Economia delle Aziende di Credito (2° parziale teoria + esercizi)

E

→

• valuta di denominazione moneta con la quale l’attività finanziaria verrà pagata a scadenza e con la quale

vengono pagati i flussi periodici di interessi, se valuta è diversa da quella a corso legale si incorre nel rischio di

cambio, cioè nel rischio che a scadenza venga rimborsato un valore inferiore di quello che si è pagato per

comprare il titolo S

def. moneta a corso legale = la moneta legale, totalmente svincolata dal contenuto intrinseco di metallo prezioso,

ha valore in quanto mezzo di pagamento stabile riconosciuto nell'economia di un certo paese

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• tasso di rendimento (≠ tasso di interesse) il rendimento non è dato solo dai flussi periodici ma anche dal

capital gain, se presente. Il tasso di interesse si usa per identificare la ragione percentuale in base a cui sono

TE

valutati i flussi periodici di interessi. Inoltre si parla di tassi di rendimento/interesse lordi e netti in base alla

tassazione e all’eventuale reinvestimento

• →

scadenza e durata contrattuale la scadenza è il termine di validità del contratto, la durata contrattuale è il

tempo di durata del contratto fino alla scadenza, quello che interessa di più a tutti sono però la durata residua

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(quanto manca alla scadenza) e la negoziabilità la durata a residua non spaventa se il titolo ha un’elevata

negoziabilità (= capacità di un’attività di essere venduta prima della scadenza)

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• trattamento fiscale indica banalmente qual è l’aliquota fiscale che grava sui rendimenti periodici e il capital

⇢

gain di una determinata attività in questo momento in Italia abbiamo un forte fenomeno di distorsione fiscale

N

perché i titoli di Stato sono gravati da una aliquota del 12,5% mentre per tutti gli altri strumenti varia tra il 20% e il

26%

note: la ricchezza finanziaria delle famiglie italiane nel 2017 è superiore al debito pubblico (inteso delle famiglie

italiane), solo il 3,2% della ricchezza finanziaria delle famiglie italiane è investita in titoli di Stato italiani. La maggior

SA

parte del debito pubblico (=dello Stato) è in mano alle banche è agli investitori esteri (1/3 del debito italiano è

all’estero). MERCATI

def. mercato = è il luogo delimitato in cui una serie di soggetti espongono le proprie attività e le vendono per

⇢

denaro questo è il concetto base del mercato.

Wall street è uno dei pochi mercati finanziari rimasti fisici almeno per alcune attività.

Caratteristiche e criteri di classificazione:

• presenza di regolamentazione

- mercati regolamentati: dove esiste una regolamentazione che tutti sono obbligati a rispettare, pena

IA

l’eliminazione dal mercato, per esempio la regolamentazione dello scambio deve avvenire il terzo giorno di

borsa aperta

- mercati over the counter (OTC): dove le regole vengono definite dalle singole parti

• grado di novità degli strumenti finanziari

- mercato primario: riguarda tutte le operazioni legate all’emissione di titoli (passività in generale), le operazioni

d’asta sono operazione di mercato primario

- mercato secondario: riguarda le operazioni di contrattazione di titoli già emessi

GA

- grey market: si tratta di una simulazione di mercato, un mercato strumentale, che serve agli operatori per

capire se il titolo è gradito dal mercato e quale prezzo viene a crearsi su di esso

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durata degli strumenti finanziari ci si riferisce alla durata residua ( ≠ contrattuale), il discrimine è 12 mesi

- operazioni di mercato monetario: se gli strumenti finanziari hanno durata residua < 12 mesi

- operazioni di mercato finanziario: se gli strumenti finanziari hanno durata residua > 12 mesi

• rilevanza della forza contrattuale

- mercati aperti: dove la forza contrattuale non è rilevata perché tutti gli operatori pagano lo stesso prezzo

- mercati diretti: dove la forza contrattuale dell’operatore è un elemento rilevante della contrattazione, il potere

contrattuale gioca un ruolo dominante nella definizione del prezzo es. mercato interbancario

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Sono individuabili due modelli di sistema finanziario in base alla posizione/ruolo assunto dagli intermediari

finanziari nel trasferimento delle risorse finanziarie dalle unità in surplus a quelle in deficit:

- modello market oriented: se prevale il peso del mercato nel trasferimento delle risorse fin

- modello bank oriented: se prevale il peso degli intermediari finanziari nel trasferimento delle risorse fin

Come si misura l’orientamento del sistema finanziario?

