Economia Monetaria e dei Mercati Finanziari - Appunti

Dispensa  di  

ECONOMIA  MONETARIA    

e  dei  MERCATI  FINANZIARI  

INDICE  

1.  La  Teoria  Neoclassica  

2.  Modifiche  alla  Teoria  Neoclassica:  Wicksell,  Fisher  e  Friedman  

3.  La  Teoria  Keynesiana  

4.  Il  modello  IS-­‐LM  

5.  Il  modello  AS-­‐AD  

6.  La  curva  di  Phillips  e  DSGE  

7.  L’Esistenza  di  una  Banca  Centrale  

8.  La  Banca  Centrale  Europea  e  la  Federal  Reserve  

9.  La  crisi  finanziaria  del  2007  –  2010  

10.  Gli  Intermediari  Finanziari  e  la  Teoria  dell’Intermediazione  

11.  Le  asimmetrie  informative  sui  mercati  finanziari  

12.  Il  razionamento  del  credito  

A  cura  di  Luigi  Daniele  

A.A.  2012-­‐2013  

  1  

INTRODUZIONE  

Raramente  nella  teoria  economica  si  passa  attraverso  rivoluzioni  del  sistema.  

Il  PROGRESSO  si  vede  attraverso  l’affinamento  di  teorie  passate  che  non  mutano  molto  nel  

tempo.    

Le  domande  nel  corso  dei  secoli  sono  sempre  state  le  stesse:  

-­‐ L’economia  riesce  a  progredire  in  maniera  stabile?  

-­‐ L’economia  riesce  a  garantire  la  piena  occupazione?  

-­‐ La  moneta  e  la  finanza  contano  per  l’economia  in  questione?  

-­‐ L’economia  ridistribuisce  la  ricchezza  tra  tutti?  

Le  domande  sono  sempre  le  stesse,  per  questo  motivo  si  prosegue  per  affinamenti  di  teorie  

già  proposte  in  precedenza.  

  La  teoria  neoclassica  

Il  primo  filone  di  pensiero  ha  portato  tra  la  fine  del  1800  e  gli  inizi  del  1900  allo  sviluppo  della  

Teoria  Neoclassica.  Questa  teoria  ha  finito  per  costituire  la  scuola  dominante  dagli  anni  ’60  ed  

è  ad  essa  che  si  sono  ispirati  i  governi  dei  paesi  occidentali  nella  gestione  della  loro  politica  

economica.    

Questa  impostazione  molto  semplice  è  alla  base  dei  modelli  utilizzati  oggi.  Partiamo,  dunque,  

da  questa  teoria  per  vederne  poi  i  miglioramenti  e  le  complicazioni.    

La  Teoria  Neoclassica  è  una  PROIEZIONE  MACROECONOMICA  dell’analisi  del  mercato  (analisi    

microeconomica).    

à  SI  CONSIDERA  

Un  solo  periodo,  una  sola  giornata  di  mercato;    

o Un  mercato  in  concorrenza  perfetta;  

o Un  mercato  in  cui  lo  scambio  di  beni  e  fattori  produttivi  avviene  in  condizioni  di  

o perfetta  informazione;  

Un  mercato  in  cui  la  tecnologia  di  produzione  è  data;  quindi  non  interessa  come  

o sono  realizzati  i  prodotti;  

I  soggetti  economici  sono  pienamente  razionali,  essi  massimizzano  sempre  la  

o loro  funzione  obiettivo  (consumatore  max  UTILITÀ,  produttore  max  

PROFITTO);  

Un  mercato  in  cui  per  il  singolo  operatore  i  prezzi  sono  dati,  perché  non  è  in  

o grado  di  modificarli  (totale  assenza  di  potere        d’acquisto)  

  I  prezzi  però  cambiano  continuamente  

durante  la  giornata  di  mercato  in  base  a  come  

si  modificano  la  DOMANDA  e  l’OFFERTA.  

Per  studiare  come  la  teoria  neoclassica  affronta  il  problema  dell’occupazione  conviene  

concentrarsi  innanzitutto  sul  mercato  del  lavoro.  

  2  

IL  MERCATO  DEL  LAVORO  

Il  lavoro  è  sul  mercato  considerato  una  merce,  e  come  tutte  le  altre  merci  è  scambiato  sul  

mercato  ad  un  certo  prezzo.    

Sul  mercato,  dunque,  saranno  presenti  una  DOMANDA  e  un’OFFERTA  di  lavoro.  

à  L’OFFERTA  di  LAVORO  può  essere  definita  come  la  somma  delle  ore  di  lavoro  offerte  da  

tutte  le  persone  già  occupate  e  di  quelle  offerte  da  quelle  non  occupate,  ma  che  mettono  in  

atto  comportamenti  che  mostrano  la  loro  disponibilità  a  lavorare;  

à  LA  DOMANDA  di  LAVORO  può  essere  identificata  dalle  ore  di  lavoro  che  le  imprese  

vogliono  effettivamente  impiegare  nella  produzione  di  questo  periodo,  data  una  certa  

dotazione  di  impianti  e  attrezzature  produttive.    

NB:  la  teoria  neoclassica  suppone  che  tutti  i  lavoratori  siano  simili  tra  loro  e  tutte  le  imprese  

siano  simili  tra  loro.  Di  conseguenza  studia  il  comportamento  di  un  singolo  a  titolo  

rappresentativo.    

