emissione  di  obbligazioni  (dette  Insurance  Linked  Securities  –  

ILS)  i  cui  payoff  sono  strettamente  legati  alle  manifestazioni  future  di  un  prefissato  evento  

aleatorio  (trigger).  Per  chi  li  emette  sono  come  un  contratto  assicurativo  mentre  per  chi  li  

sottoscrive  è  come  un  normale  strumento  finanziario  in  portafoglio  che  aggiunge  il  rischio  

legato  al  trigger  al  resto  dei  rischi  che  ha  in  portafoglio.    

 

85. Cosa  sono  gli  Accordi  di  Basilea?  

Gli  Accordi  di  Basilea  sono  una  serie  di  regole  che  disciplinano  le  modalità  di  assunzione  dei  rischi  da  parte  

degli  operatori  bancari.  

 

 

 

 

 

 

 

 

  19  

86. Su  cosa  pongono  maggiormente  l’attenzione  le  diverse  versioni  degli  Accordi  di  Basilea?  

  Versione  degli  accordi   PONE  L’ATTENZIONE  SU   TRASCURA  

Rischio  di  credito   Coefficienti  di  ponderazione  rigidi  

Rischio  di  mercato   Riconoscimento  di  garanzie  

BASILEA  1     Diversificazione  del  portafoglio  

  Considerazione  delle  scadenze  

Anche  il  rischio  operativo   prociclicità    

BASILEA  2   Metodi  di  calcolo  +  sofisticati   Stretta  creditizia  e  discriminazione  PMI

 

Coefficienti  di  ponderazione  efficaci Rischio  di  liquidità  

Anche  il  rischio  di  liquidità   Tetto  massimo  alla  leva  totale  

BASILEA  3   Misure  anti-­‐prociclicità   Requisiti  di  capitale  più  elevati  

 

87. Come  si  suddivide  il  capitale  di  una  banca?  

Il  capitale  di  una  banca  può  essere  suddiviso  nelle  seguenti  classi:  

à  COMMON  EQUITY:  è  la  forma  più  pura  di  capitale  ed  è  composta  dalle  azioni  ordinarie.  

à  TIER  1  CAPITAL:  composta  da  CORE  TIER  1  (almeno  85%)  e  da  HYBRID  TIER  1  (al  massimo  15%)  

à  CORE  TIER  1:  composto  da  azioni  ordinarie  e  di  risparmio,  riserve  di  utili  e  deferred  tax  assets.  

à  HYBRID  TIER  1:  composto  da  prefferred  securities  e  altri  strumenti  ibridi  come  azioni  privilegiate  o  

obbligazioni  convertibili.  

à  TIER  2:  obbligazioni  e  azioni  privilegiate  non  incluse  nel  Tier  1  +  riserve  e  accantonamenti.    

Il  common  equity  è  la  forma  più  pure,  le  altre  sempre  più  ibride.  Le  banche  per  finanziarsi  vogliono  il  

capitale  più  pure  possibile  per  coprirsi  perché  l’8%  di  questo  serve  per  coprire  i  rischi.  

 

88. Cosa  stabiliva  e  quali  erano  i  limiti  di  Basilea  1?  

Gli  Accordi  di  Basilea  1,  anche  per  il  periodo  in  cui  sono  stati  sanciti  (anni  ’80),  fornivano  regole  per  la  

copertura  della  principale  fonte  di  rischio  per  le  banche:  il  rischio  di  credito.  Nel  luglio  del  1988  si  è  arrivati  

a  formulare  uno  schema  normativo  basato  sull’imposizione  di  coefficienti  minimi:  L’ACCORDO  SUL  

CAPITALE  DELLE  BANCHE.  I  coefficienti  patrimoniali  minimi  obbligatori  erano:  

-­‐ coeff.  di  solvibilità  individuale  =  patrimonio  di  vigilanza/Totale  attività  ponderate    8%  

-­‐ coeff.  legato  alle  dimensioni  aziendali  =  patrimonio  di  vigilanza/crediti  per  cassa  in  euro  e  valuta    4,4%  

 

I  principali  limiti  degli  Accordi  di  Basilea  1  erano:  

scarsa  differenziazione  delle  classi  di  rischio  di  credito  

§ le  imprese  private  hanno  tutte  coefficiente  di  ponderazione  100%  danneggiando  quelle  solvibili  