Abbiamo due macro-classi di indicatori:

⇢

• indicatori macro grossolani e meno precisi

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credito totale interno / PIL per credito totale interno si intende la somma di tutti i finanziamenti interni

(settore non statale * + settore statale) E

- →

capitalizzazione di Borsa / PIL per capitalizzazione di borsa si intende la somma delle capitalizzazioni di

tutte le società quotate su un mercato (la Borsa Italiana)

in base all’indicatore maggiore tra i due individuiamo i due differenti modelli di sistema finanziario: se prevale il

➡ primo abbiamo un sistema bank oriented, se prevale il secondo invece abbiamo un sistema market oriented

S

settore non statale = prestiti concessi dalle banche + emissioni obbligazionarie

*

• ⇢

indici di Goldsmith sono indicatori progressivi e vanno dal più generico a quello più specifico possono

TE

essere calcolati sia in termini assoluti che in termini di variazione da un periodo all’altro

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grado di intensità finanziaria questo indicatore lo dobbiamo costruire per forza utilizzando delle variabili

flusso, perché sussiste un problema di stima per il valore delle attività reali, se l’indicatore è < 1 significa che

il paese basa la sua ricchezza su attività produttive, viceversa si tratta di un paese ad alta attività finanziaria

∆ attività fin totali / PIL

es. Lussemburgo ha un attività finanziaria tanto intensa che il rapporto è > 1

- →

rapporto di intermediazione questo indicatore ci da un’idea sull’orientamento del sistema finanziario,

man mano che questo indicatore cresce, significa che cresce l’importanza degli intermediari finanziari nel

N

sistema economico

attività fin intermediari / passività fin utilizzatori ( anche ∆ )

- →

grado di importanza relativa delle banche più l’indicatore è vicino ad 1, più importanza assumono le

banche tra tutti gli intermediari finanziari, se l’indicatore è = 1 vuol dire che non esistono intermediari

finanziari diversi dalle banche

SA

attività finanziarie banche / attività finanziarie intermediari ( anche ∆ )

Per quanto riguarda il nostro paese, il primo rapporto è cresciuto nel corso degli anni: è aumentata l’attività

finanziaria nel paese, gli altri 2 indici invece sono diminuiti: le imprese si finanziano di più con strumenti di mercato,

e le banche hanno perso un po’ di peso all’interno del sistema a favore di altri intermediari finanziari.

PRINCIPALI FUNZIONI del sistema finanziario

(le funzioni sono esposte in ordine cronologico)

• FUNZIONE CREDITIZIA

IA

La funzione creditizia consiste nel agevolare il trasferimento delle risorse dai soggetti in surplus a quelli in deficit, la

possiamo articolare in 3 funzioni:

- →

funzione allocativa si parla di funzione allocati perché il compito dell’intermediario è quello di dare credito ai

soggetti che hanno merito creditizio ossia che sono in grado di adempiere agli obblighi contrattuali (cioè

rimborsare il finanziamento entro la scadenza + pagare nelle modalità e tempistiche corrette gli interessi) e che

sono in grado di produrre valore/reddito quindi di contribuire allo sviluppo economico del paese

GA

importo della rata mensile / reddito netto mensile

capacità creditizia:

⇢ questo è il primo calcolo che si fa quando si concede un finanziamento, se questo rapporto supera il 33% la

banca comincia a titubare

importo del finanziamento / valore del bene finanziato

loan to value:

⇢ ad esempio se devo comprare un immobile di 200.000 e chiedo il finanziamento di 180.000, il loan to value è del

90%, è molto alto

- funzione di diversificazione del rischio (?)

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funzione di riduzione delle asimmetrie informative l’intermediario agevola l’incontro tra le diverse preferenze

delle unità economiche e soprattutto riduce le asimmetrie informative (incapacità del soggetto di possedere o

saper usare le informazioni), ci sono 4 tipologie di asimmetrie informative:

→

adverse selection si verifica prima del contratto e l’effetto potenziale è quello di facilitare il finanziamento

✦ di unità che hanno maggiore probabilità di esporre i datori di fondi a eventi avversi. Ad esempio nel mercato

4

delle auto usate, il compratore è sempre diffidente a causa del rischio di comprare un catorcio quindi cerca

sempre di offrire un prezzo minore a quello richiesto dal venditore. Qualcosa di simile lo vediamo anche nel

mondo finanziario, quando nasce una nuova banca questa è rassegnata al fatto che i primi che chiederanno il

prestito saranno “il peggio”

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moral hazard si verifica dopo la conclusione del contratto, si riferisce a comportamenti opportunistici da

✦ parte di una controparte a danno dell’altra. Ad esempio è il tipico comportamento dei manager bancari che

devono stare molto attenti al non investire con eccessivo grado di rischio le somme che hanno ricevuto dai

depositanti

il caso americano: prima della crisi (2007) negli Stati Uniti erano molto diffusi i mutui ninja (not income nor job

asset), questi usavano come garanzia la residenza che si stava acquistando con il prestito => le banche si

E

affidavano al fatto che il mercato crescesse)

→

insider trading si riferisce all’utilizzo opportunistico di informazioni riservate (interne alle società) da parte

✦ ⇢

di un numero ristretto di soggetti se si sfruttano informazioni che non sono ancora giunte sul mercato si

realizza un guadagno a danno del mercato S

→

free riding “lo scrocco” si intendono comportamenti imitativi che presuppongono la rinuncia alla raccolta

✦ e alla elaborazione delle informazioni nonché al monitoraggio degli investimenti allo scopo di evitare i costi

⇢

correlati si scroccano le informazioni raccolte ed elaborate da altri

TE

• FUNZIONE MONETARIA - Sistema dei pagamenti

Il sistema dei pagamenti è l’insieme degli (1) strumenti (2)