Economia monetaria e degli intermediari finanziari - teoria pura delle aspettative

TEORIA  PURA  DELLE  ASPETTATIVE:  

Il  tasso  che  influenza  gli  investimenti  è  quello  dei  titoli  che  influenzano  i  finanzaimenti  che  

sono  a  lungo  termine;  quello  di  cui  abbiamo  parlato  fino  ad  adesso  è  un  tasso  di  lungo  termine  

.  Mercato  monetario  tratta  prezzi  e  titoli  da  una  durata  di  12  ore  fino  a  un  anno.  Il  tasso  che  

determina  la  banca  centrale  è  quello  che  condiziona  il  tasso  overtime  ed  è  il  tasso  a  cui  la  

banca  centrale  presta  alle  banche  con  aste  di  titoli  di  stato  con  operazioni  di  scambio  a  breve  

brevissimo  termine.  Qual  è  la  relazione  tra  il  tasso  della  banca  centrale  e  quello  che  regola  il  

tasso  finanziario  e  gli  investimenti?  Trattando  curva  dei  rendimenti  per  scadenze  cercando  di  

vedere  come  si  determina  per  lo  meno  in  principio  tutto  lo  spettro  dei  tassi  che  vanno  oltre  

quello  della  banca  centrale  (ON)  fino  a  scadenze  più  lontane  che  arrivano  a  30  anni.  Per  fare  

questo  seguiremo  due  teorie:  una  pura  delle  aspettative  mentre  l’altra  teoria  della  preferenza  

della  liquidità  che  tratta  della  curva  dei  rendimenti  per  scadenze  non  ha  nulla  a  che  vedere  

con  la  curve  di  preferenza  di  keyes.  

Il  prezzo  di  un  titolo  come  il  BOT  ad  un  anno  è  uguale  al  valore  nominale  del  titolo  scontato  

!

per  l’interesse  e  in  questo  caso  l’interesse  ad  un  anno.  

= =  in  generale  possiamo  

!!!

sempre  pensare  al  prezzo  di  mercato  di  qualsiasi  obbligazione  come  il  valore  attuale  di  tutti  i  

rendimenti  futuri  fino  alla  scadenza  quindi  per  un  titolo  con  scadenza  n  il  suo  prezzo  di  

mercato.  Al  valore  nominale  di  1000  (m)  che  vi  sarà  restuito  tra  10  anni  abbiamo  una  cedola  

! ! !!!

di  50E  tutti  gli  anni.  

= + + ⋯ .          

! !

!!! !!! !!!

Oggi  voglio  investire  comprando  un  titolo  per  due  anni  se  compro  direttamente  un  titolo  a  

scadenz  due  anni  ;  il  suo  valore  attuale  ossia  il  prezzo  sul  mercato  è  uguale  all&rsquo