Economia e organizzazione aziendale

dell'

Finanza aziendale

1- impresa

obiettivi

e

Gli D

azionisti fase

(

finanziano impresa

un' fase

solo nella

le decisioni 2

prese

se ( almeno

rendimento adeguato

generano un ottenibile dagli

quello

uguale

investimenti

a )

finanziario rischio

mercato parità

nel di

a .

( )

CFO

financial

Il investimento

delle finanziamento

decisioni

il responsabile di

è o

manager

Nelle piccole responsabile

impresa

di singola

imprese

un' che

è è

una persona

. la

quelle responsabilità

di tutte grandi

le d' in

strategiche

decisioni impresa è

,

diffusa dell'

all' interno impresa .

dell'

L' obiettivo finanziario quello

impresa di

è

dell'

mercato

valore

il di impresa

massimizzare

questo azionisti

modo anche la ricchezza

in degli

e . azionisti

Quando gli

l' dividendi

il denaro

reinvestire

decide i

di ottengono

impresa e

non

titoli

investirlo finanziari

l' in

opportunità mercati

quindi

perdono di nei .

Le investimento

impresa

decisioni di un' attività

in

di

possono essere :

) finanziarie

tangibili

(

reali attività

in

beni decisioni di

oppure

e )

finanziamento (

capitale terzi banche capitale

investitori

di o

con

: con

o

proprio .

Il valore la capitalizzazione borsa

di

moltiplicando

vede calcola

in

si

un' che

impresa si

con circolazione

il azioni in

di

il di azione

un'

prezzo per numero .

L' investire

impresa il accettabile

valuta tasso rendimento

denaro il

prima minimo

di che

di

capitale

il del

opportunità

costo

è .

Il nella

modello )

d'

agente consiste

principale proprietà

( tra

separazione

agenzia

o e

- delegato

( )

controllo Amministratore Ceo

: .

Vantaggi continuità nell' cambiano

la operatività di impresa anche

un'

: se

- i proprietari ;

la professionisti ( il

di

parte

gestione da proprietario

- manager non

)

competenze

le

ha

sempre ne . )

d'

problema

( agenzia

Svantaggi )

obiettivi

azionisti (

il conflitto d' interesse

gli hanno diversi

manager e

: - le scelte investimento tutelare interessi degli

gli

di possono non

- azionisti .

Gli la

strumenti garantire

usati i

che

massimizzazione

perseguano

manager

per l'

sottoporre

d' impresa

valore operato

del al consiglio

dei

sono : manager

efficienti

sostituire

amministrazione )

di ( neutrale con

manager poco manager

,

efficienti il

finanziari

incentivi )

(

in al stock option

azioni

più usare

Ceo

usare

, ,

finanziari

analisti le

parte

monitoraggio ostili

degli

da scalate

evitare quando

e :

fa calare altra

il tale

un' che

azienda

di un' azienda

in modo

Ceo compri

ne

prezzo

un

molte diventarne proprietario

in modo

azioni da .

] )

azionisti

degli stockholders che

(

quindi degli

devono prendersi interessi sia

cura

manager

clienti )

fornitori (

dipendenti stakeholders

stato

di ecc

, .

, . .

, .

, d'

2- interesse

VAN tasso

e

Definiamo investito

P capitale

il impiegato

valore attuale anticipato

o

come ;

o

: . ,

dovuto restituito

capitale

F montante

il

• ;

o

o

come d'

il

la periodo

scadenza impiego

• o

n come .

SÉ

Il attuale fattore

valore il di

Fan

dove

Fa

Fan

è Fn è

va =

.

= .

( flusso

attualizzazione usato il qualsiasi

calcolare di

attuale

valore

può essere per

e

di cassa .

Il l' investimento richiesto

netto

attuale attuale

valore

valore invece il

è meno :

È

VAN E +

= ( )

I-Ii investimenti

La accettare

bisogna

del

regola gli

ci che

dice

van vari 0

con >

( l' ) rifiutare

finanziari

investimento mercati

rispetto

rende investire

più

di nei e

a

quelli co

VAN

con .

La bisogna

investimento

regola del invece solo

accettare

tasso dice

di ci che

, ,

offrono

investimenti rendimento

che loro

tasso

gli di del

maggiore

un profitto

Rendimento

capitale

costo del

opportunità i

: = >

-

investimento È

Possiamo calcolare attuale

il valore

anche periodi

in più VA =

:

È

VA

Fot

VAN Fot

= =

Il dall'

offerta

del

costo dipende domanda

denaro dalla e )

( quanti quanti cederlo

disposti

richiedono sono

e a .

L' banche

offerta delle all' del tasso

aumentare

crescerà

d' al

interesse mentre la domanda diminuisce crescere

,

d' interesse

del tasso . il

di prestito mutuante

percezione prestito al debitore

creditore in

concede

o

: ( )

P

debitore

Il

certa ( ) durata

tempo

capitale certo

mutuatario

o somma

una m

un

per .

formano

interessi I

capitale

il

impegna gli

restituire che

complessivamente

si con

a

montante

il F .

