Economia Aziendale - Appunti primo parziale

REDDITO'OPERATIVO'DELLA'GESTIONE'CARATTERISTICA'

+(Fitti(attivi(

+(Proventi(della(gestione(patrimoniale(

+(Dividendi/guadagni(o(perdite(dell’esercizio(precedente(

+(Interessi(attivi(su(C/C((

+(Interessi(attivi(obbligazioni(e(partecipazioni(

REDDITO'OPERATIVO'

F Oneri(finanziari(

F Interessi(passivi(su(C/C,(mutui(e(prestiti(

RISULTATO'LORDO'DI'COMPETENZA'

F Minusvalenze(

F Plusvalenze((

REDDITO'PRIMA'DELLE'IMPOSTE'

F Imposte(sul(risultato(residuale(

REDDITO'NETTO'

(

Lo(stato(patrimoniale(finale(è(la(fonte(primaria(di(informazioni(per(l’analisi(finanziaria,(per(accertare(la(solvibilità(a(

breve(e(a(lungo(termine(dell’impresa.(Attraverso(la(riclassificazione,(quindi,(si(cerca(di(capire(come(gli(investimenti(

rappresentati(dalle(voci(dell’attivo(sono(stati(finanziati(dalle(varie(forme(del(passivo(e(del(netto.(Da(essa(si(possono(

trarre(tre(fondamentali(giudizi:(

1. Valutare(l’elasticità(strutturale(dell’azienda(nonché(l’efficienza(dell’impiego(delle(risorse(investite(

2. Apprezzare(il(rischio(finanziario(che(è(determinato(non(soltanto(dal(peso(dei(debiti(rispetto(ai(mezzi(propri,(

ma(anche(dalla(tipologia(dei(debiti(utilizzati(

3. Valutare(l’equilibrio(strutturale(tra(natura(e(variabilità(delle(fonti(e(natura(e(variabilità(degli(investimenti(

Per(classificare(gli(elementi(dell’attivo((si(adotta(il(criterio( Per(gli(elementi(del(passivo(e(del(netto(si(adotta(

della(liquidità(decrescente,(cioè(della(loro(attitudine(a( l’equivalente(criterio(della(scadenza(crescente,(cioè(del(

trasformarsi(in(mezzi(monetari(senza(danneggiare(la( termine(entro(il(quale(occorre(far(fronte(agli(impegni.(Il(

gestione(operativa.(L’attivo(si(classifica(in:( passivo(si(classifica(in:(

ATTIVO'CORRENTE:' PASSIVO'CORRENTE:'

(((LIQUIDITA’(IMMEDIATE:( (((C/C(passivi(

(((C/C(attivo( (((Imposte(sul(reddito(dell’esercizio(precedente(

(((Titoli(obbligazionari(e(azionari( (((Ratei(passivi(

(((Capitale(netto(iniziale( (((Risconti(passivi(

(((LIQUIDITA’(DIFFERITE:( (((Debiti(verso(i(fornitori(

(((Ratei(attivi( (((Debiti(verso(lo(stato(

(((Risconti(attivi( (((Debiti(di(regolamento(

(((Crediti(verso(i(clienti( PASSIVO'CONSOLIDATO:'

(((Crediti(di(regolamento( (((Mutuo(bancario((((

(((Perdite(su(crediti( (((TFR(

(((DISPONIBILITA’:( CAPITALE'NETTO:'

(((Rimanenze(iniziali( (((Capitale(sociale(

(((Rimanenze(finali( (((Riserve(da(utili(non(distribuiti(

ATTIVO'FISSO'NETTO:' (((Utili/perdite(dell’esercizio(

(((Immobilizzazioni( (((Capitale(netto(iniziale(

(((Ammortamenti(( (

(((Spese(di(costituzione( (

(((Partecipazioni( (

(

Un(documento(che(mette(in(evidenza(le(dinamiche(monetarie(dell’impresa(è(il(rendiconto'delle'variazioni'dei'mezzi'

monetari:(esso(è(un(processo(indiretto(che(risale(a(quelli(che(sono(stati(i(flussi(monetari.(Tale(procedimento(prevede(

che(si(sommi(al(reddito,(con(segno(opposto,(quei(valori(che(non(hanno(determinato(movimenti(di(moneta(e(credito.(

Tale(valore,(denominato(utile(spendibile,(esprime(la(generazione(di(un(flusso(che(non(può(dirsi(ancora(monetario,(

ma(solo(potenzialmente(monetario.(Se(all’utile(spendibile(si(sommano(le(variazioni(di(capitale(circolante(netto(si(

ottiene(il(flusso(monetario(di(primo(livello.(A(questo(vanno(ad(aggiungersi(gli(investimenti(e(le(variazioni(di(capitale(

proprio(e(di(passività(consolidate(per(ottenere(la(variazione(di(liquidità(netta.(

