Economia finanziaria

ECONOMIA FINANZIARIA

L’economia finanziaria studia il comportamento dei mercati finanziari in relazione all’economia reale, per identificarne le fasi di allocazione ottimale delle risorse finanziarie e dei relativi prezzi rischiesto.

I mercati finanziari non sono efficienti, ma sono reattivi, molto rapidamente legati al mondo reale e ne colgono e pretendono le più rapide riprove atteccandoci.

La ricchezza finanziaria reale dell’economia è paragonabile al corso inmon delle cicrate nuove mooto reali, obbligazionali e azioni espresse in termini reali

^M+O+A/_P

Sono due le forme con cui si può chiedere denaro agli investitori: obbligazioni o azioni.

Le azioni servono per aumentare il capitale di copertura.

Il costo dell’obbligazione è rappresentato dall’interesse. Tuttavia avere un’obbligazione è più benefico perché non si avranno rivisti nello decisionali ed è per questo che gli Stati vanno a quotarsi in Borsa non di obbligazionali, agiscono in via azioni.

I principali emittenti delle obbligazioni finanziarie sono gli enti emittenti e la nazione.

Lo Stato Italiano, le regioni, le province, i comuni, l’impresa italiana ed estera, le agenzie governative americane.

Il PIL mondiale è di circa 30.000 miliardi. SE debibile compimento sull’espensione delle obbligazioni è di circa 130.000 miliardi. Il valore complessivo degli scambi azionari è di circa 50.000 miliardi.

Le agenzie governative americane hanno l’obiettivo di facilitare i mutui per le case ai cittadini americani (nell’offensiva indebita per il mercato delle case).

L’interesse è determinato dalle condizioni generali di mercato sulla qualità del debitore e sull’incidente.

Uno Stato può fallire e non pagare i suoi debiti (es. Russia 98 Argentina 004, Argentina oggi). Lo spazio venne ridotto poiché c’erano interessi federali a favore:

I rating aiutano ad capire qual è la qualità dell'emittente.

Il rating va da AAA (valutazione più alta) a D (peggiore).

Un emittente con rating D ha una probabilità di fallimento molto elevata (>33% Default). Pagherà interessi molto più alti in quanto molto rischioso.

Con un rating AAA il rischio di credito è prossimo a zero e gli interessi saranno molto bassi (se non addirittura negativi).

Dalla AAA a BB si dice investment grade. Sotto BB- si dice not investment grade.

Da B a C si chiamano High Yield (alto rendimento).

Nel 2011 in Italia viene creato con il governo Monti un governo tecnico per ridurre i costi del debito, perché ci furono alti interessi dovuti ai rating e alla situazione negativa.

La Grecia è stata aiutata e finanziata dell’Europa e non è fallita per questo.

Inoltre, perdite e mancanza di fiducia degli investitori avrebbe causato un reazione a catena che avrebbe causato più danni rispetto ai costi di salvataggio. Queste sono le ragioni per cui la Grecia è stata salvata, pur non essendo una grande economia.

Più la scadenza di un'obbligazione è lunga più sarà alto il rendimento, poiché è più complicato prevedere l'andamento nel lungo periodo. A parità di scadenza, migliore sarà il rating minore sarà il tasso di interesse che il debitore dovrà pagare, ovvero più solido.

Con AAA la curva dei tassi di interesse sarà praticamente piatta, quindi emettere un'obbligazione a lungo periodo costerà poco di più rispetto ad emetterne una a breve scadenza. Invece con un rating BBB- la curva sarà molto più ripida e quindi emettere un'obbligazione a lunga scadenza costerà molto di più rispetto ad una a breve.

L'Italia ha una altissima ricchezza privata molto superiore al Pil, poiché gli italiani hanno una grande capacità di risparmio.

Un paese vuole emettere titoli a lunghissima scadenza perché quando i tassi di interesse sono favorevoli possono bloccare tassi che preferisce desiderano per quando i tassi di interesse sono basati con costi saranno inferiori.

D = ^Σ/_t=1 ^t_×PV(C_t)/_PV

dove:

• t = tempo in cui avvengo i pagamenti e le cedole
• C_t = gli interessi o i pagamenti al tempo t
• i = il rendimento a scadenza dell'obbligazione

La Duration di un'obbligazione con cedola è sempre inferiore alla sua scadenza poiché i flussi sono presenti nel tempo.

La Duration di un Titolo senza cedola è pari alla sua scadenza.