§ staticità  delle  misure  di  rischio  

§ nessun  effetto  per  la  diversificazione  del  portafoglio  

§ grado  di  rischio  non  associato  alle  scadenze  dei  crediti  

§ mancato  riconoscimento  di  altri  rischi  

§  

89. Cosa  cambia  e  cosa  resta  invariato  negli  Accordi  di  Basilea  2  e  quali  sono  i  suoi  pilastri?  

Gli  Accordi  di  Basilea  2  hanno  sostituito  dal  1°  gennaio  2007  gli  Accordi  precedenti.  Gli  aspetti  fondamentali  

sono:  

-­‐  PATRIMONIO  DI  VIGILANZA    capitale  tot  =  tier1  +  tier2  ( invariato)  

à

-­‐  RISCHIO  DI  MERCATO    rischio  di  perdita  sulle  posizioni  di  trading  quando  variano  i  prezzi  ( invariato)  

à

-­‐  RISCHIO  DI  CREDITO    l’accordo  prevede   nuove  metodologie   dal  grado  di  complessità  crescente  

à

-­‐  RISCHIO  OPERATIVO     introduzione  di  un  requisito  patrimoniale  esplicito  a  fronte  di  rischi  

à

operativi,  perché  la  componente  automatizzata  e  di  outsourcing  sta  sempre  più  aumentando  all’interno  

delle  imprese.  

 

I  tre  pilastri  dell’accordo  di  Basilea  2  sono:  

1à  requisito  patrimoniale  specifico  a  fronte  di  un  rischio  operativo,  metodologie  più  sofisticate  

per  il  calcolo  del  rischio  di  credito,  possibilità  di  scelta  della  metodologia  da  applicare.  

2à  definizione  di  nuovi  principi  per  la  supervisione  degli  organi  di  controllo.  

3à  trasparenza  nei  confronti  del  mercato  sulle  metodologie  e  sui  valori  di  effettivo  

assorbimento  patrimoniale  tramite  una  periodica  e  standardizzata  comunicazione.  

 

 

 

 

  20  

90. Che  cos’è  il  Credit  Rating?  

Il  Credit  Rating  è  una  delle  più  importanti  novità  introdotte  da  Basilea  2;  consiste  nell’introduzione  di  rating  

interni  per  ottenere  una  maggiore  correlazione  tra  la  rischiosità  dell’impresa  affidata  e  il  capitale  necessario  

alla  banca  per  coprire  il  rischio.    

Le  metodologie  per  il  calcolo  dei  requisiti  patrimoniali  a  fronte  del  rischio  di  credito  sono  due:  

à  METODO  STANDARD  AVANZATO:  basato  sull’utilizzo  di  rating  esterni  forniti  da  agenzie  specializzate  

à  METODO  IRB  (Internal  Rating  Based  Approach):  basato  sull’utilizzo  di  rating  interni  risultato  da  una  

metodologia  di  valutazione  interna  all’azienda.  

 

91. Come  funziona  il  metodo  standard  avanzato?  

L’impresa  segmenta  i  clienti  e  sulla  base  dei  rating  esterni  assegna  le  varie  classi  di  ponderazione  dei  rischi.  

 

92. Quali  sono  le  variabili  considerate  da  un  metodo  di  Internal  Rating?  

Un  metodo  di  Internal  Rating  da  un  valore  a  4  variabili:  

1. DEFAULT  PROBABILITY  (PD)    misura  la  probabilità  che  a  scadenza  il  creditore  sia  inadempiente  

à

2. TASSO  DI  PERDITA  IN  CASO  DI  INADEMPIENZA  (LGD)à  stima  della  quota  del  credito  che  si  ritiene  

probabile  perdere  in  caso  di  default  del  creditore  

3. ESPOSIZIONE  AL  MOMENTO  DELL’INADEMPIENZA  (EAD)à  stima  dell’evoluzione  del  credito  dal  

momento  attuale  di  analisi  al  momento  in  cui  potrebbe  verificarsi  il  default  

4. SCADENZA  O  DURATA  ECONOMICA    esprime  la  scadenza  economica  residua  dell’esposizione  

à

 

Perdita  attesa  =  PD*LGD*EAD  

Capitale  proprio  obbligatorio  =  8%*attività  ponderate  per  il  rischio*EAD*funzione  continua  di  calcolo  dei  

coeff  di  ponderazione  del  rischio  (determinata  dalle  4  variabili).  

