Economia monetaria - prima metà corso (fino Modello Barro Gordon)

LATO DELLA OFFERTA AGGREGATA - PHILLIPS CURVE

Questo lato prende le mosse da una famosa relazione tra inflazione e disoccupazione che va sotto il nome di curva di Phillips: in realtà qua noi prendiamo in considerazione una versione più moderna della curva di Phillips ovvero quella che va sotto il nome di curva di Phillips aumentata per le aspettative (che ne tiene conto). Infatti questa equazione esprime la curva nel seguente modo:

Abbiamo che:

• π è il tasso di inflazione corrente al tempo t;
• π il tasso di inflazione atteso, ovvero quello che oggi al tempo t, gli operatori economici, le famiglie, le imprese, gli intermediari finanziari si attendono essere il tasso di inflazione futuro nei periodi successivi;
• u che sta per unemployment, indichiamo il tasso di disoccupazione corrente;
• u indichiamo il tasso di disoccupazione strutturale, a lungo termine, quello che prevale comunque per le condizioni del mercato del lavoro.

Sappiamo che il mercato del lavoro

non è perfetto, l'incontro tra domanda e offerta di lavoro non è perfetta e quindi, anche in assenza di particolari shock di domanda e di offerta, la disoccupazione si trova normalmente a quel livello (la disoccupazione strutturale non è zero, vi è dovuta a imperfezioni del mercato del lavoro).

La relazione vista sopra dice che il tasso di inflazione corrente è uguale a quello atteso più un certo parametro dell'economia positivo α che moltiplica la differenza tra il tasso strutturale di lungo termine della disoccupazione e il tasso corrente.

La motivazione di questo è che vi possono essere un paio di spiegazioni:

1. intuizione (1) è che si può dire che se il tasso di disoccupazione va al di sotto di quello strutturale u < u questo produce surriscaldamento dell'economia quindi una pressione sui prezzi e sui salari, quindi il tasso di inflazione può andare momentaneamente al disopra di quello atteso π

> π .et- intuizione (2) se si crea un’inflazione maggiore di quella attesa - surprise inflation, questovuol dire che i salari reali diminuiranno, poichè i salari sono contrattati normalmente in termininominali sulla base di una certa inflazione attesa. Se durante un certo periodo quando i salarisono già stati contrattati l’inflazione diventa maggiore di quella che ci si aspettava quando i salarisono stati contrattati, allora i salari vanno al di sotto di quello che ci si aspettava. Questoproduce una riduzione di salari reali e induce le imprese a assumere più persone: aquesto punto la domanda di lavoro può aumentare e le imprese potranno assumerepiù persone perchè i salari reali sono scesi al di sotto di quello che si pensava all’iniziodel periodo quando erano stati stipulati i contratti salariali.Teniamo conto se si volesse ridurre i salari reali perchè non si riducono semplicemente quellinominali per dati prezzi?

peresempio il tasso di inflazione nel periodo corrente al di sopra di quello atteso quindi avremo che l'inflazione corrente è maggiore dell'aspettativa:

In base alla relazione precedente vista, il tasso di disoccupazione andrà al di sotto di quello strutturale: si produce qualcosa come quello in figura sotto:

Il tasso di inflazione si porta al di sopra di quello atteso, cioè la banca centrale genera una surprise inflation, e in questo modo riesce a spingere il tasso di disoccupazione al di sotto di quello di lungo periodo. Questo vuol dire sfruttare il trade off e la curva di Phillips, con il rapporto di sostituzione tra inflazione e disoccupazione, generando surprise inflation, facendo scendere i salari reali e quindi spingendo la disoccupazione al di sotto del livello naturale.

Questo è quello che una banca centrale potrebbe cercare di fare, però il meccanismo delle aspettative razionali ci dice che nel periodo successivo le aspettative si

aggiusteranno e siadegueranno alla nuova situazione, e quindi naturalmente nel periodo 2 successivo il tasso diinflazione atteso diventerà uguale a quello del livello π. Questo comporta che la relazione si sposta verso l'alto quindi il beneficio di questa surprise inflation si perde, perché nel momento in cui il tasso attesa di inflazione diventa uguale al nuovo tasso π di nuovo il tasso di disoccupazione tornerà ad essere uguale a quello strutturale.

Se la Banca Centrale volesse ostinarsi a tenere il tasso di disoccupazione al di sotto di quello strutturale dovrebbe, nel periodo 2, generare una nuova sorpresa inflazionistica, quindi generare un tasso di inflazione π > π atteso nel periodo 2, quindi sfruttare di nuovo (la linea tratteggiata) 2 1 62 portandosi su un punto dove il tasso di inflazione è maggiore di quello atteso e il tasso di disoccupazione è minore rispetto a quello strutturale. Naturalmente questo vuol dire che se

BC volesse in maniera permanente tenere il tasso di disoccupazione al di sotto di quello strutturale bisognerebbe generare un continuo aumento dell'inflazione, quindi un'accelerazione inflazionistica.

La bottom line è il fatto che se la BC vuole tenere la disoccupazione permanentemente al di sotto del tasso naturale di lungo periodo di disoccupazione, deve accettare un'inflazione che continua ad accelerare.

Quindi questo vuol dire che il trade off inflazione-disoccupazione può essere sfruttato solo nel breve periodo, nel lungo periodo non è possibile poiché le aspettative sono razionali (il tasso di inflazione atteso deve essere uguale a quello effettivo), quindi ciò comporta il tasso di disoccupazione deve essere uguale a quello di lungo periodo. In altre parole, la curva di Phillips deve essere verticale nel lungo periodo (vd. figura sopra).

Proprio per questo motivo il tasso di disoccupazione strutturale di lungo periodo u è