Economia degli Intermediari finanziari

Lezione 1

Sistema Finanziario = infrastruttura complessa chiamata ad allocare

risorse e rischi tra operatori sistema economico per soddisfare preferenze consumo

Economia Reale vs Economia Finanziaria

• Consumatori e Produttori
• Risparmiatori, Investitori, Mercati, Intermediari

• Descritta da: PIL, livello consumi, investimenti, tasso occupazione inflazione

• Descritta da: quantità moneta, tassi interesse,

strumenti, rischiosità capitalizzazione borsa

Il sistema finanziario soddisfa bisogni finanziari degli operatori economici, che originano

dalla necessità di trasferire potere di acquisto e rischi tra soggetti economici

(c.d. economia di oggetto - non disporre in futuro)

Funzioni S.F. = monetaria

• Trasmissione impulsi della politica monetaria
• Intermediazione
• Gestione e trasferimento rischi

S.F. si compone di:

1. Contratti Finanziari (attività/passività finanziarie)
2. Istituzioni finanziarie
3. Mercati finanziari
4. Regole

S.F. sano = tutti svolgono lavoro senza eccedere e nel rispetto delle regole ed è efficiente (

si utilizzano risparmi senza sprechi) → favorisce sviluppo economico e raggiungimento

degli obiettivi di politica economica.

S.F. in crisi = si eccede processo sviluppato e Sf diventa nocivo.

1. Contratti Finanziari

• Hanno accezione economica, non giuridica
• Diversi dai contratti reali, p.e. tasso tra prestazione e controprestazione
• Oggetto del contratto (beni intangibili), potere d'acquisto e rischi
• Contengono promessa e sono basati sulla fiducia

Contratti possono essere

• Di debito
• Di partecipazione
• Assicurativo
• Derivato

Possono essere:

• Bilaterali -> stipulati tramite contatto diretto e personale tra le parti che si accordano su contenuti e caratteristiche in base alle proprie esigenze
• Multilaterali -> stipulati con procedure standardizzate, impersonale, uniformità di contenuti

La stipulazione di un contratto finanziario genera simmetricamente:

• Un’attività finanziaria (AF)
• Una passività (PF)

Istituzioni finanziarie

Imprese la cui attività tipica è costituita dalla creazione, detenzione e negoziazione di attività e passività:

• Broker/Dealer
• Intermediario trasformatore (banche e compagnie di assicurazione)
• Consulente

Mercati organizzati finanziari

Luoghi in cui gli operatori economici si incontrano per lo scambio dei contratti finanziari:

• Mercati primari
• Mercati secondari

Regole

Le autorità di regolamentazione definiscono le regole.

Le autorità di vigilanza assicurano il rispetto delle regole.

Le regole condizionano ed influenzano l'architettura e l'operatività di un SIF.

Contratto assicurativo

• Il sottoscrittore (assicurato) trasferisce alla controparte (l'assicuratore) l'onere economico di un evento futuro incerto, dietro pagamento di un compenso, detto premio assicurativo.
• Contestualmente, l'assicuratore si impegna a ricostituire la ricchezza, o le capacità di consumo dei soggetti danneggiati, nel caso l'evento temuto si verifichi, anche se il rischio si realizza.

Ogni contratto assicurativo è un rischio puro _{(rischio finanziario)}

Esempi:

• Rami danni: infortuni e malattia, incendio, furto, responsabilità civile
• Rami vita e capitalizzazione: caso vita, caso morte, polizze miste

I costi di questi contratti si trovano negli estremi del contratto:

• Proporzione tra premio e rischio trasferito
• Elementi di valutazione: probabilità di occultamenti, stabilità della rendita

Contratti derivati

Incorporano una promessa di eseguire una prestazione basata su l'aumento del prezzo di una o più attività.

L'esecuzione della prestazione deve e può essere effettuata ad una certa data futura.

I contratti derivati sono definiti così per la loro volere che "deriva" da effetti di altri strumenti:

• Sono sempre collocati a termine
• Funzione di questi contratti è copertura, investimento o speculazione

Per tutti contratti finanziari vige principio di equità:

• Centralità dati devo trovare vantaggio
• Esistenza e bilanciamento rischio e rendimento
• Difficoltà valutazione sono legate a problemi di natura informativa

I rischi finanziari gravano su chi sottoscrive contratto finanziario, possono essere:

• Di inadempimento → di credito (non si può pagare)
• Di mercato → di regolamento (si paga ma non data prestabilita)
• Di liquidità, di cambio, azionario

Attività finanziarie sono valutate in termini di:

• Liquidità (attitudine a convertire attività in moneta, in tempi rapidi)
• Rendimento (grado di remunerazione atteso)
• Rischio (incertezza misurazione risultati)

La propensione a detenere moneta è data:

• Dal costo opportunità di rinuncia di investire in impieghi fruttiferi
• Il tasso d'interesse → misura costo

Rischio attività finanziaria → incertezza circa rendimento e rischio perdita capitale

Lezione 6

Banche e Intermediari Creditizi

DEF -> un intermediario che effettua contestualmente attività di credito e di raccolta del risparmio dei depositi che vengono accettati come mezzi di pagamento [Def. giuridica e economica]

Il core business è l’intermediazione creditizia (raccolta-impieghi), ma le banche si sono trasformate nel tempo e oggi sono imprese multiprodotto/ multibusiness e assumono modelli operativi variegati.

La concreta attività può essere molto più articolata ed estesa e comprendere un’ampia gamma di servizi e operatività sui mercati e di mercato.

Oltre funzione creditizia, funzione monetaria (ruolo sistemi di pagamenti, saggiar il grado di emettere passività monetarie). Per questo le banche sono comprese tra le Istituzioni Finanziarie Monetarie (IFM).

Modelli Gestionali

• Originate to Hold (OTH) (prevalentemente in Europa)
• Originate to Distribute (OTD) (USA e UK) [crisi finanziaria dei subprime]

Tipologia Economiche di Banca

• Banca Universale: banca diversificata che può svolgere contestualmente tutte le attività delle banche specializzate.
• Banca Specializzata
  • banca a breve termine
  • a medio/lungo termine
  • per le imprese -> banche commerciali
  • al dettaglio
  • private banks
  • merchant banks
  • investment banks
• Altro tipo -> banche di investimento

Servizi di Intermediazione Mobiliare

• Servizi di emissione, collocamento, negoziazione di titoli
• Servizi di ricerca comparto è liquidità
• Servizi di consulenza
• Servizi di gestione del risparmio
• Servizi di gestione, collocamento, negoziazione

Fasi Negoziazione

• Pre-trading
• Trading
• Post-trading

Strumenti Multilaterali Negoziazione

• Mercati regolamentati
• Sistemi negoziazione alternativi

Società Gestione Mercati Regolamentati (SGMR)

• Hanno riserva di attività
• SGMR fa approvare dai soci un regolamento
• Consob verifica

Società Intermediazione Mobiliare (SIM)

• Rientrano alcune categorie
• Offrono alcuni dei servizi
• Rispetto dei requisiti

Società Gestione Risparmio (SGR)

• Possono svolgere queste attività
• Non intermediano finanziari