 

93. Descrivere  esaurientemente  la  Probability  of  Default.  

Probability  of  Default  è  probabilità  che  entro  un  anno  la  controparte  entri  nello  status  di  default.    

Le  principali  determinanti  della  PD  sono:  

-­‐ livello  di  indebitamento  della  controparte  

-­‐ disponibilità  di  liquidità  della  controparte  

-­‐ capacità  di  generare  reddito  

-­‐ posizioni  extracontabili  

-­‐ posizionamento  nel  mercato  di  riferimento  

-­‐ condizioni  macroeconomiche  

-­‐ modello  di  business  

-­‐ dimensione  della  controparte  

-­‐ asset  class  di  riferimento  

-­‐ supporto  governativo  

La  stima  della  PD  po’  essere  fatta  usando  metodi  e  modelli  diversi  ma  la  più  importante  classificazione  si  

basa  sulle  fonti  di  informazione  utilizzate  per  fare  la  stima  stessa:  

    à  dati  interni:  riferiti  alla  clientela  della  banca  

à  dati  esterni:  dati  relativi  a  titoli  o  a  derivati,  o  dati  provenienti  da  società  esterne  come  

agenzie  di  rating  o  consorzi  

 

94. Descrivere  esaurientemente  la  Loss  Given  Default.  

La  Loss  Given  Default,  o  tasso  di  perdita  in  caso  di  default,  è  il  valore  atteso  del  rapporto  tra  la  perdita  a  

causa  del  default  e  l’importo  dell’esposizione  al  momento  del  default  (EAD).  Si  calcola  in  genere  come    

LGD  =  1  –  recovery  rate.  È  di  solito  compreso  tra  0  e  100%  ma  può  eccedere  in  particolare:  

à  se  si  perde  più  di  quanto  erogato  supera  il  100%  

à  se  si  recupera  più  del  valore  della  transazione  è  negativo  

 

La  LGD  riassume  tre  tipi  di  perdita  derivanti  soltanto  da  uno  status  di  default:  

1. la  perdita  della  somma  erogata  

2. il  mancato  incasso  degli  interesse  +  i  costi  della  gestione  specifica  della  transazione  

3. i  costi  di  workout  legati  al  recupero  delle  somme  dovute.  

La  stima  della  LGD  avviene  attraverso  tre  diversi  metodi:  

à

-­‐ LGD  di  mercato  dei  defaulted  bonds/loans  è  il  valore  di  LGD  osservato  sui  dati  di  mercato  riferiti  allo  

strumento  in  questione  dopo  che  l’evento  di  default  è  occorso.  

-­‐ Workout  LGDà  si  tratta  della  perdita  avuta  con  riferimento  all’esposizione  stimata  dopo  aver  

considerato  i  cash  flow  relativo  al  recupero  delle  somme  dovute.  

  21  

-­‐ Market  Implied  LGDà  è  la  LGD  stimata  usando  i  prezzi  di  obbligazioni  rischiose  non  andate  in  default  

attraverso  metodi  teorici  di  calcolo  finanziario.  

I  fattori  principali  che  influenzano  la  Loss  Given  Default  sono:  

La  seniority  

o Le  garanzie  

o La  tipologia  di  transazione  

o Condizioni  macroeconomiche  

o Posizione  geografica  e  caratteristiche  della  controparte  

o Legal  framework  

o Rischiosità  della  controparte  

o Efficienza  dei  processi  della  banca  

o

  95. Descrivere  esaurientemente  l’Esposizione  al  momento  del  Default.  

L’Esposizione  al  momento  del  Default  è  il  calore  delle  attività  di  rischio  per  cassa  e  fuori  bilancio.  L’EAD  

viene  determinata  sulla  base  di  un  fattore  di  conversione  creditizia  (Credit  Conversion  Factor,  CCF)  che  

rappresenta  il  rapporto  tra  la  parte  di  linea  di  credito  non  utilizzata  ma  che  si  stima  possa  essere  utilizzata  e  

la  parte  non  utilizzata.  I  CCF  riflettono  la  possibilità  che  il  debitore  richieda  altro  credito  prima  della  

scadenza  e/o  dopo  che  si  è  verificato  il  default.  Di  solito  sono  espressi  in  percentuale  del  margine  non  

utilizzato  e  sono  sempre  maggiori  di  zero.      

