Economia dei disastri Shock economy

COMPAGNIE ASSICURAZIONE HANNO CAPITALE ADEGUATO

Le compagnie di assicurazione sono normalmente dotate di capitale adeguato per assorbire perdite generate dalla materializzazione di rischi dovuti ad eventi indipendentemente e identicamente distribuiti. Tuttavia, la situazione è ben diversa nel caso di realizzazione di disastri (naturali e man-made). Infatti, la solvenza della compagnia di assicurazione è messa seriamente in discussione dall'accadimento di eventi che sebbene non frequenti sono decisamente intensi nell'intensità del danno provocato (la solvenza della compagnia è messa seriamente in discussione perché non è detto che abbia un capitale tale da sopportare lo sforzo finanziario che deve realizzare per evitare il fallimento). La conseguenza possibile è duplice: la compagnia di assicurazione fallisce o la compagnia di assicurazione si ritira parzialmente dal business.

La realtà dei fatti mostra come il mercato delle compagnie di assicurazione sia soggetto a rischi significativi che richiedono una gestione attenta e una valutazione accurata del capitale necessario per garantire la solvibilità.

assicurazioni per eventi estremi quali i disastri sia caratterizzato da notevoli problemi e difficoltà dal lato della offerta una volta che il disastro si è manifestato (ex-post).

11 Settembre 2001La maggioranza delle imprese assicurative reagisce agli attacchi terroristici aumentando i prezzi delle polizze, riducendo il grado di copertura delle polizze, cancellando le polizze e sopprimendo l'intera linea assicurativa (contro danni da terrorismo).

Aeroporto di Chicago: pre-11 Settembre 2001 Aeroporto coperto per 750mil. USD di danni provocati da attacchi terroristici a fronte di 125.00 USD di premio assicurativo annuo.

Aeroporto di Chicago: post-11 Settembre 2001 Aeroporto coperto per 150mil. USD di danni provocati da attacchi terroristici a fronte di 6,9 mil. USD di premio assicurativo annuo. ASSURDO! 60 volte più cara la polizza per una copertura 5 volte minore di prima!

Considerazioni simili possono essere prodotte con riferimento a quanto accaduto dopo

Uragano Katrina. Un'importante compagnia di assicurazione, Allstate, ha deciso di uscire dal business assicurativo in diversi stati affacciati sul Golfo del Messico, per evitare di incorrere in ulteriori perdite e/o contenziosi legali nel caso di nuovi uragani di pari intensità.

Perché il mercato privato delle assicurazioni per eventi estremi come attacchi terroristici/uragani - passa da un funzionamento efficace ex-ante a problemi e difficoltà (disruption) dal lato della offerta di servizi assicurativi una volta che il disastro si è manifestato ex-post? Per l'asimmetria informativa. Nel caso degli attacchi terroristici, l'esistenza di una polizza assicurativa contro i danni del terrorismo riduce gli incentivi ad aumentare i controlli negli aeroporti (che ridurrebbero la probabilità di un attacco), scatenando il più classico dei problemi di moral hazard. Tuttavia, misure anti-terroristiche sono obbligatorie per via di vincoli legislativi.

• Esternalità ambientali che possono fortemente danneggiare parti terze, la cui possibilità di indennizzo è tuttavia vincolata dalla responsabilità (finanziaria) limitata dell'impresa che causa il danno
• Scarsa (o nulla) domanda di assicurazione, in quanto assicurarsi comporta un (inutile) costo che riduce i profitti nello stato di natura favorevole

prefissato di perdite sofferte dal primary insurer) afronte di un premio. Lo sviluppo di mercati di riassicurazione haconsentito di aumentare la capacità assicurativa fornita dalle normalicompagnie di assicurazione limitando la market disruption vissuta dopo lamanifestazione dei disastri, Limitando la volatilità e la ciclicità dei prezzi dellepolizze assicurative ed Offrendo un’alternativa alla detenzione (costosa) di28riserve e capitale, detenuti per supportare (backing) le obbligazioni derivantidalle polizze collocate dalle compagnie assicurative. Problema: questecompagnie non hanno una capitalizzazione così ampia da garantire di riuscire ariassicurare tutti. La dimensione del mercato della riassicurazione è andatacrescendo.Nonostante la crescita dei mercati e degli strumenti forniti dalle compagnie diassicurazione e riassicurazione, sia le famiglie che le imprese rimangonoesposte a severe vulnerabilità finanziarie in occasione di disastri,

In quanto incapaci di assorbire e recuperare le perdite. Tuttavia, le vulnerabilità finanziarie possono essere affrontate anche mediante l'utilizzo del mercato finanziario. In linea di principio, il mercato finanziario - mediante la gestione di assets and liabilities (e attraverso opportuna diversificazione del portafoglio) - può svolgere le stesse funzioni del mercato assicurativo con il vantaggio di poter contare su un ammontare di risorse decisamente più consistente che consente una maggiore capacità di assorbimento delle perdite. I mercati finanziari dovrebbero essere in grado di assorbire più e meglio le perdite e dovrebbero quindi fornire una buona capacità di assicurazione.

LEZIONE 4/5

Cat bonds nascono nel 1997 nel tentativo di raccogliere ulteriori risorse a disposizione della industria assicurativa. Cat bonds consentono ai soggetti esposti al rischio di disastri (naturali) di trasferire - attraverso i mercati finanziari

– parte del rischio ai sottoscrittori. Il funzionamento del Cat bond è simile a quello di un’assicurazione. Infatti, il cat bond prevede che nello stato dinatura- Buono (il disastro non si realizza) il prestito viene ripagato con il dovutointeresse (ben maggiore del livello normale di un risk-free bond), l’equivalentedel premio assicurativo.

- Cattivo (disastro si realizza) il prestito sottoscritto viene perduto (in parte o intoto) così come interessi. Il sottoscrittore del cat bond si trova a rifonderel’assicurato, condividendo parte delle perdite causate da disastro.

Strumento rischioso a cui normalmente fa dipendere tassi di interesse piùelevati.Se disastro non si realizza l’investitore guadagna. Strumento finanziario chepermette di trasferire il rischio. Emittente del cat bond raccoglie risorse upfront che ripaga con i dovuti interessi se e solo se l’evento rischioso non simaterializza.

Nel funzionamento di un CAT bond vi sono 4