Riassunto esame Economia delle aziende di credito, prof. Filotto, libro consigliato di Mottura, Paci

COMBINAZIONE E IBRIDAZIONE DEL MODELLO D’INTERMEDIAZIONE CREDITIZIA

MARKET FUNDED CON IL MODELLO DEPOSIT FUNDED

Negli ordinamenti bancari attualmente vigenti, la banca puo configurare la propria attività

secondo ognuno dei modelli descritti (tradizionale,mobiliare,innovativo) oppure scegliere

diverse combinazioni tra essi.

Come già discusso sappiamo che la combinazione tra una banca tradizionale ed una mobiliare

aumenta il conflitto d’interessi, nel nostro caso (tradizionale + innovativa) il conflitto

d’interessi aumenta ed assume una forma strutturale ed istituzionale; la banca che

cartolarizza infatti mette in circolazione delle passività indiretta che sono comunque sue

rappresentative, quindi qualsiasi attività la banca interessata a scambiare queste attività

derivanti da cartolarizzazione è da considerare potenzialmente come un conflitto d’interessi

Inoltre le banche hanno maggiore facilità a cedere i prestiti caratterizzati da minori rischio (e

maggior qualità) questo fa in modo che nei portafogli e bilanci della banche rimangano i titoli

peggiori di scarsa qualità, in questo modo l’attività creditizia tradizionale aumenta

sostanzialmente il suo rischio ( di illiquidità e di insolvenza)

Inoltre la rotazione dei prestiti in magazzino(tempo di rotazione tra una cartolarizzazione e

un’altra) fa riferimento al tempo delle future cessioni e non al tempo dell’effettiva scadenza

dei prestiti. Ne consegue che la combinazione del processo produttivo tradizionale con quello

innovativo in concreto trasforma le scadenze( riduce la durata dell’attivo)

• In conclusione ci suono buoni motivi per considerare le combinazione dei due modelli

possa aumentare da una parte il rischio di conflitto di interessi e dall’altro offuscare la

percezione dell’effettiva trasformazione dei rischi e delle scadenze . questo secondo

problema nasce esclusivamente per l’ibridazione di questi due modelli, difatto se la

banca adottasse esclusivamente il modello puro della cessione definitiva e contestuale

di tutti i prestiti connessi il problema sarebbe risolto, poiché l’attivo patrimoniale non

darebbe evidenza contabile di alcun prestito.

LA BANCA UNIVERSALE:

è disciplinata e consentita dall’ordinamento vigente, con alcune eccezioni di attività come :

- Gestione del risparmio collettivo

- Assicurazione

La combinazione dei tre modelli, di intermediazione creditizia tradizionale e innovativa e il

modello di intermediario mobiliare , nella stessa banca rappresentano la situazione empirica

più frequente e definiscono la tipologia della banca universale.Tuttavia la banca universale

può estendere la propria diversificazione alle attività separate di gestione del risparmio

collettivo e di assicurazione, collocando queste in società separate e controllate; realizzando

cosi la forma istituzionale dell’gruppo bancario cosi come viene previsto dalla disciplina

vigente. La banca finanziata dal mercato

(originator,cartolarizzazione e filiere)

{Intervento del professor Mottura}

Definizione di banca finanziata dal mercato: quella banca che si avvale della cessione dei

prestiti cartolarizzati per reperire la liquidità.

Le origini della banca finanziata dal mercato (market funded) derivano da:

- Crisi dell’intermediario creditizio di tipo tradizionale (per aumento della concorrenza

con l’apertura dei mercati) che ha portato ad una diminuzione del margine da interessi

(dimezzato negli ultimi 20 anni)

- A fronte di ciò (anni 90) ci si è orientati verso un intermediario che seguisse la clientela

servendo servizi di accesso al mercato mobiliare(re-intermediazione) gestendo attivi e

passivi in nome e per conto del cliente; ciò ha consentito alle banche di integrare il

margine da interessi con quello provvisionale

- In ultimo si è cercato di ri-ingegnizzare la scomposizione del processo creditizio, per

ottenere: 1) maggiori volumi di produzione 2) impiego più efficiente delle

risorse scarse e costose (capitale proprio e riserve liquide) 3)

standardizzazione.

LA BANCA “ORIGINATOR”

Tradizionalmente la banca era caratterizzata da due principali attività:

1) Concedeva prestiti selettivamente finanziandoli con la raccolta di depositi e con

l’emissione di obbligazioni

2) mantenendoli nell’attivo di bilancio fino a scadenza(gestendoli)

banca originator invece concede selettivamente i prestiti ma li finanzia con la

la

cessione di prestiti erogati in precedenza ( questo processo riguarda solo l’attivo in

un’attività di carico/scarico come in un magazzino)

questo intermediario è definito market funded (finanziato dal mercato) poiché ricorre

sistematicamente ad una filiera di cessione-cartolarizzazione dei crediti, la quale

trasforma attraverso un veicolo (SPV) attività illiquide e non standardizzate in

passività trasferibili potenzialmente liquide e standardizzate (ABS)

meccanismo dell’originator:

1) Valuta, seleziona e concede il prestito

2) Carica il credito derivante dal prestito in “magazzino” e cerca un’acquirente

3) Li scarica dal magazzino per consegnarli all’acquirente

4) Dalla cessione del credito riceve la quantità sufficiente per ottenere concedere nuovi

prestiti ( in questo modo si finanzia solo l’inizio del processo e il costo di

“mantenimento” del magazzino.

