Economia degli intermediari finanziari

Economia degli intermediari finanziari

Dipartimento di Economia – Università degli studi di Perugia

A.A. 2016/17

Indice

Le funzioni del sistema finanziario .................................................................................................................... 3

Regolamento degli scambi ............................................................................................................................................... 3

Funzionalità della moneta .......................................................................................................................................... 3

Accumulazione e allocazione delle risorse ....................................................................................................................... 3

Gestione dei rischi ............................................................................................................................................................ 3

Il saldo finanziario ............................................................................................................................................... 4

I parametri di valutazione della struttura finanziaria dell’economia ............................................................................... 4

Ragioni d’esistenza degli intermediari finanziari ........................................................................................... 5

Ragioni del controllo pubblico sul sistema finanziario .............................................................................. 5

Politica monetaria ................................................................................................................................................ 6

Strumenti della BCE ........................................................................................................................................................ 7

Le operazioni di mercato aperto ................................................................................................................................ 7

Le operazioni su iniziativa delle controparti ............................................................................................................... 7

Riserva obbligatoria ................................................................................................................................................... 8

Schema di intervento di politica monetaria riferito agli aggregati monetari (M3) .......................................................... 8

Impatto del moltiplicatore sull’offerta monetaria .......................................................................................................... 8

Compiti istituzionali del SEBC .......................................................................................................................................... 9

Svolgere le operazioni sui cambi ................................................................................................................................ 9

Detenere e gestire le riserve ufficiali degli Stati membri ........................................................................................... 9

Sistemi di pagamento ........................................................................................................................................... 10

Il funzionamento dei sistemi di pagamento ..................................................................................................................... 10

I rischi dei sistemi di pagamento ...................................................................................................................................... 10

Vigilanza sistemi di pagamento ....................................................................................................................................... 11

Strumenti finanziari ............................................................................................................................................ 11

La funzione obiettivo dell’investitore di fondi ................................................................................................................. 11

La funzione obiettivo del prenditore di fondi ................................................................................................................ 11

Time value of money ...................................................................................................................................................... 12

Il rischio finanziario ...................................................................................................................................................... 12

Strumenti finanziari derivati ............................................................................................................................ 12

Forward ........................................................................................................................................................................ 13

Futures ......................................................................................................................................................................... 13

Options ........................................................................................................................................................................... 13

Swap .............................................................................................................................................................................. 14

Mercati finanziari ................................................................................................................................................ 15

Mercati creditizi e mercati mobiliari ........................................................................................................................ 15

Mercati monetari e mercati dei capitali ................................................................................................................... 15

Mercati domestici e mercati internazionali ............................................................................................................. 16

Mercati al dettaglio e mercati all’ingrosso .............................................................................................................. 16

Mercati cash e mercati derivati ............................................................................................................................... 16

Mercati primari e mercati secondari ........................................................................................................................ 16

Mercati di dealer, mercati con market maker e mercati di broker .......................................................................... 16

Mercati order driven e mercati quote driven ............................................................................................................ 17

Mercati fisici e mercati telematici ............................................................................................................................ 17

Mercati pubblici e mercati privati ............................................................................................................................ 17

Mercati regolamentati e mercati over the counter ................................................................................................. 18

Efficienza dei mercati finanziari ..................................................................................................................................... 18

L’intermediazione creditizia ............................................................................................................................... 19

Strumenti dell’intermediazione creditizia ...................................................................................................................... 19

Strumenti finanziari di breve termine ...................................................................................................................... 19

Strumenti finanziari di lungo termine ...................................................................................................................... 22

1

Titoli obbligazionari .................................................................................................................................................. 23

Titoli di stato ............................................................................................................................................................ 23

Le obbligazioni societarie ......................................................................................................................................... 24

I profili di equilibrio ....................................................................................................................................................... 25

Intermediazione orientata alla formazione di un margine da interesse ........................................................................... 25

Il bilancio delle banche .................................................................................................................................................. 25

Vigilanza sull’intermediazione creditizia ........................................................................................................................ 27

Organi di controllo ................................................................................................................................................... 27

Oggetto del controllo ............................................................................................................................................... 29

Strumenti e finalità della vigilanza ........................................................................................................................... 29

Partecipazione al capitale delle banche: vincoli partecipativi .................................................................................. 31

Evoluzione della vigilanza sull’attività bancaria ...................................................................................................... 31

Impatto sui modelli di business ................................................................................................................................ 33

L’intermediazione mobiliare ............................................................................................................................... 33

Servizi e attività di intermediazione mobiliare ............................................................................................................... 33

L’esecuzione di ordini per conto dei clienti e la negoziazione per conto proprio ..................................................... 34

La gestione di sistemi multilaterali di negoziazione ................................................................................................. 35