 

96. Quali  sono  le  componenti  del  rischio?  

Le  componenti  del  rischio  sono  due:  

à  LA  PERDITA  ATTESA:  è  la  perdita  attesa  che  la  banca  mediamente  si  aspetta  di  avere  a  fronte  di  un  

credito.  Viene  fronteggiata  mediante  un’opportuna  politica  di  accantonamento.    

La  perdita  attesa  =  PD*LGD*EAD  =  sommatoria  (tasso  di  perdita  *  probabilità)  si  copre  con  rettifiche  e  

riserve.  

  à  LA  PERDITA  INATTESA:  rappresenta  una  misura  della  variabilità  della  perdita  attorno  al  valore  atteso.  

Viene  fronteggiata  mediante  un’adeguata  dotazione  di  capitale  proprio.  

Perdita  inattesa  =  EAD  *  (volatilità  PD  +  volatilità  LGD)  =  radice  della  sommatoria  (probabilità  *(tasso  di  

perdita  –  tasso  di  perdita  atteso) )  si  copre  con  capitale  proprio  economico.  

2

 

97. Quali  sono  le  principali  criticità  di  Basilea  2?  

Le  principali  criticità  di  Basilea  2  riguardano:  

-­‐ eccessiva  leva  on  e  off  balance  delle  banche  

-­‐ insufficiente  livello  di  liquidità  delle  banche  

-­‐ non  tiene  conto  della  prociclicità  (imprese  che  ottengono  credito  solo  i  periodi  buoni    pro-­‐ciclo)    

à

-­‐ nessuna  considerazione  per  il  concetto  “too  big  to  fail”  

-­‐ erosione  del  capitale  della  banca  

  98. Cosa  c’è  di  nuovo  negli  accordi  di  Basilea  3?  

Le  novità  apportate  ai  nuovi  accordi  di  Basilea  3  riguardano:  

Aspetti  legati  all’anti-­‐prociclicità  

Ø Aspetti  che  richiedo  stabilità  di  liquidità,  di  leverage  e  requisiti  patrimoniali  

Ø Aspetti  legati  alla  copertura  dei  rischi    

Ø Aspetti  legati  al  concetto  “too  big  to  fail”  

Ø Aspetti  legati  alla  definizione  dei  rating  

Ø

In  termini  più  pratici  sono  aumentati  quasi  tutti  i  coefficienti  o  i  rapporti  da  rispettare  in  particolare  le  

banche  dovranno  più  che  raddoppiare  il  proprio  capitale  proprio  (2%    4,5%).  

à

 

99. In  che  modo  Basilea  3  cerca  di  disciplinare  la  liquidità?  

Basilea  3  cerca  di  disciplinare  l’aspetto  della  liquidità  trascurato  da  Basilea  1  e  2  anche  a  seguito  del  

fallimento  di  Lehman  Brothers.  Per  farlo  vengono  introdotti  due  indicatori:  

 

à  LIQUIDITY  COVER  RATIO  =  asset  liquiditi  di  alta  qualità/FC  in  uscita  netti  sugli  ultimi  30  gg.  

Il  LCR  deve  essere  sempre  >  1.  Cioè  la  banca  deve  detenere  in  qualsiasi  momento  asset  liquidi  disponibili  a  

coprire  le  uscite  nette  di  cassa  cumulate  su  un  periodo  di  30  gg  prevedibili  in  uno  scenario  stressato.  Anche  

se  calcolato  su  un’unica  valuta  le  banche  sono  invitate  a  calcolarlo  per  tutte.  

 

 

  22  

à  NET  STABLE  FOUNDING  RATIO  =  somma  disponibile  dei  fondi  stabili/  somma  richiesta  dei  fondi  stabili.  