Intuitivamente  possiamo  supporre  che  il  prezzo  delle  ore  di  lavoro  sia  IL  SALARIO.  

Il  salario  è  la  remunerazione  delle  ore  di  lavoro,  ma  quando  si  parla  di  salario  bisogna  

precisare  se  si  parla  di  salario  monetario  o  di  salario  reale.  

  SALARIO  MONETARIO  =  W    è  la  somma  di  denaro  corrisposta  come  salario  

à

  !  (!"#"$%&  !"#$%&'(")    

SALARIO  REALE  =    è  la  quantità  di  beni  acquistabile    

à

!  (!"#$!!"#$%$&'!$  !"#  !"#$$%) con  una  somma  pari  al  salario  

monetario  corrispondente.    

Per  i  neoclassici  è  evidente  che  la  variabile  che  caratterizza  la  DOMANDA  e  l’OFFERTA  di  

lavoro  è  il  SALARIO  REALE.  Infatti  essendo  i  soggetti  razionali  da  un  lato  i  consumatori  

cercheranno  di  massimizzare  la  loro  utilità  guardando  alla  quantità  di  beni  acquistabili  con  il  

loro  salario,  dall’altra  i  produttori  massimizzando  il  loro  profitto  saranno  preoccupati  di  

monitorare  il  rapporto  tra  i  salari  monetari  che  devono  pagare  e  il  livello  generale  dei  prezzi  a  

cui  potranno  vendere  le  merci.    

Esisteranno  allora  due  funzioni  continue  che  associano  ad  ogni  valore  del  salario  reale  uno  e  

un  solo  valore  di  domanda  di  lavoro  e  di  offerta  di  lavoro.  Proviamo  a  capirne  l’andamento.  

  3  

LA  DOMANDA  DI  LAVORO  

La  funzione  di  produzione  dei  produttori  è  Y  =  Y  (N,  K)  con  N  che  indica  il  lavoro  e  K  che  

indica  il  capitale.    

Tenendo  fisso  il  capitale    perché  siamo  in  un  unico  periodo,  la  funzione  di  produzione  è  solo  

funzione  del  livello  di  ore  di  lavoro  che  i  produttori  intendo  impiegare  per  la  produzione,  

quindi  Y  =  Y  (N).  

La  funzione  di  produzione  è  CRESCENTE  con  produttività  marginale  DECRESCENTE.  

Y  

=   < 0  

!

      à        

  < 0  ()  

  N  

Un  produttore  cerca  di  max  il  proprio  PROFITTO,  in  concorrenza  perfetta  la  condizione  

di  max  PROFITTO  è:  

RICAVI  MARGINALI  =  COSTI  MARGINALI  

à  RICAVI  MARGINALI  sono  dati  da  =  produttività  marginale  *  livello  prezzi  =    

!

à  COSTI  MARGINALI  sono  dati  da  =  salario  che  pago  per  produrre  =  W  (monetario)  

la  condizione  di  max  PROFITTO  mi  porta  ad  avere   =  da  cui  ricavo  che  

!

!

=   =  (  )  

! !

Dunque  la  max  del  PROFITTO  è  data  se  la  produttività  marginale  del  lavoro  è  pari  al  

salario  reale;  di  conseguenza  gli  imprenditori  richiederanno  lavoro,  assumeranno  

fintanto  che  non  si  verifichi  questa  condizione.  Poiché  la  produttività  marginale  del  

lavoro  è  decrescente,  l’andamento  della  curva  di  domanda  di  lavoro  sarà  decrescente  

in  funzione  del  salario  reale.    

  w  

NB:  la  relazione  inversa  tra  N e  w    

D  

è  valida  anche  nel  breve  periodo  e    

la  curva  di  domanda  è  

rappresentata  dalla  produttività    

marginale  del  lavoro.  

  !

  4  

L’OFFERTA  DI  LAVORO  

Un  lavoratore  vuole  max  UTILITÀ.  La  funzione  di  utilità  è  definita  dal  livello  del  reddito  e  dal  

livello  di  tempo  libero  a  disposizione  di  un  individuo.  

Cercherà  quindi,  in  termini  di  offerta  di  lavoro  di  bilanciare  le  ore  lavorative  con  le  ore  di  

tempo  libero.  

Offrire  poco  lavoro  e  avere  molto  tempo  libero  fornisce  una  bassa  utilità.  

Il  lavoratore  sarà  quindi  disposto  a  rinunciare  a  qualche  ora  di  tempo  libero  per  un  compenso  

limitato.  Maggiore  è  il  tempo  libero  concesso,  maggiore  sarà  il  compenso  richiesto  poiché  

dovrà  compensare  tramite  il  reddito  alla  perdita  di  utilità  data  dal  minor  tempo  libero.  

La  funzione  dell’offerta  di  lavoro  è  dunque  una  funzione  crescente.  

  w  

NB:  la  posizione  della  curva  sul  piano  dipende   N  

S

dalla  preferenza  che  ha  il  lavoratore  tra  lavoro  e    

tempo  libero.  In  particolare  sarà  più  spostata  

verso  destra  quanto  più  è  maggiore  la  preferenza  

per  il  lavoro.    

L’EQUILIBRIO  SUL  MERCATO  DEL  LAVORO  

  Secondo  i  neoclassici  il  mercato  del  lavoro  è  

w   in  equilibrio  quando  le  decisioni  di  lavoratori &n