Diritto dei Mercati Finanziari - Appunti Lezione 2

Lezione 2

Concetti di valore mobiliare e strumento finanziario

La nozione centrale in origine era quella di valore mobiliare, poi nel 1996 è diventata quella di strumento finanziario. Nel 1998 il legislatore aveva duplicato le nozioni di prodotto finanziario ed aveva ampliato la categoria di strumenti finanziari tassativi. Dal testo unico del 1998 non c'è alcun riferimento sui valori mobiliari: veniva esclusa l'esistenza di questi perché:

• Le funzioni di valore mobiliare erano svolte dalla categoria dei prodotti finanziari e strumenti finanziari.
• La funzione di prodotto finanziario è più ampia rispetto a quella di valore mobiliare (che faceva riferimento agli “altri valori mobiliari”).

Il valore mobiliare è funzione di azioni, obbligazioni ed altri valori mobiliari ed il dato comune di queste categorie è il fatto che erano titoli di credito cioè un documento. Mentre la struttura del prodotto finanziario è caratterizzata da ogni altra attività di investimento che abbia natura finanziaria e quindi non c'è alcun riferimento ai titoli di credito. La nozione di prodotto è molto più ampia di quella dei valori mobiliari.

Contrasto con la direttiva comunitaria

Le fonti comunitarie richiamavano la nozione di valore mobiliare e la qualificava come una serie di attività che il T.U. qualificava come strumenti. Ciò poneva dubbi sul contrasto del testo unico con la direttiva comunitaria n° 39/2004. In realtà questo contrasto con la direttiva non esisteva perché la direttiva era una norma abilitativa.

Regolamentazione e negoziazione nell'UE

Se si tratta di prodotto finanziario, il legislatore applica la determinata disciplina relativa al testo unico. Se invece si tratta di strumento finanziario, abbiamo l’obbligo in sede di negoziazione di farla attuare nella forma della prestazione dei servizi di investimento.

L’UE consente alle stesse condizioni la negoziazione delle attività finanziarie su tutto il territorio dell’UE ma consente ai soggetti che operano nel paese dell’unione europea di operare in regime di libertà, di stabilimento in tutti i paesi dell’unione europea.

Per consentire agli operatori comunitari di operare in Italia e agli operatori italiani di negoziare nell’UE, deve esserci un livello minimo di informazione: tra questi il primo dato riguardava il valore mobiliare che aveva la stessa funzione dello strumento finanziario. Il valore mobiliare si caratterizzava per la elevata negoziabilità di queste attività finanziarie.