Economia monetaria - i mercati finanziari

Lezione 9

Quattro mercati

• Titoli (unico, TT)
• Credito
• Moneta
• Base monetaria, o liquidità bancaria

Equilibri di stock e vincoli

Le domande e le offerte sui diversi mercati derivano da processi decisionali che devono rispettare il vincolo di bilancio; 1Σ [5]-[9], utilizzando: Î relazione che lega i comportamenti degli operatori al funzionamento dei mercati.

Eccessi di domanda delle attività finanziarie

(In parentesi tonde): singoli ≠ Σ possono essere 0, no perché i vincoli di bilancio devono essere rispettati → Legge di Walras.

Famiglie e banche

Titoli in portafoglio come alternativa ad altre attività (la moneta, i prestiti) → domanda elastica al tasso di rendimento dei titoli iT.

Banca centrale chiede titoli in base all’obiettivo operativo → domanda non influenzata da iT.

Se stock titoli offerti rigido in ogni momento, equilibrio del mercato degli stock determinato dagli investitori finanziari.

Equilibrio mercato "secondario"

p e i*. Dipende dalle valutazioni dei possessori di ricchezza su rendimento e rischio dei diversi titoli. Investitori valutano il titolo sulla base delle loro aspettative di reddito e di prezzo futuro e scontano con il tasso di rendimento richiesto (che tiene conto della valutazione del rischio).

Confrontano questo valore con il prezzo corrente: se la sua valutazione è superiore, lo mantengono in portafoglio oppure lo domandano sul mercato. TT1: al crescere del prezzo si riducono (aumentano) i soggetti che ritengono titolo sottovalutato (sopravvalutato).

s dp* → equilibrio tra stock dato TT e domanda TT decrescente al crescere della quotazione. Prezzo: sintesi delle scelte di una pluralità di investitori che hanno diverse informazioni sulla qualità dell’emittente e diverse avversioni al rischio. Il mercato fissa la quotazione (unica) alla quale i detentori di ricchezza, nel loro complesso, sono disposti a tenere in portafoglio l’intero stock esistente del titolo.

Variazioni nelle informazioni

Spostamenti (al margine) da rialzisti a ribassisti o viceversa. Atteggiamento più ottimista spostamento verso l’alto della curva di domanda riduzione del tasso rendimento “medio” richiesto dal mercato (propensione media al rischio) valutazione (media) su condizioni future.

T1* T2* meno rischiosa di TT → p > p per > premio rischio su 2. TT1 2Δ Δ. Condizioni di mercato differenziali tra tassi possono.