5) Si risparmiano le riserve liquide e il capitale proprio (la concessione di prestiti rischiosi

richiede la presenza di una quantità di capitale adeguata.

6) Aumentano i prestiti concessi diminuiscono i depositi

7) Standardizzazione del processo

Meccanismo dell’SPV

1) Acquista i crediti dalla banca originator

2) Cartolarizza (trasforma attività illiquide in passività trasferibili) questi crediti con

tecniche di strutturazione e tranching

3) Emette e colloca ABS ( per finanziare l’acquisto dei crediti)

4) la graduale estinzione dell’attivo finanzia l’estinzione del passivo ( turnover)

originator

SPV riserve depositi prestiti ABS

+100

prestiti capitale proprio

-100 I prestiti venduti dall’originator all’ SPV

producono dei flussi di cassa (interessi) che

servono a coprire le passività, ovvero

pagare i sottoscrittori degli ABS

CRITICITA DEL MECCANISMO DI CARTOLARIZZAZIONE:

ORIGINATOR:

• velocità di rotazione del magazzino (attività di scarico/scarico dei prestiti)

• continuità delle cessioni

• separazione della filiera a valle ( i rischi vengono trasferiti all’SPV )

SPV:

• Necessità di regolarità nei cash flow ( Ricevere gli interessi alle date prestabilite per

pagare i sottoscrittori di ABS alle scadenze prestabilite)

• Stabilità nel rischio di insolvenza

IL TRANCHING

IL Tranching è un classico caso d’ingegneria finanziaria, è un meccanismo di diversificazione

dell’offerta di ABS da parte degli SPV, questa diversificazione serve a rendere il meccanismo

di più funzionale per il collocamento degli ABS andando incontro alle preferenze della

domanda e le diverse esigenze.

SPV

Prestiti ABS ( asset bank security)

ABS

- ts : tranche senior con basso tasso e rischio

-ABS tm: tranche mezzanine con tasso medio

-ABS tj: tranche junior con alto tasso e rischio

Siccome le ABS sono acquistate da investitori di diverso tipo con

diverse esigenze di rendimento,rischio e scadenza viene

effettuato il tranching vengono stabilite delle ordinamenti

(major,mezzanin,junior) anche nel momento del rimborso

Oltre al tranching puo essere effettuato un re-tranching, generando nuove tranche con un rischio

sempre inferiore e un basso rendimento

SPV 2

ABS tm CDO CDOts la cartolarizzazione svolta in

questo modo serve a CDOtm potenziare e la capacità

di collocamento CDOtj

EQUILIBRI :

Equilibrio reddituale dell’originator:

• margine da cessioni + commissioni da

servicing ( i prestiti vengono lasciati nella banca originator con l’impegno di gestione di

essi grazie alla maggior competenza dell’originator) – costi operativi

Equilibrio finanziario dell’originator:

• entrate da cessioni = uscite da

concessioni (problema di stabilità del finanziamento del magazzino)

Equilibrio patrimoniale dell’originator

• : il magazzino assorbe poco capitale

proprio ( il risparmio del capitale, risparmio di liquidità e maggior produttività aumento

della redditività

Differenza tra la banca tradizionale e la banca originator

BANCA TRADIZIONALE BANCA ORIGINATOR

Produce prestiti e li controlla fino a scadenza produce prestiti che trasferisce e

 poi controlla

Trasforma le scadenze trasferisce le scadenze (alla

 filiale)

Trasforma i rischi trasferisce i rischi (alla filiale)

 Produce liquidità nel tempo non gestisce attivi e passivi proiettati

 nel tempo

Produce per investire produce per vendere



INTRODUZIONE DEI CDS

Il CDS rappresenta uno strumento finanziario di garanzia, con l’acquisto di questo attività ci si

copre da un’eventuale insolvenza di una mia attività (è il caso delle tranche derivanti dai

crediti) il costo d’acquisto è il premio.

CRITICITA DEL PROCESSO

Questo processo per natura puo provocare elevati rischi di “comportamento

 opportunistico” da parte dei numerosi agenti della filiera: originator

,advisor,arranger,certificatori,garanti,collocatori,servicer e investitori finali.

La raccolta bancaria

GESTIONE DELLA RACCOLTA :

definizioni

La raccolta è insieme alla concessione del credito l’attività tradizionale della banca, con il

termine raccolta s’intende:” tutte le obbligazioni che sorgono in capo alla banca in relazione

al conferimento di capitali o risorse finanziarie da parte di soggetti terzi”

esistono due tipologie di obbligazioni utilizzate per la raccolta che identificano due aree per la

raccolta :

1) RACCOLTA DIRETTA

Obbligazioni di natura debitoria : depositi , titoli emessi , pronti contro termine

{ la banca raccoglie questi capitali per successivamente finanziare l’acquisto di prestiti

e valori mobiliari}

2) RACCOLTA INDIRETTA

In questo caso le obbligazioni sorgono in capo alla banca per il fatto che essa riceve da

terzi attività finanziarie in custodia, amministrazione e/o gestione con il fine di

restituirle al termine del contratto. Questa tipologia di raccolta configura un rapporto di

mandato tra banca e cliente , ovvero la banca si assume la responsabilità di eseguire

determinate operazioni per nome e per conto del cliente e di riconsegnare gli stessi

capitali conferiti eventualmente m