Il  NSFR  deve  sempre  essere  >  1.  È  un  indicatore  volto  a  incentivare  modifiche  strutturale  dei  profili  di  rischio  

di  liquidità  delle  banche  verso  modelli  più  stabili  che  guardano  più  al  lungo  periodo.  Incentiva  una  migliore  

valutazione  del  rischio  di  liquidità.  Anche  esso  è  calcolato  in  condizioni  di  stress.  

 

100. Quali  sono  le  principali  misure  introdotte  riguardo  al  concetto  “too  big  to  fail”,  al  tema  

del  rating  e  al  controllo  del  rischio  di  mercato  e  di  controparte?  

Maggiori  controlli  di  elementi  di  bilancio  e  fuori  bilancio,  maggiori  requisiti  di  capitale,  richiesta  del  calcolo  

del  VaR  stressato  su  un  periodo  di  un  anno,  maggiore  controllo  e  trasparenza,  le  banche  più  importanti  

avranno  requisiti  di  capitale  maggiori,  maggiore  responsabilità  delle  banche  nella  valutazione  del  rischio.  

 

101. Che  cos’è  il  rischio  finanziario?  

Il  rischio  finanziario  è  visto  da  alcuni  come  la  perdita  sul  capitale  investito  e  da  altri  come  risultato  della  

probabilità  e  della  variabilità  degli  eventi.  

 

102. In  cosa  consiste  il  rischio  finanziario  e  quali  sono  gli  errori  più  comuni  da  evitare?  

Ad  ogni  performance  si  accompagna  l’assunzione  di  un  rischio;  in  generale  i  rischi  derivano  da  ciò  che  non  si  

conosce  e  i  dati  storici  ci  mostrano  solo  quello  che  è  successo  in  passato  e  non  quello  che  potrà  succedere.  

Partendo  dal  fatto  che  un  rischio  non  può  essere  eliminato  ma  solo  trasferito  a  qualcuno  che,  richiesto  un  

premio,  decide  di  assumerselo,  possiamo  dire  che  in  generale  i  rischi  sono  troppo  complessi  per  essere  

calcolati  e  valutati  attraverso  un’unica  misura  aggregata.  Servono  più  indicatori.  Se  i  mercati  fossero  perfetti  

il  rischio  e  il  rendimento  sarebbero  direttamente  proporzionali,  ma  visto  che  non  lo  sono,  è  possibile  

sfruttare  opportunità  di  arbitraggio  date  dalle  inefficienze.    

Gli  errori  più  comuni  da  evitare  nella  valutazione  del  rischio  finanziario  sono:  

induttivismo:  tratte  conclusioni  sulla  base  dei  dati  storici  

è effetto  black  swan:  sottostimare  gli  eventi  poco  probabili    

è sottostimare  variazioni  incrementali  di  piccola  entità  

è eccessivo  attendismo    

è non  credere  troppo  nelle  correlazioni  perché  possono  essere  solo  di  breve  termine  

è guardare  avanti  al  medio  termine  senza  farlo  in  maniera  funzionale  al  breve  

è credere  di  essere  troppo  grandi  per  poter  fallire  

è

 

103. Quali  sono  stati  i  fattori  che  hanno  portato  alla  crisi  del  2007  e  alla  recessione  attuale?  

Fallimento  di  Lehman  Brothers  e  crisi  del  sistema  bancario  mondiale  

Ø Volatilità  obbligazionaria  elevata  

Ø Volatilità  azionaria  elevata  

Ø Scomparsa  delle  investment  banks  

Ø Rigide  limitazioni  senza  preavviso  allo  short  selling  

Ø Crisi  delle  banche  di  credito  ipotecario  

Ø Forte  discesa  delle  commodities  

Ø Accelerazione  nella  riduzione  del  rapporto  di  leva  da  parte  di  sistema  finanziario  

Ø mondiale  

L’azione  congiunta  delle  BC  che  hanno  abbassato  i  tassi  di  interesse  ha  permesso  di  rallentare  e  bloccare  

l’implosione  ma  non  ha  potuto  evitare  la  recessione  che  tutt’ora  caratterizza  parte  dell’economia  mondiale.  