FReddito(netto(+(valori(che(non(hanno(determinato(movimenti(monetari(

(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((

UTILE'SPENDIBILE'

+(

variazioni(di(capitale(circolante(netto(

(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((

FLUSSO'MONETARIO'DI'PRIMO'LIVELLO'

+(

Investimenti(+(variazioni(di(capitale(proprio(+(passività(consolidate(

(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((

VARIAZIONE'DI'LIQUIDITA’'NETTA'

(

I(quozienti(rappresentano(il(completamento(delle(riclassificazioni,(in(quanto(hanno(la(capacità(di(sintetizzare(e(

quantificare(i(fenomeni(d’azienda(complessi.(Essi(sono:(

F La(redditività:(rapporto(tra(una(configurazione(di(reddito(e(un’altra(grandezza(a(questa(correlata.(Esso(

esprime(la(capacità(di(produrre(ricchezza.(L’indice(che(esprime(in(massima(sintesi(i(risultati(dell’impresa(è(la(

redditività(del(capitale(netto:(ROE'='RN/CN.(Esso(misura(il(rendimento(del(capitale(netto,(ossia(l’incremento(

potenziale(di(capitale(netto(nel(periodo(precedente(alla(distribuzione(degli(utili((+10%).(L’ROE(è(il(frutto(del(

prodotto(tra:(

F ROA'='RO/AN(:(redditività(della(gestione(operativa.(Esso(misura(il(rendimento(degli(investimenti(

effettuati(nelle(attività(produttrici(di(reddito((+12).(L’(ROA(è(costituito(da(due(quozienti(legati(tra(loro(

da(una(relazione(moltiplicativa:(

ROS'='RO/V':(redditività(delle(vendite.(Esso(misura(il(grado(di(convenienza(economica(delle(

 vendite(effettuate(nell’esercizio((+8%)(

TR'='V/AN(:(tasso(di(rotazione(dell’attivo(netto.(Esso(misura(il(numero(di(volte(che(l’attivo(

 netto(gira(in(un(anno(per(effetto(dei(ricavi(di(vendita:(è(indicatore(dell’efficienza(della(

gestione(dell’attivo.(

F RI'='AN/CN'o'CT/CN'+'1(:(rapporto(di(indebitamento.(Esso(misura(il(peso(del(capitale(di(terzi(sul(

capitale(netto((F3).(Quando(l’impresa(si(avvale(di(capitale(di(terzi(amplifica(la(redditività(operativa(

(positiva(o(negativa(che(sia):(questo(effetto(viene(denominato(effetto'leva'finanziaria(e(misura(il(

livello(fino(al(quale(l’impresa(può(contrarre(debiti.(L’effetto(leva(finanziaria(si(produce(per(via(della(

differenza(tra(il(costo(medio(del(capitale(di(terzi((i)(e(il(ROA:(se(CT(costa(meno(di(quanto(rende(AN(

l’impresa(ne(trae(un(vantaggio(poiché(incamera(tale(differenza(accrescendo(RN.(Esso,(quindi,(è(tanto(

più(potente(quanto(maggiore(è(la(differenza(tra(ROA(e(i(e(quanto(maggiore(è(la(quota(di(AN(

finanziata(da(CT(anziché(dal(CN.(ROE'='ROA'+'CT/CN'*'(ROA'–i),(con(i'='OF/CT.(Se(vengono(

introdotte(delle(imposte(sul(reddito(in(misura(del(t%(la(formula(diventa:((

ROE'='[ROA'+'CT/CN'*'(ROA'–'i)]'*'(1'V't).'

F TI'='RN/RO(:(tasso(di(interesse.(Esso(misura(il(peso(dei(componenti(di(reddito(estranei(alla(gestione(

operativa(e(non(di(competenza(dell’esercizio((F1).(Il(tasso(di(incidenza(può(annullare(o(addirittura(

sovvertire(l’effetto(dell’(RI:(solo(se(ROA(risulta(superiore(al(costo(del(finanziamento(si(ha(un(

complessivo(effetto(moltiplicativo(della(redditività(operativa,(altrimenti(si(ha(un(effetto(di(tipo(

riduttivo.(

F La(solidità'patrimoniale:(espressione(della(solvibilità(a(lungo(dell’impresa.(Essa(evoca(il(concetto(di(grado(di(

dipendenza(verso(i(terzi(finanziatori.(Essa(si(esprime(principalmente(con(due(indici:(

