Diritto dei Mercati Finanziari - Appunti Lezione 4

Lezione 4

Servizi di investimento

Portafogli di investimento (patrimoni mobiliari)

Questo SDI consiste nell’investimento per conto di un cliente di strumenti finanziari, di somme di denaro che il cliente affida all’intermediario che lui stesso individua. Il cliente incarica l’intermediario di provvedere ad investire il proprio denaro in SF che lui stesso individua. Questo SDI si differenzia dalla gestione collettiva perché è un rapporto individuale (singolo cliente - singolo intermediario). I caratteri di questo SDI sono:

• Struttura bilaterale
• Rapporto indipendente dagli altri
• Stesse condizioni di investimento (contenuti identici) ad altri rapporti bilaterali

Mediazione (ricezione e trasmissione di ordini)

Dal 2007 il legislatore ricomprende nella ricezione e nella trasmissione di ordini la mediazione, ossia l’attività consistente nel mettere in contatto gli interessati alla conclusione di un contratto senza vincolo di collaborazione o di mandato (procura l’incontro tra domanda ed offerta senza che vi sia alcun rapporto). Nell’ipotesi di R.E.T.D.O. l’intermediario fa da canale di comunicazione di ordini che provengono dai propri clienti (l’intermediario trasmette un ordine). Nella mediazione l’intermediario non ha vincoli di dipendenza né di mandato né nei confronti dell’emittente di SF né nei confronti del proprio cliente.

Gestione di sistemi multilaterali di negoziazione

Il T.U. art.1 comma 5, definisce il SDI come il sistema che consente a più operatori sulla base di regole prefissate non discrezionali, l’incontro di interessi di terzi alla vendita o all’acquisto di SF in modo da dar luogo a contratti. È la gestione di un mercato di SF, non di PF il che differisce il mercato regolamentato da questo SDI. L’art. 77 del T.U. prevedeva i mercati regolamentati, che non erano soggetti ad autorizzazione CONSOB. In più di 10 anni di ammissione degli operatori economici a costituire mercati non regolamentati, non si era costituito nessun mercato non regolamentato. Nel 2008 si è deciso di trasformare i vecchi mercati non regolamentati in questo SDI (gestione di sistemi multilaterali), che è quindi soggetto alla riserva di attività e soggetta a controllo pubblico da CONSOB e BANCA D’ITALIA. Le linee portanti di questo mercato/SDI sono:

• Regole non discrezionali (comma 5 octies art.1 T.U.)
• Regole che consentano l’incontro di interessi (offerte di acquisto o di vendita, che provengono da terzi), il che implica che non possono provenire offerte dal gestore