 

104. Qual  era  l’approccio  delle  imprese/delle  banche  prima  della  crisi?  

L’approccio  dava   maggiore  attenzione  al  rendimento  ed  era  caratterizzato  da:  

-­‐ orizzonte  di  investimento  di  medio  lungo  termine  

-­‐ focus  su  gestori  con  stili  di  investimento  opportunistici  e/o  allocazioni  tattiche  

-­‐ bassa  trasparenza  verso  i  clienti  spesso  sacrificata  per  non  dare  informazioni  alla  concorrenza  

-­‐ alto  livello  di  leverage    

  105. Qual  era  l’approccio  delle  imprese/delle  banche  dopo  della  crisi?  

L’approccio  da   maggiore  attenzione  al  rischio  ed  era  caratterizzato  da:  

-­‐ neutralità  al  mercato,  almeno  nella  prima  fase  sono  privilegiate  strategie  poco  correlate  con  il  mercato  

-­‐ focus  alto  sulla  liquidità  anche  se  non  necessario  ma  è  un  fattore  portato  dalla  crisi  

-­‐ elevato  grado  di  trasparenza  garantito  verso  i  clienti    

-­‐ basso  livello  di  leverage    

 

 

  23  

106. Quali  sono  i  principali  indicatori  del  Financial  Risk  Management?  

I  principali  indicatori  del  Financial  Risk  Management  sono:  

  Rendimento  totale  di  un  portafoglio  in  un  determinato  arco  temporale    R  =  (NAV /Nav )  –  1      

ü à t t t-­‐1

Compounded  annual  growth  rate    CAGR  =  radice  n-­‐esima(V /V )  –  1    

ü à f i

Performance  cumulata  in  un  determinato  istante    CP  =  prodotto  (1  +  R )  –  1    

ü à t i

Time  Weighted  rate  of  return    TWRR  =  prodotto  (1+  rate  of  return )  –  1    

ü à periodo  i

(calcola  il  rendimento  ponderato  per  la  durata  dell’investimento  e  non  tiene  conto  dei  movimenti  in  

ingresso  e  uscita  dal  fondo.  Da  una  indicazione  del  rendimento  imputandola  solo  alle  scelte  

gestionali)  

Money  Weighted  rate  of  return    MWRR  =  (V –  V  –  depositi  +  rimborsi)/la  

ü à finale  patrimonio   inziale  P

giacenza  media  di  portafoglio  nel  periodo  considerato  

(indicatore  che  tiene  in  considerazione  il  rendimento  totale  includendo  anche  eventuali  

sottoscrizioni  o  rimborsi  da  parte  dell’investitore)  

Media  aritmetica  di  una  serie  storica  

ü Varianza  della  serie  storica:  misura  la  dispersione  attorno  alla  media    

ü La  deviazione  standard:  la  radice  della  varianza  ( NB  va  sempre  annualizzata  se  ce  l’ho  di  un  mese  

ü farò  la  radice  12esima,  se  su  una  settimana  la  radice  52esima  ecc)  

Indice  di  correlazione    bisogna  fare  attenzione  alle  correlazioni  spurie  di  breve.  Sta  tra  -­‐1  e  1.  

ü à

 

107. Cosa  misurano  la  Skewness  e  la  Curtosi?  

Sono  due  indicatori  che  misurano:  

à  SKEWNESS:  l’asimmetria  di  una  distribuzione  di  probabilità  di  una  variabile  casuale  

se  s  >  0  la  coda  destra  è  più  lunga  della  sinistra  

se  s  =  0  la  distribuzione  è  simmetrica  

se  s  <  0  la  coda  sinistra  è  più  lunga  della  destra    

à  CURTOSI:  lo  spessore  delle  code  

se  c  >  3  +  appuntita  della  normale,  code  meno  spesso,  distribuzione  più  snella  (leptocurtica)  

se  c  =  3  è  come  la  normale  (mesocurtica)  

se  c  <  3  –  appuntita  della  normale,  code  più  spesse,  distribuzione  più  schiacciata  (platicurtica)  

  108. Cosa  sono  e  come  si  misurano  l’indice  di  Sharpe  e  l’indice  di  Sortino?  

L’indice  di  Sharpe  è  un  indicatore  di  performance  corretta  per  il  rischio.  Individua  il  maggiore  o  minore  

rendimento  registrato  dal  fondo  rispetto  all’investimento  risk  free  e  lo  rapporta  al  rischio  sostenuto  

espresso  attraverso  la  dev.std.    SR  =  (E(R )  -­‐  R )/σ    

à P free P

Se  è  positivo  ho  creato  un  portafoglio  che  rende  meglio  del  risk  free  e  +  alto  è  meglio  è.  Se  è  negativo  ho  

distrutto  valore.  