F CI'='CN/IM(:(grado(di(copertura(delle(immobilizzazioni((+1)(

F RI((vedi(sopra)(

F La(liquidità:(indicatore(della(solvibilità(a(breve.(Esprime(la(capacità(di(pagare(tempestivamente(e(

convenientemente(i(propri(debiti(e(di(cogliere(opportunità(di(investimento.(Esso(si(esprime(principalmente(

con(due(indici:(

F QD'='AC/PC(:(quoziente(di(disponibilità((+1,4)((

F QL'='L/PC(:(quoziente(di(liquidità(+1,2)(

QD(–(QL(è(il(peso(delle(rimanenze(

( QUOZIENTI'DI'REDDITIVITA’' ( (

(

È(il(rapporto(tra(una( ROE((rendimento(del(capitale(netto)( RN/CN( >10(

(

configurazione(di(reddito(ed( ROA((rendimento(della(gestione(operativa)( RO/AN( >12(

un’altra(grandezza(ad(essa( RI((rapporto(di(indebitamento)( AN/CN( <3(

( correlata:(Esprime(la(capacità( TI((tasso(di(interesse)( RN/RO( <1(

di(generare(ricchezza(

( ROS((rendimento(delle(vendite)( RO/V( >8(

TR((tasso(di(rotazione(dell’attivo(netto)( V/AN( (

( CT((capitale(di(terzi)( ANFCN( (

QUOZIENTI'DI'SOLIDITA’' ( (

( È(espressione(della(solvibilità(a( RI((rapporto(di(indebitamento)( AN/CN( <3(

lungo(dell’impresa( CI((grado(di(copertura(delle(immobilizzazioni)( CN/IM( >1(

( QUOZIENTI'DI'LIQUIDITA’' ( (

È(indicatore(della(solvibilità(a( QL((quoziente(di(liquidità)( L/PC( >1,2(

( breve( QD(quoziente(di(disponibilità)( AC/PC( >1,4(

CCN((capitale(circolante(netto)( ACFPC( >0(

( EFFETTO'LEVA'FINANZIARIA' ROAFi( I=OF/CT( >0(

(

9:(LA(STRUTTURA(DELL’AZIENDA,(L’AMBIENTE(ECONOMICO,(IL(SISTEMA(COMPETITIVO(

Il(governo(strategico(delle(aziende(è(osservabile(come(sistema(di(scelte:(la(qualità(del(governo(strategico(coincide(

con(la(qualità(delle(decisioni(prese.(Le(principali(scelte(aziendali(riguardano:(

La(configurazione(del(sistema(di(prodotto(

 Il(dimensionamento(della(capacità(produttiva(

 L’estensione(inter(funzionale,(verticale(o(orizzontale(

 La(gestione(patrimoniale,(finanziaria(e(tributaria(

 La(formazione(e(lo(sviluppo(del(patrimonio(

 L’assetto(organizzativo(e(l’organismo(personale(

 L’assetto(istituzionale(



Tali(classi(di(scelte(determinano(la(performance(corrente(dell’azienda,(ma(anche(la(performance(futura.(

Progettare(la(struttura(dell’azienda(significa(fare(riferimento(a:(

Assetto(istituzionale:(per(definirlo(bisogna(decidere(in(merito(all’assetto(proprietario(di(base((attribuzione(

 dei(diritti(di(proprietà),(forma(giuridica,(organi(di(governo(e(controllo,(modalità(di(interazione(tra(l’impresa(e(

gli(interlocutori(esterni,(partecipazione(ad(aggregati(aziendali(

Configurazione(delle(combinazioni(economiche:(per(definirla(bisogna(decidere(in(merito(alla(configurazione(

 dei(sistemi(di(prodotto((basi(di(competizione),(attività(internalizzate(e(attività(esternalizzate,(dimensioni(

delle(capacità(produttive,(ruoli(delle(gestioni(ausiliarie(e(della(gestione(caratteristica(

Patrimonio:(formato(dalle(varie(classi(di(condizioni(produttive(materiali(e(immateriali(utilizzate(dall’istituto.(

 Queste(condizioni(produttive(si(formano(ed(evolvono(progressivamente(come(conseguenza(delle(scelte(che(

hanno(per(oggetto(l’assetto(istituzionale,(le(combinazioni(economiche,(l’assetto(organizzativo((e(l’organismo(

personale(

L’organismo(personale:(insieme(delle(persone(che(prestano(il(loro(lavoro(