Servizi di collocamento e underwriting .................................................................................................................... 35

I servizi di cartolarizzazione ..................................................................................................................................... 37

Servizi di gestione del risparmio ............................................................................................................................... 37

Le imprese d’investimento ............................................................................................................................................. 38

Intermediazione orientata alla formazione di un margine da provvigione e di un margine da plusvalenze ................ 38

La disciplina italiana e la vigilanza sui soggetti abilitati .................................................................................................. 39

MIFD ......................................................................................................................................................................... 39

Intermediazione assicurativa ............................................................................................................................ 40

Le imprese assicurative ................................................................................................................................................... 40

L’attività assicurativa e la determinazione dei premi .............................................................................................. 40

I prodotti assicurativi ............................................................................................................................................... 41

L’equilibrio economico, finanziario e patrimoniale delle compagnie assicurative ................................................... 41

Regolamentazione e vigilanza dell’attività assicurativa ................................................................................................. 42

I rischi ...................................................................................................................................................................... 43

Intermediazione finanziaria, intermediari e rischi ........................................................................................................... 43

I rischi finanziari ............................................................................................................................................................ 43

Il sistema dei rischi negli intermediari finanziari ............................................................................................................. 44

I rischi di mercato ..................................................................................................................................................... 45

I rischi di controparte ............................................................................................................................................... 46

I rischi di provvista ................................................................................................................................................... 47

Il rischio di liquidità .................................................................................................................................................. 47

I rischi di regolamentazione ..................................................................................................................................... 48

I rischi interni ............................................................................................................................................................ 48

Il risk management ........................................................................................................................................................ 49

La gestione dei rischi e il capitale .................................................................................................................................. 49

Gestione dei rischi e crisi degli intermediari .................................................................................................................... 50

Le funzioni del sistema finanziario

Il sistema finanziario è l’insieme organizzato di mercati, intermediari e strumenti finanziari. Le sue funzioni principali sono 3:

• Regolamento degli scambi;
• Accumulazione e allocazione delle risorse;
• Gestione dei rischi.

Regolamento degli scambi

Che avviene tramite l’utilizzo della moneta, cioè un bene unico idoneo a misurare il valore dei beni scambiati e accettato diffusamente come regolamento degli scambi. I tipi di moneta sono: moneta merce, beni con un proprio valore intrinseco; moneta segno, cioè la moneta legale; moneta bancaria, la moneta fiduciaria che richiede un sottostante rapporto di fiducia tra depositanti e banca; moneta elettronica, garantisce funzionalità ed immediatezza; moneta virtuale, non c’è nessuna authority che si fa garante del sistema.

Il lungo processo evolutivo è alla ricerca della riduzione dei costi, limitazione dei rischi e maggiore funzionalità.

Funzionalità della moneta

• Moneta come unità di sconto: riesce a creare un sistema di misurazione del valore delle attività e degli scambi (prezzi);
• Moneta come mezzo di scambio: è uno strumento di regolazione degli scambi (strumento di pagamento);
• Moneta come riserva di valore: strumento riutilizzabile per l’acquisto di beni o servizi.

La moneta ha un potere di acquisto, affinché questo sia stabile si deve regolare l’effetto inflazione (tempo) e il tasso di cambio (spazio).

Accumulazione e allocazione delle risorse

L’obiettivo, quindi, è quello di massimizzare il volume delle risorse disponibili, trasferendo poi tali risorse da unità in surplus a unità in deficit. Questo collegamento può avvenire attraverso il mercato (circuiti diretti) che dà origine a strumenti impersonali (standard), o attraverso gli intermediari finanziari (circuiti indiretti) che danno origine a strumenti personali.

Le funzioni del sistema finanziario nell’ambito del trasferimento delle risorse sono:

• L’attenzione alle informazioni di progetti (ex-ante) e di monitoraggio (ex-post);
• La liquidità degli investimenti, e cioè la possibilità di smobilizzo prima della scadenza. C’è un profilo di liquidità naturale o artificiale (si crea attraverso un mercato). Il profilo di liquidità dello strumento è legato alla natura dello strumento, dal tipo di strumento emesso e dalla presenza di mercati;
• La trasformazione del rischio, in presenza di avversione al rischio la domanda e l’offerta di fondi possono non incontrarsi; quindi l’intermediario si interpone tra datore e prenditore in modo “pesante” (interponendo il proprio bilancio e assumendosi i rischi) o in modo “leggero” (attraverso la diversificazione del rischio: il rischio rimane al prenditore).

Gestione dei rischi

Sia puri, che comportano solo perdite, sia speculativi, che possono portare sia guadagni che perdite, attraverso contratti a termine o polizze assicurative.

Il sistema finanziario è il sistema organizzato di strumenti finanziari, mercati finanziari, intermediari finanziari in un contesto.