L’indice  di  Sortino  è  analogo  ma  usa  la  dev.std  dei  rendimenti  negativi  (downside  deviation)  considerando  

solo  la  componente  cattiva  della  volatilità  dei  rendimenti    SORTINO  =  (E(R )  -­‐  R )/σ  

à P free P-­‐neg

 

109. Cosa  misurano  il    e  l’α?  

β

 è  un  coefficiente  che  misura  il  comportamento  di  un  titolo  rispetto  al  mercato,  cioè  le  variazioni  che  un  

à

β  

titolo  assume  storicamente  rispetto  al  mercato.    =  Cov  (titolo,mercato)/   .    

β σ M

se    >  1  la  sensibilità  del  rendimento  del  portafoglio  è  maggiore  di  quella  di  mercato  

β

se    =    =  1  la  sensibilità  del  rendimento  del  portafoglio  è  uguale  di  quella  di  mercato  

β β M

se    <  1  la  sensibilità  del  rendimento  del  portafoglio  è  minore  di  quella  di  mercato  

β

     è  un  coefficiente  che  misura  l’extra-­‐rendimento  del  mio  portafoglio  rispetto  al  mercato,  più  alto  è  

à

α  

meglio  è  

 

110. Cosa  indica  l’indice  di  Traynor?  

L’indice  di  Traynor  si  calcola  come  (R  -­‐  R )/β  

P free P

Misura  l’extra  rendimento  che  un  portafoglio  genera  rispetto  al  rendimento  risk  free  e  lo  rapporta  al  beta  del  

portafoglio.  Sharpe  e  Traynor  possono  dare  indicazioni  contrastanti  perché  guardano  al  rischio  in  due  modi  

diversi.   Traynor  guarda  alla  gestione  del  rischio  assunto,  più  è  alto  maggiore  è  la  capacità  del  portafoglio  

di  remunerare  l’esposizione  al  rischio  sistematico  (misurato  dal  beta).  

 

 

 

 

  24  

111. Cosa  misura  il  Value  at  Risk  su  quali  parametri  si  basa  e  quali  sono  i  suoi  pregi  e  difetti?  

Il  Value  at  Risk,  VaR,  misura  la  massima  perdita  potenziale  che  un  investimento  può  avere  in  un  determinato  

orizzonte  temporale  e  con  un  determinato  livello  di  confidenza.  (se  ho  un  VaR  al  95%,  sto  calcolando  il  

risultato  puntuale  da  0  a  5%  peggiore)  

I  parametri  su  cui  si  basa  il  VaR  sono  due:  

L’orizzonte  temporale,  la  lunghezza  del  periodo  di  detenzione  di  una  attività  in  

• portafoglio.  

Il  livello  di  confidenza  con  cui  si  vuole  fare  la  stima.  

I  LIMITI  DEL  VaR  

-­‐ Ipotizza  la  distribuzione  normale  dei  rendimenti  

-­‐ Si  basa  su  serie  storiche  

-­‐ Non  tiene  conto  di  rischi  che  possono  influenzare  il  rischio  complessivo  di  un  investimento  (liquidità)  

-­‐ Non  è  una  misura  del  rischio  coerente  perché  il  VaR(X+Y)  potrebbe  essere  >  VaR(X)  +  VaR(Y)  

-­‐ È  soggetto  ad  eventuali  errori  di  campionamento  

-­‐ Non  da  informazioni  su  cosa  succede  fuori  dalla  coda  sinistra  e  quindi  sulla  distribuzione  delle  perdite  

I  PREGI  DEL  VaR  

-­‐ È  una  misura  universalmente  accettata  come  standard  

-­‐ È  uno  strumento  sintetico  ed  efficace  

-­‐ È  una  misura  universale  che  permette  di  confrontare  investimenti  molto  diversi  tra  loro  

-­‐ È  immediato,  facile  da  comprendere  e  da  calcolare  

-­‐ È  utile  perché  permette  di  capire  cosa  succede  se  le  cose  vanno  male  

 

VaR    approccio  non  parametrico:  su  500  dati  il  5%  =  25  il  VaR  è  il  25  dato.    