Il preferenza

creditore mutuante il

temporale cede

individuo basso

è suo

un

a con :

P futuri

capitale cambio vantaggi

in di maggiori .

Il debitore preferenza temporale alta

individuo il

mutuatario acquisisce

è

o con :

un futuro

cambio (

del

capitale in denaro )

P pt I

suo .

Il flussi

diagramma la

dei delle

di è

cassa sequenza

uscite

delle

entrate di che si

cassa susseguono

e

nell' del del progetto

vita

ciclo di

arco .

L' al

proporzionale

semplice

interesse capitale al tempo

è non

e .

{ E- Is

Pt

ti 1 →

=

Se ( )

F in

Pin P

Pt It

a

n = =

> →

l' fine

restituito alla

interesse composto riferimento

periodo di

di ogni

va

non ,

All' Fa

alla F-

sommato 1

viene originaria

somma avremo

ma anno

. ,

fruttare

fa

L'

Fn investitore

all' F gli intere

dopo

abbiamo = anno

anno n anno

.

)

(

maturati Fa =P siti

si : 2

)

(

Fa =P I-Ii

:

\ "

)

lati

[ =P

L' anatocismo calcolo

il interessi

degli matura

sugli interessi che già

è sono

l' vietato

bancarie

anatocismo

tt le

dorata operazioni

è

su una somma per

. ( quelli

mentre cliente

interessi

gli previsti

di il

se

mora non

no

, )

del contratto

quanto alla

dovuto scadenza

paga .

Gli ( (

)

interessi dovuti

spettano

attivi al cliente passivi

essere

possono o

)

dal cliente le regole riguardo gli interessi sono i

. altri

interessi interessi

passivi produrre

gli

1 possono

non ;

. la

calcolati stessa

devono

gli periodicità

interessi attivi

passivi

2 e essere con ;

. inferiore

degli

il conteggio

di

periodo interessi

3 può essere ;

a un anno

non

. calcolati

interessi in

gli di

anche

Dicembre

al 31

4 passivi sono caso

. stipulati d'

contratti in corso ;

anno dell'

calcolati dovuti

Dicembre al

gli al

interessi 1° successivo

Marzo

5 31 sono anno

. .

Il cliente conto

bonifico altro

contanti da

in

può

per pagare pagare o con un ,

banca il conto

la sul

direttamente saldo

di

concordare usare

può con

oppure .

attivo alla

il

Se dovuta

uguale

saldo questa pagata

viene

maggiore

è somma

o ,

altrimenti ( dovuta

sommata capitale la

viene interessi

al produce somma

e

)

aumenterà .

Il d'

tasso effettivo

interesse denaro

tasso

il cui il

può :

essere ovvero a

, )

(

definito di trimestrale

concretamente ed

prestato mensile

interesse

periodo

viene è per , ,

definito

effettivo

quello ed

nominale coincide

che è

o su

con

non

,

base effettivo moltiplicato periodi

il

il tasso di

è numero

annua per

: .

netto

tasso il netto

tasso

annuale al

contrassegna annuale

TAN = ,

delle spese .

tasso effettivo globale il

annuale tasso annuale

contrassegna

TAEG = ,

al delle

lordo spese . d'

Utilizziamo interesse

tasso nominale

il

la notazione

seguente è

r

: effettivo la

ieff d'

il interesse nel tempo l

tasso

durata

che

è è

annuo e

, ,

, della del

capitalizzazione

il durata di

periodo

reciproco

in è

anni m

, (

in periodo di

capitalizzazione

anni il composizione in

ovvero un anno

, d' interesse effettivo

a) il nel

semestrale tasso

fn

periodo

è

m

: = ,

capitalizzazione

di . l

in

capitalizzazione

dei di

periodi

numero

②

-

( )

¥ 1

1

ieff + -

=

e

, Inflazione

3-

L' continuo del

livello

inflazione aumento generalizzato

di

è e

processo

un famiglie

destinati Si

delle

dei al

dei servizi

prezzi misura

consumo

e .

la al

di

attraverso costruzione

strumento

dei

indice prezzi consumo ovvero

un uno

, beni

nel

che la tempo dei di

variazione insieme di

misura prezzi un )

( famiglie

delle

rappresenta

chiamato

servizi consumi

paniere in

i

e anno

un

, .

E' L'

aumento

causata aumento

della domanda quello offerta

compensato

da di

da

non

un . d'

tassi interesse

dall' Si

aumento

domanda

di contrastare

di aumentando

causato i

moneta

è può

. .

L' al

indici dei

produce

ISTAT diversi prezzi consumo

3 :

dell' intero

livello

l' considerate

sistema

inflazione

Nic misura economico

:

• a ,

ed

famiglia

l' il

Italia consumatori

di

da grande è

un' unica

come

riferimento

parametro realizzazione politiche

delle

la economiche

di per .

