Economia monetaria - il portafoglio

Lezione 11: equilibrio mercati

Decisioni degli operatori coerenti con i vincoli di bilancio

La BC è irrilevante su credito (offerta sostenuta da banche); decisione su quantità di moneta legale da emettere non segue una logica di mercato isolata dalla componente sensibile a tassi: depositi bancari. Il vincolo di bilancio del settore monetario deve tener conto anche del controllo della Banca Centrale sulla liquidità bancaria, ovvero:

s_d = − = BM BM BMTT BM BM, dove C B H H H.

La BC non può intervenire sulla decisione di quanta moneta legale detenere. Questo vincolo può essere riscritto in una delle due forme equivalenti: sia la moneta bancaria (5a), sia la quantità di moneta M (5) sono determinate dalle decisioni di investimento in titoli e prestiti delle banche e dall'intervento della BC (BM nella 5a, TT nella 5).

La [5b] può essere riscritta come: ε, contesto informativo che condiziona le decisioni delle banche (cambia nel tempo). La BC fornisce il circolante che il pubblico richiede e controlla BMB.

Le banche definiscono livello e composizione dell'intermediazione in base a disponibilità liquide e tassi sulle tre attività. Un aumento di i_L riduce, a parità di ogni altra cosa, il livello dell'intermediazione desiderata; un aumento di i_iT accresce queste variazioni incidendo sul livello dell'attivo desiderato e il differenziale (i_L – i_T) aumenta l'offerta di prestiti. Sono disposte ad accettare un volume di depositi maggiore (maggiore offerta di moneta) che fornisce i fondi per espansione dell'attivo.

Un aumento di i_T, a parità di i_L, sposta a sinistra in alto. L'aumento di BM (aumento titoli pubblici detenuti dalla Banca Centrale) sposta verso destra M3, ampliando le opportunità di intermediazione delle banche.

s scompone nelle due componenti e. La prima, aggiunta a e, corrisponde all'offerta dei depositi delle banche rette parallele a M3, nell'ipotesi che siano una proporzione costante di M3.

La domanda di moneta è dovuta anche a motivi transattivi e quindi al livello del reddito corrente (Y); le scelte di portafoglio delle famiglie: a parità di ogni altra cosa (in particolare del rischio dei titoli), se aumenta la quota di ricchezza che detengono in forma monetaria, diminuisce e aumenta quella che detengono in titoli, riducendo così la domanda di moneta come fondo di valore.

Tasso minimo al di sotto del quale non deterranno titoli.