• Esiste una relazione inversa tra duration e cedola
• C'è una relazione positiva tra scadenza e duration, ma la duration cresce in misura minore che proporzionale al crescere delle scadenze
• Esiste una relazione inversa tra rendimento a scadenza YTM e la duration

Il peso delle obbligazioni varia con la modified duration al variare dei tassi:

La modified duration stima la percentuale di variazione del prezzo al variare dei tassi

Modified Duration = ^Duration/_[1+YTM/m]

dove:

• m = numero di pagamenti annuali
• YTM = rendimento nominale a scadenza

Si può utilizzare la modified duration per stimare la variazione del prezzo.

La quale avremo che:

^ΔP/_P×100 = -Δ_mod×Δi di un punto

dove:

• ΔP = variazione del prezzo
• P = prezzo iniziale dell'obbligazione
• Duration_mod = la modified duration
• Δi = variazione in basis point dei tassi diviso per 100

Es: un titolo senza cedola (Cedola=0) e scadenza 10 anni: ha duration = 10. Più aumentate la cedola, più la duration diminuisce.

La BDC deve avere un portafoglio investito per almeno il 70% in asset eleggibili tra: loans e government securities e triple rating bonds con scadenze inferiore a un anno e corporate bonds issuer.

Asset azionari, note e loans di società certificate seconda la giurisdizione government con attività prevalentemente negli USA, che non siano società di investimento o di consulenza.

La BDC può utilizzare le leve e prendere denaro in prestito rispettando un limite massimo di copertura del 200% (asset/debiti).

Minibond (2021)

Sono obbligazioni o cambiali finanziarie con durata massima di 3 anni, emesse da società quotate e non quotate con importo minimo di 500 milioni.

Solo un terzo degli emittenti ha un rating e la maggior parte dei titoli sono a cedola fissa quotati sul mercato secondario dedicato agli investitori preferenziali.

PIR (2021)

I piani individuali di risparmio (PIR) sono una nuova forma di risparmio fiscalmente incentivato finalizzata a canalizzare flussi finanziari verso le attività produttive delle PMI italiane per lo sviluppo economico italiano.

Almeno il 70% deve essere investito in strumenti finanziari di aziende italiane o europee con stabile operatività in Italia, di cui almeno il 21% in strumenti emessi da società non incluse nel FTSE MIB. Mai più del 10% in strumenti finanziari di un unico emittente.

Per l'esenzione c'è un periodo minimo di detenzione di 5 anni e l'esenzione della ripartizione dei redditi finanziari è dei seguenti nelle successioni.

I tassi di interesse

Cosa determina il livello generale dei tassi di interesse?

• Crescita economica reale
• La liquidità (incertezza e allentamento dei mercati capitali)
• Svalutazione attesa
• Offerta e domanda di capitale

L'obiettivo di un investitore è mantenere il ritorno dell'investimento guardando all'orizzonte temporale e al profilo di rischio.

Diverso andamento:

• irimpinguamento → espansione
• spostamento → boom
• appiattimento → rallentamento
• impidimento → recessione

Domanda: Fase di espansione - 3 title in proporzioni uguali (33, 33, 33):

BTP → 1 anno, rendimento 1%

Titolo Spagnolo → 5 anni, 2,5%

Titolo americano → scadenza 10 anni, 3,5%

Come modifico le proporzioni del portafoglio con un orizzonte di 1 anno?

• Bisogna ridurre la duration ma non di molto. Bisogna considerare che il Treasury è di un'ammittente più solida rispetto ai Tit. Spa e necessario considerare anche le dinamiche del tasso di cambio. Si potrebbe inoltre diminire il Treasury a 10 anni per investirli in uno a 2/3 anni che ha un rendimento più sicuro, con minipe minipo ed è più liquido, muovendo le proporzioni dei titles più o meno uguali.
• Più è lungo l'orizzonte temporale, meno serve la durata perché: devo puntare al maggior possibile rendimento per cui devo rischiare di più, e lungo l'orizzonte temporale più devo puntare ad un maggior rendimento.

Azione

• Un'azione o Titolo azionario è un titolo rappresentativo della proprietà di una parte del capitale sociale di una Sp.
• Il capitale di una Sp. è misurato in azioni o quote.
• 3 categorie di azioni: (Ce ne sono di più)
• ordinaria: azioni con diritto di voto nelle assemblee ordinarie e straordinarie, diritto al dividendo e al rimborso del capitale per scioglimento e di opzione per aumento di capitale.
• privilegiate: emettono precedenza nella distribuzione degli utili e nel rimborso del capitale, ma ricoprono spesso la limitazione di voto (solo nelle straordinarie).
• di risparmio: prive di diritto di voto ma privilegiate nella distribuzione del dividendo.