à

     approccio  non  parametrico:  su  750  dati  il  5%  =  37,5  il  VaR  è  la  media  tra  il  37°  e  il  38°  dato.  

à

   approccio  non  parametrico:  su  755  dati  il  5%  =  37,75  faccio  100  la  diff  tra  38°e37°  e  il  VaR  è  il  75%  

à

della  diff.  

 

VaR    approccio  parametrico:  ipotizzo  la  distribuzione  normale  e  calcolo    

à

VaR  =  €  *  (media  +  quantile*dev.std)      al  99%  quantile  =  -­‐2,326            al  95%  quantile  =  -­‐  1,645  

 

VaR  per  più  periodi  =  VaR  annualizzato  *  radice  quadrata  degli  anni  

 

112. Cosa  sono  il  Monte  Carlo  VaR  e  il  Conditional  VaR?  

Il  Monte  Carlo  VaR  è  calcolato  attraverso  una  serie  di  simulazioni  di  portafoglio  che  viene  ricalcolato  su  

diversi  scenari.  È  un  metodo  flessibile  ma  molto  costoso.  

Il  Conditional  VaR  è  un  indicatore  che  misura  la  coda  sinistra  della  distribuzione,  quella  legata  alle  perdite  e  

al  VaR.   Il  conditional  VaR  è  dato  dalla  media  delle  perdite  che  eccedono  il  VaR.  

È  una  misura  di  rischio  coerente    il  conditional  VaR  della  somma  di  più  portafogli  e  minore  di  quello  della  

à

somma  dei  singoli  portafogli    effetto  di  diversificazione  efficace  

à

 

113. Che  relazione  c’è  tra  il  VaR  e  il  rapporto  di  leva?  

Il  VaR  viene  spesso  utilizzato  per  definire  il  rapporto  di  leva  di  un  portafoglio.  Più  basso  è  più  possiamo  

permetterci  di  avere  un  elevato  livello  di  leverage  ma  per  usare  questo  metodo  bisogna  tenere  presenti  i  

limiti  del  VaR.  

 

114. Quali  sono  i  principali  obiettivi  del  Codice  Preda  o  Codice  di  Autodisciplina  per  le  società  

quotate?  

Il  codice  di  autodisciplina  per  le  società  quotate  si  articolava  in  14  punti  che  definiscono  i  principi  di  buona  

condotta  per  tutti  coloro  che  fanno  parte  di  un’impresa,  ponendo  accento  sugli  aspetti  di  trasparenza  e  

legittimità  delle  operazioni.  Il  codice  definisce  il  sistema  di  controllo  come  un  processo  che  coinvolge  tutte  le  

funzioni  aziendali  e  che  si  pone  4  obiettivi  principali:  

    1.   monitorare  l’efficienza  delle  operazioni  aziendali  

    2.   monitorare  l’affidabilità  dell’informazione  finanziaria  

    3.  rispetto  di  leggi  e  regolamenti  

    4.  salvaguardia  dei  beni  aziendali  

Dal  2011  è  stato  corretto  e  innovato.  Si  configura  come  decalogo  e  tiene  conto  di  nuove  norme  introdotte  

successivamente,  è  stato  graduato  per  agevolare  le  PMI  quotate,  è  stato  rivisto  alla  luce  delle  nuove  best  

practice  internazionali.  

 

 

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Corso di laurea: Corso di laurea in ingegneria gestionale (CREMONA - MILANO)
SSD:
A.A.: 2013-2014

I contenuti di questa pagina costituiscono rielaborazioni personali del Publisher Gidan8 di informazioni apprese con la frequenza delle lezioni di Global Risk Management e studio autonomo di eventuali libri di riferimento in preparazione dell'esame finale o della tesi. Non devono intendersi come materiale ufficiale dell'università Politecnico di Milano - Polimi o del prof Giorgino Marco.

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