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delle

riferisce lavoratore

dipendente

FOI che

consumi

ai

si

:

• capo a un )

periodicamente

extra '

agricolo affitti

(

valori

usato monetari

adeguare

E i es

per :

. .

inflazione livello

l'

usato quindi

viene usato

IPCA comparare a europeo

per per

• : ,

verificare delle Paesi

la dei membri la

economie UE

convergenza

permanenza

per

nell' monetaria

Unione . attribuendo bene

NIC stesso

lo servizio

FOI ad ogni

paniere peso

o un

ma

e usano , riferimento la sul territorio

diverso popolazione

popolazione di

Nic come

usa

nazionale

. famiglie

le impiegato

fanno

residenti ad operaio

Fai che capo un o

, .

L' riferimento del

popolazione

la il

stessa paniere

di NIC

IRA suo

ma

usa ,

Il

esclude fanno

lotto il

le lotterie pronostici inoltre

i

il concorsi fai

nic e

e

, .

'

riferimento quello pagato

l

al dal

vendita consumato

IPCA

pieno di

prezzo a

,

re . indice al

dei prezzi consumo

|

ftp.lpctts-lkt

inflazione piatte

l'

Per calcolare 1pct

si sono

usa =

: .

1pct pretto

pretto del paniere

Alcune definizioni : riferiscono

correnti

Euro nominali d' corrente

si acquisto

al potere

° :

o .

riferiscono

Euro reali dell'

al

costanti d' acquisto

potere

si base

° o : anno .

Tasso d' il

rappresenta lordo

nominale al

costo

interesse i del denaro

• :

inflazione

dell' .

Tasso ' rappresenta

d' denaro al netto

costo del

il

interesse reale i

• :

dell' inflazione . Flussi nominale ( )

correnti

di cassa o

Flusso )

(

reale

di costante

cassa o = inflazione

tasso di

se

{ tonalità d' inflazione

tasso

deflazionate

( -

Tasso d' )

interesse reale o = inflazione

tasso d'

It

+

'

i = It f

m

' f)

F futuro

valore

F ( in correnti

si euro

= inflazione

tasso

✓

' M

-

f)

F ( futuro

F in

valore costruiti

at euro

= d' interesse

tasso nominale

✓

n

-

)

Flati correnti

P attuale

valore in

= euro

"

' (

' costante

P F attuale

valore in

si euro

= d'

tasso reale

interesse finanziaria

Equivalenza

3. 1 flussi

confrontiamo verificano ten

intervalli

in

che

di

due di

si

cassa =

Parliamo futuro

capitalizzazione vale

di nel

portiamo

diversi se nn

po .

attuale valore

passato

nel

attualizzazione portiamo

te di se

o un

futuro . Platini ftp.im )

(

Capitalizzazione trovare f-

F p

P =

noto =

: →

con "

if i.

E

( )

trovare n

(

Attualizzazione P F

noto F

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p at

con = =

→

:

In abbiamo pagamento

questi singolo nel

considerato di

casi caso

un ,

pagamenti

serie A

Consideriamo

il singolo

uguali il

discorso diverso

è

di .

pagamento serie pagamenti intervalli

regolari

di

di susseguiti

uguali nel tempo

una a

verifica fine

alla d' interesse

periodo

si di ciascun

e .

fattore

Il capitalizzazione pagamenti calcola

di di uguali

composta così

si

serie

di una :

uguali

prestazioni

numero

pr-a.i.my

[ A

A =

montante

fattore

Il di pagamenti uguali

di

ammortamento serie

di è

una )

( Aki

l' del n

precedente A

inverso F F ,

= =

:

fattore

Il attualizzazione

di pagamenti

di cala

serie di uguali si

una

YÌÈ÷ Main )

(

la A

F-

cosi A

: =

| /

valore attuale

fattore

Il l'

del capitale precedente

inverso

di del

è

recupero :

)

"

[ "

I n

A- =p p

=

4- Calcolo l'

dell' interpolazione

interesse lineare

con

Per l' interpolazione lineare esempio

usiamo

spiegare un .

automobile

Dobbiamo da

(

costa rate

) in

€

un' che 15.000

acquistare p 48

pagare

Vogliamo il

trovare d' interesse nominale

tasso

mensili

compariamo

da 395 € se

.

interesse

l' mensilmente

composto .

)

Al fa

F- 37,97

=

→

finanziarie

Dalle tavole cerchiamo

lbiflbl effettuare

)

)

fin l'

interpolazione

la e per

, )

"

A' 98.48

(

f-

Troviamo

lineare 39,73

ia (a) =

=

0,8% →

a = =

. 8)

" "

A'

( " "

f

ib

↳ (b)

1,2 % 36,33

→ =

=

= = in )

48

PA

i ) (

MA 48

( ,

,

. .

Da iat ib ia

ieff

cui ( ) =

-

=

: -

} io

( i (

) )

PIA

PIA 48

48

, b. , ,

, .

)

( %

0,008 1,01

0,008 0,012

= + =

- 39,73

36,33 -

Quindi ieff 12 0,101

r %

12,12

m

= =

# =

.

. ,

5- I criteri investimenti

scelta

di degli

Jl l'

Capital bwdgeting

allocazione

strategia il stabilisce

management

cui

è una con

finanziarie

ottimale delle di lungo

progetti

valutando investimento di

risorse i

se